aaj風險管理與選擇權簡介(編輯修改稿)
2025-02-05 01:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 訂定交易商品保證金標準與結算會員財務標準。 ? 2. ? 監(jiān)督查核結算會員財務狀況。 ? 3. ? 要求結算會員必須為其結算部位（包括代為結算業(yè)務）負財務及履約之責任。 2022/2/5 18 ?臺指期貨最後交易日為第 3個星期三，民國90年 9月份到期的臺指期貨，最後交易日為9月 19日。當日期貨價格為 7000點?，F(xiàn)金交割，最後交易日的次一個營業(yè)日（ 20日，最後結算日），假設現(xiàn)貨市場第一次揭示股價指數(shù)為最後結算價， 7050點。 ?投資人可收 1萬元（ 70507000 $200） 2022/2/5 19 ?假設甲於 04/01買進一口４月臺灣加權指數(shù)期貨契約，成交價格為 5700點。 04/03 賣出一口張 4月臺灣加權指數(shù)期貨契約，成交價格為 5750點。在不考慮其他成本下，其損益為： 200 ( 5750 5700 ) 1 =10,000(元 ) 。 2022/2/5 20 2022/2/5 21 ?期貨兼具投機與避險的功能。 ?多頭避險：為了規(guī)避現(xiàn)貨市場價格上漲，造成將來持有現(xiàn)貨成本增加，在期貨市場建立多頭部位的避險方式。 ?空頭避險 ?交叉避險：為了規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險，在期貨市場買進賣出期貨商品，期貨標的物與避險現(xiàn)貨不完全吻合，彼此具有相關性。 2022/2/5 22 多頭避險 ? 現(xiàn)貨市場 期貨市場 ? 6月 股價 7000 買一口 7050 200 預期看漲 =1410,000 ? 8月 股價 7500 賣出 7550 投資成本增加 賣出獲利 100,000 100,000 75507050 200 2022/2/5 23 交叉避險 ?投資現(xiàn)貨組合 ?期貨標的物 股票指數(shù) ?股價期貨指數(shù) 2022/2/5 24 ? 基差（ Basis）＝現(xiàn)貨價格（期貨標的物）－期貨價格 ? 基差變小，變大 ? 基差不變 =完全避險 （ p767） ? 期貨市場 ? 6月 基差 =70007050=50 ? 8月 基差 =75007510=10 2022/2/5 25 ?期貨避險口數(shù) =現(xiàn)貨部位價值 /單位期貨契約價格 期貨避險口數(shù) =避險比例 現(xiàn)貨部位價值 /單位期貨契約價格 期貨避險口數(shù) =β 現(xiàn)貨部位價值 /單位期貨契約價格 ?CAPM β值 2022/2/5 26 ? Pt+1－ Pt＝ α＋ βPF（ Ft+1－ Ft）＋ εt ?βPF＝ CovPF/σ2F 2022/2/5 27 例題 ?現(xiàn)貨投資組合價值 1400萬元，臺指期貨價格 7000點 ， β=，避險者要放空多少口才能規(guī)避投資組合價格變動的風險？ ?期貨避險口數(shù)＝ （ 1400萬 /7000 200） ＝ 15（口） 2022/2/5 28 二、 Option ?選擇權 （ option） 是指當契約的買方付出權利金 （ premium） 後即享有權利 －－ 在特定期間內(nèi)，向契約的賣方依契約載明的履約價格 （ striking price） 買入或賣出一定數(shù)量的標的物。如果此一權利為「買進」，即為買進選擇權 （ call option） ，簡稱買權（ call） 。如果為賣出則稱為賣出選擇權（ put option） ，簡稱賣權 （ put） 。 2022/2/5 29 臺指選擇權契約規(guī)格 項目 內(nèi)容 交易標的 臺灣證券交易所發(fā)行量加權股價指數(shù) 中文簡稱 臺指選擇權 (臺指買權、臺指賣權 ) 英文代碼 TXO 履約型態(tài) 歐式 (僅能於到期日行使權利 ) 契約乘數(shù) 指數(shù)每點新臺幣 50元 到期月份 自交易當月起連續(xù)三個月份，另加上三月、六月、九月、十二月中三個接續(xù)的季月，總共有六個月份的契約在市場交易 履約價格間距 三個連續(xù)近月契約： 100點 接續(xù)之三個季月契約： 200點 契約序列 新月份契約上市時，原交易月份之三個連續(xù)近月契約依一百點之履約價格間距上下各推出三個不同履約價格之契約，增為上下五個履約價格之契約；原接續(xù)之二個季月契約依二百點之履約價格間距上下各推出二個不同履約價格之契約，增為上下三個不同履約價格之契約。 契約存續(xù)期間，除到期日前五個營業(yè)日外，遇到下列情形時，即推出新履約價格契約： (1)當標的指數(shù)收盤指數(shù)達已上市近月契約之第五高或第五低履約價格時，於次一營業(yè)日即依履約價格間距依序推出新履約價格契約，至履約價格高於低於前一營業(yè)日標的指數(shù)收盤指數(shù)之契約達五個為止。 (2)當標的指數(shù)收盤指數(shù)達已上市季月契約之第三高或第三低履約價格時，於次一營業(yè)日即依履約價格間距依序推出新履約契約，至履約價格高於或低於前一營業(yè)日標的指數(shù)收盤之契約達三個為止。 2022/2/5 30 權利金報價單位 報價未滿 10點： (5元 ) 報價 10點以上，未滿 50點： (25元 ) 報價 50點以上，未滿 500點： 1點 (50元 ) 報價 500點以上，未滿 1,000點： 5點 (250元 ) 報價 1,000點以上： 10點 (500元 ) 每日漲
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