【文章內(nèi)容簡介】 － 0＝ 15（萬元） 投產(chǎn)第二年的流動資金需用額＝ 40－ 20＝ 20（萬元） 第二次流動資金投資額＝ 20－ 15＝ 5（萬元） 流動資金投資合計＝ 15＋ 5＝ 20（萬元） 【例 12 單選題】（ 2020年）已知某完整工業(yè)投資項目預(yù)計投產(chǎn)第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù) 100萬元，流動負(fù)債可用數(shù)為 40萬元；投產(chǎn)第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)為 190萬元，流動負(fù)債可用數(shù)為100萬元。則投產(chǎn)第二年新增的流動資金額應(yīng)為（ ）萬元。 【答案】 D 【解析】 第一年流動資金投資額 ＝第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù)－第一年流動負(fù)債可用數(shù) ＝ 100－ 40＝ 60（萬元） 第二年流動資金需用數(shù) ＝第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù)－第二年流動負(fù)債可用數(shù) ＝ 190－ 100＝ 90（萬元） 第二年流動資金投資額 ＝第二年流動資金需用數(shù)－第一年流動資金投資額 大家網(wǎng) ＝ 90－ 60＝ 30（萬元） 轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額的概念及其關(guān)系 流動項目的資金需用額 指項目在任何一個時點上都至少要以其原始形態(tài)存在的價值量，它相當(dāng)于該流動項目原始的投資額 周轉(zhuǎn)天數(shù) 指資金從其原始形態(tài)開始，依次經(jīng)過各個循環(huán)階段回到出發(fā)點，完成一次循環(huán) 所需要的天數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) 指該項目在一年內(nèi)（簡化計算按 360天計）完成單一循環(huán)的次數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 周轉(zhuǎn)額 指項目所占用資金在一年內(nèi)由于不斷周轉(zhuǎn)而形成的累計發(fā)生額 某一流動項目的資金需用額＝ 各項目周轉(zhuǎn)額（需要量） 流動資產(chǎn) 存貨 外購原材料需用額 年外購原材料費用 外購燃料動力 年外購燃料動力費用 其他材料需用額 年外購其他材料費用 在產(chǎn)品需用額 年外購原材料＋年外購燃料動力費用＋年工資及福利費＋年修理工費＋年其他制造費用 其他制造費用是指從制造費用中扣除了所含原材料、外購燃料動力、工資及福利費、折舊費和修理費以后的剩余部分； 產(chǎn)成品需用額 年經(jīng)營成本－年銷售費用 應(yīng)收賬款需用額 年經(jīng)營成本 預(yù)付賬款需用額 外購商品或服務(wù)年費用金額 現(xiàn)金需用額 年工資及福利費＋年其他費用 其他費用是指從制造費用、管理費用和銷售費用中扣除了所含 的折舊費、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷費、材料費、修理費、工資及福利費以后的剩余部分 流動負(fù)債 應(yīng)付賬款需用額 外購原材料、燃料動力及其他材料年費用 預(yù)收賬款需用額 預(yù)收的營業(yè)收入年金額 大家網(wǎng) （三）經(jīng)營成本（簡稱付現(xiàn)成本）的估算 經(jīng)營成本又稱付現(xiàn)的營運成本（或簡稱付現(xiàn)成本），是指在運營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用現(xiàn)實貨幣資金支付的成本費用。 大家網(wǎng) 當(dāng)然總的成本費用中不需要支付貨幣資金部分我們稱之為非付現(xiàn)成本，比如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷。 經(jīng)營成本有加法和減法兩種估算公式： 不包括財務(wù)費用的總成本費用可按照運營期內(nèi)一個標(biāo)準(zhǔn)年份的正常產(chǎn)銷量和預(yù)計成本消耗水平的基礎(chǔ)上進行測算，其計算公式為： 【特別注意】 ① 基于 “ 項目全投資假設(shè) ” ，利息屬于籌資活動需要考慮的因素，不將利息視作經(jīng)營活動中經(jīng)營成本的構(gòu)成部分，既不包括固定性的財務(wù)費用，也 不包括變動性的財務(wù)費用。 ② 這里的經(jīng)營成本不是全部的營運成本，僅指付現(xiàn)成本。 【例 13 計算題】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目，預(yù)計投產(chǎn)后第 1年外購原材料、燃料和動力費為48萬元，工資及福利費為 ，其他費用為 4萬元，年折舊費為 20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費為 5萬元，開辦費攤銷費為 3萬元；第 2～ 5年每年外購原材料、燃料和動力費為 60萬元，工資及福利費為 30萬元，其他費用為 10萬元，每年折舊費為 20乃元，無形資產(chǎn)攤銷費為 5萬元；第 6～20年每年不包括財務(wù)費用的總成本費用為 160萬元，其中，每年外購原材料、 燃料和動力費為 90萬元，每年折舊費為 20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費為 0萬元。 要求根據(jù)上述資料估算該項目的下列指標(biāo)： （ 1）投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本； （ 2）投產(chǎn)后第 1～ 5年每年不包括財務(wù)費用的總成本費用。 解答：（ 1） ＝ 48＋ ＋ 4＝ （萬元） ＝ 60＋ 30＋ 10＝ 100（萬元） ＝ 160－ 20－ 0＝ 140（萬元） 大家網(wǎng) （ 2） ＝ ＋（ 20＋ 5＋ 3）＝ （萬元） ＝ 100＋（ 20＋ 5＋ 0）＝ 125（萬元） 【說明】 本例中，為了完整反映所用公式的內(nèi)容，對沒有發(fā)生額的內(nèi) 容用零來表示，在實際計算時可以省略。下同。 （四）運營期相關(guān)稅金的估算 在進行財務(wù)可行性評價中，需要估算的運營期相關(guān)稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項因素。 大家網(wǎng) 應(yīng)按在運營期內(nèi)應(yīng)交納的營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加進行估算。在不考慮土地增值稅和資源稅的情況下，營業(yè)稅金及附加的估算公式如下： 為簡化計算，也可以合并計算城市維護建設(shè)稅和教育費附加。 【特別注意】 ① 這里的營業(yè)稅金及附加不包含增值稅，但是考試的時候仍然需要會 計算增值稅，因為增值稅是計算城市維護建設(shè)稅和教育費附加的基數(shù) ② 需要掌握應(yīng)交增值稅以及城建稅、教育費附加的計算方法。 計算城建稅和教育費附加的基數(shù)是增值稅、營業(yè)稅和消費稅三者之和 【例 14 計算題】仍按例 13資料，企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目，預(yù)計投產(chǎn)后第 1年營業(yè)收入為 180萬元，第 2～ 5年每年營業(yè)收入為 200萬元，第 6～ 20年每年營業(yè)收入為 300萬元；適用的增值稅稅率為 17%，城建稅稅率為 7%，教育費附加率為 3%。該企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費稅。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標(biāo)： 上式中，息稅前利潤的公式為： 【例 15 計算題】仍按例 13和 14資料， B企業(yè)適用的所得稅稅率為 25%，不享受任何減免稅待遇。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標(biāo)： 大家網(wǎng) 投產(chǎn)后第 1年的息稅前利潤＝ 180－ － ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年的息稅前利潤＝ 200－ 125－ ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 6～ 20年每年的息稅前利潤＝ 300－ 160－ ＝ （萬元） 投產(chǎn)后第 1年的調(diào)整所得稅＝ 25% ＝ 2 （萬元） 投產(chǎn)后第 2～ 59－每年的調(diào)整所得稅＝ 25% ＝ ≈ （萬元） 投產(chǎn)后第 6～ 10年每年的調(diào)整所得稅； 25% ＝ ≈ （萬元） 的說明 增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務(wù)可行性要素，也不需要單獨估算。但在估算設(shè)備購置費、城市維護建設(shè)稅和教育費附加時，要分別考慮進項稅額和應(yīng)交增值稅指標(biāo)。 三、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算 估算內(nèi)容 計算方法 營業(yè)收入 年營業(yè)收入＝該年產(chǎn)品不含稅單價 該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量 補貼收入 根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算 固定資產(chǎn)余值 （ 1）假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運營期，則終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值 ＝按事先確定的凈殘值 或者＝固定資產(chǎn)的原值 其 法定凈殘值率的乘積 （ 2）在運營期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)余值 ＝其折余價值－預(yù)計可變現(xiàn)凈收入 回收流動資金 在假定運營期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提煎回收流動資金的前提下，終結(jié)點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù) 【 例 16 計算題】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品的銷售單價始終保持為 1 000元／件的水平，預(yù)計投產(chǎn)后各年的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)如下：第 1年為 1880件，第 2～ 5年每年為2 000件，第 6～ 20年每年為 3000件。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標(biāo)： 投產(chǎn)后第 1年營業(yè)收入＝ 1 0001880 ＝ 1 880 000（元）＝ 188（萬元） 第 2～ 5年每年營業(yè)收入＝ 1 0002 000 ＝ 2 000 000（元）＝ 200（萬元） 第 6～ 20年每年營業(yè)收入＝ 1 0003 000 ＝ 3 000 000（元）＝ 300（萬元） 大家網(wǎng) 【例 17 計算題】仍按例 9和例 11 計算結(jié)果，假定 B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項目的固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點的預(yù)計凈殘值為 40萬元，全部流動資金在終結(jié)點一次回收。據(jù)此資料可估算出該項目的以下指標(biāo)： 回收的固定資產(chǎn)余值為 40萬元； 回收的流動資金為 20萬元 回收額＝ 40＋ 20＝ 60（萬元） 【考點三】投資項目凈現(xiàn)金流量的測算 【掌握要求】 現(xiàn)金流量含義，項目投資假設(shè)，尤其是關(guān)于現(xiàn)金流量的時點假設(shè)。各年度現(xiàn)金凈流量 的計算。 【歷年考題】 單獨出題的分?jǐn)?shù)少，但是直接決定了計算分析題和綜合題的解題能力。 一、現(xiàn)金流量的定義 現(xiàn)金流量是指由于投資某一項目所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱。 現(xiàn)金凈流量（又稱凈現(xiàn)金流量）是指在項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年流出量之間的差額形成的序列指標(biāo)。 凈現(xiàn)金流量（ NCFt）＝現(xiàn)金流入量（ CIt） — 現(xiàn)金流出量（ COt） 大家網(wǎng) 【注意】 ① 現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金既可以是各種貨幣資金，也可以是項目所需的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。 ② 要特別注意分析者應(yīng)該站在項目投資者的分析者立場來分析現(xiàn)金流量，否則會出現(xiàn)錯誤和混亂 ③ 現(xiàn)金流量的計算以一個年度為單位，這個年度一般按照 360天為間隔的時間長短計算，而不是按照公歷的時間起止計算。 ④ 對于建設(shè)期來說，凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)或等于零；對于運營期來說，既會發(fā)生現(xiàn)金流入，也會發(fā)生 現(xiàn)金流出，并且一般流入大于流出，凈現(xiàn)金流量多為正。 二、現(xiàn)金流量的分類 分類 標(biāo)準(zhǔn) 類別 具體構(gòu)成 按照流量方向 現(xiàn)金流入量 （產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素） 營業(yè)收入、補貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金 現(xiàn)金流出量 （投入類財務(wù)可行性要素） 建設(shè)投資、流動資金投資、經(jīng)營成本、維持運營投資、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅 按是否考慮所得稅 所得稅前凈現(xiàn)金流量 不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項目方案本身財務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 所得稅后凈現(xiàn)金流量 將所得稅視為現(xiàn)金流出，可用于評價在考慮所得稅因素時項目投資對企業(yè)價值所作的貢獻(xiàn) 所得稅后凈現(xiàn)金流量 ＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－調(diào)整所得稅 稅后經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（ NCFt′ ） ＝稅前經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（ NCFt）－息稅前利潤（ EBITt） 所得稅率（ T） 大家網(wǎng) 大家網(wǎng) 三、計算現(xiàn)金流量的假設(shè)（除了第四點，都是增加的內(nèi)容） 假設(shè)項目已經(jīng)通過環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析，確定現(xiàn)金流量就是為了進行項目財務(wù)可行性研究。 假設(shè)在確定項目現(xiàn)金流量時，站在企業(yè)投資者的立 場，考慮全部投資的運動情況，而不具體區(qū)分為自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。即使實際存在借入資金，也將其作為自有資金對待（但在計算固定資產(chǎn)原值和總投資時，還需要考慮借款利息因素）。 【注意】 ① 這條假設(shè)的結(jié)果是：融資費用和利息支付不作現(xiàn)金流出 ② 這條假設(shè)將資金的籌集和投資分成完全分開的兩個決策階段，籌資階段只是解決以最小的代價獲取并使用資金，投資階段不考慮資金的來源，只考慮資金投入總額能夠產(chǎn)生的效率。 有利于簡化折舊對現(xiàn)金流量計算的影響 假設(shè) 大家網(wǎng) 為便于利用資金時間價值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價值指標(biāo)實際上是時點指標(biāo)還是時期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時點指標(biāo)處理。其中： ① 建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初發(fā)生。 但是特別注意，按照今年的教材假設(shè)，有以下幾個方面需要特別考慮 詳細(xì)情形 資金支付時點 固定資產(chǎn)費用 建設(shè)期為零或不到一年，且為自營建造時 建設(shè)起點一次投入 建設(shè)期達(dá)到或超過一年，且為自營建造 建設(shè)起點和以后各年年初分次投入 建設(shè)期達(dá)到或超過一年，且為出包建造 建設(shè)起點和建設(shè)期末分次投入 無形資產(chǎn)費用 建設(shè)期取得時一次投入 （具體時點教材沒有給出，如果題目沒有給出，假設(shè)在期初發(fā)生） 其他資產(chǎn)費用 生產(chǎn)準(zhǔn)備費 建設(shè)期末一次投入 開辦費 建設(shè)期內(nèi)分次投入（具體時點教材沒有給出，如果題 目沒有給出，假設(shè)在期初發(fā)生） 預(yù)備費 建設(shè)期末一次投入