信用評級技術(shù)與信用風(fēng)險(xiǎn)揭示(編輯修改稿)
2024-08-26 04:56 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 有充分了解的基礎(chǔ)上進(jìn)行，對未來的預(yù)測是一種可能的未來趨勢的主觀預(yù)測，要提高預(yù)測的準(zhǔn)確性，使之盡可能與未來可能的發(fā)展趨勢相符合，預(yù)測時(shí)必須考慮影響企業(yè)現(xiàn)金流量的各種因素。其中包括直接因素（或稱內(nèi)部因素）和間接因素（或稱外部因素）兩個(gè)方面，具體見圖2。經(jīng)營歷史發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)品結(jié)構(gòu)新產(chǎn)品開發(fā)高新技術(shù)應(yīng)用宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境行業(yè)發(fā)展趨勢政策和監(jiān)管環(huán)境市場競爭態(tài)勢直接因素會(huì)直接導(dǎo)致短期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入大幅增加或經(jīng)營現(xiàn)金流出大幅度降低。在外部環(huán)境沒有重大變化的情況下，間接因素對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響一般不是特別顯著，而且主要體現(xiàn)出一種對長期趨勢的影響。圖2 現(xiàn)金流預(yù)測需要考慮的因素 預(yù)測方法（1）模型預(yù)測法（拉巴波特模型）基本模型：CFt = St1(1+gt)Pt(1– Tt ) –(St–St1) (Ft +Wt) 其中：CF——當(dāng)期現(xiàn)金流量；S ——前期銷售額，即銷售收入g ——當(dāng)期銷售額年增長率P ——當(dāng)期銷售利潤率T ——當(dāng)期所得稅率。按公司實(shí)際所得稅率計(jì)算F——當(dāng)期銷售額每增加1元所需追加的固定資本投資W——銷售額每增加1元所需追加的營運(yùn)資本投資t——預(yù)測期內(nèi)某一年度雖然這一模型可為我們開發(fā)現(xiàn)金流預(yù)測模型提供重要借鑒意義，但目前我們不贊成單獨(dú)采用該模型，除非企業(yè)經(jīng)營非常穩(wěn)定，因?yàn)樵撃Ｐ驮谥袊倪m應(yīng)性還有待進(jìn)一步證實(shí)。（2）假設(shè)預(yù)測法① 基本思路該方法以收入為基本出發(fā)點(diǎn)，并考慮影響現(xiàn)金流的各因素與收入的關(guān)系，預(yù)測公司未來的銷售收入、銷售成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、營業(yè)費(fèi)用、所得稅、營運(yùn)成本、其他業(yè)務(wù)利潤、固定資產(chǎn)投資等，然后進(jìn)行未來的現(xiàn)金流量預(yù)測。② 適用范圍該方法主要適用于收入基本穩(wěn)定或穩(wěn)定增長，且成本與收入比例相對穩(wěn)定的行業(yè)，包括服務(wù)性行業(yè)和產(chǎn)、銷穩(wěn)定的生產(chǎn)性行業(yè)。該方法的優(yōu)點(diǎn)是以收入為基本出發(fā)點(diǎn)，并考慮影響現(xiàn)金流的各因素與收入的關(guān)系，使現(xiàn)金流的預(yù)測更準(zhǔn)確，而且預(yù)測方法也比較簡潔。③ 預(yù)測步驟根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算出主要指標(biāo)的環(huán)比增長速度和結(jié)構(gòu)百分比根據(jù)歷史趨勢，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，分析師判斷企業(yè)未來各比率發(fā)展趨勢和結(jié)構(gòu)百分比根據(jù)上述分析和假設(shè)，計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目和損益項(xiàng)目具體數(shù)值根據(jù)間接法原理計(jì)算公司未來現(xiàn)金流量表圖3 假設(shè)預(yù)測法預(yù)測步驟預(yù)測發(fā)（3）預(yù)算預(yù)測法① 基本思路與假設(shè)預(yù)測法不同，該方法以公司的歷史趨勢和發(fā)展戰(zhàn)略為起點(diǎn)，根據(jù)公司未來產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售目標(biāo)及產(chǎn)品調(diào)整，結(jié)合歷史水平對未來的生產(chǎn)、銷售及現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出情況進(jìn)行預(yù)測，計(jì)算未來現(xiàn)金流量。② 適用范圍本方法以收入、成本為基礎(chǔ)，將各項(xiàng)導(dǎo)致現(xiàn)金流入的項(xiàng)目與收入進(jìn)行比較，各項(xiàng)導(dǎo)致現(xiàn)金流出的項(xiàng)目與成本進(jìn)行比較，使現(xiàn)金流量預(yù)測的基礎(chǔ)和依據(jù)更科學(xué)，也使現(xiàn)金流量預(yù)測值更準(zhǔn)確。適用于收入、成本明確的工業(yè)企業(yè)及其他行業(yè)。③ 預(yù)測步驟分析歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算銷售收入、生產(chǎn)成本增長率，并分析現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出狀況，作為預(yù)測的基礎(chǔ)預(yù)測公司未來收入、成本費(fèi)用及現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出數(shù)據(jù)對未來銷售收入和成本費(fèi)用進(jìn)行預(yù)測根據(jù)直接法原理編制公司未來現(xiàn)金流量表圖4 預(yù)算預(yù)測法預(yù)測步驟預(yù)測發(fā)4 信用評級中的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析方法行業(yè)是由具有共同特征的企業(yè)組成的群體，同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)成員在生產(chǎn)經(jīng)營上存在著相同性或相似性，其產(chǎn)品或服務(wù)具有很強(qiáng)的替代性，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)之間處于一種緊密的聯(lián)系狀態(tài)。行業(yè)的興衰和發(fā)展趨勢反映了行業(yè)內(nèi)部企業(yè)整體的生存條件和發(fā)展?fàn)顩r，而企業(yè)所處行業(yè)的特征，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的相對地位以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)及其所從事行業(yè)的影響等行業(yè)因素都是信用評級的重要內(nèi)容。根據(jù)我國目前在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析方面的現(xiàn)狀，我們結(jié)合多年的信用評級和為銀行提供信用分析的實(shí)踐，從行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵出發(fā)，對影響未來行業(yè)整體償付能力的各種因素進(jìn)行系統(tǒng)而深入地分析，在充分借鑒國內(nèi)外行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析方法的基礎(chǔ)上，綜合考慮行業(yè)外部環(huán)境、經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況以及信貸狀況等影響行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，制定了一套適合中國國情的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)體系。為了充分地揭示行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及實(shí)現(xiàn)行業(yè)間風(fēng)險(xiǎn)比較，我們將傳統(tǒng)的以定性分析為主的分析方法和以定量分析為主的分析方法有機(jī)的結(jié)合在一起，制定了全新的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析體系,即在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，一方面對影響行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的定性因素和定量指標(biāo)進(jìn)行定性分析，得到行業(yè)初步評級和風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)；另一方面，運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)、多元統(tǒng)計(jì)以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論和方法，結(jié)合計(jì)算機(jī)技術(shù)，計(jì)算得到能夠反映行業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)排序以及可以動(dòng)態(tài)監(jiān)控行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)定性分析和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)相互補(bǔ)充、相互校驗(yàn)，得到行業(yè)的最終評級和風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析不僅應(yīng)當(dāng)關(guān)注中長期及跨經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，而且要關(guān)注行業(yè)短期內(nèi)的發(fā)展和變動(dòng)趨勢。行業(yè)的中長期及跨經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)可以通過行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評級來揭示，行業(yè)短期內(nèi)的發(fā)展和變動(dòng)趨勢可以
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