【文章內(nèi)容簡介】 計算該項目未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值 。 5． 某人擬投資購置一處房產(chǎn) ， 其可供選擇的方式如下： （ 1） 如現(xiàn)在一次付款 ， 需支付 100萬元； （ 2） 如每年末付款 ， 需連續(xù)支付 10次；（ 3） 如每年初付款 ， 需連續(xù)支付 10次 （ 4） 從第五年開始 ， 每年末付款 25萬元 ， 連續(xù)支付五次 。 假設(shè)資金的年利率為 10%， 你認(rèn)為哪種付款方式更為有利 ？ （三）其它時間價值要素 的推算 總體思路： 依據(jù)已知要素，列出求終值或現(xiàn)值的等式，反推出所列等式的未知要素 —— 利率、期間、年金。 內(nèi)含報酬率（利息率）的計算 ? 例：某人于本年初存入銀行 500元，三年后獲得本立和 600元。問：此項投資的報酬率為多高？ ? 具體方法： ? 代數(shù)法：根據(jù)所列等式，直接推算出利率。這種方式往往出現(xiàn) 在一次性收付款項、永續(xù)年金等情況下。 ? 反查系數(shù)表法：在普通年金、先付年金和一次性收付款項的情況 下，根據(jù)所列等式，往往很難直接推算出利率，這 就需要先將等式換算出某一系數(shù)值，再利用有關(guān)系 數(shù)表查出利率。 ? 測試法 ：在遞延年金、多次不等額收付款項以及年金與多次不等 額收付款項混合等情況下，根據(jù)所列等式，通常既難以 直接推算出利率，也難以直接按換算后的系數(shù)值來查有 關(guān)系數(shù)表，這就需要采用測試的方式求利率。 ? 反查系數(shù)表法和測試法在運用時經(jīng)常還要用到內(nèi)插技術(shù)。 ? 例：某人每年末存入銀行 1000元，問存款利率為多少時所存款項 5年末本利和能達到 5867元？ ? 例：某人向銀行借款 60000元，每年年末還本付息額為 20230元，連續(xù) 4年還清，問借款利率為多少？ ? 例：某企業(yè)投資一項目，前 3年無現(xiàn)金流入，后 5年每年年末現(xiàn)金流入為 10萬元，問年利率為多少時該項目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值為 30萬元？ 內(nèi)插法的具體應(yīng)用 —— —— —— 1?2??1i2ii )i(iααααii121211 ??????1ii ? 12 ii ? 1?? ? 12 ?? ? 12% — i — 3 13% — i12% 1% 3 – （ i12% ） /(13%12%)=（ 3 – ） /（ ） 內(nèi)插法的具體運用 x 12% 13% i 期間 n的計算 ： 求 n的原理、方式與求 i基本相似，只是位置、標(biāo)志有所改變。 ? 例：某人于本年初存入銀行 5000元，存款年利率 8%（復(fù)利），問：幾年后所存款項的本利和能達到6000元？ 年金 A的計算 （求年等額還本付息額，租金額，年償債基金，年資本凈回收額） ? 例：某企業(yè)準(zhǔn)備采用租賃的方式租入一臺大型設(shè)備，租期為 6年，設(shè)備目前的市價為 500萬元，設(shè) 6年后無殘值，租賃公司規(guī)定的年租賃費為 10%，租金要求在每年初等額支付。問：企業(yè)年租金額為多少？ ? 時間價值小結(jié)： 時間價值客觀存在于企業(yè)財務(wù)管理具體過程之中，應(yīng)作為管理決策的一項重要依據(jù)。 時間價值在本質(zhì)上反映了市場經(jīng)濟條件下一項理財行為最起碼的報酬要求，即資金具有客觀增值的屬性。 時間價值的有關(guān)計算廣泛應(yīng)用于財務(wù)管理的具體工作之中。 在實際工作中表達時間價值要素的形式靈活多樣，比如求 F也叫求本利和；求 P也叫求發(fā)行價、當(dāng)前市價、內(nèi)在價值；求利率可表示為 i、 k、 r、 WACC 第二節(jié) 投資風(fēng)險價值 一、風(fēng)險的含義 一般定義： 風(fēng)險泛指未來發(fā)生損失的可能性。 專業(yè)表述： 風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)某一行為未來 可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。 財務(wù)意義上的風(fēng)險： 特指由于各種因素的作用，使得某一理財行為無法達到其預(yù)期收益的可能性。 ? 進一步理解： ? 風(fēng)險具有客觀性、條件性、兩面性、可計量性 ? 風(fēng)險和不確定性在理論上作嚴(yán)格區(qū)分，在實務(wù)中不做區(qū)分。 二、風(fēng)險的種類 從企業(yè)作為投資者的角度看有兩大風(fēng)險 ① 市場風(fēng)險： 市場風(fēng)險是指由于宏觀方面的原因（經(jīng)濟波動、利率調(diào)整、通貨膨脹、戰(zhàn)爭、政策變化等）使得投資者預(yù)期收益具有不確定性。也稱系統(tǒng)風(fēng)險、不可分散風(fēng)險。 “股市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎” ②公司特有風(fēng)險： 公司特有風(fēng)險是指由于特定投資對象自身的原因（決策失誤、技術(shù)變化、供產(chǎn)銷條件變化、法律糾紛等）所引起的投資者預(yù)期收益的不確定性。也稱非系統(tǒng)風(fēng)險、可分散風(fēng)險。 “不要把所有的雞蛋都放進一個籃子里” 從企業(yè)本身來看（作為用資方）也有兩大風(fēng)險 ①經(jīng)營風(fēng)險： 經(jīng)營風(fēng)險是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面的不確定性 而導(dǎo)致的企業(yè)無法達到預(yù)期收益的可能性。 ②財務(wù)風(fēng)險： 財務(wù)風(fēng)險特指由于企業(yè)在籌資時采用了負(fù)債的方式，而給企業(yè)以及企業(yè)所有者的收益帶來的不確定性。財務(wù)風(fēng)險是伴隨負(fù)債而產(chǎn)生的，其后果之一是無法按期還本付息，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。 ? 負(fù)債會產(chǎn)生雙重后果，一方面會產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，另一方面負(fù)債會產(chǎn)生無法還本付息的危機。 ? 財務(wù)杠桿、財務(wù)風(fēng)險都用狹義概念，不是所有財務(wù)方面的風(fēng)險。 三、投資風(fēng)險價值的含義 （一）風(fēng)險與報酬關(guān)系： ? 既不考慮風(fēng)險也不考慮通貨膨脹。 投資者要求的報酬率 (K)=無風(fēng)險報酬率 (RF) 這里無風(fēng)險報酬率，指時間價值。 ? 考慮風(fēng)險，不考慮通貨膨脹。 投資者要求的報酬率 (K) =無風(fēng)險報酬率 (RF)+風(fēng)險報酬率 (RR) =無風(fēng)險報酬率 (RF)+風(fēng)險報酬系數(shù) (b) 風(fēng)險程度 (q) ? 風(fēng)險和投資報酬率呈同方向變動。 ? 風(fēng)險程度和風(fēng)險報酬率呈正比例變動。 三、投資風(fēng)險價值的含義 （一）風(fēng)險與報酬關(guān)系： ? 如果既考慮風(fēng)險又考慮通貨膨脹。 投資者要求的報酬率 (K) =無風(fēng)險報酬率 RF +風(fēng)險報酬率 RR+通貨膨脹補償率 RI （二）投資風(fēng)險價值的定義 投資風(fēng)險價值就是指投資者由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風(fēng)險收益。 四、風(fēng)險大小的衡量 ? 風(fēng)險大小需要用特定的指標(biāo)來衡量，這里主要介紹標(biāo)準(zhǔn)離差及標(biāo)準(zhǔn)離差率。 ? 例：新產(chǎn)品開發(fā) 標(biāo)準(zhǔn)離差的計算應(yīng)具備的條件 。 （ 1）某一行為未來有多個預(yù)期的結(jié)果