【文章內容簡介】 量不同 。 3 產出不同的方案比較 如果產出的質量相同，僅數(shù)量不同時，可用單位產出的費用來比較方案 年產量 Q不 相同 即 QⅠ ? QⅡ 若 KⅡ QⅡ KⅠ QⅠ CⅡ QⅡ CⅠ QⅠ n, = KⅡ / QⅡ KⅠ / QⅠ CⅠ / QⅠ CⅡ / QⅡ 2022年高級項目管理師培訓 判據(jù)： n0 — 基準相對投資回收期 當 n, n0 時，方案 Ⅱ 為優(yōu) 當 n, n0 時，方案 Ⅰ 為優(yōu) 2022年高級項目管理師培訓 在一般情況下， 產出不同是指產出的產量、質量、甚至產品的性質完全不同 ， 為了使這些方案具有可比性，通常都用貨幣單位來統(tǒng)一度量各方案的產出和費用。 本節(jié)仍假定各方案的 使用壽命相同 2022年高級項目管理師培訓 思路 ： ① 通過對現(xiàn)金流量的差額的評價來作出判斷 ② 相對于某一給定的基準貼現(xiàn)率 ， 考察投資大的方案比投資小的方案多投入的資金是否值得 。 一 、 一般思路 例 A： 500 300 300 B： 600 370 370 100 70 70 BA 2022年高級項目管理師培訓 設 i0=10% 說明 B方案多用 100單位投資是有利的 ， B比 A好 。 ? ? ABN P V ?%10 ??100?? ? ?? ? ????????????22若設 i0=30% ? ?N P V A30% 91 7? ? .? ?N P V B30% 96 43? ? .? ? ? ? %,30,/701 0 0%30 ??????? APN P V ABB還不如 A好 。 可見 i0是關鍵 。 2022年高級項目管理師培訓 二 、 投資增額凈現(xiàn)值法 投資增額凈現(xiàn)值： 兩個方案的現(xiàn)金流量 之差 的凈現(xiàn)值 例： i0=15%， 現(xiàn)有三個投資方案 A A A3 A1 A2 A3 0 5000 8000 10000 1～ 10 1400 1900 2500 年末 方案 A0 0 0 2022年高級項目管理師培訓 解 第一步：先把方案按照初始投資的遞增次序排列如上表 第二步：選擇初始投資最少的方案作為臨時的最優(yōu)方案 這里選定全不投資方案 第三步：選擇初始投資較高的方案 A1與 A0進行比較 A1優(yōu)于 A0，則將 A1作為臨時最優(yōu)方案，替代方案 A0，將 A2與 A1比較。 ? ? 01%15 AAN P V ? ??5000?? ? ?10%,15,/1 4 0 0 AP?2022年高級項目管理師培訓 第四步：重復上述步驟，直到完成所有方案的比較，可以得到最后的最優(yōu)方案。 A2與 A1比較： ? ? ? ?NPV P AA A15% 3000 500 1 5 % , 10 490 60 02 1? ? ? ? ? ? ?/ , .A1優(yōu)于 A2 A3與 A1比較： ? ? ? ?N P V P AA A15% 5000 1100 1 5 % , 10 520 68 03 1? ? ? ? ? ?/ , . A3優(yōu)于 A1 故 A3為最優(yōu)方案 2022年高級項目管理師培訓 性質： 投資增額凈現(xiàn)值法的評價結論與按方案的凈現(xiàn)值大小直接進行比較的結論一致 。 證明： ? ? ? ? ?? AB iN P ViN P V? ? ABiN P V ?? ??Nt 0? ?? ???????NttAtBt iFF01 ? ??????NttAt iF01BtF ? ? ti ??12022年高級項目管理師培訓 仍見上例： 故 A3最優(yōu) ? ? ? ? 5 3 510%,15,/1 9 0 08 0 0%15 2 ???? APN PV A? ? ? ?NPV P AA15% 10000 2500 1 5 % , 10 2547 003 ? ? ? ?/ , .? ? 0%15 AN P V 0?? ? ?1%15 AN P V ? ? %,15,/14005000 ??? AP2022年高級項目管理師培訓 三、投資增額收益率法 投資增額收益率法 ： 通過計算兩個互斥 方案 現(xiàn)金流量 差額的內部收益率 來判定方案的優(yōu)劣 步驟 第一步：先把方案按照初始投資的遞增次序排列如上表 第二步：選擇初始投資最少的方案作為臨時的最優(yōu)方案 第三步：選擇初始投資較高的方案 與 初始投資少的方案進行比較 第四步：重復上述步驟，直到完成所有方案的比較，可以得到最后的最優(yōu)方案。 計算現(xiàn)金流量差額的收益率，并以是否大于基準貼現(xiàn)率 i0作為評選方案的依據(jù)。 2022年高級項目管理師培訓 注意： 仍用上例： 為了使得現(xiàn)金流量過程符合常規(guī)投資過程，要求計算現(xiàn)金流量差額時，用投資大的方案減去投資小的方案。 A1與 A0比較： 使投資增額（ A1A0）的凈現(xiàn)值為 0，以求出內部收益率 ? ?0 5000 1400 10? ? ? P A i/ , ,可解出 i A A* .1 0 25 0% 15%? ? ?（基準貼現(xiàn)率） 所以， A1優(yōu)于 A0 2022年高級項目管理師培訓 A2與 A1比較： ? ?0 3000 500 10? ? ? P A i/ , ,解出 i A A* .2 1 10 5% 15%? ? ?所以， A1優(yōu)于 A2 A3與 A1比較： 解出 所以， A3是最后的最優(yōu)方案 ? ?0 5000 1100 10? ? ? P A i/ , ,i A A* .3 1 17 6% 15%? ? ?2022年高級項目管理師培訓 問題 能不能直接按各互斥方案的內部收益率的高低來評選方案呢 ？ 直接按互斥方案的內部收益率的高低來選擇方案并不一定能選出凈現(xiàn)值 （ 在基準貼現(xiàn)率下 ） 最大的方案 。 2022年高級項目管理師培訓 i*B i*A NPV NPVB NPVA i0 A B i*A i*B i 且 NPVB NPVA B優(yōu)于 A NPVB NPVA NPV NPVB NPVA B i0 i*B i*A i A 但 i*B i*A 此時： 按 IRR A優(yōu)于 B 按 NPV B優(yōu)于 A 2022年高級項目管理師培訓 上例： A3與 A1比較： NPV i A3 A1 i0=15% A3A1 i A* 1 25%?i A* .3 21 9%?i A A* .3 1 17 6%? ?若直接按 IRR評價： A1優(yōu)于 A3 若按 NPV評價： 時 i i A A