公司金融第12講期權(quán)與公司理財(cái)推廣與應(yīng)用(編輯修改稿)
2025-01-19 02:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 例如，如果你的期權(quán)支付具有路徑依賴性（ path dependency） ，則最好就使用二叉樹模型。 ? 路徑依賴性是指你“怎樣”達(dá)到潛在資產(chǎn)的某個(gè)價(jià)格（即你必須遵循的路徑是什么）非常重要 ? 路徑依賴性證券的一個(gè)例子是“無悔”看漲期權(quán)，這種期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為期權(quán)有效期內(nèi)的標(biāo)的股票的最低價(jià)。 2313 例：三期二叉樹期權(quán)定價(jià) ?我們顯然不可能一直停留在兩期。 ?如果無風(fēng)險(xiǎn)利率為 5%，某只三期平價(jià)看漲期權(quán)的標(biāo)的股票現(xiàn)價(jià)為 $25，每經(jīng)過一期，該標(biāo)的股票的價(jià)格將上漲或下跌 15%。試問該看漲期權(quán)的價(jià)值是多少？ 2314 三期二叉樹過程 $25 2/3 1/3 )($ ? 2)($ ? ))(($ ?? 2)($ ?? )($ ?? 3)($ ? )()($ 2 ?? 2)()($ ???3)($ ?? 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2315 $25 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 ]0,25$ x[$),(3 ??UUUC ]0,25$[$),(),(),(333????DUUCUDUCUUDC ]0,25$[$),(),(),(333????UDDCDUDCDDUC0 ]0,25$[$),(3??DDDC0 )($)31($32),(2????UUC )(0$)31($2),(),( 22????? UDCDUC )(0$)31(0$32),(2????DDC0 )($)31($32)(1???UC )(0$)31()(1???DC )($)31($320????C2316 回望式期權(quán)的估價(jià) ?如果股票價(jià)格隨大盤下跌，董事會常常會重新設(shè)定管理人員股票期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。 ?為說明這種價(jià)格重設(shè)條款能增加價(jià)值，我們利用前述其他條件相同但附價(jià)格重設(shè)條款的三期看漲期權(quán)（最初執(zhí)行價(jià)格為 $25)來進(jìn)行說明。 ?注意該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格將為最終股票實(shí)際價(jià)格所走過路徑中的最低價(jià)格。 2317 回望式期權(quán)的三期二叉樹估價(jià) $25
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