持有者的選擇權(quán)概述(編輯修改稿)
2025-01-25 04:02 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 風(fēng)險(xiǎn)中立估價(jià)法 ? q 實(shí)際上已經(jīng)包含在可觀察到的證券價(jià)格之中 )1()()1()()0(frDSqUSqS??????因此： )()()()0()1(DSUSDSSrq f????? 風(fēng)險(xiǎn)中立估價(jià)法：例 ,C(D) q 1 q 假定某股票今天的價(jià)格 S0=25元，第一期末股票價(jià)格 S1或升高 15%，為 ，或降低 15% ，為 。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 5%，則該股票價(jià)平的買權(quán)的價(jià)值是多少？ 二項(xiàng)樹如下： 25,C(0) ,C(D) )( ?? )( ??? 風(fēng)險(xiǎn)中立估價(jià)法：例 ,C(D) 2/3 1/3 風(fēng)險(xiǎn)中立概率為： 25,C(0) ,C(D) )()()()0()1(DSUSDSSrq f????? )( ??? ???q 風(fēng)險(xiǎn)中立估價(jià)法：例 , 0 2/3 1/3 第一期末買權(quán)兩種態(tài)下的價(jià)值為： 25,C(0) , )( ??UC ]0, ax[)( ??DC 風(fēng)險(xiǎn)中立估價(jià)法：例 第 0期買權(quán)的價(jià)值為： ， 0 2/3 1/3 $25,C(0) ， )(0)31()0( ????C（元）)( )0( ??C$25, 三階段二項(xiàng)式選擇權(quán)定價(jià) 25 2/3 1/3 )( ? 2)( ? ))(( ??2)( ?? )( ??3)( ? )()( 2 ??2)()( ??? 3)( ?? 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 資產(chǎn)的價(jià)值 25 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 ]0, ax[),(3 ??UUUC ]0, ax[),(),(),(333????DUUCUDUCUUDC ]0, ax[),(),(),(333????UDDCDUDCDDUC0 ]0,[),(3??DDDC0 )()31(),(2???UUC )(0)31(),(),( 22????? UDCDUC )(0)31(032,(2????DDC0 )(()(1????UC )(0)31()(1????DC )()31(0????C三階段二項(xiàng)式選 擇權(quán)定價(jià) BlackScholes 模型 )N()N( 210 dEedSCrT ???? ?式中： C0 = 歐式期權(quán)在 t = 0時(shí)刻的價(jià)值 r = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 TTσrESd?)2()/ln(21???Tdd ??? 12N(d) = 標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的隨機(jī)變量 =d 的概率 BlackScholes 模型 M股票 6個(gè)月買權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為 150元 M股票目前的價(jià)值為 160元 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 r = 5%. 該買權(quán)的有效期為 6 個(gè)月 標(biāo)的資產(chǎn)的變動(dòng)率為每年 30% 求該股票買權(quán)的價(jià)值 BlackScholes 模型 TTσrESd?)()/ln( 21???首先計(jì)算 d1 和 d2 ????? Tdd ? ))(()150/160ln(21 ????d BlackScholes 模型 N(d1) = N() = N(d2) = N() = ?d ?d )N()N( 210 dEedSC rT ???? ?（元）6240 0.0????? ??CeC 像選擇權(quán)的股票和債券 ? 借債的公司股東對(duì)其擁有買入選擇權(quán) – 標(biāo)的資產(chǎn)是公司的全部資產(chǎn) – 執(zhí)行價(jià)格為對(duì)負(fù)債的償還額 ? 借債的公司股東對(duì)其擁有賣出選擇權(quán) – 標(biāo)的資產(chǎn)是公司的全部資產(chǎn) – 執(zhí)行價(jià)格為對(duì)負(fù)債的償還額 像選擇權(quán)的股票和債券 ? 買權(quán)與賣權(quán)的關(guān)系為： 公司買權(quán)的價(jià)值 公司賣權(quán)的價(jià)值 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的價(jià)值 公司的價(jià)值 = + – TreEPSC ???? 00股東擁有買權(quán)的地位
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