【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 織由電子網(wǎng)絡(luò)連接，意在使地方銀行可以為客戶(hù)提供綜合性實(shí)時(shí)、電子聯(lián)結(jié)的國(guó)際業(yè)務(wù)，使公司客戶(hù)可以實(shí)現(xiàn)在全球使用一家銀行的理念。IOBS目前有15家成員銀行，15000家分支機(jī)構(gòu)，地區(qū)函蓋歐洲、北美和日本。 （四）國(guó)際銀行安全性全能性經(jīng)營(yíng) 　　 由于近年來(lái)世界金融體系的動(dòng)蕩及銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度的上升使各國(guó)銀行普遍認(rèn)識(shí)到安全性是銀行競(jìng)爭(zhēng)力的前提。因此90年代以來(lái)，各國(guó)銀行普遍開(kāi)始圍繞安全性目標(biāo)而對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了調(diào)整和改革。如：增加資本、減少風(fēng)險(xiǎn)性貸款、對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行權(quán)重選擇、提高資本充足比率等。為提高競(jìng)爭(zhēng)力，在重視安全性的同時(shí)，銀行業(yè)的大型航母不斷出現(xiàn)：一家銀行集銀行、證券、保險(xiǎn)等多種業(yè)務(wù)于一身，銀行業(yè)出現(xiàn)了越來(lái)越多的一條龍服務(wù)的供應(yīng)者，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)、高效的新型服務(wù)傳送渠道來(lái)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 第六部分：國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)（一）、國(guó)內(nèi)銀行業(yè)現(xiàn)狀　　截至2011年底，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)包括2家政策性銀行及國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，5家大型商業(yè)銀行，12家股份制商業(yè)銀行，144家城市商業(yè)銀行，212家農(nóng)村商業(yè)銀行，190家農(nóng)村合作銀行，2,265家農(nóng)村信用社，1家郵政儲(chǔ)蓄銀行，4家金融資產(chǎn)管理公司，40家外資法人金融機(jī)構(gòu)，66家信托公司，127家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，18家金融租賃公司，4家貨幣經(jīng)紀(jì)公司，14家汽車(chē)金融公司，4家消費(fèi)金融公司，635家村鎮(zhèn)銀行，10家貸款公司以及46家農(nóng)村資金互助社。我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共有法人機(jī)構(gòu)3,800家。 資產(chǎn)規(guī)模截至2011年底，比年初增加18萬(wàn)億元，% ；，% ；，%。從機(jī)構(gòu)類(lèi)型看，資產(chǎn)規(guī)模較大的依次為：大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)和郵政儲(chǔ)蓄銀行，%、%%。存貸款規(guī)模截至2011年底，，%。 其中，；。 ，%。，% ；，% ；，% ；，比年初增加111億元，%。 資本充足率水平截至2011年底，%，；%。390家商業(yè)銀行的資本充足率水平全部超過(guò)8%。資產(chǎn)質(zhì)量截至2011年底，比年初減少1,904億元，%。其中，商業(yè)銀行不良貸款余額4,279億元，比年初減少57億元，%。 風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力截至2011年底，比年初增加2,461億元；%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步提高。%，；%。盈利水平2011年，% ；%，；%。其中，% ；%，；%。從利潤(rùn)來(lái)源看，銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源于以信貸為主的生息資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)，以及銀行經(jīng)營(yíng)效率提高（成本收入比下降），信用風(fēng)險(xiǎn)控制較好（不良水平較低），另外，利差基本穩(wěn)定也是利潤(rùn)增長(zhǎng)的因素之一。流動(dòng)性水平截至2011年底，%， ；%。%。 近年來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)歷了一段黃金發(fā)展時(shí)期，存貸款規(guī)模高速增長(zhǎng)，盈利能力大幅躍升，不良貸款率持續(xù)下降。但是，我國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)處于黃金發(fā)展時(shí)期的拐點(diǎn)，未來(lái)開(kāi)始進(jìn)入到穩(wěn)步發(fā)展期，存貸款整體高速發(fā)展將成往事，過(guò)高的資本消耗發(fā)展模式難以為繼，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的銀行將開(kāi)始體現(xiàn)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 （二）、國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)一、負(fù)債難度加大，信貸投放進(jìn)入收縮期 （一）存款負(fù)債難度加大 20042010年存款增速和波動(dòng)幅度都較大，整體增速保持在1629%區(qū)間內(nèi)；以后幾年內(nèi)存款增速將會(huì)放緩，%區(qū)間內(nèi)，負(fù)債難度加大，存款立行理念或久別多年后在一些銀行中重回管理層視野。一是2010年監(jiān)管當(dāng)局時(shí)隔多年后又重祭貸存比調(diào)控工具，接下來(lái)幾年持續(xù)運(yùn)用概率較大。目前，多家股份制銀行都徘徊在監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定的75%紅線附近，制約了其放貸能力，因而，接下來(lái)各家銀行特別是股份制銀行對(duì)存款資源的爭(zhēng)奪將更加激烈，負(fù)債難度將會(huì)加大。二是接下來(lái)的幾年內(nèi)，我國(guó)都將處于通脹壓力下，緊縮貨幣將成為央行貨幣政策的重要取向，M2增速將由接近30%大幅回落至1417%，由此，企業(yè)派生存款增速將顯著回落。三是雖然在通脹壓力下我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期，但加息幅度很難抹平實(shí)際上的負(fù)利率，加上理財(cái)意識(shí)的不斷增強(qiáng)，居民將會(huì)傾向于把財(cái)富轉(zhuǎn)換為存款之外的其它形式，使儲(chǔ)蓄存款負(fù)債難度進(jìn)一步加大。從結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)存款占比將繼續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定的趨勢(shì)，波動(dòng)幅度縮窄，而儲(chǔ)蓄存款占比也將繼續(xù)延續(xù)其緩慢下降的趨勢(shì)；企業(yè)存款定活比將保持穩(wěn)定，而儲(chǔ)蓄存款定活比與通脹的相關(guān)性更為明顯，活期占比將有所提高。 （二）信貸投放進(jìn)入收縮期 近兩年，我國(guó)信貸急速擴(kuò)張，增速分別高達(dá)33%和20%，20112013年貸款增速將會(huì)顯著放緩，增速可能落在1417%區(qū)間內(nèi)。這主要是因?yàn)椋阂皇俏磥?lái)幾年內(nèi)我國(guó)信貸政策調(diào)控將進(jìn)入信貸收縮期。中國(guó)信貸政策體現(xiàn)了很強(qiáng)的逆經(jīng)濟(jì)周期性。 二是隨著資本市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，直接融資將會(huì)進(jìn)入快速發(fā)展周期，比例會(huì)有所提高，從而擠壓間接融資的空間。我國(guó)直接融資與間接融資占比呈現(xiàn)明顯的互相擠壓關(guān)系，20032007年當(dāng)資本市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)較快時(shí)，銀行信貸融資比例呈趨勢(shì)性下降；20082010年當(dāng)資本市場(chǎng)處于調(diào)整階段時(shí)，銀行信貸融資比例呈趨勢(shì)性上升；接下來(lái)幾年預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將迎來(lái)快速發(fā)展，銀行信貸也將進(jìn)入到緩慢增長(zhǎng)階段。三是在一系列自身內(nèi)在約束下，銀行信貸擴(kuò)張也將心有余而力不足。雖然各家銀行都進(jìn)行了再融資，但多家銀行的資本充足水平并未明顯超出現(xiàn)有的監(jiān)管要求；股份制銀行的存貸比大多徘徊在75%的監(jiān)管紅線附近；監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了對(duì)表外資產(chǎn)的監(jiān)管，銀行通過(guò)表外向企業(yè)的融資難以達(dá)到近兩年水平；并且目前銀行票據(jù)融資存量處于歷史低位，通過(guò)壓縮票據(jù)融資來(lái)“騰籠換鳥(niǎo)”空間已經(jīng)十分狹小。 信貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，居民戶(hù)貸款占比上升和企業(yè)、機(jī)構(gòu)等非居民戶(hù)貸款占比下降的趨勢(shì)將得到延續(xù)，但上升和下降的速度將放緩。這主要是由于未來(lái)幾年內(nèi)，我國(guó)仍將處于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，投資增速下滑幅度有限，企業(yè)和機(jī)構(gòu)等非居民戶(hù)信貸增速下降也相對(duì)緩和；居民貸款受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響非常明顯，未來(lái)幾年內(nèi)在高房?jī)r(jià)壓力下，房地產(chǎn)調(diào)控政策一直持續(xù)是大概率事件，但考慮到剛性需求以及短期經(jīng)營(yíng)性貸款和消費(fèi)貸款的可能快速增長(zhǎng)，居民戶(hù)信貸增速雖顯著下降，但仍將高于非居民戶(hù)信貸增速。信貸期限結(jié)構(gòu)上，由于按揭貸款占比的繼續(xù)提升，中長(zhǎng)期貸款占比上升的趨勢(shì)[2]將會(huì)延續(xù)，但由于按揭貸款增速下降，中長(zhǎng)期貸款占比上升趨勢(shì)也會(huì)有所鈍化；票據(jù)融資占比在底部徘徊后可能反彈；短期貸款占比基本保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。 二、盈利能力微幅下降，盈利結(jié)構(gòu)有望改善 （一）息差提升并不能帶來(lái)盈利能力的明顯提高 20042010年，我國(guó)銀行業(yè)盈利整體增長(zhǎng)較快，除去受金融危機(jī)影響的2009年，其它年份凈利潤(rùn)增速基本都保持在28%以上，2007年曾高達(dá)到60%。未來(lái)幾年內(nèi)我國(guó)銀行業(yè)依然是盈利比較穩(wěn)定的行業(yè)之一，但行業(yè)增速難以達(dá)到20062008年的高增長(zhǎng)水平，總體回落至1220%區(qū)間。影響銀行盈利水平變化的有息差水平、規(guī)模增長(zhǎng)、非息收入、成本收入比和信貸成本等多種因子，在利息收入占主導(dǎo)的盈利模式下，規(guī)模和息差是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。 一方面，加息、存款活期化以及議價(jià)能力提高有利于息差提升，從而對(duì)盈利增長(zhǎng)形成正向驅(qū)動(dòng)。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，息差的變化與利率周期完全一致，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期，未來(lái)幾年內(nèi)利率預(yù)計(jì)至少繼續(xù)提高125基點(diǎn)。信貸供求關(guān)系的變化對(duì)凈息差的提升也有較為明顯的影響。由于國(guó)家信貸調(diào)控以及銀行定價(jià)能力的提升，2010年我國(guó)銀行業(yè)定價(jià)水平已經(jīng)恢復(fù)到了2007 年的水平，接下來(lái)這一趨勢(shì)將得到延續(xù)。此外，通脹背景下，存款活期化傾向也會(huì)帶來(lái)負(fù)債成本的降低。 另一方面，信貸規(guī)模以及信用成本也將對(duì)盈利增長(zhǎng)形成負(fù)向驅(qū)動(dòng)。20092010年，信貸規(guī)模增長(zhǎng)是銀行業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的最主要推動(dòng)力，但如前所述，未來(lái)幾年我國(guó)信貸規(guī)模增速將有所放緩，回歸常態(tài)。更為重要的是，未來(lái)幾年內(nèi)信用成本上升是大概率事件。一是未來(lái)通過(guò)撥備下降以實(shí)現(xiàn)對(duì)利潤(rùn)的反哺不再可能，%的動(dòng)態(tài)撥備要求還會(huì)對(duì)利潤(rùn)形成負(fù)向沖擊。由于不良率整體水平較低，中小銀行在撥/貸比上面臨的缺口普遍較大，一些銀行撥/%左右，如果監(jiān)管要求一次性計(jì)提，將顯著影響一些銀行的利潤(rùn)。二是房地產(chǎn)貸款以及地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)很可能在未來(lái)幾年內(nèi)部分顯性化，不良額增加，進(jìn)而侵蝕銀行利潤(rùn)。 （二）盈利結(jié)構(gòu)有望改善 首先，銀行非息收入占比將會(huì)提高。主要原因?yàn)椋阂皇峭洷尘跋碌拇婵罨钇诨厔?shì)以及資本市場(chǎng)存在的向上機(jī)會(huì)，都將有利于銀行代理基金、理財(cái)、托管等中間業(yè)務(wù)的提速。二是隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，未來(lái)幾年企業(yè)IPO（極有可能迎來(lái)紅籌股回歸）、增資擴(kuò)股、債券發(fā)行等將保持活躍。如果債券融資額（不含國(guó)債），銀行投行業(yè)務(wù)收入的增速可望達(dá)到80%左右。三是進(jìn)出口國(guó)際貿(mào)易的穩(wěn)步增長(zhǎng)將拉動(dòng)銀行結(jié)算結(jié)匯等國(guó)際業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。四是銀行卡發(fā)卡量繼續(xù)投放，卡均收入進(jìn)一步增加，銀行卡相關(guān)收入也將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。五是名義價(jià)格水平上升將在一定程度上推動(dòng)商業(yè)銀行支付結(jié)算等“傳統(tǒng)”中間業(yè)務(wù)收入增速加快。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)，我國(guó)通貨膨脹率的中樞水平將會(huì)有所提升，大部分時(shí)間通脹壓力都將持續(xù)存在。假設(shè)商業(yè)銀行相關(guān)業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)費(fèi)率不變，隨著總體價(jià)格水平的由負(fù)轉(zhuǎn)正，商業(yè)銀行的支付結(jié)算等“傳統(tǒng)”中間業(yè)務(wù)收入的增速也會(huì)相應(yīng)有所加快。 其次，零售業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比有望提升。主要原因?yàn)椋阂皇嵌嗉毅y行在2004年左右就已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，經(jīng)過(guò)五六年的投入，有望在未來(lái)幾年厚積薄發(fā)開(kāi)始進(jìn)入收獲期。二是銀行極有可能將個(gè)人房貸利率上浮。2009年以來(lái)，一線城市房?jī)r(jià)漲幅高過(guò)1倍，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫已現(xiàn)，銀行承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，而房貸利率一直維持在七折或八五折水平，并沒(méi)有因承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)加大而上調(diào)。這使得銀行在個(gè)人房貸業(yè)務(wù)上承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與所獲得的回報(bào)不成比例，違背風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原則。隨著貸款定價(jià)能力的提高，以及進(jìn)行精確的利潤(rùn)核算，各家銀行有望回歸理性狀態(tài)，上浮房貸利率。 再次，“量?jī)r(jià)齊升”將推高中小企業(yè)利潤(rùn)在對(duì)公業(yè)務(wù)利潤(rùn)中占比。從量來(lái)看，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和消費(fèi)增長(zhǎng)的加快，一大批中小型企業(yè)將會(huì)成長(zhǎng)起來(lái)，其信貸需求將保持旺盛態(tài)勢(shì)。從價(jià)來(lái)看，一方面銀行不斷強(qiáng)化貸款定價(jià)能力；另一方面，相對(duì)大企業(yè)，銀行對(duì)中小企業(yè)的議價(jià)能力較強(qiáng)，在貸款需求旺盛、供給受限的情況下，定價(jià)將會(huì)呈上浮趨勢(shì)。 三、資本壓力與日俱增，高資本消耗模式難以為繼長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展延續(xù)的都是依靠風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的資本消耗模式。從2004年開(kāi)始，我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行了很多卓有成效的改革，但改革并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)中國(guó)銀行業(yè)的“速度情結(jié)”和“規(guī)模偏好”，經(jīng)營(yíng)中仍然注重業(yè)務(wù)規(guī)模和機(jī)構(gòu)數(shù)量的增長(zhǎng)，追求業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大化、機(jī)構(gòu)規(guī)模的大型化和市場(chǎng)廣度的拓展。各家銀行在規(guī)模比拼中，使得信貸擴(kuò)張對(duì)資本補(bǔ)充的“倒逼”時(shí)有發(fā)生，資本硬約束演變成“水多加面，面多加水”。但未來(lái)幾年內(nèi)，我國(guó)銀行業(yè)面臨的資本壓力將是前所未有的，“水多加面，面多加水”的高資本消耗模式難以為繼。主要原因?yàn)椋?第一，監(jiān)管當(dāng)局繼續(xù)提高監(jiān)管要求為大概率事件。巴塞爾協(xié)議誕生以來(lái)，監(jiān)管當(dāng)局日益重視對(duì)銀行資本的監(jiān)管，使其成為吸收損失的緩沖機(jī)制，也成為制約銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的主要變量。2010年11月，G20首爾峰會(huì)原則上通過(guò)了巴塞爾協(xié)議III，而提高資本水平和質(zhì)量是巴塞爾協(xié)議III的核心要義。根據(jù)巴塞爾協(xié)議III，核心一級(jí)資本（包括普通股和留存收益）最低要求將從2%%；一級(jí)資本金比率將從4%提升至6%；此外，%%的逆周期資本緩沖。我國(guó)銀監(jiān)會(huì)是加強(qiáng)監(jiān)管的倡導(dǎo)者，也必將是踐行者。根據(jù)監(jiān)管當(dāng)局有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)講話，我國(guó)銀行業(yè)核心一級(jí)資本要求為6%，一級(jí)資本要求為8%，系統(tǒng)重要性銀行總體資本充足率要求最高可達(dá)15%，必要時(shí)可達(dá)16%，并要求系統(tǒng)重要性銀行2012年底達(dá)標(biāo)。如果監(jiān)管要求最終按此確定，應(yīng)該說(shuō)與巴塞爾協(xié)議III相比，無(wú)論是資本水平還是過(guò)渡期安排都可謂有過(guò)之而無(wú)不及。雖然最終實(shí)施的標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)有所降低，%是非常有可能的。即便監(jiān)管要求果真如此，即便我國(guó)銀行業(yè)在2010年剛經(jīng)歷了一輪融資潮，令人遺憾的現(xiàn)實(shí)是，即使未來(lái)幾年內(nèi)信貸業(yè)務(wù)零增長(zhǎng)，我國(guó)銀行業(yè)中已經(jīng)有多家銀行不能達(dá)到提高后的監(jiān)管要求。雖然剛剛進(jìn)行融資補(bǔ)充過(guò)資本，%附近或不能達(dá)到此水平。 %動(dòng)態(tài)撥備和地方政府融資平臺(tái)貸款權(quán)重系數(shù)的變化，資本充足率在現(xiàn)有基礎(chǔ)上會(huì)進(jìn)一步下降。根據(jù)粗略的測(cè)算。如果第二類(lèi)和第三類(lèi)貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重分別為110%和130%，那么銀行業(yè)整體會(huì)額外消耗資本944億元，；如果第二類(lèi)和第三類(lèi)貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重分別為125%和150%，那么銀行業(yè)整體會(huì)額外消耗資本1900億元。 第二，資本內(nèi)生能力不能滿(mǎn)足新增信貸的資本索求。雖然未來(lái)幾年信貸增速將顯著放緩，但即便如此仍存在較大的資本缺口。這主要是因?yàn)槲覈?guó)銀行業(yè)以資本約束為核心的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制尚未建立起來(lái)，雖然很多銀行運(yùn)用了經(jīng)濟(jì)資本工具，但并未像西方銀行一樣使經(jīng)濟(jì)資本成為經(jīng)營(yíng)管理的主軸，結(jié)果是資本的價(jià)值創(chuàng)造績(jī)效不高，不能建立起資本補(bǔ)充的自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制。按照16%的年均信貸增速，至2013年，以65%%的資本充足率進(jìn)行匡算。，按照銀行業(yè)保持15%的年均盈利增速，并假設(shè)50%的分紅比例，仍存在約7600億元的資本缺口。%，，具體如表1第三，進(jìn)一步融資的空間非常有限。近年來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)資本籌集渠道日益多元化，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、上市融資、定向增發(fā)、配股、發(fā)行次級(jí)債務(wù)、混合資本債務(wù)、可轉(zhuǎn)換債務(wù)等融資渠道相繼被監(jiān)管當(dāng)局放行并被各家銀行所采用。20052010年，我國(guó)主要商業(yè)銀行通過(guò)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)融資分別達(dá)1500億元、3200億元、1700億元、600億元、2500億元、5400億元。未來(lái)幾年，通過(guò)股票或債券等外源融資的空間將變得相對(duì)有限。 一是股權(quán)融資空間有限。目前我國(guó)上市銀行估值水平較低，P/B已經(jīng)是歷史最低水平，2011年上市銀行算術(shù)平均的P/，部分銀行的P/，很多銀行股價(jià)接近BVPS。如果銀行股持續(xù)目前的低估值，會(huì)給銀行的再融資行為帶來(lái)明顯的影響。因?yàn)樵霭l(fā)價(jià)、配股價(jià)、轉(zhuǎn)股價(jià)在每股凈資產(chǎn)價(jià)格附近，再融資對(duì)BVPS沒(méi)有任何增厚，對(duì)于現(xiàn)有股東幾乎沒(méi)有價(jià)值，會(huì)遭到現(xiàn)有股東的抵制。另外也給商業(yè)銀行的長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)帶來(lái)挑戰(zhàn)，一旦盈利增長(zhǎng)受限或者盈利速度跟不上融資速度，過(guò)度的股本融資會(huì)降低EPS，從而給各商業(yè)銀行長(zhǎng)期估值水平帶來(lái)壓力。二是債券融資空間有限。我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)對(duì)銀行債券融資進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范，要求扣除銀行間互持的次級(jí)債券或可轉(zhuǎn)換債券，壓縮了債券發(fā)行的空間。