06風(fēng)險(xiǎn)投資的退出-在線瀏覽
2025-02-15 03:14本頁面
【正文】 資機(jī)制越靈活，風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資回報(bào)越高，流入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的資金也就越多。風(fēng)險(xiǎn)投資家也見好就收，于是雙方可將股份出售和收購事宜進(jìn)行協(xié)商。公司管理層可以個(gè)人資信作擔(dān)保，或以即將收購的資產(chǎn)作擔(dān)保，向銀行或其它機(jī)構(gòu)借入資金，將股份買回，企業(yè)歸管理層所有，風(fēng)險(xiǎn)投資家則成功退出。 ? 兼并是由一家實(shí)力較強(qiáng)的公司與其它一家或幾家獨(dú)立的公司合并組成新的公司。 16 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式 ? 破產(chǎn)清算： ? 在公司經(jīng)營狀況不好且難以扭轉(zhuǎn)時(shí)，解散或破產(chǎn)創(chuàng)新企業(yè)并進(jìn)行清算可能是減少損失的最好辦法。 ? 在美國、英國、加拿大、以色列等國，風(fēng)險(xiǎn)資本主要是通過首次公開發(fā)行股票 (Initial Public Offering，簡稱 IPO)或并購 (M＆ A)方式出售所持股份。 18 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式 ? 在上述不同方式的退出中，風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率差別很大。 19 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式 ? 風(fēng)險(xiǎn)資本從一個(gè)創(chuàng)新企業(yè)的退出，可以同時(shí)通過多種方式來實(shí)現(xiàn)，但由于股票上市方式比較便利且增值幅度較高，目前已經(jīng)成為各國風(fēng)險(xiǎn)資本首要的和主要的退出方式。 20 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 主要內(nèi)容 ? 風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制的意義 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式 ? 二板市場 21 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 二板市場是與主板市場相對應(yīng)的概念，是指主板市場之外專為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的資本市場。 22 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 比如，紐約證交所規(guī)定，上市公司市值需達(dá)到 5億美元，最近一年的營業(yè)額不低于 2億美元，最近三年稅前利潤總計(jì)應(yīng)達(dá)到 650萬美元以上。 23 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 一般來說，二板市場是為了滿足中小企業(yè)，主要是新興的高科技企業(yè)的融資需要而產(chǎn)生的。 如果僅靠自我積累發(fā)展，一是速度慢，二是不容易成氣候，發(fā)揮不了其應(yīng)有的作用。 24 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 從資本市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)高科技企業(yè)在主板市場上的融資受阻后，市場組織能夠不斷地完善自己，它通過推出特別的板塊市場或二板市場，利用特殊的評估方法（如虧損的高科技企業(yè)可按其將來的現(xiàn)金收入折現(xiàn)估價(jià)，無形資產(chǎn)可以在評估中占據(jù)很高價(jià)值），不斷吸引投資銀行來推薦、保薦高科技企業(yè)和有前途的中小企業(yè)，并為它們撰寫調(diào)研報(bào)告。在這個(gè)相對特殊的二板市場上，高科技、高成長的中小企業(yè)得到風(fēng)險(xiǎn)資本、戰(zhàn)略資本及公眾投資的支持而得以快速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資家、戰(zhàn)略投資家和投資銀行家們則獲得豐厚的報(bào)酬。 ? 納斯達(dá)克市場培育了微軟 (Microsoft)、英特爾(Intel)、戴爾 (Dell)、 Sun、思科等一大批高科技企業(yè)。在紐約證券交易所的大公司中，也有相當(dāng)部分是經(jīng)過納斯達(dá)克市場培育出來的。 ? 1971年 2月 28日開始營業(yè)， 2023年上市公司達(dá) 5400多家，其中有近 2023家高科技公司。 28 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 在該市場中，電腦或與電腦有關(guān)的公司占 %，電腦和電信兩個(gè)領(lǐng)域的市場資本約占 2/3，在美國資本市場市值最高的 5家公司中，納斯達(dá)克占有微軟、英特爾、思科 3家，其余兩家即 GE和沃爾瑪則在紐交所掛牌交易。 29 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 在近 5年上市 NASDAQ的公司中，科技類公司占37%、電子通訊類公司占 14%、醫(yī)療類公司占13%、生物制藥類公司占 12%，而金融業(yè)和機(jī)械制造業(yè)則分別僅占 10%和 3%。 ? 在 19901997年的 8年時(shí)間內(nèi)，納斯達(dá)克市場為美國高科技產(chǎn)業(yè)籌集了近 750億美元，這個(gè)數(shù)字是美國私人風(fēng)險(xiǎn)資本業(yè)總資本的 2倍多。 31 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 上市公司雙軌制 ? 1982年開始實(shí)行雙軌制，由 NASDAQ市場中最優(yōu)秀的公司組成 “納斯達(dá)克全國市場” (NASDAQ National Market)。規(guī)模較小的新興公司證券一般在小型資本市場進(jìn)行交易，從而提高了 NASDAQ市場的交易能力和效率。 ? 電子計(jì)算機(jī)屏幕交易系統(tǒng)使該市場可以進(jìn)行高效的實(shí)時(shí)證券交易。為了充分實(shí)現(xiàn)流動性， NASDAQ采用了做市商制度（ Market Maker Rule）。按照現(xiàn)行規(guī)定， NASDAQ的每只股票至少要有 4個(gè)做市商，做市商有義務(wù)維護(hù)該證券的流動性。 做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性， 滿足公眾投資者的投資需求。 35 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 做市商制度起源于美國， 1971年美國納斯達(dá)克市場首次采用這一交易制度，經(jīng)過近30年的發(fā)展，做市商制度已日臻完善，其他國家和地區(qū)也紛紛效仿。 36 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院林莉 二板市場 ? 根據(jù)美國法律和證券交易委員會 (SEC)及全國證券交易商協(xié)會 (NASD)的有關(guān)規(guī)定，做市商必須做到： (1)堅(jiān)持達(dá)到特定的記錄保存和財(cái)務(wù)責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)
規(guī)章制度相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1