試論證券法律責(zé)任失衡的立法矯正(編輯修改稿)
2025-08-23 12:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 式之一。但這不等于發(fā)行人沒(méi)有民事責(zé)任。發(fā)行人擅自發(fā)行或制作虛假文件發(fā)行證券，極有可能導(dǎo)致證券買(mǎi)賣(mài)行為已經(jīng)發(fā)生，善意買(mǎi)受人所持證券在發(fā)行行為被宣告無(wú)效之后自然成為非法證券，除基于發(fā)行人承擔(dān)的行政責(zé)任可獲得發(fā)行人的退款退息之外，其因買(mǎi)賣(mài)證券所支出的費(fèi)用及所受的損失應(yīng)該得到補(bǔ)償。但民事責(zé)任缺位的情形下，善意買(mǎi)受人這部分損失無(wú)法獲得法律救濟(jì)，發(fā)行人卻因法律制度之漏洞而逃脫私法的制裁，這對(duì)投資人顯失公平。實(shí)質(zhì)上，發(fā)行人擅自發(fā)行證券或制作虛假文件發(fā)行證券，與投資者之間建立買(mǎi)賣(mài)證券的合同關(guān)系，違背了法定的如實(shí)告知等先合同義務(wù)，主觀上有過(guò)錯(cuò)，屬于惡意締約，應(yīng)對(duì)善意買(mǎi)受人承擔(dān)締約過(guò)失民事責(zé)任。因而，明確規(guī)定擅自發(fā)行或制作虛假文件發(fā)行行為的損害賠償民事責(zé)任，是修改《證券法》必須解決的問(wèn)題?！ ?二)虛假陳述的民事責(zé)任 《證券法》第63條規(guī)定，“發(fā)行人、承銷(xiāo)的證券公司公告招股說(shuō)明書(shū)、公司債券募集辦法、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、上市報(bào)告文件、年度報(bào)告、中期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告，存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者有重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、承銷(xiāo)的證券公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任，發(fā)行人、承銷(xiāo)的證券公司的負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任”。該條是《證券法》對(duì)證券違法行為規(guī)定的較為清晰的民事責(zé)任條款，但仍然存在缺陷。從該條內(nèi)容來(lái)看，承擔(dān)虛假陳述民事責(zé)任的主體為發(fā)行人、承銷(xiāo)的證券公司及其負(fù)有責(zé)任的董事、監(jiān)事和經(jīng)理，而將其他為配合發(fā)行人發(fā)行和承銷(xiāo)的證券公司銷(xiāo)售證券而提供相關(guān)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)(如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu))等證券市場(chǎng)主體的弄虛作假的民事責(zé)任規(guī)定在第202條。筆者認(rèn)為，既然《證券法》設(shè)立了法律責(zé)任專(zhuān)章，將以上證券市場(chǎng)主體弄虛作假的法律責(zé)任集中規(guī)定更為合理。因此，應(yīng)將第63條和第202條合并。此外，由于證券交易是買(mǎi)賣(mài)行為，發(fā)行人與承銷(xiāo)人之間、承銷(xiāo)人與最初買(mǎi)受人之間是合同法律關(guān)系，但發(fā)行人、承銷(xiāo)人與最終持券人之間則通常不是合同法律關(guān)系。故而，該條涉及的信息披露的對(duì)象不僅限于合同相對(duì)人，而是社會(huì)公眾。信息披露義務(wù)是法定義務(wù)而非約定義務(wù)，“虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”是對(duì)如實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披漏證券信息的法定義務(wù)和保證信息披漏文件真實(shí)的法定擔(dān)保義務(wù)的雙重違反，構(gòu)成締約過(guò)失。因此，在對(duì)證券買(mǎi)賣(mài)合同當(dāng)事人適用違約責(zé)任外，還應(yīng)對(duì)發(fā)行人和承銷(xiāo)的證券公司等證券市場(chǎng)主體的虛假陳述行為規(guī)定締約過(guò)失責(zé)任以保護(hù)廣大投資者的利益。由于中介機(jī)構(gòu)不與投資者發(fā)生買(mǎi)賣(mài)合同關(guān)系，因此對(duì)其弄虛作假的違法行為民事責(zé)任的規(guī)定，應(yīng)屬侵權(quán)損害賠償性質(zhì)?！ ?三)內(nèi)幕交易的民事責(zé)任 《證券法》第183條規(guī)定，“證券交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券交易內(nèi)幕信息的人員，在涉及證券的發(fā)行、交易或者其他對(duì)證券的價(jià)格有重大
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