06風險投資的退出(編輯修改稿)
2025-02-01 03:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 可以稱為促進美國高科技公司迅速成長的孵化器。 ? 1971年 2月 28日開始營業(yè)， 2023年上市公司達 5400多家，其中有近 2023家高科技公司。在全美上市的網(wǎng)絡公司中，除極少數(shù)幾家在紐約證交所上市外，其余全部在納斯達克上市。 28 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 在該市場中，電腦或與電腦有關的公司占 %，電腦和電信兩個領域的市場資本約占 2/3，在美國資本市場市值最高的 5家公司中，納斯達克占有微軟、英特爾、思科 3家，其余兩家即 GE和沃爾瑪則在紐交所掛牌交易。 隨著高新技術產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展， NASDAQ市場作為高新技術企業(yè)的成長搖籃在國際證券市場上的地位日益顯著。 29 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 在近 5年上市 NASDAQ的公司中，科技類公司占37%、電子通訊類公司占 14%、醫(yī)療類公司占13%、生物制藥類公司占 12%，而金融業(yè)和機械制造業(yè)則分別僅占 10%和 3%。 ? 2023年 3月 9日，納斯達克指數(shù)達歷史高點 5046點，1999年底總市值達 。 ? 在 19901997年的 8年時間內(nèi)，納斯達克市場為美國高科技產(chǎn)業(yè)籌集了近 750億美元，這個數(shù)字是美國私人風險資本業(yè)總資本的 2倍多。 30 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 上市門檻低 ? NASDAQ服務的主要對象是中小企業(yè)和高科技企業(yè)，目前一般上市標準為： 400萬美元有形資產(chǎn)； 5000萬美元市值； 上市前一年稅前收益 100萬美元； 100萬股公開發(fā)行； 無經(jīng)營期限要求； 上市前股東 300個以上； 若上市后業(yè)績不佳， SEC將在 30天之內(nèi)發(fā)出下市通知，并給予一次申辯機會。 31 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 上市公司雙軌制 ? 1982年開始實行雙軌制，由 NASDAQ市場中最優(yōu)秀的公司組成 “納斯達克全國市場” (NASDAQ National Market)。其余公司則組成“納斯達克小型資本市場” (NASDAQ SmallCap Market)。規(guī)模較小的新興公司證券一般在小型資本市場進行交易，從而提高了 NASDAQ市場的交易能力和效率。 32 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 完善的電子交易系統(tǒng) ? NASDAQ市場采用高效率的電子交易系統(tǒng)（ Electronic Communication Networks，簡稱ECNs），它沒有證券交易大廳，而是在世界各地一共裝置了 40多萬臺計算機銷售終端，向世界各個角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀人傳送多種證券的全面報價和最新交易信息。 ? 電子計算機屏幕交易系統(tǒng)使該市場可以進行高效的實時證券交易。 33 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 獨特的做市商制度 ? 流動性是決定市場運作的最重要的指標。為了充分實現(xiàn)流動性， NASDAQ采用了做市商制度（ Market Maker Rule）。這有別于其它交易所，是 NASDAQ市場的核心。按照現(xiàn)行規(guī)定， NASDAQ的每只股票至少要有 4個做市商，做市商有義務維護該證券的流動性。 34 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 所謂 做市商制度 (Market Maker Rule)，是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營法人 (一般為專業(yè)公司或投資銀行 )作為特許的集中型經(jīng)紀商，不斷向公眾交易者報出某些特定證券的買賣價格 (即雙向報價 )，并在所報價值上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。 做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性， 滿足公眾投資者的投資需求。做市商則通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務的成本費用，并實現(xiàn)一定的利潤。 35 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 做市商制度起源于美國， 1971年美國納斯達克市場首次采用這一交易制度，經(jīng)過近30年的發(fā)展，做市商制度已日臻完善，其他國家和地區(qū)也紛紛效仿?？梢哉f，納斯達克市場正是因為創(chuàng)造性地采用做市商制度才得以成為全球最具活力、最有吸引力的創(chuàng)業(yè)板市場。 36 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 根據(jù)美國法律和證券交易委員會 (SEC)及全國證券交易商協(xié)會 (NASD)的有關規(guī)定，做市商必須做到： (1)堅持達到特定的記錄保存和財務責任的標準； (2)不間斷地主持買、賣兩方面的市場，并在最佳價格時按限額規(guī)定執(zhí)行指令； (3)發(fā)布有效的買、賣兩種報價； (4)在交易完成后的 90秒內(nèi)報告有關交易情況，以便向公眾公布。 37 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 在 NASDAQ做市商制度下，買賣雙方無須等待對方的出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔另一方的責任，交易便算完成。這對于市值較低、交易次數(shù)較少的證券尤為重要。做市商由全美證券交易商協(xié)會會員 (650多家 )公司擔任。 ? 做市商為每只股票的買賣提供報價，這有別于傳統(tǒng)交易中有買賣雙方出價形成的差價。它的透明度極高，投資者只要連通適當?shù)?
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