信用風險的度量(編輯修改稿)
2025-07-21 22:59 本頁面
【文章內容簡介】 標X6：資本化程度指標X7：規(guī)模指標2013/11/1732信用評分方法(Z 模型、Zeta 模型)的缺陷依賴于財務報表的帳面數據缺乏對違約和違約風險的系統(tǒng)認識假設線性關系無法計量企業(yè)的表外信用風險對某些特定行業(yè)不適用，如財務公司，共用企業(yè)，新公司等。四、均值方差模型概率：反映某種資產在運營中遭受損失的可能性；分布函數：對事件發(fā)生的概率進行完整描述的統(tǒng)計工具。例： 概率分布表可能的結果10050050100150概率五、風險價值法（VAR）：Credit Metrics（信用計量）模型復習：VaR (Value at Risk) “風險價值”，其含義指：在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產或證券組合價值在未來特定時期內的最大可能損失。34例如，某一投資公司持有的證券組合在未來24小時內，置信度為95%，在證券市場正常波動的情況下，VaR值為1000萬元.其含義是指，該公司的證券組合在一天內(24小時)，由于市場價格變化而帶來的最大損失超過1000萬元的概率為5%。平均20個交易日才可能出現一次這種情況。或者說：有95%的把握判斷該投資公司在下一個交易日內的損失在1000萬元以內。5%的幾率反映了金融資產管理者的風險厭惡程度，可根據不同的投資者對風險的偏好程度和承受能力來確定。VaR特點主要有： 第一，可以用來簡單明了表示市場風險的大小，沒有任何技術色彩，沒有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過VaR值對金融風險進行評判； 第二，可以事前計算風險，不像以往風險管理的方法都是在事后衡量風險大小； 第三，不僅能計算單個金融工具的風險。還能計算由多個金融工具組成的投資組合風險，這是傳統(tǒng)金融風險管理所不能做到的。 用信用計量模型Credit Metrics計算風險價值VAR用信用計量（矩陣）模型計算風險價值VAR是在給定的時間段內估計貸款及債券產品資產組合將來價值變化的分布狀況。其價值變化與債務人信用質量的轉移（信用評級是上升、下降，還是違約）相關。步驟：用Credit Metrics模型計算在險價值VAR步驟：確定評級體系及借款人從一個信用級別轉移到另一個信用級別的概率；利用貼現法計算貸款的現值；算出將來信用轉移后資產組合價值的變化發(fā)布；計算在一定置信度下的VaR值舉例： 一個債券的VAR值使用CreditMetrics模型度量單筆貸款的VaR值時需要四種數據：轉移矩陣違約回收率無風險收益曲線信用風險溢價1）轉移矩陣。CreditMetrics使用特定評級機構的評級體系，度量債務人從一個信用級別轉移到另一個級別的概率。2）違約回收率。即未來違約發(fā)生時，位于不同信用等級上的債券的清償率。收回比例有多大？典型的回收范圍是多少？3）無風險收益率曲線。即以政府債券收益率作為基準收益率曲線。4）信用風險溢價。當債券的信用評級變化時，其價值會發(fā)生怎樣的變化。2013/11/1741信用等級AAAAAABBBBBBCCCDefaultAAA000AA0ABBBBBB0CCC0信用遷移矩陣標準普爾Samp。P和穆迪公司均有這方面的數據積累2013/11/1742貸款市價估計問題:5年期的固定貸款利率，年貸款利率為6%，貸款總額為100(百萬美元), 企業(yè)的信用等級為BBB，那么現值多少？l 信用等級的上升或下降必然會影響到一筆貸款余下的現金流量所要求的信貸風險加息差(或信貸風險酬金)，因此也就必然會對貸款隱含的當前市值產生影響。l 貸款信用等級下降,對貸款所要求的信貸風險加息差（信用利差）就應當提高，因而其貸款的市值也就相應下降。信用等級上升，則會出現相反的效應。l 從技術角度來看，由于我們正在重新估價的是一筆第一年剛結束且在該年度里信用等級轉換事件已發(fā)生的五年期固定利率貸款，所以可以依據下列公式計算出該筆貸款的市值(百萬美元為單位)。①① 從估價技術層面看，該貸款的信用等級變動恰恰發(fā)生在第一年結束的時候（假設）。目前，信用度量制方法正在將信用等級變動的時間范圍擴大到3個月至5
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