【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ........................................................................................163 / 16一、盡職調(diào)查所要達(dá)到根本目標(biāo)1．弄清楚兼并或控制目標(biāo)公司對(duì)收購方的股東來說是否具有長(zhǎng)期的利益；2．了解目標(biāo)公司價(jià)值如何；3．判斷收購方是否有能力進(jìn)行此次收購。二、盡職調(diào)查的范圍及需了解的內(nèi)容（一）盡職調(diào)查基本內(nèi)容1．深入了解并購雙方的合法性、合法名稱，公司可以合法存續(xù)的期間。通過閱讀公司章程和公司的會(huì)議記錄了解是否有與國(guó)家或當(dāng)?shù)氐南嚓P(guān)法律法規(guī)相抵觸的內(nèi)容，是否包含限制公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的條款。即首先確認(rèn)公司是否是一個(gè)合法的法人組織，公司的章程是否合法，公司的業(yè)務(wù)范圍有多大，以確定準(zhǔn)備收購的是一家可以合法正常經(jīng)營(yíng)什么業(yè)務(wù)的公司及并購雙方的大致業(yè)務(wù)對(duì)接性。2．了解并購雙方擁有和發(fā)行各種股份（普通股、優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)債等）的全部歷史和現(xiàn)狀。即深入了解并購雙方股權(quán)結(jié)構(gòu)的演化情況，以清晰地把握公司股份發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、注銷及交易的全過程，清楚地了解公司在發(fā)行股票的過程中是否符合相關(guān)的法律法規(guī)，并確定并購方在持有多少目標(biāo)公司股份時(shí)就可以最低限度地控制該公司了，或持有多少股就可以擁有公司多大的控股權(quán)了。3．通過了解并購雙方公司章程和會(huì)議記錄，看看是否規(guī)定了公司股權(quán)交易的特別條款、公司董事選舉或改選的特別規(guī)定、公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移方面的特別條款，看看是否存在股權(quán)交易的優(yōu)先順序規(guī)定、限制特定證券發(fā)行的條款、限制發(fā)債的條款、反接管的條款，這包括收購時(shí)是否需要對(duì)公司董事、高管進(jìn)行高額補(bǔ)償，確定收購公司、轉(zhuǎn)移公司的控制權(quán)所需要的條件，以防備在收購中遇到限制收購股權(quán)、不準(zhǔn)利用被收購公司資產(chǎn)融資及各項(xiàng)反收購措施的抵抗；4．通過閱讀并購雙方公司董事會(huì)的會(huì)議記錄及相關(guān)的文件，了解公司是否做過重大風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)決策，公司是否有較重大的法律訴訟在身，以便為盡職調(diào)查時(shí)的財(cái)務(wù)情況調(diào)查和法律4 / 16情況調(diào)查做準(zhǔn)備；5．并購雙方的下屬公司、子公司、在海外經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的有關(guān)文件，公司及所屬機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)圖，公司及所屬機(jī)構(gòu)與其他公司簽署的有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)管理、所有權(quán)、控制權(quán)、優(yōu)先購買權(quán)等方面的協(xié)議，最近數(shù)年公司的主要公告等。以深入了解子公司和海外公司的有關(guān)情況；知道公司的組織結(jié)構(gòu)，清楚在進(jìn)一步的盡職調(diào)查中針對(duì)什么問題去找什么部門；并找出公司對(duì)外簽署的協(xié)議和董事會(huì)的決議中可能存在的重大并購風(fēng)險(xiǎn)。（二）反映并購雙方行業(yè)情況的內(nèi)容1．目的理解公司所處的宏觀大環(huán)境，行業(yè)所處的生命周期和前景，市場(chǎng)的規(guī)模、整合度，公司與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的各自特點(diǎn)和所占市場(chǎng)份額，今后面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)2．需要注意的問題? 當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)公司的影響？? 行業(yè)整體是否處于上升期或是衰退期？? 技術(shù)變革是否有可能使行業(yè)不復(fù)存在？? 是否有新的內(nèi)資或外資的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入從而帶來更好的產(chǎn)品或引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)？? 公司是否有區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)？? 公司的市場(chǎng)份額是否有下滑趨勢(shì)3．資料搜索指南? 行業(yè)年鑒、期刋? 行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站? 市場(chǎng)調(diào)研顧問報(bào)告? 公司文件中對(duì)行業(yè)的分析報(bào)告? 分析師對(duì)行業(yè)的分析報(bào)告? 可比公司招股書、招債書或定期報(bào)告中對(duì)行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)的描述? 新聞檢索5 / 16（三）反映并購雙方業(yè)務(wù)發(fā)展情況的內(nèi)容1．目的理解公司業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)的各主要方面，從側(cè)面驗(yàn)證公司的優(yōu)勢(shì)和不足以及公司發(fā)展戰(zhàn)略的有效性，對(duì)兼并收購后所能產(chǎn)生的收入和成本等方面協(xié)同效應(yīng)作估計(jì)。2．需要注意的問題? 董事會(huì)記錄和決議中對(duì)過往成績(jī)和失誤的分析和對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略的決策性意見? 分銷商、客戶的集中度是否過高？? 產(chǎn)品單價(jià)是否下滑嚴(yán)重？? 新產(chǎn)品是否曾不斷成功推出？? 供應(yīng)商的集中度和依賴度是否過高？? 與分銷商和供應(yīng)商在價(jià)值鏈中所處的談判地位是否在削弱？? 生產(chǎn)制造是否有安全隱患，是否符合投資方當(dāng)?shù)氐陌踩螅? 生產(chǎn)產(chǎn)能是否存在瓶頸而需立即擴(kuò)建？? 是否需要?jiǎng)舆w？? 預(yù)期有哪些新產(chǎn)品在近期上市？? 對(duì)行業(yè)特殊領(lǐng)域如原油儲(chǔ)備、技術(shù)先進(jìn)性、房地產(chǎn)凈資產(chǎn)值等需要專業(yè)顧問評(píng)估意見3．資料搜索指南? 公司提供的內(nèi)部資料? 公司的網(wǎng)站、管理層報(bào)告、招股書、招債書、定期報(bào)告和公告? 分析師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于公司的分析報(bào)告（四）反映并購雙方財(cái)務(wù)信息情況的內(nèi)容1．目的理解公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)假設(shè)，確保公司的作為估值基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)的合理性和在近期和遠(yuǎn)期的可實(shí)現(xiàn)性；確認(rèn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，理解生成財(cái)務(wù)報(bào)表背后的內(nèi)控機(jī)6 / 16制、報(bào)告機(jī)制、會(huì)計(jì)假設(shè)和估計(jì)，對(duì)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表作趨勢(shì)分析，對(duì)公司的稅務(wù)合規(guī)性進(jìn)行確認(rèn)。2．需要注意的問題? 公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（包括重大虧損或高額盈利）情況，虧損（如有）的原因是什么？? 公司未來的經(jīng)營(yíng)方向；? 根據(jù)近期計(jì)劃或規(guī)劃進(jìn)行的投資項(xiàng)目可能對(duì)公司的控制權(quán)、資金、債務(wù)等方面造成哪些負(fù)面影響？? 近期是否曾更換審計(jì)師？審計(jì)師報(bào)告是否有保留意見？審計(jì)內(nèi)容中對(duì)管理層的建議內(nèi)容是否較長(zhǎng)且指出內(nèi)控的許多不足？? 會(huì)計(jì)政策是否與投資方所在國(guó)有很大出入？? 對(duì)壞帳等的會(huì)計(jì)估計(jì)是否過于樂觀和寬松？? 存貨和應(yīng)收帳款帳齡分析? 歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同期比較變化的原因和業(yè)務(wù)上的推動(dòng)因素？? 按產(chǎn)品或地域分的分部會(huì)計(jì)報(bào)表分析? 按產(chǎn)品或地域分的銷量和單價(jià)、毛利、促銷費(fèi)用、管理人員數(shù)量和人均開支、研發(fā)人員數(shù)量和人均開支、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、資本開支占收入比例等比較分析? 擔(dān)保訴訟等或有負(fù)債的詳細(xì)分析，包括公司與子公司各項(xiàng)擔(dān)保、保單、委托理財(cái)?shù)葏f(xié)議造成或有負(fù)債的潛在影響分析；如果是外債，還需對(duì)國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析；? 目前的稅收優(yōu)惠是否在兼并收購后還能延續(xù)？公司歷史賦稅是否合規(guī)？避稅操作是否合法？? 企業(yè)是否已對(duì)主要資產(chǎn)投保？? 土地使用證、房產(chǎn)權(quán)證是否完備？3．資料搜索指南? 歷史財(cái)務(wù)報(bào)表及附注? 對(duì)歷史業(yè)績(jī)的管理層分析與討論7 / 16? 公司提供的未來 5–10 年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)? 公司提供的過去 2 年及今后 2 年的按季度的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)? 過去