06風(fēng)險(xiǎn)投資的退出(文件)
【正文】 能滿足購(gòu)買(mǎi)者或出售者的需求問(wèn)題，管理層允許做市商具有一定的融資融券業(yè)務(wù)，亦即允許開(kāi)展證券信用交易。 41 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? NASDAQ規(guī)定，做市商必須隨時(shí)準(zhǔn)備動(dòng)用自己的資金買(mǎi)賣(mài)其所負(fù)責(zé)的股票，并有義務(wù)持續(xù)報(bào)出對(duì)該股票的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格；必須在他的報(bào)價(jià)下執(zhí)行 1000股以上的買(mǎi)賣(mài)訂單；做市商的報(bào)價(jià)必須和市場(chǎng)價(jià)格一致。采用做市商制度，則由做市商承擔(dān)做市所需的資金，以隨時(shí)應(yīng)付任何買(mǎi)賣(mài)，活躍市場(chǎng)。此外，由于做市商對(duì)市場(chǎng)信息的了解程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)普通投資者，他們可以對(duì)包括上市公司在內(nèi)的信息來(lái)源進(jìn)行各方面的匯總分析，結(jié)果，客觀上提高了市場(chǎng)的透明度。一只股票有兩個(gè)以上的做市商，由于做市商對(duì)做市的股票有一定的持倉(cāng)量，使得投機(jī)炒作者不敢妄為，操縱者因擔(dān)心做市商拋壓、抑制股價(jià)，也不愿意“抬轎”。每只股票都有若干個(gè)做市商提供價(jià)格，價(jià)格趨向一致。能夠選擇一個(gè)知名的投資銀行為做市商，說(shuō)明該上市公司具有一定的實(shí)力，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)提高了可信度。 47 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 推行國(guó)際化 ? NASDAQ堅(jiān)持不懈地推行國(guó)際化，已成為不折不扣的全球市場(chǎng)。 ? 自 1999年 7月 14日第一只中華網(wǎng)在 NASDAQ上市以來(lái)，截至 2023年 8月底止，我國(guó)共有 12家公司在該市場(chǎng)上市：盛大、僑興環(huán)球、靈通、 TOM在線、 UT斯達(dá)康、中華、亞信、網(wǎng)易、搜狐、新浪、攜程、空中網(wǎng)。 50 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 四、其他國(guó)家的二板市場(chǎng) ? 歐洲 ? 1995年以前，由于缺乏為風(fēng)險(xiǎn)資本退出服務(wù)的股票市場(chǎng)，越來(lái)越多的歐洲高新技術(shù)企業(yè)到美國(guó)市場(chǎng)上市，這種狀況不但不利于歐洲金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展，還使本土風(fēng)險(xiǎn)資本難于退出，影響了歐洲風(fēng)險(xiǎn)資本業(yè)的發(fā)展，阻礙了創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)育和成長(zhǎng)。 53 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 亞洲 ? 亞洲各國(guó)和地區(qū)也設(shè)立了多個(gè)服務(wù)于新興高成長(zhǎng)性企業(yè)的小盤(pán)股市場(chǎng)。 55 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 上市的要求如下：具有良好的增長(zhǎng)潛力；專注單一業(yè)務(wù)；具有兩年業(yè)務(wù)記錄，不設(shè)最低盈利要求，上市前無(wú)需提交盈利記錄。 57 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 我國(guó)的二板市場(chǎng) ? 早在 2023年，深圳證券交易所曾暫停新股上市申請(qǐng)，開(kāi)始籌備創(chuàng)業(yè)板，一度帶動(dòng)了創(chuàng)業(yè)投資的快速增長(zhǎng)。 58 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 中小企業(yè)板塊的正式開(kāi)市交易，既考慮到當(dāng)前的市場(chǎng)狀況，又通過(guò)階段性的安排保障了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)這一長(zhǎng)期目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)，在考慮解決問(wèn)題的現(xiàn)實(shí)針對(duì)性的同時(shí)，為長(zhǎng)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)預(yù)留了空間。但 2023年 6月重新開(kāi)市的是 深圳中小企業(yè)板 ， 而不是原先預(yù)計(jì)的創(chuàng)業(yè)板。 56 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 創(chuàng)業(yè)板的其他特點(diǎn)還有：使用公告板作為交易途徑，采取買(mǎi)者自負(fù)的原則，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)披露為本的監(jiān)管理念，有別于主板市場(chǎng)。我國(guó)的香港特別行政區(qū) 99年 11月設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。其中較具規(guī)模的有： ? 1995年籌建、 96年?duì)I業(yè)的位于布魯塞爾的歐盟 EASDAQ市場(chǎng)； 52 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 1995年 6月倫敦證交所設(shè)立的另類投資市場(chǎng)（ AIM ）； ? 由布魯塞爾、巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹證交所于 1996年聯(lián)合設(shè)立的歐洲新興市場(chǎng)（ EuroNM）等。 49 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的成功，不僅是因?yàn)楸旧淼臋C(jī)制適應(yīng)高新技術(shù)企業(yè)的需求，更重要的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在著大量創(chuàng)新型的高成長(zhǎng)性企業(yè)，而這些企業(yè)是美國(guó)政府、科技企業(yè)家、私人風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)資本家等相互配合長(zhǎng)期培育的。 48 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? NASDAQ的上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)國(guó)內(nèi)外基本是一致的，外國(guó)公司在此上市的數(shù)量和節(jié)奏是美國(guó)其它交易所不能企及的。 ? 根據(jù)彭博資訊（ Bloomberg）的數(shù)據(jù)顯示， 2023年NASDAQ市場(chǎng)增加了 128家上市公司，而摘牌的公司則有 609家， 2023年增加 226家，同時(shí)有 524家公司被摘牌，截止 2023年 8月新增和摘牌的公司分別達(dá)到了 193家和 229家。 ? （ 5）幫助上市公司提高知名度。 45 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 ? （ 4）具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。做市商報(bào)價(jià)受交易所規(guī)則約束，報(bào)價(jià)要有連續(xù)性，差價(jià)幅度也有限制，及時(shí)處理大額指令的做法，也可減緩它對(duì)價(jià)格變化的影響。 43 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 ? （ 2） 有利于保持市場(chǎng)的透明度。 42 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 市商制度的作用 ? （ 1） 有利于保持市場(chǎng)的流動(dòng)性。 40 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場(chǎng) ? 做市商分為四類： ? 批發(fā)商：往往為 1000只以上的股票做市； ? 批零兼營(yíng)商：一般為 500— 1000只股票做市； ? 機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)商：主要為機(jī)構(gòu)投資人服務(wù)，做市的股票低于 500只。 39 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉
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