投資時(shí)間和資本價(jià)值(編輯修改稿)
2025-01-25 03:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 06 ( 1 ) ( 1 ) 100 ...( 1 ) ( 1 )* %RRRRR? ? ????????為什么 Polaroid 的 R* 更高 ? 資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 為了確定某項(xiàng)資本投資值是否得進(jìn)行，廠商必須將投資帶來的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值和投資成本進(jìn)行比較 ? 凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)（ NPV Criterion） ?如果 PV超過投資成本，廠商就應(yīng)該投資 資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) ? n10122 10 n ( n 10)N P V ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) N P V 0CCR R RR???????? ? ? ?? ? ???資 本 投 資 的 成 本第 年 的 利 潤凈 現(xiàn) 值貼 現(xiàn) 率 或 者 類 似 風(fēng) 險(xiǎn) 下 資 本 的 機(jī) 會(huì) 成 本如 果 ， 則 投 資資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 電機(jī)廠，投資 $10 million 建造一家生產(chǎn)電機(jī)的工廠 ?在 20年里，每個(gè)月生產(chǎn) 8,000 臺電機(jī) ?成本 = $ ／每臺 ?價(jià)格 = $／每臺 ?利潤 = $10/每臺，或者 $80,000／ 每月 ?工廠壽命 20年，殘值是 $1 million ?應(yīng)該做這項(xiàng)投資嗎？ 資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 假設(shè)所有信息都是確定的（無風(fēng)險(xiǎn)） ? R = 國債利率 220 20.96 .96N P V 10 ( 1 ) ( 1 ).96 1 ...( 1 ) ( 1 )* % N P V 0R RRRR? ? ? ?? ?????? 時(shí)， ＝ ，稱為內(nèi)部收益率資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) 一家工廠的凈現(xiàn)值 Interest Rate, R 0 6 Net Present Value ($ millions) 4 2 0 2 4 6 8 10 一家工廠的 NPV是建造和運(yùn)行它的所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值 R* = ? 實(shí)際和名義貼現(xiàn)率 ?對通貨膨脹的影響進(jìn)行調(diào)整 ?假設(shè)價(jià)格，成本，和利潤用實(shí)際值表示 ?通脹率 = 5% 資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 實(shí)際和名義貼現(xiàn)率 ?假設(shè)價(jià)格，成本，和利潤用實(shí)際值表示 ?因此 ? P = ()() = , 第二年 P = ()() = …. ? C = ()() = , 第二年 C =…. ?利潤仍是 $960,000/年 資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 實(shí)際與名義貼現(xiàn)率 ?實(shí)際 R = 名義 R – 通脹率 = 9 5 = 4 資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) 一家工廠的凈現(xiàn)值 Interest Rate, R 0 6 Net Present Value ($ millions) 4 2 0 2 4 6 8 10 如果 R = 4%, 那么 NPV 是正的， 公司應(yīng)當(dāng)投資新工廠 ? 負(fù)的將來現(xiàn)金流 ?投資應(yīng)當(dāng)按照建設(shè)時(shí)間和損失進(jìn)行調(diào)整 資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 電機(jī)廠 ? 建設(shè)時(shí)間是 1年 ?今年投資 $5 million ?明年投資 $5 million ? 預(yù)期第一年損失 $1 million ， 第二年損失 $ million ? 利潤是 $ million/每年，直到 20年后 ? 殘值是 $1 million 資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 20235432)1(1)1(96. . ..)1(96.)1(96. )(1.5)(11)(15 5 N PVRRRRRRR???????????????資本投資決策的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) 廠商價(jià)值 內(nèi)部和外部 的限制 貼現(xiàn)率 ke取決于： 1. 廠商認(rèn)可的 風(fēng)險(xiǎn) 2. 資本市場狀況 未來的利潤流量取決于： 1. 產(chǎn)生的收益 2. 成本 — 需求 理論和預(yù)測 — 使用的生產(chǎn)方法 — 定價(jià) — 成本函數(shù)的性質(zhì) 對風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整 ? 不確定環(huán)境下的貼現(xiàn)率 ： ?在無風(fēng)險(xiǎn)利率的基礎(chǔ)上，增加一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)貼水（ riskpremium
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