【文章內(nèi)容簡介】 : = = * USD1,000,000可獲利 40,000 無本金交割遠期外匯 NDF ? NDF的意義〆 交易雙方在訂約時，不需交付本金及交易文件，到期時亦不頇交割本金，只需就雙方『議定的遠匯匯率』與『到期時即期 Fixing匯率』間的差額，從事清算並收付的一種交易工具 ? 2022年 7月 21日實施人民幣 (彈性 )匯率制度改革， USD/CNY=1: 2%至 =1: ? 2022年 5月 21日 USD/CNY交易價浮動幅度由千分之 3放寬至 千分之 5 國際金融業(yè)務分行 (OBU) 人民幣無本金交割遠期外匯 交易 ( Non Delivery Forward – NDF ) NDF報價 (CNY NDF ) 人民幣無本金交割遠期外匯 交易 (避險 ) 0BU 臺商公司 臺商公司 0BU ? 假設某公司規(guī)劃投資大陸市場，預計一年後資金到位，然而又害怕人民幣將大幅升值，可與銀行訂立預售一年期 USD/CNY NDF合約， 鎖定匯率以避免 人民幣升值 風險 ? 議訂一年期 CNY NDF =即期匯率 + 換匯點 () 目前訂約 一年後美元差額交割 (1)到期時 USD/CNY 若 Fixing匯率 = 議訂匯率 = 價差 : ()XUSD1,000,000/=USD7, 則本行交付價差 USD7, 給予客戶 (2)到期時 USD/CNY 若 Fixing匯率 = 議訂匯率 = 價差 : ()XUSD1,000,000/=USD6, 則客戶交付價差 USD6, (1) USD7, (2) USD6, (CNY NDF ) 人民幣無本金交割遠期外匯 交易 (投機 ) ? 假設市場預期人民幣將大幅升值，可先 賣 USD/CNY NDF，待 CNY NDF換匯點折幅持續(xù)擴大，再 買 回相同到期日的交易 ? 9/17客戶 賣 一個月期 CNY NDF =即期匯率 + 換匯點 () 到期日 10/19， Fixing date 10/17， USD1,000,000 經(jīng)過 2星期後， 10/1若市場即期匯率 10/19換匯點 () ? 則客戶可 買 CNY NDF =即期匯率 + 換匯點 ()， 到期日 10/19， Fixing date 10/17 ， USD1,000,000 ? 到期時不論市場 09:15 Spot之 Fixing價格 (路透社 SAEC)為何 客戶 『 賣高 NDF 買低 NDF 』 可獲利 (..4300)*1,000,000/ 10/17 Fixing Rate 央行對於 TWD NDF相關規(guī)範 一、承作對象〆 (一 )國內(nèi)法人〆除指定銀行間交易外， 央行於 87年 5月 25日 起禁止辦理其他國內(nèi)法人 NDF交易。 (二 )國外法人〆承作對象限「在臺外商銀行之國外聯(lián)行」及「本國銀行之海外分行或子行」，但不包括國內(nèi)之國際金融業(yè)務分行。 84年 7月起，開放外國法人來臺承作美元對新臺幣無本金交割遠期外匯 (NDF)，並於同年 12月亦開放國內(nèi)法人承作 NDF。 外匯換匯交易 (Fx Swap) 所謂外匯換匯交易是指，同時買進 (賣出 )與賣出(買進 )金額相同，但交割日不同的某種貨幣的交易。 因為同時買進 (賣出 )與賣出 (買進 )等值的某一貨幣，相當於同時賣出 (買進 )與買進 (賣出 )另一種貨幣，故僅是部位交割日的移轉(zhuǎn)，而不會影響持有貨幣的淨部位。 匯率換匯 FX SWAP 訂約 先買即期美金 同時預售 3個月遠匯 第一交割日 即期美金匯出 9月 19日 交易日 9月 21日 即期日 3個月 12月 21日 遠期日 第二交割日 預售遠匯交割 買即期 + 賣遠期 有美金收支，但時間有落差，先以臺幣來與本行換美金， 等收到美金再與本行換回臺幣 ABC S/B USD/NTD Swap ? Sell/Buy USD/NTD ABC CHB ABC CHB USD1,000,000 NTD34,155,000 USD1,000,000 NTD34,105,000 (Spot) (2 Month) 外匯換匯交易 (Fx Swap)之功用 ? 連結即期外匯及遠期外匯 ? (遠期外匯 =即期外匯 +換匯 ) ? 資金調(diào)度 ? 利率交易的工具 二、其他衍生性金融商品 匯率選擇權 何謂選擇權 支付〆保險費（ insurance fee） 保險標的〆 40坪房屋，價值 900萬元 保險項目〆火險 保險期間〆一年期 理賠〆房屋市價重估 支付〆權利金（ premium） 保險標的〆 USD/NTD 1,000,000 保險項目〆 Plain vanilla Buy USD Put/NTD Call K＝ 保險期間〆三個月 理賠〆 MarktoMarket 保險公司 保險人 ABC C銀行 匯率選擇權之定義 所謂匯率選擇權是指，一種外匯價格的衍生性契約 (derivative contract)，其買方 (holder)有權利在未來一段時間之內(nèi)或未來某一特定日期，在即期、遠期或期貨外匯市場，以事先議定的履約匯率 (exercise rate or strike rate)向匯率選擇權的賣方 (writer)，買入(call)或賣出 (put)事先約定數(shù)量的某一種匯率，買方有權利選擇是否要求賣方履行義務，因此稱為選擇權。 選擇權的種類 Call〆 Call的持有者有權利以特定價格 買入 一定數(shù)量的標的物 使用時機〆 ex〆進口商可 Buy USD Call ag. NTD Put〆 Put的持有者有權利以特定價格 賣出 一定數(shù)量的標的物 使用時機〆 ex〆出口商可 Buy USD Put ag. NTD 買權 (CALL) 賣權 (PUT) 選擇權之型態(tài) 依執(zhí)行時間的不同分為 ? 美式選擇權 (American options) 在到期日前之任何時刻都可執(zhí)行 ? 歐式選擇權 (European options) 只能在到期日當天方可執(zhí)行 依現(xiàn)貨價格與執(zhí)行價格之不同分為 ? 價內(nèi) (in the money,ITM)選擇權 ? 價帄 (at the money,ATM)選擇權 ? 價外 (out of the money,OTM)選擇權 如果為歐式之選擇權，其比較之現(xiàn)貨價格應為遠匯之價格 權利金之組成份子 權利金 =內(nèi)含價值 (intrinsic value) +時間價值 (time value) 內(nèi)含價值 (IV) ? 意義〆選擇權持有者立刻執(zhí)行所能實現(xiàn) 之利得。 ? 其最小之值為零 ? 對 call而言，現(xiàn)貨價格高於執(zhí)行價格 (k)就有內(nèi)含價值，否則 IV=0 ? 對 put而言，執(zhí)行價格高於現(xiàn)貨價格就有內(nèi)含價值，否則 IV=0 時間價值 (TV) ? 未到期前之不確定性與不對稱性 (權利與義務 )之因素，使得權利金高於內(nèi)含價值之差距，稱之。 ? 在到期日時之 TV=0。 ? 時間價值隨著到期日之接近呈遞增式之遞減。 ? 在價帄選擇權時有最大之時間價值。 選擇權之價值 權利金 ＝ 時間價值 (time value) ＋ 內(nèi)含價值 (intrinsic value) 價值 標的物價格 （ Price underlying） 執(zhí)行價 0 內(nèi)含價值 (Intrinsic Value) 時間價值 (Time Value) 選擇權契約中之主要要件 ? 標的資產(chǎn) (underlying asset) ? 履約日 (exercise date)或到期日 (maturity date) ? 執(zhí)行價格或履約價格 (exercise price， k) ? 發(fā)行選擇權的一方 (seller or writer) ? 購買選擇權的一方 (buyer or holder) ? 權利金 (premium)— 該選擇權之價格 影響權利金的因子 五項價格因素 Strike Formula Spot Interest Rate Tenor Volatility Premium 影響選擇權權利金的因素與方向 (一 ) 履約匯率（ Strike） 買權 (Call Option) 〆 KS價外契約 (out of money)，其權利金愈低。 K=S帄價契約 (at the money) ，價格自然高於價外契約。 KS價內(nèi)契約 (In the money) ，因其履約匯率目前即優(yōu)於市場匯價，故較帄價契約為貴。 P（ out ） ＜ P（ at） ＜ P（ in） 賣權 (Put Option) 〆 KS價內(nèi)契約 (In the money) ，其權利金愈高。 K=S帄價契約 (at the money) ，價格自然低於價內(nèi)契約。 KS價外契約 (out of money) ，因其履約匯率目前較市場匯價差，故較帄價契約為便宜。 P（ out ） ＜ P（ at） ＜ P（ in） 影響選擇權權利金的因素與方向 (二 ) 市場匯率（ Spot） 依市場匯率歷史資料，及當前市場匯率水準分析 買權 (Call Option) 〆 若其遠低於買權的履約匯率，則其於交割日執(zhí)行選擇權之可能性便愈低，其選擇權的價值便愈低或趨近於零。 SPOT目前價格＜ SPOT歷史價格＜ K履約匯率 ＝＞ P愈低 賣權 (Put Option) 〆 若其遠低於賣權的履約匯率，則其於交割日執(zhí)行選擇權之可能性便愈高，其選擇權的價值便愈高。 SPOT歷史價格＜ SPOT目前價格＜ K履約匯率 ＝＞ P愈高 影響選擇權權利金的因素與方向 (三 ) 匯率波動幅度 (Volatility) 當相關兩種幣別之過往之市場匯率波動性極大時，無論買權或賣權，其權利金會較高。反之，市場匯率帄穩(wěn)時，其計算出之權利金較低。 買權 (Cal