金融資產(chǎn)定價(jià)與市場行為分析(編輯修改稿)
2025-01-29 18:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 價(jià)格 =購買價(jià) (1+持有期間收益率 )^持有年限。LOGO購買價(jià)格 =（面額 +利息總額） /（1+最終收益率） ^待償年限賣出價(jià)格 =購買價(jià) (1+持有期間收益率 )^持有年限。LOGOv三、附息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格附息債券的利息一般是分期支付的。對購買者來說，從發(fā)行日到購買日止的利息已被以前的持有者領(lǐng)取，所以在計(jì)算購買價(jià)格應(yīng)扣除這部分利息。因此其購買價(jià)格為P=C/(1+r)+....+C/(1+r)^n+M/(1+r)^n其中 r為最終收益率， n為剩余年限。 M為面額 .賣出價(jià)格 =購買價(jià) (1+持有期間收益率 )^持有年限 年利息收入 (1+持有收益率 )^持有年限LOGO第三節(jié) 股票定價(jià)v一、股票的價(jià)格v（一）股票的理論價(jià)格v是以一定收益率計(jì)算出來的未來收益（期值）的現(xiàn)值，是股息資本化的表現(xiàn)v（二）股票的市場價(jià)格v是指股票在二級(jí)市場上買賣的價(jià)格。LOGOv二、影響股票價(jià)格的因素v（一）內(nèi)在因素 LOGOv（二）外部因素LOGOvIPO價(jià)格又稱新股發(fā)行價(jià)格，是指獲準(zhǔn)發(fā)行股票上市的公司與其承銷商共同確定的將股票公開發(fā)售給特定或非特定投資者的價(jià)格。在這一價(jià)格的確定程序中，相關(guān)的影響因素包括公司帳面價(jià)值、經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展前景、股票發(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點(diǎn)及市場波動(dòng)狀況等，而這些因素的量化過程會(huì)隨著定價(jià)者選用方法的不同而出現(xiàn)很大差別。 LOGOv IPO定價(jià)是國際金融界公認(rèn)的最具迷惑性的難題之一，因?yàn)樽畛晒Φ?IPO定價(jià)就是發(fā)行人能夠以投資者可容忍的最高價(jià)格順利發(fā)行，而發(fā)行失敗或以過低價(jià)格發(fā)行則意味著定價(jià)的失敗。在這一過程中，包括投資者的價(jià)格接受底線在內(nèi)的很多因素甚至超出了發(fā)行人本身及承銷商的控制范圍，因此，一個(gè)超脫、客觀的 IPO價(jià)格實(shí)際上是不存在的。較為常見的情況是，出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的考慮，承銷商往往不會(huì)把其獲得的所有信息融入 IPO定價(jià)程序中。 LOGOv由于證券市場發(fā)育尚不成熟，我國的 IPO定價(jià)程序中主觀因素影響的成分更大，定價(jià)確定的科學(xué)性、規(guī)范性較歐美國家相對成熟的市場要遠(yuǎn)為遜色，而在定價(jià)方法的運(yùn)用上也存在著不少問題。曾經(jīng)應(yīng)用過的協(xié)商定價(jià)法、競價(jià)確定法等方法由于缺陷過于明顯已遭棄用，而由于客觀環(huán)境的限制，國外的凈資產(chǎn)倍率法及現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等在我國證券市場應(yīng)用的可行度也較低，因此，多年來國內(nèi)承銷商實(shí)際上一直使用市盈率法對新發(fā)行股票進(jìn)行定價(jià)。 LOGOv三、股票定價(jià)模型v（一）現(xiàn)金流量貼現(xiàn)定價(jià)法v運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來決定普通股票內(nèi)在價(jià)值的方法v預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來支付的股息LOGOv未來的股利按一個(gè)固定數(shù)額支付v股利的支付在時(shí)間上是永久性的v股利的增長速度是一個(gè)常數(shù)v模型中必要收益率大于股息率LOGOv 市盈率（ P/E ratio）＝每股市場價(jià) /每股收益。v 通常情況下，每股收益等于最近四個(gè)季度的總收益。v 市盈率法被廣泛使用的原因有三個(gè)：首先，它將股價(jià)與當(dāng)期收益聯(lián)系起來，是一種比較直觀、易懂
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