投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)(編輯修改稿)
2025-01-25 03:19 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 active Rate of Return , MARR）n 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的 最低投資回報(bào)率 ，稱為最低要求收益率。p決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素n資金成本、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹31影響 ic的因素 （ iC取值的依據(jù)） ① 資金的成本（ i1） —— 1 ）現(xiàn)實(shí)成本； 2）機(jī)會(huì)成本 ② 投資的風(fēng)險(xiǎn)：（ i2） ③ 通貨膨脹 （ i3） ic ≥ i 1+i2+i3參考順序： 1）選擇行業(yè)折現(xiàn)率 （國(guó)家定期頒布） 2）計(jì)算出折現(xiàn)率： ic ≥ i 1+i2+i3 如： ic = 銀行貸款利率 + 通貨膨脹率 + 23%， 3）用社會(huì)折現(xiàn)率 （國(guó)家定期頒布） 32與 NPV密切相關(guān)的問題p基準(zhǔn)折現(xiàn)率p凈現(xiàn)值函數(shù)p凈現(xiàn)值率33凈現(xiàn)值函數(shù)p 指 NPV與折現(xiàn)率 i之間的函數(shù)關(guān)系，即 NPV= f(i)p 凈現(xiàn)值函數(shù)特點(diǎn)：n 同一現(xiàn)金流量的 NPV隨 i的增大而減小；n 在某一個(gè)折現(xiàn)率 i*上，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫軸相交，此時(shí) NPV=0。當(dāng) i i*時(shí)， NPV(i) 0； 當(dāng)i i*時(shí)， NPV(i)0。NPV0 i常規(guī)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù)教材 P307，表 76 34與 NPV密切相關(guān)的問題p基準(zhǔn)折現(xiàn)率p凈現(xiàn)值函數(shù)p凈現(xiàn)值率35凈現(xiàn)值率 (NPVR)p 指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。即 ?該指標(biāo)反映了項(xiàng)目的投資效率。?在企業(yè)資金受限制的情況下對(duì)項(xiàng)目的優(yōu)劣情況比較時(shí)非常有效。36動(dòng)態(tài)指標(biāo)考慮資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo) :p(1)動(dòng)態(tài)投資回收期p(2)凈現(xiàn)值（ NPV）p(3)內(nèi)部收益率（ IRR）37內(nèi)部收益率（ IRR）1） 含義 ： 項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率 。2) 計(jì)算 ： ?（ CICO)t（ 1+IRR)t=0 nt=038插值法計(jì)算 IRR步驟p 計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量p 確定試算的折現(xiàn)率，通過試算，估計(jì)出兩個(gè)折現(xiàn)率 i1和 i2(i1 i2 )， 使得 i=i1時(shí)， NPV1?0。 i=i2時(shí)， NPV2?0 NPV1 則 IRR=i1 + (i2i1) NPV1 + NPV239NPViNPV1NPV2i1 i2IRRACEB D插值法計(jì)算 IRR步驟使用插值法的 2個(gè)重要條件：1） i1要對(duì)應(yīng) NPV10， i2要對(duì)應(yīng) NPV202） i2i1≤5%, 以避免過大的誤差40例： 某化肥廠項(xiàng)目，投資 4000萬元，當(dāng)年達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命 10年，年凈收益600萬元，殘值 100萬元。試求 IRR。41解： （ 1） 現(xiàn)金流圖 （ 2）確定 i1 假設(shè)資金沒有時(shí)間價(jià)值，則存在一個(gè)收益率 i—— 靜態(tài)收益率。以靜態(tài)收益率作為確定 i1的依據(jù)。 [（ 6000+100） /10]/4000=（ 3）試算當(dāng) i2=12% 時(shí)， NPV2=4000+600(P/A, 12%, 10)+100( P/F, 12%, 10) =0當(dāng) i1=7% 時(shí)， NPV1=4000+600(P/A, 7%, 10)+100( P/F, 7%, 10) =0利用插值公式，得： IRR=% 。42內(nèi)部收益率（ IRR）3)判別標(biāo)準(zhǔn) ： IRR ? ic時(shí)，項(xiàng)目可行； IRR ic時(shí)，項(xiàng)目不可行。4)經(jīng)濟(jì)含義 ： 項(xiàng)目在這樣的折現(xiàn)率下，在項(xiàng)目壽命終了時(shí)，以每年的凈收益恰好把投資全部收回來。也就是說， IRR是指項(xiàng)目對(duì)初始投資的償還能力或項(xiàng)目對(duì)貸款利率的最大承受力。43內(nèi)部收益率（ IRR）5） 優(yōu)點(diǎn) ： 全面考察
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