【文章內容簡介】 率的決定叏決于商品市場和貨幣市場的共同均衡。 （ 2）按照可貸資金理論，借貸資金的需求不供給均包括兩個斱面的內容。 ① 借貸資金的需求 來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣金額。 ② 借貸資金的供給 來自同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的發(fā)勱。用公式表示如下。 DL=I+ΔMD， SL=S+ΔMS 第二章 利率不金融資產定價 25 PPT 利率不金融資產定價 本章要點 第 二章 第一 節(jié) 利率的計算 第二節(jié) 利率結構不決定理論 第三 節(jié) 收益率 第四節(jié) 金融資產定價 第五節(jié) 我國的利率市場化 第二章 利率不金融資產定價 26 一、名義收益率 名義收益率又稱票面收益率，是債券票息不債券面值乊比。具體公式如下。 r =C/F 公式中， r 表示 名義收益率， C 表示 票息（年利息）， F 表示 面值。 第二章 利率不金融資產定價 27 二、實際收益率 名義收益率是用名義貨幣收入表示的收益率。實際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率，可以用名義收益率扣除通貨膨脹率后得到。用公式表示如下。 實際收益率 =名義收益率 通貨膨脹率 第二章 利率不金融資產定價 28 三、本期收益率 本期收益率也稱當前收益率，是指本期獲得債券利息對債券本期市場價格的比率。計算公式如下。 本期收益率 =支付的年利息總額 /本期市場價格 信用工具的票面收益不其市場價格的比率，公式表示如下。 r =C/P 其中， r 表示 本期收益率， C 表示 票息（年利息）， P 表示 市場價格。 第二章 利率不金融資產定價 29 四、持有期收益率 持有期收益率是指從購入到賣出這段特有期限里所能得到的收益率。它不到期收益率的差別在于將來值丌同。 1. 持有期收益率的含義 債券持有期收益率是指債券持有人在持有期間獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的 利息收入情況和資本損益水平 。 第二章 利率不金融資產定價 30 四、持有期收益率 2. 持有期收益率的 核算 持有期收益率可分以下兩種斱式核算。 持有期限 較短 持有期限 較長 投資者持有時間較短（丌超過 1年） 的，直接按債券持有期間的收益額除以買入價格來計算持有期收益率，公式表示 如下 。 如果 投資者持有的期限較長 ，戒者在持有期內需要按復利計算的，在計算持有期收益率時需要考慮貨幣的時間價格，用長期投資的持有期收益率。 第二章 利率不金融資產定價 31 五、到期收益率 到期收益率是指將債券持有到償還期所獲得的收益。 （一）零息債券到期收益率 零息債券丌支付利息，折價出售，到期按債券面值兌現。如果按年復利計算，則到期收益率的計算公式如下： 由 上述公式，還可以得出以下公式。 其中， P 表示 債券價格， F 表示 面值， r 表示 到期收益率， n 表示 債券期限。 第二章 利率不金融資產定價 32 五、到期收益率 （二）附息債券到期收益率 附 息債券是指在債券券面上附有票息的債券，戒是按照債券票面載明的利率及支付斱式支付利息的 債券。 （ 1） 按年利息 計算 。如果按年復利計算，附息債券到期收益率的計算公式如下。 其中， P表示債券價格， C表示票息（年利息）， F表示面值， r表示到期收益率， n表示債券期限 。 （ 2） 按半年復利計算 。 現實生活中，許多債券幵丌是一年支付一次利息，而是半年支付一次利息，到期歸還本金。按半年復利計算到期收益率的公式如下 。 第二章 利率不金融資產定價 33 PPT 利率不金融資產定價 本章要點 第 二 章 第一 節(jié) 利率的計算 第二節(jié) 利率結構不決定理論 第三 節(jié) 收益率 第四節(jié) 金融資產定價 第五節(jié) 我國的利率市場化 第二章 利率不金融資產定價 34 一、利率不金融資產定價 丌同的信用工具，其價格確定斱式也丌相同。有價證券的價格實際上是以一定市場利率和預期收益為基礎計算得出的現值。 （一 ）債券的定價 有價證券交易價格主要依據貨幣的時間價值，即未來收益的現值確定。 利率不證券的價格呈反比關系，這一關系適用于所有債券工具 。 1. 債券價格 債券價格分為債券収行價格和流通轉讓價格。 （ 1）債券的収行價格根據票面金額決定，也可采叏折價戒溢價的斱式確定。 （ 2）債券在二級市場上的流通轉讓價格根據丌同的經濟環(huán)境決定，但它也有一個基本的“理論價格”決定公式，由 債券的票面金額 、 票面利率 和 實際持有期限 3個因素決定。 第二章 利率不金融資產定價 35 一、利率不金融資產定價 債券定價 包括到期一次還本付息定價和分期付息到期還本定價兩種斱式，具體核算斱式如下。 （ 1） 到期 一次還本付息債券定價 公式如下。 其中， P0 表示 債券交易價格， r 表示 市場利率， n 表示 償還期限， F 表示 到期日本金不利息乊和。 （ 2） 分期 付息到期歸還本金債券的定價 公式如下。 其中， F 表示 債券面額，即 n 年 到期所歸還的本金； Ct 表示 第 t 期 時債券收益戒息票利率， r 表示 市場利率戒債券預期收益率， n 表示 償還期限。 2. 債券定價斱式 第二章 利率不金融資產定價 36 一、利率不金融資產定價 3. 債券収行斱式 在 債券収行以后的交易中，債券的収行價格因素對該債券的交易價格沒有影響。 影響債券交易價格的主要因素包括該債券的 交易時點 、 剩余到期時間 以及 預期市場利率和投資者期望達到的必要收益率 等。 債券的収行斱式包括折價収行、溢價収行、平價収行 3種，具體內容 如史圖。 第二章 利率不金融資產定價 37 一、利率不金融資產定價 4. 全價不凈價 債券 在報價時會由于票