電子及金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)問卷調(diào)查(編輯修改稿)
2025-04-21 06:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ：最後交易日次一營業(yè)日□同意 □不同意 □其他意見理由及建議： ：以到期日臺(tái)灣證券交易所所提供依標(biāo)的指數(shù)各成分股當(dāng)日交易時(shí)間開始後15分鐘內(nèi)之平均價(jià)計(jì)算之指數(shù)訂之。前項(xiàng)平均價(jià)係採每筆成交價(jià)之成交量加權(quán)平均，但當(dāng)日市場(chǎng)交易時(shí)間開始後15分鐘內(nèi)仍無成交價(jià)者，以當(dāng)日市價(jià)升降幅度之基準(zhǔn)價(jià)替代之□同意 □不同意 □其他意見理由及建議： ：未沖銷價(jià)內(nèi)部位，於到期日當(dāng)天自動(dòng)履約，以現(xiàn)金交付或收受履約價(jià)格與最後結(jié)算價(jià)之差額□同意 □不同意 □其他意見理由及建議： ，未能涵括於上述選項(xiàng)者，惠請(qǐng)表示於下。項(xiàng)次三：電子及金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)之需求。？□高度需求 □中度需求 □低度需求理由及建議： ，未來電子及金融選擇權(quán)推出之成功機(jī)會(huì)及市場(chǎng)接受程度如何？□持樂觀態(tài)度 □持保留態(tài)度 □其他意見理由及建議： ，機(jī)構(gòu)法人及自然人之參與比重為何？□以法人居多（估計(jì)佔(zhàn) %） □以自然人居多（估計(jì)佔(zhàn) %）□其他意見理由及建議： ，提供對(duì)應(yīng)避險(xiǎn)、套利管道，對(duì)於期貨市場(chǎng)之發(fā)展是否有所助益？□正面助益 □無正面助益 □其他意見理由及建議： 項(xiàng)次四：貴單位若具有期貨自營商之身分，請(qǐng)回答下列問題。(Market Maker)？□有必要 □無必要 □其他意見理由及建議： (Market Maker)？ □是 □否，理由： ？□是，理由： □否項(xiàng)次五：如有其他相關(guān)建議事項(xiàng)，敬請(qǐng)?zhí)峁┮庖?。第四部份：電子及金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)契約規(guī)格草案說明一、 交易標(biāo)的截至今（2004）年7月止臺(tái)指選擇權(quán)（2001年12月24日上市）之成交量已累計(jì)至25,482,708口，日均量為176,963口，較去年同期成長183%，且該交易量持續(xù)放大中，顯見國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)於指數(shù)選擇權(quán)之接受程度甚高，相信未來當(dāng)有相當(dāng)大的發(fā)展空間。而完整之期貨、選擇權(quán)商品線不僅可大幅提昇操作工具運(yùn)用上之彈性，且可有效增進(jìn)交易效益及市場(chǎng)福祉，惟臺(tái)灣期貨交易所目前推出之商品中有關(guān)於股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)之契約僅有一檔臺(tái)指選擇權(quán)，對(duì)於持股偏向電子（金融）類的投資者而言，雖有電子（金融）期貨（1999年7月21日上市），但於產(chǎn)品完整性及避險(xiǎn)功能上仍嫌不足，此外，電子（金融）期貨的交易人亦希望有相對(duì)應(yīng)的選擇權(quán)以供避險(xiǎn)操作。另從電子及金融期貨市場(chǎng)發(fā)展觀之，交易皆已具一定規(guī)模，且呈持續(xù)穩(wěn)定成長之態(tài)勢(shì)，其中電子期貨單日最高量及今年度(截至8月31日)日均量分別為17,016口(3月5日)及6,645口，金融期貨單日最高量及今年度(截至8月31日)日均量分別為29,976口(2/13)及10,142口。若再參考全球衍生性商品特性及期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，多數(shù)期貨交易所於策略考量上皆先推出指數(shù)期貨商品，待交易人熟悉其槓桿操作特性及相關(guān)交易、結(jié)算制度，或市場(chǎng)規(guī)模達(dá)一定程度後，再推出指數(shù)選擇權(quán)商品，故電子及金融選擇權(quán)應(yīng)可依循成功經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ?，繼電子及金融期貨上市後再行推出。就法規(guī)與制度面評(píng)估，電子（金融）選擇權(quán)與現(xiàn)行臺(tái)指選擇權(quán)原則上相同，而電腦系統(tǒng)配合方面，兩者規(guī)格亦大致相同，故皆無須作太多調(diào)整，且臺(tái)灣期貨交易所已於今年5月31日完成選擇權(quán)系統(tǒng)改善計(jì)畫，因此未來再容納新增的指數(shù)選擇權(quán)應(yīng)無太大之問題。綜上，不論從市場(chǎng)潛力、法規(guī)環(huán)境、制度調(diào)整與資訊系統(tǒng)配合能力等條件分析，推動(dòng)電子（金融）選擇權(quán)應(yīng)無技術(shù)層面的障礙。因此，本選擇權(quán)契約交易標(biāo)的即訂為「臺(tái)灣證券交易所電子類股價(jià)指數(shù)」與「臺(tái)灣證券交易所金融保險(xiǎn)類股價(jià)指數(shù)」。二、履約型態(tài)履約型態(tài)為選擇權(quán)買方可行使權(quán)利之規(guī)定，可分為美式及歐式。美式選擇權(quán)的買方可於到期前行使權(quán)利，歐式選擇權(quán)之買方則僅能於到期時(shí)行使權(quán)利。若採美式選擇權(quán)，對(duì)於建立價(jià)差部位的選擇權(quán)交易人而言，可能因到期前其空頭部位被指派履約以致保證金不足的現(xiàn)象發(fā)生，如此一來，價(jià)差部位之風(fēng)險(xiǎn)將因提前執(zhí)行而提高，降低交易人從事價(jià)差交易之意願(yuàn)。反觀歐式選擇權(quán)之買方雖不能於到期前行使權(quán)利，但可於市場(chǎng)反向賣出，了結(jié)部位，故較不受影響。是以，全球主要股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)及電子（金融）類股價(jià)指數(shù)選擇權(quán)，絕大多數(shù)採用歐式，因此建議我國電子（金融）選擇權(quán)亦採用歐式之履約型態(tài)。三、契約乘數(shù)由於選擇權(quán)係以權(quán)利金交易，權(quán)利金乃買方實(shí)際付出之成本，若契約乘數(shù)太高，則每一契約之權(quán)利金可能很高，導(dǎo)致單一契約之交易稅較高，一般投資人可能較不易接受。契約規(guī)模小，對(duì)法人避險(xiǎn)而言，可能因買賣之契約數(shù)較多而必須負(fù)擔(dān)較高之手續(xù)費(fèi)，但一般而言，法人對(duì)於手續(xù)費(fèi)有很大的議價(jià)空間，故小契約所造成手續(xù)費(fèi)成本提高之影響應(yīng)不致太大。整體而言，以國內(nèi)的情況分析，大契約對(duì)於法人之助益並不大，對(duì)一般投資人之負(fù)面影響反而較大，且我國股票市場(chǎng)本就是以散戶居多。此外，全球交易量排名前兩名KOFEX 之KOPSI 200選擇權(quán)及Euronext 之CAC 40選擇權(quán)，或是我國臺(tái)指選擇權(quán)，其契約價(jià)值均小於新臺(tái)幣30萬元，顯見小契約確有其吸引人之處。以今年8月31日收盤指數(shù)為基準(zhǔn)，我國臺(tái)指選擇權(quán)契約價(jià)值為新臺(tái)幣288,277元（8月31日加權(quán)
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