06風(fēng)險(xiǎn)投資的退出-閱讀頁(yè)
2025-01-24 03:14本頁(yè)面
【正文】 ； (2)不間斷地主持買(mǎi)、賣(mài)兩方面的市場(chǎng)，并在最佳價(jià)格時(shí)按限額規(guī)定執(zhí)行指令； (3)發(fā)布有效的買(mǎi)、賣(mài)兩種報(bào)價(jià)； (4)在交易完成后的 90秒內(nèi)報(bào)告有關(guān)交易情況，以便向公眾公布。這對(duì)于市值較低、交易次數(shù)較少的證券尤為重要。 ? 做市商為每只股票的買(mǎi)賣(mài)提供報(bào)價(jià)，這有別于傳統(tǒng)交易中有買(mǎi)賣(mài)雙方出價(jià)形成的差價(jià)。 38 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 為防止壟斷股價(jià)，凡在 NASDAQ市場(chǎng)上市的公司股票，至少要有兩家以上的做市商為其股票報(bào)價(jià)；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往達(dá)到 40— 45家；平均而言， NASDAQ市場(chǎng)每一種證券有 12家做市商。 ? 在一筆交易成交后 90秒內(nèi)，每位做市商通過(guò)計(jì)算機(jī)終端網(wǎng)絡(luò)向全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)當(dāng)局報(bào)出某一股票有效的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)及已成交情況，買(mǎi)賣(mài)數(shù)量和價(jià)格的交易信息隨即轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的計(jì)算機(jī)屏幕，通過(guò)相互競(jìng)爭(zhēng)的方式來(lái)吸引投資人。在這些做市商中，許多是世界上著名的投資銀行，如 美林證券、高盛公司、所羅門(mén)兄弟公司。在 NASDAQ市場(chǎng)，有 60多家大的金融機(jī)構(gòu)為做市商提供交易資金。 ? 地區(qū)性經(jīng)紀(jì)公司：做市規(guī)模較小。對(duì)于一般證券，做市商的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)不得大于 5%，同時(shí)，賣(mài)價(jià)不能等于或小于其他做市商的買(mǎi)價(jià)，買(mǎi)價(jià)不能等于或大于其他做市商的賣(mài)價(jià)。中小企業(yè)股票市場(chǎng)所面臨的一個(gè)普遍難題是流動(dòng)性不足，而流動(dòng)性差會(huì)使投資者遠(yuǎn)離市場(chǎng)，美國(guó)的 FCM市場(chǎng)和英國(guó)的 USM市場(chǎng)就是因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性不強(qiáng)而被迫關(guān)閉。做市商制度保證了市場(chǎng)進(jìn)行不間斷的交易活動(dòng)，尤其有利于大額買(mǎi)賣(mài)指令及時(shí)成交，對(duì)于市值較低、交易量小的證券亦尤為重要。 NASDAQ市場(chǎng)的每只證券都由做市商為其報(bào)價(jià)，投資者只要通過(guò)通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，就可以對(duì)市場(chǎng)上的所有證券的交易量和買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)觀測(cè)清楚。 44 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 ? （ 3） 有利于維持市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定，抑制過(guò)度投機(jī)和操縱股價(jià)。在買(mǎi)賣(mài)盤(pán)不均衡時(shí)，做市商可以插手其間，承接買(mǎi)單或賣(mài)單來(lái)平抑價(jià)格波動(dòng)。這對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)具有指導(dǎo)意義。盡管場(chǎng)外交易采用的是協(xié)商價(jià)格，但由于做市商制度，使這些證券能夠顯示出真正的價(jià)格。如果某一做市商報(bào)價(jià)距其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差別太大，則交易量必受影響，有可能被淘汰出局。做市商的作用不僅在于為該公司組織股票承銷團(tuán)，而且可以幫助名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司提高知名度。 46 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 嚴(yán)格的退市制度 ? NASDAQ規(guī)范的市場(chǎng)退出機(jī)制，不斷將不合格的上市公司甚至管理者逐出市場(chǎng)，不但優(yōu)化了資源配置，而且提高了市場(chǎng)形象。從 2023年至今， NASDAQ市場(chǎng)上市公司數(shù)量一直在 3200—— 3600家左右徘徊，與歷史上曾經(jīng)達(dá)到的 5487家相比，減少約 4成。截至 2023年 8月 31日，在NASDAQ掛牌的外國(guó)公司達(dá) 335家，占上市企業(yè)總數(shù)的 ％，其中包括加拿大 74家、以色列 71家、英國(guó) 29家、香港 17家、孟加拉國(guó) 13家、中國(guó)12家、荷蘭 11家、法國(guó) 10家、奧地利 10家、其它國(guó)家 88家。 NASDAQ市場(chǎng)吸引了全球大批優(yōu)秀企業(yè)在該市場(chǎng)上市，并已經(jīng)從其國(guó)際化進(jìn)程中受益匪淺。 ? 還曾在海外設(shè)立分支，有 NASDAQ歐洲、 NASDAQ日本，并有 6只股票可以在香港聯(lián)網(wǎng)交易。 因此，作為風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)體系組成部分的二板市場(chǎng)要獲得成功，除了自身的機(jī)制外，還取決于風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)中高新技術(shù)企業(yè)、私人風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)育狀況 。 51 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 于是從 1995年開(kāi)始， 歐盟各國(guó)以NASDAQ為藍(lán)本，相繼成立了多個(gè)服務(wù)于新生高成長(zhǎng)性企業(yè)的股票市場(chǎng)。 ? 這些二板市場(chǎng)在保證歐洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、為風(fēng)險(xiǎn)資本提供退出渠道上起到了十分積極的作用。除了較早設(shè)立的日本Jasdaq市場(chǎng)外，還有臺(tái)灣的場(chǎng)外證券市場(chǎng)、新加坡的證券交易及自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)市場(chǎng) (SESDAQ)、韓國(guó)的 KESDAQ、馬來(lái)西亞證券交易及自動(dòng)報(bào)價(jià)場(chǎng)外證券市場(chǎng) (Mesdaq)、吉隆坡證券交易所二板市場(chǎng) (KLSE)等。 54 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 根據(jù)香港聯(lián)交所的公告，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是指主板市場(chǎng)以外的另一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，是以增長(zhǎng)潛力為目標(biāo)的一個(gè)股票市場(chǎng)，主要是為中小型民營(yíng)企業(yè)和新興企業(yè)提供籌資途徑，協(xié)助高增加值的成長(zhǎng)公司和高科技公司實(shí)現(xiàn)資本的迅速積累，從而加快企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)良好效益。創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則如下：須委托兩名具有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人士為獨(dú)立董事，成立審核委員會(huì)；大股東在上市兩年后才可出售股票及抵押股份；首次公開(kāi)招股不一定要有包銷安排；保薦人負(fù)責(zé)首次上市的工作，并在公司上市后兩個(gè)年度內(nèi)擔(dān)任顧問(wèn)。公司的行業(yè)范圍將不受限制，不受注冊(cè)地點(diǎn)的限制，只要符合上市的條件就可獲準(zhǔn)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。當(dāng)年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)達(dá)到 206家，比上年增長(zhǎng) %，創(chuàng)投資本總量達(dá) ，增長(zhǎng) %。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)際上是為當(dāng)時(shí)呼之欲出的創(chuàng)業(yè)板而設(shè)立的，而創(chuàng)業(yè)板一拖再拖，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)投資本也開(kāi)始大逃亡。 59 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 60 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 演講完畢，謝謝觀看！
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