【文章內(nèi)容簡介】 計算該項目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值 。 5． 某人擬投資購置一處房產(chǎn) ， 其可供選擇的方式如下： （ 1） 如現(xiàn)在一次付款 ， 需支付 100萬元； （ 2） 如每年末付款 ， 需連續(xù)支付 10次；（ 3） 如每年初付款 ， 需連續(xù)支付 10次 （ 4） 從第五年開始 ， 每年末付款 25萬元 ， 連續(xù)支付五次 。 假設資金的年利率為 10%， 你認為哪種付款方式更為有利 ？ （三）其它時間價值要素 的推算 總體思路： 依據(jù)已知要素，列出求終值或現(xiàn)值的等式，反推出所列等式的未知要素 —— 利率、期間、年金。 內(nèi)含報酬率（利息率）的計算 ? 例：某人于本年初存入銀行 500元，三年后獲得本立和 600元。問：此項投資的報酬率為多高？ ? 具體方法： ? 代數(shù)法：根據(jù)所列等式，直接推算出利率。這種方式往往出現(xiàn) 在一次性收付款項、永續(xù)年金等情況下。 ? 反查系數(shù)表法：在普通年金、先付年金和一次性收付款項的情況 下，根據(jù)所列等式，往往很難直接推算出利率，這 就需要先將等式換算出某一系數(shù)值，再利用有關系 數(shù)表查出利率。 ? 測試法 ：在遞延年金、多次不等額收付款項以及年金與多次不等 額收付款項混合等情況下，根據(jù)所列等式，通常既難以 直接推算出利率，也難以直接按換算后的系數(shù)值來查有 關系數(shù)表，這就需要采用測試的方式求利率。 ? 反查系數(shù)表法和測試法在運用時經(jīng)常還要用到內(nèi)插技術。 ? 例：某人每年末存入銀行 1000元，問存款利率為多少時所存款項 5年末本利和能達到 5867元？ ? 例：某人向銀行借款 60000元，每年年末還本付息額為 20230元，連續(xù) 4年還清，問借款利率為多少？ ? 例：某企業(yè)投資一項目，前 3年無現(xiàn)金流入，后 5年每年年末現(xiàn)金流入為 10萬元，問年利率為多少時該項目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值為 30萬元？ 內(nèi)插法的具體應用 —— —— —— 1?2??1i2ii )i(iααααii121211 ??????1ii ? 12 ii ? 1?? ? 12 ?? ? 12% — i — 3 13% — i12% 1% 3 – （ i12% ） /(13%12%)=（ 3 – ） /（ ） 內(nèi)插法的具體運用 x 12% 13% i 期間 n的計算 ： 求 n的原理、方式與求 i基本相似，只是位置、標志有所改變。 ? 例：某人于本年初存入銀行 5000元，存款年利率 8%（復利），問：幾年后所存款項的本利和能達到6000元？ 年金 A的計算 （求年等額還本付息額，租金額，年償債基金，年資本凈回收額） ? 例：某企業(yè)準備采用租賃的方式租入一臺大型設備，租期為 6年，設備目前的市價為 500萬元，設 6年后無殘值，租賃公司規(guī)定的年租賃費為 10%，租金要求在每年初等額支付。問：企業(yè)年租金額為多少？ ? 時間價值小結： 時間價值客觀存在于企業(yè)財務管理具體過程之中，應作為管理決策的一項重要依據(jù)。 時間價值在本質上反映了市場經(jīng)濟條件下一項理財行為最起碼的報酬要求，即資金具有客觀增值的屬性。 時間價值的有關計算廣泛應用于財務管理的具體工作之中。 在實際工作中表達時間價值要素的形式靈活多樣，比如求 F也叫求本利和；求 P也叫求發(fā)行價、當前市價、內(nèi)在價值；求利率可表示為 i、 k、 r、 WACC 第二節(jié) 投資風險價值 一、風險的含義 一般定義： 風險泛指未來發(fā)生損失的可能性。 專業(yè)表述： 風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)某一行為未來 可能發(fā)生的各種結果的變動程度。 財務意義上的風險： 特指由于各種因素的作用，使得某一理財行為無法達到其預期收益的可能性。 ? 進一步理解： ? 風險具有客觀性、條件性、兩面性、可計量性 ? 風險和不確定性在理論上作嚴格區(qū)分，在實務中不做區(qū)分。 二、風險的種類 從企業(yè)作為投資者的角度看有兩大風險 ① 市場風險： 市場風險是指由于宏觀方面的原因（經(jīng)濟波動、利率調(diào)整、通貨膨脹、戰(zhàn)爭、政策變化等）使得投資者預期收益具有不確定性。也稱系統(tǒng)風險、不可分散風險。 “股市有風險，入市須謹慎” ②公司特有風險： 公司特有風險是指由于特定投資對象自身的原因（決策失誤、技術變化、供產(chǎn)銷條件變化、法律糾紛等）所引起的投資者預期收益的不確定性。也稱非系統(tǒng)風險、可分散風險。 “不要把所有的雞蛋都放進一個籃子里” 從企業(yè)本身來看（作為用資方）也有兩大風險 ①經(jīng)營風險： 經(jīng)營風險是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面的不確定性 而導致的企業(yè)無法達到預期收益的可能性。 ②財務風險： 財務風險特指由于企業(yè)在籌資時采用了負債的方式，而給企業(yè)以及企業(yè)所有者的收益帶來的不確定性。財務風險是伴隨負債而產(chǎn)生的，其后果之一是無法按期還本付息，導致企業(yè)破產(chǎn)。 ? 負債會產(chǎn)生雙重后果，一方面會產(chǎn)生杠桿效應，另一方面負債會產(chǎn)生無法還本付息的危機。 ? 財務杠桿、財務風險都用狹義概念，不是所有財務方面的風險。 三、投資風險價值的含義 （一）風險與報酬關系： ? 既不考慮風險也不考慮通貨膨脹。 投資者要求的報酬率 (K)=無風險報酬率 (RF) 這里無風險報酬率，指時間價值。 ? 考慮風險，不考慮通貨膨脹。 投資者要求的報酬率 (K) =無風險報酬率 (RF)+風險報酬率 (RR) =無風險報酬率 (RF)+風險報酬系數(shù) (b) 風險程度 (q) ? 風險和投資報酬率呈同方向變動。 ? 風險程度和風險報酬率呈正比例變動。 三、投資風險價值的含義 （一）風險與報酬關系： ? 如果既考慮風險又考慮通貨膨脹。 投資者要求的報酬率 (K) =無風險報酬率 RF +風險報酬率 RR+通貨膨脹補償率 RI （二）投資風險價值的定義 投資風險價值就是指投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風險收益。 四、風險大小的衡量 ? 風險大小需要用特定的指標來衡量，這里主要介紹標準離差及標準離差率。 ? 例：新產(chǎn)品開發(fā) 標準離差的計算應具備的條件 。 （ 1）某一行為未來有多個預期的結果