中國風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道分析-展示頁
2025-07-07 23:23本頁面
【正文】 很大，同時投資收益又必須予以保證，不能及時抽身而出，只能帶來更大的損失。越是對處于早期階段的創(chuàng)業(yè)資本投資，失敗的比例越高。重組退出，可以采取的就是通常的公司重組辦法，如公司擴(kuò)張、收縮、交換發(fā)盤、控制權(quán)接管，等等。概括起來，出售有如下幾種不同的方式。統(tǒng)計(jì)表明，在美國風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式中，一般購并占23%，第二期購并占9%，賣給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)即MBO或公司回購占38%，總量上比公開上市的還要多。前者是常見的一般購并，即某家公司收購風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。反過來，完善的資本市場不僅為創(chuàng)業(yè)資本退出創(chuàng)造了條件，而且鼓勵更多的資金流向創(chuàng)業(yè)資本，形成一個良性循環(huán)。美國證券商協(xié)會1971年設(shè)立的專為新興中小企業(yè)服務(wù)的納斯達(dá)克電子交易系統(tǒng)(NASDAQ)就是二板市場它以寬松的上市條件和快捷的電子交易系統(tǒng)為一批高新技術(shù)企業(yè)提供了良好的市環(huán)境，微軟、英特爾、雅虎等一批高科技企業(yè)都是借助其發(fā)展起來的。由于有助于在市場上樹立企業(yè)的形象并保持持續(xù)融資的渠道，企業(yè)經(jīng)營者通常樂于接受這種方式。1. 1在資本市場公開上市公開上市是風(fēng)險(xiǎn)資本最主要的退出方式，在美國，約有30%的風(fēng)險(xiǎn)資本的退出采用這種方式。無論是以何種形式成立的風(fēng)險(xiǎn)資本，在其持有創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)一定時期后，就必然會考慮退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，收回投資，然后進(jìn)行新一輪的投資計(jì)劃。風(fēng)險(xiǎn)資本投資的根本目的和動機(jī)，就是為了獲得高額投資回報(bào)。一． 國外風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)體系中，由于金融市場結(jié)構(gòu)的差異，產(chǎn)生了不同的風(fēng)險(xiǎn)資本市場發(fā)展模式。因此,建立一個活躍的、合理的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制對我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。而如何發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資目前引起了各界的廣泛關(guān)注。關(guān)鍵字：風(fēng)險(xiǎn)投資 退出渠道 資本市場風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種高風(fēng)險(xiǎn)、高成長性、高預(yù)期回報(bào)的投融資方式,在發(fā)達(dá)國家新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮了重大作用。金融學(xué)（輔修）畢業(yè)論文題目：中國風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道分析學(xué) 院 金融學(xué)院 專 業(yè) 金融學(xué) 班 級 金融輔修一班 學(xué) 號 20090321008 姓 名 黃鑫 指導(dǎo)教師 宿玉海 山東財(cái)政學(xué)院教務(wù)處制二Ｏ一Ｏ年十二月中國風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道分析黃鑫內(nèi)容提要：通過對西方發(fā)達(dá)國家風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的現(xiàn)狀及作用的分析，給予我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制以借鑒和啟示。再對我國當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道現(xiàn)狀的分析，找出目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道存在的問題，并對這些問題提出政策性建議。面對我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，為了發(fā)展新興產(chǎn)業(yè),我國應(yīng)積極培育活躍的風(fēng)險(xiǎn)投資市場,促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。獲利后退出是風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目標(biāo),風(fēng)險(xiǎn)投資市場順利發(fā)展的關(guān)鍵就是要具備暢通的退出渠道。本文試圖通過對國外風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)退出機(jī)制的分析,以及我國當(dāng)前的現(xiàn)狀及問題提出一些建議。各種模式下，風(fēng)險(xiǎn)資本市場發(fā)育的成熟度和特點(diǎn)不盡相同，也因此發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道也各有側(cè)重，形成各自獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道模式。沒有高額投資回報(bào)的吸引，風(fēng)險(xiǎn)資本市場就無從發(fā)展。在美國，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出，通常采用以下幾種方式。與其他方式相比，公開發(fā)行股票也是收益比較高的方式。二板市場是創(chuàng)業(yè)資本的最佳退出場所。盡管創(chuàng)業(yè)資本占整個資本市場的比重很小，但它是整個資本市場的重要組成部分，為資本市場提供了高質(zhì)量的上市公司。創(chuàng)業(yè)資本在退出時，其選擇的出售對象可以是創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家本人，包括管理層收購(MBO)和公司購回股份；也可以是新的投資者，包括另一個公司或者其他投資者。后者為“第二期購并”，即由公司某一合伙人或另一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司收購，接手第二期投資。但收益率卻比公開上市低得多，約為公開上市收益率的1/5強(qiáng)。在美國，許多小企業(yè)就是用重組破產(chǎn)的手法金蟬脫殼，把債權(quán)人和投資者排擠出去，使投資者損失慘重，因此投資者對破產(chǎn)避而遠(yuǎn)之，取而代之的辦法就是重組風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)資本的巨大風(fēng)險(xiǎn)反映在高比例的投資失敗上。以清算方式退出是痛苦的，但是在很多情況下是必須要斷然采取的方案。即使是仍能正常經(jīng)營，如果成長緩慢，收益很低，一旦認(rèn)定沒有發(fā)展前途，也要果斷行動立即退出，不可動作遲緩。美國風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式的選擇也是歷經(jīng)三個不同的階段。正是由于美國完善的資本市場造就了許多世界級的企業(yè)，使美國成為世界風(fēng)險(xiǎn)資本投資最活躍的區(qū)域。私人股權(quán)(Private Equity)是指企業(yè)提供的未上市權(quán)益資本，范圍廣泛得多，被應(yīng)用于新品和新技術(shù)的開發(fā)、營運(yùn)資本的擴(kuò)充、企業(yè)的兼并收購或資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整等。在近30年里，歐洲的風(fēng)險(xiǎn)資本也有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。但
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