信用風(fēng)險(xiǎn)的度量(編輯修改稿)
2025-07-21 22:59 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 標(biāo)X6：資本化程度指標(biāo)X7：規(guī)模指標(biāo)2013/11/1732信用評(píng)分方法(Z 模型、Zeta 模型)的缺陷依賴(lài)于財(cái)務(wù)報(bào)表的帳面數(shù)據(jù)缺乏對(duì)違約和違約風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)認(rèn)識(shí)假設(shè)線性關(guān)系無(wú)法計(jì)量企業(yè)的表外信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)某些特定行業(yè)不適用，如財(cái)務(wù)公司，共用企業(yè)，新公司等。四、均值方差模型概率：反映某種資產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)中遭受損失的可能性；分布函數(shù)：對(duì)事件發(fā)生的概率進(jìn)行完整描述的統(tǒng)計(jì)工具。例： 概率分布表可能的結(jié)果10050050100150概率五、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（VAR）：Credit Metrics（信用計(jì)量）模型復(fù)習(xí)：VaR (Value at Risk) “風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”，其含義指：在市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價(jià)值在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)的最大可能損失。34例如，某一投資公司持有的證券組合在未來(lái)24小時(shí)內(nèi)，置信度為95%，在證券市場(chǎng)正常波動(dòng)的情況下，VaR值為1000萬(wàn)元.其含義是指，該公司的證券組合在一天內(nèi)(24小時(shí))，由于市場(chǎng)價(jià)格變化而帶來(lái)的最大損失超過(guò)1000萬(wàn)元的概率為5%。平均20個(gè)交易日才可能出現(xiàn)一次這種情況?；蛘哒f(shuō)：有95%的把握判斷該投資公司在下一個(gè)交易日內(nèi)的損失在1000萬(wàn)元以?xún)?nèi)。5%的幾率反映了金融資產(chǎn)管理者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，可根據(jù)不同的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度和承受能力來(lái)確定。VaR特點(diǎn)主要有： 第一，可以用來(lái)簡(jiǎn)單明了表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，沒(méi)有任何技術(shù)色彩，沒(méi)有任何專(zhuān)業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過(guò)VaR值對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)判； 第二，可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，不像以往風(fēng)險(xiǎn)管理的方法都是在事后衡量風(fēng)險(xiǎn)大??； 第三，不僅能計(jì)算單個(gè)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)。還能計(jì)算由多個(gè)金融工具組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)，這是傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理所不能做到的。 用信用計(jì)量模型Credit Metrics計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VAR用信用計(jì)量（矩陣）模型計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VAR是在給定的時(shí)間段內(nèi)估計(jì)貸款及債券產(chǎn)品資產(chǎn)組合將來(lái)價(jià)值變化的分布狀況。其價(jià)值變化與債務(wù)人信用質(zhì)量的轉(zhuǎn)移（信用評(píng)級(jí)是上升、下降，還是違約）相關(guān)。步驟：用Credit Metrics模型計(jì)算在險(xiǎn)價(jià)值VAR步驟：確定評(píng)級(jí)體系及借款人從一個(gè)信用級(jí)別轉(zhuǎn)移到另一個(gè)信用級(jí)別的概率；利用貼現(xiàn)法計(jì)算貸款的現(xiàn)值；算出將來(lái)信用轉(zhuǎn)移后資產(chǎn)組合價(jià)值的變化發(fā)布；計(jì)算在一定置信度下的VaR值舉例： 一個(gè)債券的VAR值使用CreditMetrics模型度量單筆貸款的VaR值時(shí)需要四種數(shù)據(jù)：轉(zhuǎn)移矩陣違約回收率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益曲線信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)1）轉(zhuǎn)移矩陣。CreditMetrics使用特定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)體系，度量債務(wù)人從一個(gè)信用級(jí)別轉(zhuǎn)移到另一個(gè)級(jí)別的概率。2）違約回收率。即未來(lái)違約發(fā)生時(shí)，位于不同信用等級(jí)上的債券的清償率。收回比例有多大？典型的回收范圍是多少？3）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線。即以政府債券收益率作為基準(zhǔn)收益率曲線。4）信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。當(dāng)債券的信用評(píng)級(jí)變化時(shí)，其價(jià)值會(huì)發(fā)生怎樣的變化。2013/11/1741信用等級(jí)AAAAAABBBBBBCCCDefaultAAA000AA0ABBBBBB0CCC0信用遷移矩陣標(biāo)準(zhǔn)普爾Samp。P和穆迪公司均有這方面的數(shù)據(jù)積累2013/11/1742貸款市價(jià)估計(jì)問(wèn)題:5年期的固定貸款利率，年貸款利率為6%，貸款總額為100(百萬(wàn)美元), 企業(yè)的信用等級(jí)為BBB，那么現(xiàn)值多少？l 信用等級(jí)的上升或下降必然會(huì)影響到一筆貸款余下的現(xiàn)金流量所要求的信貸風(fēng)險(xiǎn)加息差(或信貸風(fēng)險(xiǎn)酬金)，因此也就必然會(huì)對(duì)貸款隱含的當(dāng)前市值產(chǎn)生影響。l 貸款信用等級(jí)下降,對(duì)貸款所要求的信貸風(fēng)險(xiǎn)加息差（信用利差）就應(yīng)當(dāng)提高，因而其貸款的市值也就相應(yīng)下降。信用等級(jí)上升，則會(huì)出現(xiàn)相反的效應(yīng)。l 從技術(shù)角度來(lái)看，由于我們正在重新估價(jià)的是一筆第一年剛結(jié)束且在該年度里信用等級(jí)轉(zhuǎn)換事件已發(fā)生的五年期固定利率貸款，所以可以依據(jù)下列公式計(jì)算出該筆貸款的市值(百萬(wàn)美元為單位)。①① 從估價(jià)技術(shù)層面看，該貸款的信用等級(jí)變動(dòng)恰恰發(fā)生在第一年結(jié)束的時(shí)候（假設(shè)）。目前，信用度量制方法正在將信用等級(jí)變動(dòng)的時(shí)間范圍擴(kuò)大到3個(gè)月至5
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