最新分級基金投資策略(編輯修改稿)
2025-03-16 10:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 40484 7月 6日全部虧損額 /7月 3日重組 B收盤成本 % 臨下折分級 B跌停如何跑路？ 3 買 A， A+B參與下折 ,但要考慮 A的折價安全墊問題 項目 7月 6日收盤價 份額 成本 重組 B 10000 4740 重組 A 10000 8740 小計 20230 13480 折算價 折算后份額 重組 B 10日賣出 1627 重組 A 10日賣出 1627 母基金 9日贖回 8421 合計 虧損額 虧損幅度 % 向下折算各份額交易規(guī)則 T日 T+1日 T+2日 T+3日 分級 B凈值≤ ，觸發(fā)下折 母基金暫停申贖分拆 母基金暫停申贖分拆 母基金恢復申贖分拆 分級 A、分級B正常交易 10:30起分級A、分級 B可交易，不可合并 分級 A、分級B暫停交易和合并 分級 A、分級B恢復交易和合并 可理解為于基準日收盤按凈值折算 母基金和分級 B凈值承擔兩日波動 來源： ETF和分級圈 定期折算對 B的影響 —— 有，但不大 如果母基溢價，則因暫停申購分拆使套利盤壓力消失； B價格杠桿 =初始杠桿 X母基金預估凈值 /B價格 母基金凈值會比折算前減少分掉的“利息”的一半，基本上是很小的變化。如果這個分級基金此前剛發(fā)生過不定期折算，那這個影響就更小了。 定期折算各份額交易規(guī)則 折算基準日當天 A份額和 B份額是正常交易的，但是母基當天不能申購和贖回，所以，當天買入 A份額和 B份額是無法合并做折價套利的。 ?折算基準日當天 A份額和 B份額是正常交易的，但是母基當天不能申購贖回，子份額不能合并，所以，當天買入 A份額和 B份額是無法合并做折價套利的。 定折 A份額 B份額 母基 T日 (折算基準日 ) 正常交易 正常交易 母基暫停申購、贖回 ,場內(nèi)買入 A和 B份額不能合并 T+1日 暫停交易 正常交易 母基暫停申購、贖回 T+2日 10:30恢復交易 正常交易 母基恢復申購、贖回 ,A份額持有人收到母基份額 分級 B的投資策略 1：股票替代策略 本身有配置股票的需求； 分級 B可放大杠桿，減少投入資金，提高資金效率； 追逐高杠桿高收益。 小保險公司、私募、散戶應用較多。 分級 B的投資策略 2：行業(yè)輪動策略 行業(yè)均線模型或者 blacklitterman模型，篩選出相對強勢行業(yè)，結合分級 B的流動性、價格杠桿、母基金折溢價率選擇分級 B，注意回避臨近下折的分級 B。 機構或大戶一般會采用行業(yè)輪動模型選擇行業(yè)； 散戶一般哪個行業(yè)熱門追逐哪個行業(yè)。 分級 B的投資策略 3：分級 B阿爾法策略 通過分級 B搭配出行業(yè)組合； 行業(yè)對于滬深 300有超額收益，通過對沖滬深 300等取得超額收益； 部分私募應用。 分級 B的投資策略 4：不怕死策略 搶接近下折 B的反彈，正常熊市里常見，極端連續(xù)大跌情況下該策略風險大增，但每次反彈仍有不少搶接近下折 B的情況出現(xiàn)。 20232023年中，下折不易一蹴而就，大盤反復，大約反復兩三次才下折，因此臨近下折搶反彈兩三次，每次收益率 10%左右，最后即便被下折，收益也還尚可。 2023年下折潮需要挑選離下折有一段距離的分級 B，但也要冒一定的風險。 少數(shù)高風險偏好的私募和散戶使用。 目錄 2023/3/17 ? 分級基金基礎知識 ? 分級 B類 —— 天堂地獄一線間 ? 分級 A類 —— 低風險樂園 ? 分級基金套利：申贖套利 ? 風險管理 概念介紹 約定收益率 寫在合同里的杠桿份額（ B類）向優(yōu)先份額（ A類）借款，每日支付體現(xiàn)在凈值里的利息，股票分級目前為年化 %7%不等。 折溢價率 分級 A類的交易價格基準是基金凈值，但上市后受多方因素影響，會出現(xiàn)價格低于或高于凈值的情況，對應稱之為折價和溢價 。 隱含收益率（永續(xù)股票分級適用） 因為不同的分級基金成立日不一樣，約定收益率不同，交易價格不同，為了衡量其內(nèi)在價值，參照中長期 AA+信用債收益率水平，將分級 A類的價格換算成收益率，為分級 A類提供統(tǒng)一比較平臺。簡單公式為： 隱含收益率 =約定收益率 /（ 1+價格 凈值） 72023/9/11 2023/10/11 2023/11/11 2023/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2023/6/11 2023/7/11醫(yī)藥 A隱含收益率變化圖 醫(yī)藥 A隱含收益率 (%) ? 2023年年 初折算后，醫(yī)藥母基金曾幾次保持一段時間的溢價，因此醫(yī)藥 A價格受到套利盤壓制。近期市場持續(xù)大熱，醫(yī)藥母基金繼續(xù)溢價，導致醫(yī)藥 A隱含收益率高企，醫(yī)藥A甚至出現(xiàn)折價，形成價值洼地，且供給量巨大，配置良機遽現(xiàn)。 案例：醫(yī)藥 A（ 150130） 數(shù)據(jù)來源： wind， 隱含收益率和折溢價率 我們曾經(jīng)廣泛使用隱含收益率來橫向和縱向衡量一個分級 A的買入價值； 隨著一再降息，隱含收益率中樞出現(xiàn)了混亂； 橫向比較看隱含收益率，縱向比較看折溢價率 橫向比 較 看 隱 含收益率， 篩選 流 動 性后 選隱 含收益率最高的 縱 向比 較 看折溢價率，用 該品種的極 值 和均 值 作參考 隱含收益率 折溢價率 ? 分級 A類的約定收益率會分到 365天，每天凈值漲一點； ? 假設半年度時某約定收益率為 7%的分級 A類凈值 ，恰好折價 進，此時隱含收益率為 %，持有半年后，假設賣出，假設賣出時該分級 A類平價，即 ，此時隱含收益率為 7%， 獲利所得 ，構成為 + ,是后半年的凈值， 。 ? 因為有的分級 A折價，有的溢價，因此用隱含收益率衡量比較合適，高隱含收益率買入，低隱含收益率賣出。如果反過來凈值收益就會被侵吞。 分級外在收益率實現(xiàn)：凈值 +折溢價率（價差） 2023年年初 凈值 ，價格 出 凈值 ，
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1