某項(xiàng)目融資的組織與結(jié)構(gòu)概述(編輯修改稿)
2025-02-05 14:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 100% 30% 50% 10% 10% 抵押 +擔(dān)保 資金 收購新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的公司型結(jié)構(gòu) 管理協(xié)議 收購新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司出資比例 公司 持股比例( % ) 可轉(zhuǎn)換公司債券 購買稅務(wù)虧損 總計(jì) 實(shí)際投資占總投資比例 ( % ) F 公司 50 75 75 3 7 . 5 C 公司 30 45 50 95 4 7 . 5 T 公司 10 15 15 7 . 5 B 公司 10 15 15 7 . 5 合計(jì) 100 150 50 200 100 單位：百萬元 具體操作過程 (1)根據(jù)合資協(xié)議， C公司認(rèn)購控股公司的 100股股票(一元一股 )，成為控股公司以至于鋼鐵聯(lián)合企業(yè)法律上百分之百的擁有者，這樣控股公司以及鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營損益可以并入 C公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，同時，控股公司和鋼鐵企業(yè)的稅收也可以與 C公司的稅收合并，統(tǒng)一納稅。 (2)四方投資者通過認(rèn)購控股公司的可轉(zhuǎn)換債券 (在合資協(xié)議中規(guī)定出可轉(zhuǎn)換債券持有人的權(quán)益及轉(zhuǎn)換條件 )作為此項(xiàng)投資的實(shí)際股本資金來源；由于可轉(zhuǎn)換債券定期支付利息，又為投資者安排股本資金融資提供了一定的可能性。 (3)投資者根據(jù)合資協(xié)議組成董事會負(fù)責(zé)公司的重要決策，并任命 F公司的下屬公司擔(dān)任項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營。 (4) 由于 C公司通過此項(xiàng)投資可以獲得 5億新西蘭元的稅務(wù)虧損的好處，所以多出資 5000萬新西蘭元。由于巧妙地利用了被收購企業(yè)的稅務(wù)虧損，除 C公司外的其他投資者都可以實(shí)現(xiàn)一定程度的投資資金節(jié)約，而 C公司通過將鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的稅務(wù)虧損合并沖抵其他方面業(yè)務(wù)的利潤，也可以預(yù)期獲得 1． 65億新西蘭元的稅款節(jié)約 (當(dāng)?shù)毓舅枚惵蕿?33％ )。 ? 項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度 （股權(quán)式 [風(fēng)險小 ] /契約式 [風(fēng)險大 ] ） ? 項(xiàng)目投資的類型（股權(quán)式 [基礎(chǔ)設(shè)施 ]/契約式 [資源 ]） ? 潛在投資者的數(shù)量（股權(quán)式 [較多投資者 ] /契約式 [少數(shù)大的投資者 ] ） ? 項(xiàng)目融資的便利性（項(xiàng)目公司 [獨(dú)立法人實(shí)體 ]/契約式投資結(jié)構(gòu) [投資者分別直接擁有部分資產(chǎn) ]） ? 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度（強(qiáng)度低 [股權(quán)式 ]/強(qiáng)度高 [契約式 ]） 資源性開發(fā)項(xiàng)目 —— 愿意直接獲得項(xiàng)目產(chǎn)品 —— 后續(xù)工業(yè)原材料 /關(guān)鍵性資源 —— 跨國公司從事投資活動的重要原因 —— 契約式 基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 —— 不重視對項(xiàng)目產(chǎn)品的直接擁有形式 —— 為了開拓公司業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域 —— 增加利潤 —— 股權(quán)式 一旦項(xiàng)目運(yùn)作成功，投資收益豐厚。 ? 項(xiàng)目債務(wù)的隔離程度 （股權(quán)式 [風(fēng)險小 ] /契約式 [風(fēng)險大 ] ） ? 項(xiàng)目投資的類型（股權(quán)式 [基礎(chǔ)設(shè)施 ]/契約式 [資源 ]） ? 潛在投資者的數(shù)量（股權(quán)式 [較多投資者 ] /契約式 [少數(shù)大的投資者 ] ） ? 項(xiàng)目融資的便利性（項(xiàng)目公司 [獨(dú)立法人實(shí)體 ]/契約式投資結(jié)構(gòu) [投資者分別直接擁有部分資產(chǎn) ]） ? 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度（強(qiáng)度低 [股權(quán)式 ]/強(qiáng)度高 [契約式 ]） 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度可從兩個方面來測度，一是項(xiàng)目未來可用于償還貸款的 凈現(xiàn)金流量 ；二是項(xiàng)目本身的 資產(chǎn)價值。 1, BOT融資結(jié)構(gòu) 2, ABS項(xiàng)目融資 —— 發(fā)行債券 3,產(chǎn)品支付和遠(yuǎn)期購買的融資結(jié)構(gòu) . ? 借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息。 4,融資租賃結(jié)構(gòu) ? 融資租賃是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資。由項(xiàng)目公司向租賃公司租用特殊設(shè)備，并以設(shè)備帶來的收益償還租賃公司的租金，租賃公司通過出租設(shè)備，獲取收益。 5, 設(shè)施使用協(xié)議融資 6, 直接融資 7, 單一目的項(xiàng)目公司融資 項(xiàng)目融資的利弊分析 ? 實(shí)現(xiàn)融資的有限追索性 ? 實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資 ? 允許較高的債務(wù)比例 ? 實(shí)現(xiàn)共同分擔(dān)風(fēng)險的目的 ? 享受稅務(wù)收益帶來的好處 ? 項(xiàng)目債務(wù)的利息支出免稅 ? 新建企業(yè)稅收優(yōu)惠 利 項(xiàng)目融資的利弊分析 ? 風(fēng)險分配的復(fù)雜性 ? 增加了貸款人的風(fēng)險 ? 貸款人的過分監(jiān)管 ? 較高的融資成本 ? 各方需要較長時間全面評估與協(xié)商 ? 在執(zhí)行中較高的監(jiān)控成本 ? 貸款方承擔(dān)較高風(fēng)險，期望獲得較高收益 弊 歐洲迪斯尼樂園項(xiàng)目 ? 歐洲迪斯尼樂園位于巴黎市郊，項(xiàng)目發(fā)起人是美國迪斯尼公司。 ? 1987年 3月，美國迪斯尼公司與法國政府簽署了一項(xiàng)原則協(xié)議，在法國巴黎市郊興建歐洲迪斯尼樂園。東方匯理銀行作為財(cái)務(wù)顧問，負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和組織。 ? 項(xiàng)目第一期工程總投資為 149億法郎，按當(dāng)時匯率折合 ，美國迪斯尼公司只出資了 ，僅占總投資的 %，而且美國迪斯尼公司對該項(xiàng)目擁有了完全的控制權(quán)， 美國迪斯尼公司對結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)提出了三個目標(biāo)要求： 第一 ， 融資結(jié)構(gòu)必須保證可以籌集到項(xiàng)目所需的資金； 第二 ， 項(xiàng)目的資金成本必須低 于 “ 市場平均成本 ” ； 第三 ， 項(xiàng)目發(fā)起人必須獲得高于 “ 市場平均水平 ” 的經(jīng)營自主權(quán) 。 怎么辦？ 法國政府在原則協(xié)議中規(guī)定： 歐洲迪斯尼項(xiàng)目的多數(shù)股權(quán)必須掌握在歐洲共同體居民的手中 歐盟投資者 美國迪斯尼公司 法國投資財(cái)團(tuán) 經(jīng)營管理公司 項(xiàng)目投資公司 財(cái)務(wù)管理公司 歐洲迪斯尼 經(jīng)營公司 租賃協(xié)議 歐洲迪斯尼 財(cái)務(wù)公司 歐洲迪斯尼樂園 歐洲迪斯尼控股公司 資產(chǎn)經(jīng)營權(quán) 資產(chǎn)法律擁有權(quán) 49% 17% 51% 83% 管理協(xié)議 管理協(xié)議 100% 100% 100% 100% ? 歐洲迪斯尼財(cái)務(wù)公司：在法律上擁有歐洲迪斯尼
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