06風險投資的退出-展示頁
2025-01-20 03:14本頁面
【正文】 兼并與收購（ MergeAcguisition） ? 風險投資商在時機成熟的時候，通過并購的方式將自己在風險企業(yè)的股份賣出，從而實現(xiàn)推出的方式。對風險投資機構而言，賣價可能會比 IPO少些，但費用少，時間短，易于操作。 14 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險投資的退出方式 ? MBO（管理層回購） ? 創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展到相當階段，資金規(guī)模、產品銷路、資信狀況都已很好，這時創(chuàng)新企業(yè)家就希望能由自己控制企業(yè)。一個發(fā)達活躍的證券市場能極大地促進風險投資業(yè)的發(fā)展。 13 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險投資的退出方式 ? 企業(yè)股票發(fā)行上市是風險資本最理想的退出渠道。所以上市是創(chuàng)新企業(yè)的必經之路。沒有上市籌集資金，風險投資者就很難回收或以滿意的收益回收資金。 11 北京化工大學經濟管理學院林莉 主要內容 ? 風險資本退出機制的意義 ? 風險投資的退出方式 ? 二板市場 12 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險投資的退出方式 ? 風險資本退出一般有三種方式： ? 公開上市（ IPO） ? 公開上市是風險投資退出的最佳和最主要的渠道，通過 IPO，投資可得到最大的回報。但讓成熟的企業(yè)家獲得對企業(yè)的控制權有利于風險投資和其他股東價值的最大化。股票市場的存在使得股東可以利用市場信息為管理層設計更有效的激勵機制，比如將薪酬與股價掛鉤，或者向管理層提供股票期權等。二是企業(yè)家作為管理者，即使股權份額較小，由于沒有控股股東的存在，也會成為企業(yè)的實際控制者。 ? 在這種產權制度下，企業(yè)家的控制權通過兩種方式得到加強。 8 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險資本退出機制的意義 ? 風險資本退出機制影響企業(yè)產權制度 ? 不同的退出方式對產權制度的影響也是不同的。 ? 投資者一般是通過投資于風險投資機構的方式間接投資創(chuàng)新企業(yè)，體現(xiàn)著有限合伙制的產權安排和治理結構。 ? 隨著創(chuàng)新企業(yè)的成長，企業(yè)家接受金融服務和非金融服務方面的能力也在不斷增長，而 風險投資家由于專業(yè)化程度等方面的限制，更希望在其他新企業(yè)中繼續(xù)發(fā)揮其固有優(yōu)勢， 同時對于那些經營失敗的企業(yè)，風險資本也需要撤出其金融支持和非金融支持。公開資本市場所具有的高流動性、高效率 和短周期使其成為風險企業(yè)家與 投資者的首選。一旦退出時機到來，風險投資家就會當機立斷，絕不優(yōu)柔寡斷。 只有退出，風險投資才能重新流動起來；只有退出，收益才能算真正實現(xiàn)；只有退出，風險投資家才能將資金投向下一個項目，賺取更多的利潤。第 7章 風險投資的退出 講授人：林莉 1 北京化工大學經濟管理學院林莉 主要內容 ? 風險資本退出機制的意義 ? 風險投資的退出方式 ? 二板市場 2 北京化工大學經濟管理學院林莉 主要內容 ? 風險資本退出機制的意義 ? 風險投資的退出方式 ? 二板市場 3 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險資本退出機制的意義 ? 一、風險資本退出的意義 ? 風險投資退出機制，是指風險投資機構在其所投資的創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展相對成熟后，將所投入的資金由股權形態(tài)轉化為資金形態(tài)，即風險投資的變現(xiàn)機制及相關的配套制度安排。 4 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險資本退出機制的意義 ? 如果說風險投資的進入是為了取得收益，那么退出則是為了實現(xiàn)收益。 可以說，退出是風險投資家從一開始就著手考慮的問題。 5 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險資本退出機制的意義 ? 風險資本的各種退出方式各有所長，通過高度發(fā)達的股票市場體系實現(xiàn)風險資本的退出，才能使退出價格達到最大化。 退出 6 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險資本退出機制的意義 ? 風險資本退出是必然選擇。 7 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險資本退出機制的意義 ? 風險資本有很強的退出動力。 ? 風險投資機構的過往業(yè)績無疑是吸引投資者的主要因素，投資者則依據(jù)對風險投資機構的收益和風險的評估來決定是否參與風險投資、投資多少，以及下一輪中將資金投入哪一家風險投資機構。通過 IPO可將原風險資本持有的大宗股權方便快捷地出售給公眾股東，再加上增發(fā)的新股，使大量新加盟的投資者進入創(chuàng)新企業(yè)的所有權結構中。一是企業(yè)家作為創(chuàng)業(yè)者往往擁有較大份額的股權。 9 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險資本退出機制的意義 ? IPO退出方式可以優(yōu)化企業(yè)的激勵機制 ? 在創(chuàng)新企業(yè)進入股票市場以后，也引入了新的治理機制。 10 北京化工大學經濟管理學院林莉 風險資本退出機制的意義 ? 在創(chuàng)新企業(yè)引入風險投資之初，企業(yè)家通常不能要求對企業(yè)的控制權。而 IPO方式的企業(yè)控制權的制度安排，提供了一種對企業(yè)家激勵和制約的機制，是對創(chuàng)新企業(yè)在選擇和激勵企業(yè)家方面的一種補充。 ? 上市籌集資金幾乎是每個成功的創(chuàng)新企業(yè)所走的路子。創(chuàng)業(yè)者也不可能籌集到更多的投資。而創(chuàng)新企業(yè)往往以二板市場作為公司上市的首選市場。美國的經驗表明，風險資本的發(fā)展與證券市場有密不可分的關系。證券市場的籌資功能越大、籌
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