【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 n 客戶在進(jìn)行外匯期貨交易時(shí)，并不是按照每份外匯期貨合約的全部金額進(jìn)行買賣的，實(shí)際上只交保證金即可交易，期貨交易實(shí)際上是保證金交易。n 客戶在進(jìn)行交易時(shí)，必須存入一定數(shù)額的履約保證金，繳存于具有期貨交易所清算會(huì)員資格的外匯期貨經(jīng)紀(jì)商，開立保證金賬戶，經(jīng)紀(jì)商再按照規(guī)定的比例將客戶的部分保證金轉(zhuǎn)存于期貨交易所的清算所。二、外匯期貨交易的基本規(guī)則1. 基礎(chǔ)保證金 ( )基礎(chǔ)保證金是交易所向其準(zhǔn)許進(jìn)場(chǎng)交易的會(huì)員收取的，或者期貨經(jīng)紀(jì)公司向其客戶收取的一次性保證金。其性質(zhì)是作為信譽(yù)擔(dān)保，一般不予動(dòng)用，只有當(dāng)事人遇到較大風(fēng)險(xiǎn)，損失較大而必須動(dòng)用時(shí)才啟用，如果繳款人要退出交易所或經(jīng)紀(jì)公司，以后不參與交易時(shí)，未動(dòng)用的基礎(chǔ)保證金再加上利息，一并退還。 （ ）初始保證金是客戶在每一筆交易開始時(shí)交納的保證金。交易貨幣不同，保證金也不同，這由交易所和清算所決定，通常每份合約交 9002500美元，即占合約金額的 510%。一般認(rèn)為，從合約成交到下一個(gè)交易日，價(jià)格的波動(dòng)幅度不會(huì)超過 510%。所交納的初始保證金足以抵償價(jià)格不利波動(dòng)時(shí)所帶來的賬面虧損。這是防止因價(jià)格波動(dòng)而引起違約的一種有效的經(jīng)濟(jì)手段。另一方面，這樣低的保證金率，意味著只要有 5萬元到 10萬就可以買 /賣 100萬元的期貨合約，經(jīng)濟(jì)杠桿作用較大，收益 /風(fēng)險(xiǎn)均被放大。保證金的種類：n （ ）n 保證金的運(yùn)行采用的是逐日盯市制 (或叫每日清算制 )，逐日盯市是對(duì)每一份持倉合約從其成交當(dāng)天開始，按照當(dāng)日的結(jié)算匯率對(duì)比原成交匯率，每日進(jìn)行賬面盈虧結(jié)算，并據(jù)此調(diào)整保證金賬戶以反映當(dāng)天匯價(jià)變化給交易者帶來的損益。n 如果價(jià)格發(fā)生有利變動(dòng)，投資者可以隨時(shí)提走保證金賬戶中超過初始保證金的部分；相反，若價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)，交易所和經(jīng)紀(jì)人都不會(huì)聽任投資者的保證金無限制地下降，甚至成為負(fù)數(shù)。n 因?yàn)楸ＷC金有一下限，即維持保證金，是指賬戶增加貨幣以前允許保證金下降到的最低水平，即維持合約有效性所必須的最低保證金。若客戶在保證金賬戶上的實(shí)有保證金低于維持保證金，就必須立即將保證金增加到初始保證金的水平。否則，就會(huì)被強(qiáng)行平倉。維持保證金一般是初始保證金的 2/3或 3/4。n 下面以投資者在購買 1份加拿大元期貨合約為例來說明保證金的運(yùn)作機(jī)制。n 期貨價(jià)格變動(dòng)與保證金制度運(yùn)作 單位：美元n 日期 期貨價(jià)格 當(dāng)日損益 累計(jì)損益 保證金金額 補(bǔ)交保證金n 10月 30日 900n 10月 30日 210 210 690 10n 11月 1日 90 300 610 90n 11月 2日 30 270 730n 11月 3日 200 70 930n 說明：n 假如在 10月 30日，投資者買入 1份次年 3月到期的加元期貨合約，成交價(jià)為 1加元 =，按照交易所要求建立一個(gè)保證金賬戶，存入一份加元合約的初始保證金 900美元，在交易發(fā)生的當(dāng)天就要進(jìn)行盯市，以后每天進(jìn)行同樣的過程，一直到合約被平倉或到期交割為止。n 10月 30日當(dāng)天收盤時(shí)，加元價(jià)格下跌到 1加元 =，投資者賬面損失 ()100000=210 美元，這部分賬面損失在保證金賬戶中扣除，保證金數(shù)額由 900美元下降為 690美元，低于加元合約的維持保證金 700美元，經(jīng)紀(jì)人會(huì)向客戶發(fā)出催交保證金通知。同理， 11月 1日賬面損失為 () 100000=90 美元； 11月 2日和 3日，分別盈利 30美元、 200美元，保證金金額增至 930美元，超過初始保證金 30美元，投資者可以提走作為期貨交易的收益，也可以不提走而用于繼續(xù)盯市。為簡(jiǎn)便起見，分析時(shí)省略了交易中的各種費(fèi)用。二、外匯期貨交易的基本規(guī)則（二）清算所的每日結(jié)算制度（ ）每日結(jié)算制度，又稱逐日清算制或逐日盯市制，是指清算所對(duì)會(huì)員經(jīng)紀(jì)商的保證金賬戶根據(jù)每日的收益與損失進(jìn)行調(diào)整，以便及時(shí)反映當(dāng)日匯價(jià)的變化給其帶來的損益情況，其目的是控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)員的保證金一般是以其持有合約凈頭寸計(jì)算的。同樣，經(jīng)紀(jì)商也采用此法對(duì)客戶的保證金賬戶根據(jù)當(dāng)日匯價(jià)的變化進(jìn)行每日調(diào)整，以便及時(shí)掌握客戶每日損益情況。如果出現(xiàn)不足時(shí)，即通知客戶補(bǔ)足；如果出現(xiàn)盈余則可提走或繼續(xù)增倉。二、外匯期貨交易的基本規(guī)則（三）指令（訂單）制度（）指令（訂單）是指客戶決定在外匯期貨交易時(shí)向期貨經(jīng)紀(jì)商下達(dá)的買進(jìn)或賣出某種外匯期貨合約的指示，也叫交易委托書。主要內(nèi)容：包括買進(jìn)或賣出、合約數(shù)量、交割日期、貨幣類別、交易地點(diǎn)、交易價(jià)格及委托書有效期等?？蛻敉ǔＭㄟ^電話或電傳等方式通知期貨經(jīng)紀(jì)商，然后期貨經(jīng)紀(jì)商根據(jù)客戶的要求通知期貨交易所內(nèi)的交易員進(jìn)行交易。一旦成交，則交易員通知其期貨經(jīng)紀(jì)商，期貨經(jīng)紀(jì)商再通知客戶。 （ 1）市價(jià)訂單（ ），表示客戶愿意按現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)行情的最佳價(jià)格買進(jìn)或賣出指定數(shù)量合約的的訂單。 例如：某客戶在匯率為 2張英鎊期貨合約，場(chǎng)內(nèi)交易員接單后，以此匯價(jià)為中心進(jìn)行撮合買賣。（ 2）限價(jià)訂單（ ），是指按客戶規(guī)定的匯價(jià)買進(jìn)或賣出某一特定交割日期的一定數(shù)量期貨合約的訂單。 例如：某客戶在匯率為 2張英鎊期貨合約，買進(jìn)匯價(jià)為 。只有英鎊的匯價(jià)跌至限價(jià)時(shí)，才能達(dá)成交易。根據(jù)訂單上限制場(chǎng)內(nèi)交易員買賣期貨合約的條件可將訂單（或指令）分為兩類：（ 3）止損訂單，又稱到價(jià)訂單（ ） 是指客戶發(fā)出的高于現(xiàn)行市場(chǎng)匯價(jià)某一既定水平是停止買進(jìn)，低于現(xiàn)行市場(chǎng)匯價(jià)某一既定水平是停止賣出的指令。常用于對(duì)沖和形成期貨頭寸，其目的是減少損失或取得好價(jià)位。 例如：某客戶按匯率為 2張英鎊期貨合約。該客戶擔(dān)心英鎊會(huì)大幅度下跌，于是他向經(jīng)紀(jì)商發(fā)出到價(jià)訂單，只要英鎊的匯率下跌 5%，即可對(duì)沖，即賣出相同數(shù)量的2張英鎊期貨合約。（ 1）在客戶撤銷前有效訂單（ ）又稱開放訂單，表示交易訂單在客戶撤銷之前一直有效，不以當(dāng)天為限（ 2）開盤或收盤訂單（ ），是指按客戶要求在期貨市場(chǎng)開盤或收盤期間內(nèi)買進(jìn)或賣出某一特定交割日期的一定數(shù)量期貨合約的訂單。（ 3）跨國套利訂單（ ），是指同時(shí)買進(jìn)和賣出同類但交割期限不同的外匯期貨合約的訂單。（ 4）換月訂單 （ ），是指將已有的某月份外匯期貨合約頭寸經(jīng)過交易后使之成為另一個(gè)月份的外匯期貨合約頭寸。 此種訂單也是同時(shí)買進(jìn)和賣出期貨合約，與跨國套利訂單的區(qū)別在于下本訂單時(shí)，客戶已有了某一月份的外匯期貨頭寸。第一步：客戶選擇經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人。第二步：開立賬戶，交納保證金。第三步：下達(dá)委托指令。第四步：成交后，交易廳經(jīng)紀(jì)人一方面把交易結(jié)果通知經(jīng)紀(jì)公司和客戶，另一方面將成交的訂單交給清算所，進(jìn)行記錄并最后結(jié)算。第五步：逐日結(jié)算盈虧。清算公司根據(jù)未平倉的合約，按每日收盤價(jià)結(jié)算盈虧，當(dāng)期貨價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)，要通知客戶追加保證金。第六步：對(duì)沖平倉合約。客戶對(duì)原有的合約進(jìn)行對(duì)沖，進(jìn)行另一筆反向期貨交易之后，其對(duì)這筆期貨交易的義務(wù)才結(jié)束。在，從發(fā)出指令到清算公司記錄完畢，所需時(shí)間一般為 30秒至10分鐘。三、外匯期貨交易的流程（客戶）第三節(jié) 外匯期貨交易的操作n 與遠(yuǎn)期外匯