06風險投資的退出(文件)
【正文】 能滿足購買者或出售者的需求問題，管理層允許做市商具有一定的融資融券業(yè)務，亦即允許開展證券信用交易。 41 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? NASDAQ規(guī)定，做市商必須隨時準備動用自己的資金買賣其所負責的股票，并有義務持續(xù)報出對該股票的買賣價格；必須在他的報價下執(zhí)行 1000股以上的買賣訂單；做市商的報價必須和市場價格一致。采用做市商制度，則由做市商承擔做市所需的資金，以隨時應付任何買賣，活躍市場。此外，由于做市商對市場信息的了解程度遠遠勝過普通投資者，他們可以對包括上市公司在內(nèi)的信息來源進行各方面的匯總分析，結果，客觀上提高了市場的透明度。一只股票有兩個以上的做市商，由于做市商對做市的股票有一定的持倉量，使得投機炒作者不敢妄為，操縱者因擔心做市商拋壓、抑制股價，也不愿意“抬轎”。每只股票都有若干個做市商提供價格，價格趨向一致。能夠選擇一個知名的投資銀行為做市商，說明該上市公司具有一定的實力，對投資者來說提高了可信度。 47 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 推行國際化 ? NASDAQ堅持不懈地推行國際化，已成為不折不扣的全球市場。 ? 自 1999年 7月 14日第一只中華網(wǎng)在 NASDAQ上市以來，截至 2023年 8月底止，我國共有 12家公司在該市場上市：盛大、僑興環(huán)球、靈通、 TOM在線、 UT斯達康、中華、亞信、網(wǎng)易、搜狐、新浪、攜程、空中網(wǎng)。 50 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 四、其他國家的二板市場 ? 歐洲 ? 1995年以前，由于缺乏為風險資本退出服務的股票市場，越來越多的歐洲高新技術企業(yè)到美國市場上市，這種狀況不但不利于歐洲金融服務業(yè)的發(fā)展，還使本土風險資本難于退出，影響了歐洲風險資本業(yè)的發(fā)展，阻礙了創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)育和成長。 53 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 亞洲 ? 亞洲各國和地區(qū)也設立了多個服務于新興高成長性企業(yè)的小盤股市場。 55 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 上市的要求如下：具有良好的增長潛力；專注單一業(yè)務；具有兩年業(yè)務記錄，不設最低盈利要求，上市前無需提交盈利記錄。 57 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 我國的二板市場 ? 早在 2023年，深圳證券交易所曾暫停新股上市申請，開始籌備創(chuàng)業(yè)板，一度帶動了創(chuàng)業(yè)投資的快速增長。 58 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 中小企業(yè)板塊的正式開市交易，既考慮到當前的市場狀況，又通過階段性的安排保障了創(chuàng)業(yè)板市場建設這一長期目標的最終實現(xiàn)，在考慮解決問題的現(xiàn)實針對性的同時，為長期目標的實現(xiàn)預留了空間。但 2023年 6月重新開市的是 深圳中小企業(yè)板 ， 而不是原先預計的創(chuàng)業(yè)板。 56 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 創(chuàng)業(yè)板的其他特點還有：使用公告板作為交易途徑，采取買者自負的原則，強調(diào)加強披露為本的監(jiān)管理念，有別于主板市場。我國的香港特別行政區(qū) 99年 11月設立了創(chuàng)業(yè)板市場。其中較具規(guī)模的有： ? 1995年籌建、 96年營業(yè)的位于布魯塞爾的歐盟 EASDAQ市場； 52 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 1995年 6月倫敦證交所設立的另類投資市場（ AIM ）； ? 由布魯塞爾、巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹證交所于 1996年聯(lián)合設立的歐洲新興市場（ EuroNM）等。 49 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 美國納斯達克市場的成功，不僅是因為本身的機制適應高新技術企業(yè)的需求，更重要的是美國經(jīng)濟中存在著大量創(chuàng)新型的高成長性企業(yè)，而這些企業(yè)是美國政府、科技企業(yè)家、私人風險投資者和風險資本家等相互配合長期培育的。 48 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? NASDAQ的上市標準對國內(nèi)外基本是一致的，外國公司在此上市的數(shù)量和節(jié)奏是美國其它交易所不能企及的。 ? 根據(jù)彭博資訊（ Bloomberg）的數(shù)據(jù)顯示， 2023年NASDAQ市場增加了 128家上市公司，而摘牌的公司則有 609家， 2023年增加 226家，同時有 524家公司被摘牌，截止 2023年 8月新增和摘牌的公司分別達到了 193家和 229家。 ? （ 5）幫助上市公司提高知名度。 45 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 ? （ 4）具有價格發(fā)現(xiàn)功能。做市商報價受交易所規(guī)則約束，報價要有連續(xù)性，差價幅度也有限制，及時處理大額指令的做法，也可減緩它對價格變化的影響。 43 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 ? （ 2） 有利于保持市場的透明度。 42 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 市商制度的作用 ? （ 1） 有利于保持市場的流動性。 40 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉 二板市場 ? 做市商分為四類： ? 批發(fā)商：往往為 1000只以上的股票做市； ? 批零兼營商：一般為 500— 1000只股票做市； ? 機構經(jīng)紀商：主要為機構投資人服務，做市的股票低于 500只。 39 北京化工大學經(jīng)濟管理學院林莉
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