兼并收購業(yè)務專項培訓(編輯修改稿)
2025-01-28 06:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 權(quán)的真實性、合法性；各種合同、法律文件是否有導致法律糾紛或訴訟的可能；企業(yè)對于生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的環(huán)境保護是否符合法律的規(guī)定以及此項并購交易本身涉及的法律批準程序等⑵ 行業(yè)方面⑶ 經(jīng)營方面企業(yè)的銷售額特別是主營收入反映了企業(yè)的規(guī)模和市場份額；成本指標可據(jù)以分析企業(yè)的成本控制能力；現(xiàn)金流量反映了企業(yè)的盈利能力和潛在風險；資本結(jié)構(gòu)可據(jù)以評價企業(yè)的抵御風險能力和融資能力；技術(shù)設(shè)備和工藝的先進性、產(chǎn)品的成長性和開發(fā)能力以及產(chǎn)品質(zhì)量均定企業(yè)的競爭能力和未來增長前景；企業(yè)和管理層能力和內(nèi)部控制系統(tǒng)決定企業(yè)資源的配置和效率篩選標準主要包括企業(yè)規(guī)模、在所屬行業(yè)中的競爭地位、地區(qū)或市場分布、市場份額、產(chǎn)品組合、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、未來績效前景、企業(yè)文化、管理能力等四、設(shè)計并購方案主要設(shè)計并購標的、收購方式、支付工具的選擇以及相應的融資方案和會計、稅收、法律等方面的事務安排。五、對目標企業(yè)的估價及出價 幾經(jīng)修正的過程⑴ 目標企業(yè)的價值⑵ 目標企業(yè)資產(chǎn)的供需狀況⑶ 供需雙方在市場和并購中的地位⑷ 雙方對資產(chǎn)預期收益的估計⑸ 雙方對機會成本的比較⑹ 雙方對未來經(jīng)營風險的估計宏觀因素：經(jīng)濟周期階段、股票市場預期、行業(yè)門檻高低微觀因素：經(jīng)營性因素和財務性因素經(jīng)營性因素如市場地位和假定的協(xié)同效應財務性因素如并購動機、融資能力、財務結(jié)構(gòu)、稅收負擔、資本成本、競爭對手投標、目標公司控制因素、時機選擇、風險情況。⑴ 資產(chǎn)基準法① 過程 資產(chǎn)、負債市場的公允價值 → 調(diào)整 → 凈資產(chǎn)價值② 關(guān)鍵 價格標準的確定方法 重置價格法、賬面價格法、清算價格法⑵ 現(xiàn)金流量法 價值與未來盈利能力結(jié)合 缺乏可靠性、合理性① 預測賣方未來 5年或更長時間的現(xiàn)金流量 受預測期和殘值的影響② 估計折現(xiàn)率 最低的可接受的投資報酬率折現(xiàn)率越高、現(xiàn)金流現(xiàn)值越低、風險越低采用收購方現(xiàn)在的加權(quán)平均資本成本作為基準折現(xiàn)率利用當前對未來預期利率的估計經(jīng)適當調(diào)整作為基準折現(xiàn)率采用收購方歷史上的資產(chǎn)收益率經(jīng)適當調(diào)整作為基準折現(xiàn)率利用對類似公司的加權(quán)平均資本成本的估計作為基準折現(xiàn)率⑶ 市場比較法 股權(quán)乘數(shù)、總資產(chǎn)乘數(shù) 上限 目標企業(yè)每股的實際價值 下限 目標企業(yè)現(xiàn)行的股價上下差價大、協(xié)同效應大、成功可能性高六、選擇并購的支付工具 支付速度快、無交易成本⑴ 現(xiàn)金 收購企業(yè) 充足現(xiàn)金流、增加財務費用 目標企業(yè) 不存在流動性或變現(xiàn)限制 無稅收優(yōu)惠⑵ 普通股 收購企業(yè) 降低籌資成本、提高每股收益 稀釋原有股東權(quán)益、時間長、股價下跌 目標企業(yè) 享受稅收優(yōu)惠、資本增值 流動性和變現(xiàn)風險⑶ 可轉(zhuǎn)換 收購企業(yè) 低成本、高效率 優(yōu)先股 同普通股且增加固定股利的負擔 目標企業(yè) 既有固定收益又可轉(zhuǎn)換為普通股⑷ 可轉(zhuǎn)換 收購企業(yè) 成本低、高效率、推遲稀釋時間 債券 債務負擔 目標企業(yè) 靈活、低風險 收益低 ⑸ 混合支付工具 揚長避短、規(guī)避風險 決定收購對價形式的因素購買法和權(quán)益合并法七、接洽與盡職調(diào)查八、交易談判 報價文件包括收購條件、收購價格和對價形式、收購期限等條款，也表明收購方對企業(yè)發(fā)展計劃設(shè)想以及對目標企業(yè)繼續(xù)雇用或安置處理的意向。九、并購業(yè)務的實施 并購條件、收購價格不宜過低 時間表、價格、支付工具、權(quán)力與責任、遺留問題、失敗處理 按協(xié)議條件 產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 確認結(jié)果、宣告并購完成十、交易后的整合按照并購戰(zhàn)略計劃對并購各方資源重新配置和調(diào)整并使企業(yè)文化協(xié)調(diào)相容，以實現(xiàn)并購后的
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