aaj風(fēng)險管理與選擇權(quán)簡介(編輯修改稿)
2025-02-05 01:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 訂定交易商品保證金標(biāo)準(zhǔn)與結(jié)算會員財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。 ? 2. ? 監(jiān)督查核結(jié)算會員財務(wù)狀況。 ? 3. ? 要求結(jié)算會員必須為其結(jié)算部位（包括代為結(jié)算業(yè)務(wù)）負(fù)財務(wù)及履約之責(zé)任。 2022/2/5 18 ?臺指期貨最後交易日為第 3個星期三，民國90年 9月份到期的臺指期貨，最後交易日為9月 19日。當(dāng)日期貨價格為 7000點(diǎn)?，F(xiàn)金交割，最後交易日的次一個營業(yè)日（ 20日，最後結(jié)算日），假設(shè)現(xiàn)貨市場第一次揭示股價指數(shù)為最後結(jié)算價， 7050點(diǎn)。 ?投資人可收 1萬元（ 70507000 $200） 2022/2/5 19 ?假設(shè)甲於 04/01買進(jìn)一口４月臺灣加權(quán)指數(shù)期貨契約，成交價格為 5700點(diǎn)。 04/03 賣出一口張 4月臺灣加權(quán)指數(shù)期貨契約，成交價格為 5750點(diǎn)。在不考慮其他成本下，其損益為： 200 ( 5750 5700 ) 1 =10,000(元 ) 。 2022/2/5 20 2022/2/5 21 ?期貨兼具投機(jī)與避險的功能。 ?多頭避險：為了規(guī)避現(xiàn)貨市場價格上漲，造成將來持有現(xiàn)貨成本增加，在期貨市場建立多頭部位的避險方式。 ?空頭避險 ?交叉避險：為了規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險，在期貨市場買進(jìn)賣出期貨商品，期貨標(biāo)的物與避險現(xiàn)貨不完全吻合，彼此具有相關(guān)性。 2022/2/5 22 多頭避險 ? 現(xiàn)貨市場 期貨市場 ? 6月 股價 7000 買一口 7050 200 預(yù)期看漲 =1410,000 ? 8月 股價 7500 賣出 7550 投資成本增加 賣出獲利 100,000 100,000 75507050 200 2022/2/5 23 交叉避險 ?投資現(xiàn)貨組合 ?期貨標(biāo)的物 股票指數(shù) ?股價期貨指數(shù) 2022/2/5 24 ? 基差（ Basis）＝現(xiàn)貨價格（期貨標(biāo)的物）－期貨價格 ? 基差變小，變大 ? 基差不變 =完全避險 （ p767） ? 期貨市場 ? 6月 基差 =70007050=50 ? 8月 基差 =75007510=10 2022/2/5 25 ?期貨避險口數(shù) =現(xiàn)貨部位價值 /單位期貨契約價格 期貨避險口數(shù) =避險比例 現(xiàn)貨部位價值 /單位期貨契約價格 期貨避險口數(shù) =β 現(xiàn)貨部位價值 /單位期貨契約價格 ?CAPM β值 2022/2/5 26 ? Pt+1－ Pt＝ α＋ βPF（ Ft+1－ Ft）＋ εt ?βPF＝ CovPF/σ2F 2022/2/5 27 例題 ?現(xiàn)貨投資組合價值 1400萬元，臺指期貨價格 7000點(diǎn) ， β=，避險者要放空多少口才能規(guī)避投資組合價格變動的風(fēng)險？ ?期貨避險口數(shù)＝ （ 1400萬 /7000 200） ＝ 15（口） 2022/2/5 28 二、 Option ?選擇權(quán) （ option） 是指當(dāng)契約的買方付出權(quán)利金 （ premium） 後即享有權(quán)利 －－ 在特定期間內(nèi)，向契約的賣方依契約載明的履約價格 （ striking price） 買入或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。如果此一權(quán)利為「買進(jìn)」，即為買進(jìn)選擇權(quán) （ call option） ，簡稱買權(quán)（ call） 。如果為賣出則稱為賣出選擇權(quán)（ put option） ，簡稱賣權(quán) （ put） 。 2022/2/5 29 臺指選擇權(quán)契約規(guī)格 項目 內(nèi)容 交易標(biāo)的 臺灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù) 中文簡稱 臺指選擇權(quán) (臺指買權(quán)、臺指賣權(quán) ) 英文代碼 TXO 履約型態(tài) 歐式 (僅能於到期日行使權(quán)利 ) 契約乘數(shù) 指數(shù)每點(diǎn)新臺幣 50元 到期月份 自交易當(dāng)月起連續(xù)三個月份，另加上三月、六月、九月、十二月中三個接續(xù)的季月，總共有六個月份的契約在市場交易 履約價格間距 三個連續(xù)近月契約： 100點(diǎn) 接續(xù)之三個季月契約： 200點(diǎn) 契約序列 新月份契約上市時，原交易月份之三個連續(xù)近月契約依一百點(diǎn)之履約價格間距上下各推出三個不同履約價格之契約，增為上下五個履約價格之契約；原接續(xù)之二個季月契約依二百點(diǎn)之履約價格間距上下各推出二個不同履約價格之契約，增為上下三個不同履約價格之契約。 契約存續(xù)期間，除到期日前五個營業(yè)日外，遇到下列情形時，即推出新履約價格契約： (1)當(dāng)標(biāo)的指數(shù)收盤指數(shù)達(dá)已上市近月契約之第五高或第五低履約價格時，於次一營業(yè)日即依履約價格間距依序推出新履約價格契約，至履約價格高於低於前一營業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤指數(shù)之契約達(dá)五個為止。 (2)當(dāng)標(biāo)的指數(shù)收盤指數(shù)達(dá)已上市季月契約之第三高或第三低履約價格時，於次一營業(yè)日即依履約價格間距依序推出新履約契約，至履約價格高於或低於前一營業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤之契約達(dá)三個為止。 2022/2/5 30 權(quán)利金報價單位 報價未滿 10點(diǎn)： (5元 ) 報價 10點(diǎn)以上，未滿 50點(diǎn)： (25元 ) 報價 50點(diǎn)以上，未滿 500點(diǎn)： 1點(diǎn) (50元 ) 報價 500點(diǎn)以上，未滿 1,000點(diǎn)： 5點(diǎn) (250元 ) 報價 1,000點(diǎn)以上： 10點(diǎn) (500元 ) 每日漲
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