兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)專項(xiàng)培訓(xùn)(編輯修改稿)
2025-01-28 06:15 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 權(quán)的真實(shí)性、合法性；各種合同、法律文件是否有導(dǎo)致法律糾紛或訴訟的可能；企業(yè)對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的環(huán)境保護(hù)是否符合法律的規(guī)定以及此項(xiàng)并購(gòu)交易本身涉及的法律批準(zhǔn)程序等⑵ 行業(yè)方面⑶ 經(jīng)營(yíng)方面企業(yè)的銷售額特別是主營(yíng)收入反映了企業(yè)的規(guī)模和市場(chǎng)份額；成本指標(biāo)可據(jù)以分析企業(yè)的成本控制能力；現(xiàn)金流量反映了企業(yè)的盈利能力和潛在風(fēng)險(xiǎn)；資本結(jié)構(gòu)可據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和融資能力；技術(shù)設(shè)備和工藝的先進(jìn)性、產(chǎn)品的成長(zhǎng)性和開(kāi)發(fā)能力以及產(chǎn)品質(zhì)量均定企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和未來(lái)增長(zhǎng)前景；企業(yè)和管理層能力和內(nèi)部控制系統(tǒng)決定企業(yè)資源的配置和效率篩選標(biāo)準(zhǔn)主要包括企業(yè)規(guī)模、在所屬行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、地區(qū)或市場(chǎng)分布、市場(chǎng)份額、產(chǎn)品組合、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、未來(lái)績(jī)效前景、企業(yè)文化、管理能力等四、設(shè)計(jì)并購(gòu)方案主要設(shè)計(jì)并購(gòu)標(biāo)的、收購(gòu)方式、支付工具的選擇以及相應(yīng)的融資方案和會(huì)計(jì)、稅收、法律等方面的事務(wù)安排。五、對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)及出價(jià) 幾經(jīng)修正的過(guò)程⑴ 目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值⑵ 目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的供需狀況⑶ 供需雙方在市場(chǎng)和并購(gòu)中的地位⑷ 雙方對(duì)資產(chǎn)預(yù)期收益的估計(jì)⑸ 雙方對(duì)機(jī)會(huì)成本的比較⑹ 雙方對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)宏觀因素：經(jīng)濟(jì)周期階段、股票市場(chǎng)預(yù)期、行業(yè)門檻高低微觀因素：經(jīng)營(yíng)性因素和財(cái)務(wù)性因素經(jīng)營(yíng)性因素如市場(chǎng)地位和假定的協(xié)同效應(yīng)財(cái)務(wù)性因素如并購(gòu)動(dòng)機(jī)、融資能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、稅收負(fù)擔(dān)、資本成本、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投標(biāo)、目標(biāo)公司控制因素、時(shí)機(jī)選擇、風(fēng)險(xiǎn)情況。⑴ 資產(chǎn)基準(zhǔn)法① 過(guò)程 資產(chǎn)、負(fù)債市場(chǎng)的公允價(jià)值 → 調(diào)整 → 凈資產(chǎn)價(jià)值② 關(guān)鍵 價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)的確定方法 重置價(jià)格法、賬面價(jià)格法、清算價(jià)格法⑵ 現(xiàn)金流量法 價(jià)值與未來(lái)盈利能力結(jié)合 缺乏可靠性、合理性① 預(yù)測(cè)賣方未來(lái) 5年或更長(zhǎng)時(shí)間的現(xiàn)金流量 受預(yù)測(cè)期和殘值的影響② 估計(jì)折現(xiàn)率 最低的可接受的投資報(bào)酬率折現(xiàn)率越高、現(xiàn)金流現(xiàn)值越低、風(fēng)險(xiǎn)越低采用收購(gòu)方現(xiàn)在的加權(quán)平均資本成本作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率利用當(dāng)前對(duì)未來(lái)預(yù)期利率的估計(jì)經(jīng)適當(dāng)調(diào)整作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率采用收購(gòu)方歷史上的資產(chǎn)收益率經(jīng)適當(dāng)調(diào)整作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率利用對(duì)類似公司的加權(quán)平均資本成本的估計(jì)作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率⑶ 市場(chǎng)比較法 股權(quán)乘數(shù)、總資產(chǎn)乘數(shù) 上限 目標(biāo)企業(yè)每股的實(shí)際價(jià)值 下限 目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)行的股價(jià)上下差價(jià)大、協(xié)同效應(yīng)大、成功可能性高六、選擇并購(gòu)的支付工具 支付速度快、無(wú)交易成本⑴ 現(xiàn)金 收購(gòu)企業(yè) 充足現(xiàn)金流、增加財(cái)務(wù)費(fèi)用 目標(biāo)企業(yè) 不存在流動(dòng)性或變現(xiàn)限制 無(wú)稅收優(yōu)惠⑵ 普通股 收購(gòu)企業(yè) 降低籌資成本、提高每股收益 稀釋原有股東權(quán)益、時(shí)間長(zhǎng)、股價(jià)下跌 目標(biāo)企業(yè) 享受稅收優(yōu)惠、資本增值 流動(dòng)性和變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)⑶ 可轉(zhuǎn)換 收購(gòu)企業(yè) 低成本、高效率 優(yōu)先股 同普通股且增加固定股利的負(fù)擔(dān) 目標(biāo)企業(yè) 既有固定收益又可轉(zhuǎn)換為普通股⑷ 可轉(zhuǎn)換 收購(gòu)企業(yè) 成本低、高效率、推遲稀釋時(shí)間 債券 債務(wù)負(fù)擔(dān) 目標(biāo)企業(yè) 靈活、低風(fēng)險(xiǎn) 收益低 ⑸ 混合支付工具 揚(yáng)長(zhǎng)避短、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 決定收購(gòu)對(duì)價(jià)形式的因素購(gòu)買法和權(quán)益合并法七、接洽與盡職調(diào)查八、交易談判 報(bào)價(jià)文件包括收購(gòu)條件、收購(gòu)價(jià)格和對(duì)價(jià)形式、收購(gòu)期限等條款，也表明收購(gòu)方對(duì)企業(yè)發(fā)展計(jì)劃設(shè)想以及對(duì)目標(biāo)企業(yè)繼續(xù)雇用或安置處理的意向。九、并購(gòu)業(yè)務(wù)的實(shí)施 并購(gòu)條件、收購(gòu)價(jià)格不宜過(guò)低 時(shí)間表、價(jià)格、支付工具、權(quán)力與責(zé)任、遺留問(wèn)題、失敗處理 按協(xié)議條件 產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 確認(rèn)結(jié)果、宣告并購(gòu)?fù)瓿墒⒔灰缀蟮恼习凑詹①?gòu)戰(zhàn)略計(jì)劃對(duì)并購(gòu)各方資源重新配置和調(diào)整并使企業(yè)文化協(xié)調(diào)相容，以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的
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