股價(jià)指數(shù)期貨與外匯期貨(編輯修改稿)
2025-08-28 13:52 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ????大臺(tái)指口數(shù)(口 ) 18 股價(jià)指數(shù)期貨之避險(xiǎn)交易策略 (續(xù) ) ? 利用股價(jià)指數(shù)期貨合約來(lái)改變?cè)瓉?lái)投資組合的 β值，所需買(mǎi)賣(mài)的股價(jià)指數(shù)期貨合約口數(shù)可由下列式子來(lái)決定 (65) 上式中 β為原來(lái)投資組合的 β值，而 β*為目標(biāo)β值 )*( ?? ??? 每一口指數(shù)期貨之市值 原投組之市值買(mǎi)賣(mài)指數(shù)期貨合約口數(shù)19 【 例 63】 ? 在例 62中，若投資者看壞未來(lái)三個(gè)月行情，而心目中想要的投資組合 β值為 ，而非原來(lái)的 ，但他又不想處置現(xiàn)股，那麼應(yīng)該如何操作大臺(tái)指，來(lái)使其投資組合的 β值由 降為 ？ 【 解 】 投資者只需要賣(mài)出 10口大臺(tái)指，即可將其投資組合的 β值由 ，而使其承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)只有原來(lái)投資組合的一半。 )( 10)(1 2 0 0 0 0 01 6 0 0 0 0 0 0 口大臺(tái)指口數(shù) ?????20 【 例 64】 ? 在例 62中，若投資者看好未來(lái)三個(gè)月行情，而心目中想要的投資組合 β值為 ，而非原來(lái)的 ，但他又不想加碼現(xiàn)股，那麼應(yīng)該如何操作大臺(tái)指，來(lái)使其投資組合的 β值由 增加為 ？ 【 解 】 投資者只需要買(mǎi)進(jìn) 12口大臺(tái)指，即可將其投資組合的β值由 。 )( 12)(1 2 0 0 0 0 01 6 0 0 0 0 0 0 口大臺(tái)指口數(shù) ????21 利用股價(jià)指數(shù)期貨從事資產(chǎn)配置 ? 將持有成本理論應(yīng)用到股價(jià)指數(shù)期貨上，可推得下列恆等式： (Long)現(xiàn)股 (Short)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券 = (Long)股價(jià)指數(shù) 期貨 ……(6 6) 或 (Long)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券 = (Long)現(xiàn)股 (Short)股價(jià)指數(shù) 期貨 ……(6 7) 或 (Long)現(xiàn)股 = (Long)股價(jià)指數(shù)期貨 + (Long)無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 債券 ……(6 8) 22 利用股價(jià)指數(shù)期貨從事資產(chǎn)配置(續(xù) ) ? 看壞股市 (Long)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券 = (Long)現(xiàn)股 (Short)股價(jià)指數(shù)期貨 ? 看好股市 (Long)現(xiàn)股 = (Long)股價(jià)指數(shù)期貨 + (Long)無(wú)險(xiǎn)債券 合成式國(guó)庫(kù)券 合成式股票 23 利用股價(jià)指數(shù)期貨從事價(jià)差交易 SGX TIFEX 跨市場(chǎng)價(jià)差交易 (Intermarket Spread) 同市場(chǎng)價(jià)差交易 (Intramarket Spread) 摩根臺(tái)指期貨 跨月價(jià)差交易 (Calendar Spread) 圖 61：價(jià)差交易種類(lèi) 臺(tái)指期貨 金融指數(shù)期貨 電子指數(shù)期貨 24 跨月價(jià)差 ? 若市場(chǎng)為正向市場(chǎng)，且投機(jī)者預(yù)期未來(lái)遠(yuǎn)月份期貨合約和近月份期貨合約間的價(jià)差會(huì)擴(kuò)大 (縮小 ) ?投機(jī)者執(zhí)行買(mǎi) (賣(mài) )遠(yuǎn)月份期貨合約，同時(shí)賣(mài) (買(mǎi) )近月份期貨合約來(lái)獲利。 ? 若市場(chǎng)為反向市場(chǎng)，且投機(jī)者預(yù)期未來(lái)遠(yuǎn)月份期貨合約和近月份期貨合約間的價(jià)差會(huì)擴(kuò)大 (縮小 ) ?投機(jī)者執(zhí)行賣(mài) (買(mǎi) )遠(yuǎn)月份期貨合約，同時(shí)買(mǎi) (賣(mài) )近月份期貨合約來(lái)獲利。 25 【 例 65】 跨月價(jià)差 ? 假設(shè)在 2022年 2月 1日之市場(chǎng)資訊如下：現(xiàn)貨大盤(pán)指數(shù)為 6,200點(diǎn)， 2月份到期之大臺(tái)指價(jià)格為 6,220點(diǎn)，而 3月份到期之大臺(tái)指價(jià)格為 6,250點(diǎn)。小張根據(jù)其交易經(jīng)驗(yàn)及市況判斷，認(rèn)為目前 2月份及 3月份到期之大臺(tái)指價(jià)差 (30大點(diǎn) )太大，那麼他應(yīng)該如何執(zhí)行跨月價(jià)差交易來(lái)獲利 (假設(shè) 2月份及 3月份合約各買(mǎi)賣(mài) 10口 )？再則，若一週後市場(chǎng)資訊如下：現(xiàn)貨大盤(pán)指數(shù)為6,250點(diǎn)， 2月份到期之大臺(tái)指價(jià)格為 6,260點(diǎn)，而 3月份到期之大臺(tái)指價(jià)格為 6,270點(diǎn)，在不考慮交易成本下，請(qǐng)問(wèn)小張獲利多少錢(qián)？ 26 【 解 65】 跨月價(jià)差 ? 由市場(chǎng)資訊得知市場(chǎng)處?kù)墩蚴袌?chǎng)，故小張可賣(mài)出 10口 3月份大臺(tái)指，並買(mǎi)進(jìn) 10口 2月份大臺(tái)指來(lái)獲利。在不考慮交易成本下，小張之獲利可以計(jì)算如下： 二月份大臺(tái)指損益： 10(62606220)NTD200 =NTD80,000 三月份大臺(tái)指損益： 10(62506270)NTD200 =NTD40,000 故淨(jìng)獲利 NTD40,000元。 ? 【 另解 】 ：賣(mài)出價(jià)差 30大點(diǎn)，買(mǎi)進(jìn)價(jià)差 10大點(diǎn) 淨(jìng)獲利 =10(3010)NTD200 =NTD40,000 27 跨市場(chǎng)價(jià)差 ? 由於投資人預(yù)期心理，會(huì)使其中某一個(gè)期貨市場(chǎng)因?yàn)榉磻?yīng)過(guò)度而產(chǎn)生超漲或超跌的現(xiàn)象，此時(shí)投機(jī)者可以執(zhí)行賣(mài)出相對(duì)超漲的期貨合約，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)相對(duì)超跌的期貨合約之跨市場(chǎng)價(jià)差來(lái)獲利。 ? 舉例： 若臺(tái)股期貨合約相對(duì)摩根臺(tái)指期貨合約高估，則賣(mài)出臺(tái)股期貨並買(mǎi)進(jìn)摩根臺(tái)指期貨；反之，若臺(tái)股期貨合約相對(duì)摩根臺(tái)指期貨合約低估，則買(mǎi)進(jìn)臺(tái)股期貨並賣(mài)出摩根臺(tái)指期貨。 28 跨商品價(jià)差 ? 投機(jī)者依據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)之預(yù)期，藉由買(mǎi)入相對(duì)強(qiáng)勢(shì)之指數(shù)期貨合約，賣(mài)出相對(duì)弱勢(shì)之指數(shù)期貨合約之跨商品價(jià)差交易來(lái)獲利。 ? 舉例： 若某一投機(jī)者預(yù)期未來(lái)三個(gè)月電子類(lèi)股將成為盤(pán)中主流，而金融類(lèi)股之表現(xiàn)會(huì)相對(duì)弱勢(shì)，那麼他可以執(zhí)行買(mǎi)入電子指數(shù)期貨並同時(shí)賣(mài)出金融指數(shù)期貨之跨商品價(jià)差交易，如果預(yù)期正確將可獲利。 29 外匯市場(chǎng) ? 外匯市場(chǎng)： 外匯交易的場(chǎng)所。 ? 匯率 (Exchange Rate)： 外匯的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，其用來(lái)表
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