財務(wù)管理研究專題5--選擇權(quán)(ppt58)-財務(wù)綜合(編輯修改稿)
2025-09-23 12:16 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 25 S1 S0 C1 0 二項式選擇權(quán)定價模型 今天借入 1股 借款買股票這一投資組合第一期末的價值或為 0。 顯然該投資組合的價值是買權(quán)價值的 2倍 25 (S1 S0 負債 )= 投資組合 0 = = C1 0 二項式選擇權(quán)定價模型 借款買股票組合今天的價值為： )1(fr??今天選擇權(quán)的價值應(yīng)為： ??????????? )1(210frC? ? )()( 元??????????? ??C如果無風(fēng)險利率為 5%，則買權(quán)的價值為： 風(fēng)險中立估價法 S(0) 和 V(0)分別 是標的資產(chǎn)和選擇權(quán)今天的價值 S(0), V(0) S(U), V(U) S(D), V(D) S(U) 和 S(D)分別是資產(chǎn)下一期升高或降低后的價值 q 1 q V(U) 和 V(D)分別是選擇權(quán)下一期升高或降低后的價值 q 是價值上漲的風(fēng)險中立概率 風(fēng)險中立估價法 可以根據(jù)復(fù)制的投資組合的價值估計 V(0) 這種方法稱為風(fēng)險中立估價法 S(0), V(0) S(U), V(U) S(D), V(D) q 1 q )1()()1()()0(frDVqUVqV??????風(fēng)險中立估價法 ? q 實際上已經(jīng)包含在可觀察到的證券價格之中 )1()()1()()0(frDSqUSqS??????因此： )()()()0()1(DSUSDSSrq f?????風(fēng)險中立估價法：例 ,C(D) q 1 q 假定某股票今天的價格 S0=25元，第一期末股票價格 S1或升高 15%，為 ，或降低 15% ，為 。無風(fēng)險利率為 5%，則該股票價平的買權(quán)的價值是多少？ 二項樹如下： 25,C(0) ,C(D) )( ??)( ???風(fēng)險中立估價法：例 ,C(D) 2/3 1/3 風(fēng)險中立概率為： 25,C(0) ,C(D) )()()()0()1(DSUSDSSrq f????? )( ??? ???q風(fēng)險中立估價法：例 , 0 2/3 1/3 第一期末買權(quán)兩種態(tài)下的價值為： 25,C(0) , )( ??UC]0, a x [)( ??DC風(fēng)險中立估價法：例 第 0期買權(quán)的價值為： ， 0 2/3 1/3 $25,C(0) ， )(0)31()0( ????C（元）)( )0( ??C$25, 三階段二項式選擇權(quán)定價 25 2/3 1/3 )( ?2)( ?))(( ??2)( ??)( ??3)( ?)()( 2 ??2)()( ???3)( ?? 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 資產(chǎn)的價值 25 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 ]0, a x [),(3 ??UUUC ]0, a x [),(),(),(333????DUUCUDUCUUDC ]0, a x [),(),(),(333????UD
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