上投摩根基金投資策略報告(編輯修改稿)
2024-08-30 08:18 本頁面
【文章內容簡介】 調控有利于經濟長期穩(wěn)定的增長，但短期內會對市場流動性起收縮作用。預計下半年央行會采取一系列的政策，因為單一的貨幣政策或者行政政策很難起到很好的效果。這一系列政策中，應包括再次提高存貸款利率，此外央行可能主要是靠公開市場操作來收縮貨幣的流動性，也不排除繼續(xù)發(fā)行定向票據的手段。這些行政手段對經濟有一定的扭曲作用，包括公開發(fā)行票據會犧牲商業(yè)銀行的利益，因為定向票據的利率通常要比市場的利率低，這個后果就是大部分商業(yè)銀行會直接受到傷害。可能還有一些措施，比如限制外資的流入等?？偟膩碚f，宏觀調控下半年還會持續(xù)。我們還是秉承了上半年對于經濟的樂觀看法，認為經濟增長還是要受消費的帶動，因為消費受調控的影響比較小。目前全球都面臨通脹和流動性過剩的壓力，可能還會有加息的過程，包括美國、歐洲、日本結束了寬松的貨幣政策，市場預期其7月份可能也會加息，在這種情況下全球經濟的增長會受到影響。因此中國還是要依靠內需和消費的增長來發(fā)展經濟，這也是我們一直比較看好的方向。投資策略部分：消費、產業(yè)升級和技術創(chuàng)新2006年的中國證券市場經歷了非常關鍵的歷史轉型時期，加速順利進行的股權分置改革重構了A股市場微觀基礎，推動了企業(yè)的管理機制、監(jiān)督機制、激勵機制的建設，提高了上市公司的質量和透明性，企業(yè)市場化程度大大提升，結合中國經濟穩(wěn)健增長、消費拉動、產業(yè)升級等有利環(huán)境，為企業(yè)效益的增長提供了源源不斷的上升動力，企業(yè)的上升空間進一步得到拓展。由此認為2006年之后的中國證券市場、上市公司均將迎來高速成長時期。目前中國經濟穩(wěn)健增長、消費拉動、產業(yè)升級等因素為上市公司成長提供了有利環(huán)境。未來居民在服務業(yè)、醫(yī)療保健、保險、教育、汽車等高檔商品方面的支出將加速增長，從而帶動相關產業(yè)快速成長。值得注意的是，并購熱點逐漸升溫，優(yōu)質企業(yè)能夠實現(xiàn)爆發(fā)式成長，未來越來越多的高成長性上市公司將登陸A股市場，都將進一步改善A股市場的投資環(huán)境。股權分置改革重構微觀基礎股權價值市場定價優(yōu)化資源配置根本改善公司治理上市公司經營效率改善成長性提高 A股成長潛力巨大股市成為經濟晴雨表中國經濟強勁增長股市吸引大量長線投資人民幣升值使中國資產長期看漲建議關注繼續(xù)成為中國經濟的增長動力的消費行業(yè)（包括食品飲料、零售、服務）、國際比較優(yōu)勢的建立與深化的機械工業(yè)、估值合理且未來預期明確的銀行業(yè)、增長穩(wěn)定且現(xiàn)金流良好的交通運輸業(yè)、自主創(chuàng)新與新能源以及并購與大股東溢價收購等行業(yè)的投資機會。l 消費：繼續(xù)成為中國經濟的增長動力在行業(yè)方面我們最看好的是消費。它是中國經濟增長的一個長期動力，包括相關的食品、零售、服務。中國消費占GDP的比重在主要國家甚至和小國相比都是最低的，離世界的平均水平還相差很遠。我們的人均消費水平顯著并不斷低于發(fā)達國家甚至低于很多發(fā)展中國家，這說明我們未來的增長潛力是非常大的，這為很多上市公司提供了很大的發(fā)展空間。（%）（占GDP的百分比）占最終消費2003居民最終消費2003居民最終消費19802003平均中國
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