【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 何產(chǎn)生的基礎(chǔ)上準(zhǔn)確把握其風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)制，才可以在風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)時(shí)根據(jù)其傳染機(jī)制的特質(zhì)來(lái)制定有的放矢的宏觀經(jīng)濟(jì)、金融政策，保持金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。論文通過(guò)理論模型和計(jì)量實(shí)證，全面地分析了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融體系以及宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)的沖擊和影響，有助于制定更行之有效的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，提升金融監(jiān)管水平，保護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)安全，對(duì)于中國(guó)當(dāng)前“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”宏觀目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，房地產(chǎn)業(yè)與其他行業(yè)的密切聯(lián)系使得房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)會(huì)對(duì)金融體系、宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的影響。本文主要對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)在金融體系以及宏觀部門(mén)中的傳染機(jī)制和傳染效應(yīng)進(jìn)行系統(tǒng)的研究，考察房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染與金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性之間的關(guān)系及相互影響。. 2研究方法論文綜合運(yùn)用規(guī)范分析與實(shí)證分析、定性分析與定量分析進(jìn)行理論探討和實(shí)證檢驗(yàn)。3 第一章緒論
(1)模型推演和演繹方法。理論分析主要使用模型推演和演繹方法。一是借鑒已有資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)理論模型以及動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，并結(jié)合定性分析，模型化房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的客觀運(yùn)行規(guī)律；二是針對(duì)數(shù)理模型的局限性，結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)特征，使用演擇方法進(jìn)行全面分析。(2)統(tǒng)計(jì)計(jì)量檢驗(yàn)方法。經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)過(guò)程中主要運(yùn)用VARMVGARCHAsymmetricBEKK模型、結(jié)構(gòu)化向量自回歸模型和ABEK計(jì)量模型檢驗(yàn)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染與金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性之間的關(guān)系及相互影響。對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制及動(dòng)態(tài)效應(yīng)進(jìn)行研究的目的是：一是從理論角度系統(tǒng)地闡述房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)形成和傳染過(guò)程及其具體發(fā)生機(jī)制，并從資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)角度分析房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系以及宏觀部門(mén)的傳染，進(jìn)而考察房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染對(duì)金融體系以及宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的影響；二是對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和銀行信貸之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系、我國(guó)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系的傳染效應(yīng)，以及房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在宏觀部門(mén)傳染的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)進(jìn)行驗(yàn)證。按照上述研究目的，本論文的基本思路是：首先，從現(xiàn)實(shí)中房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的防范控制以及政策實(shí)施方面所面臨的爭(zhēng)議出發(fā)，在回顧和梳理國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染研究的相關(guān)文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，確定論文的研究思路和研究的方法。其次，從資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)角度分析房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系以及宏觀部門(mén)的傳染渠道、過(guò)程和機(jī)制，考察房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染對(duì)金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的影響。再次，基于VARMVGARCHAsymmetricBEKX模型，從溢出效應(yīng)視角驗(yàn)證我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和銀行信貸之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系以及我國(guó)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系的傳染效應(yīng)。選擇包含房地產(chǎn)部門(mén)的新凱恩斯動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型(NewKeyesian DynamicStochastic General Equilibrium Model,NKDSGE)從理論層面刻畫(huà)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)制，并采用結(jié)構(gòu)化向量自回歸模型、ABEK模型對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在宏觀部門(mén)傳染的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)進(jìn)行驗(yàn)證。最后，從整體的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定層面出發(fā)，分析資產(chǎn)價(jià)格泡沫對(duì)金融體系及宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的影響及其政策含義，并提出防范控制房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的相應(yīng)政策建議。. 2框架結(jié)構(gòu)按照上述研究思路，論文共包括八個(gè)部分：第一部分為緒論。主要包括選題背景和研究意義、研究對(duì)象和研究方法、研究思路以及論文可能的創(chuàng)新之處。闡述房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制和動(dòng)態(tài)效應(yīng)研究的理論和現(xiàn)實(shí)背景，進(jìn)而介紹從資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)角度研究房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，最后指出論文研究的對(duì)象及研究方法等內(nèi)容。第二部分是文獻(xiàn)述評(píng)。一是對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的原因和機(jī)制的相關(guān)研究進(jìn)行比較全面的綜述；二是對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中的傳染進(jìn)行回顧，具體從房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)銀行擠兌及銀行系統(tǒng)危機(jī)兩個(gè)方面進(jìn)行綜述；三是從房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)消費(fèi)與投資的影響、以及對(duì)銀行信貸增長(zhǎng)、利率、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響幾個(gè)方面對(duì)其在宏觀部門(mén)的傳染效應(yīng)進(jìn)行述評(píng)；最后，在相關(guān)文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上對(duì)已有研究成果進(jìn)行評(píng)論，并指出本論文有待研究的問(wèn)題和研究過(guò)程中所使用的方法。第三部分是房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的理論分析。首先，在對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵、形成原因及形成過(guò)程分析的基礎(chǔ)上界定了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的內(nèi)涵，并對(duì)影響房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的因素進(jìn)行了概括。其次，從銀行體系的信貸規(guī)模、信息不對(duì)稱(chēng)以及對(duì)未來(lái)信息變化的傳遞三個(gè)方面分析了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中的傳染渠道，從消費(fèi)、投資、就業(yè)、產(chǎn)出、通貨膨脹以及貨幣體系等方面分析了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的傳染渠道。第四部分是房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制的分析。首先，從房地產(chǎn)業(yè)與金融體系的關(guān)聯(lián)性出發(fā)分析了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在個(gè)別金融機(jī)構(gòu)間的傳染、在銀行體系間的傳染以及在金融體系間傳染的過(guò)程，然后在Anen and Gale(1998)關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫和銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)模型基礎(chǔ)上，從銀行貸款角度分析資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融體系的影響，闡述房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中的傳染機(jī)制。其次，從房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在直接相關(guān)產(chǎn)業(yè)間的傳染、在間接相關(guān)產(chǎn)業(yè)間的傳染、在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的傳染三個(gè)階段分析了其傳染過(guò)程，并使用包含房地產(chǎn)部門(mén)的新凱恩斯動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型(NewKeyesian Dynamic StochasticGeneral Equilibrium Model, NKDSGE)從理論層面描述了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在宏觀部門(mén)間的傳染機(jī)制。第五部分基于VARMVGARCHAsymmetricBEKK模型，從溢出效應(yīng)視角驗(yàn)證了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和銀行信貸之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系以及我國(guó)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系的傳染效應(yīng)。第六部分采用結(jié)構(gòu)化向量自回歸模型、ABEK模型對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在宏觀部門(mén)間傳染5 第一章緒論
的機(jī)制以及房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)進(jìn)行驗(yàn)證。第七部分是房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的防范與控制。從房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)形成、膨脹與破滅三個(gè)階段分別提出了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染防范與控制的思路：一是通過(guò)超前調(diào)控來(lái)避免房地產(chǎn)泡沫的形成與非理性膨脹，二是通過(guò)加強(qiáng)金融體系監(jiān)管控制房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向金融體系的傳染，三是通過(guò)宏觀調(diào)控政策防止房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向宏觀部門(mén)傳染。第八部分是結(jié)論及有待進(jìn)一步研究的問(wèn)題。本文主要對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融體系以及宏觀部門(mén)的影響進(jìn)行了研究，論文可能的創(chuàng)新包括兩個(gè)方面：一是同時(shí)從均值和波動(dòng)兩個(gè)層面來(lái)檢驗(yàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和銀行信貸二者之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，將房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上升或下降、銀行信貸擴(kuò)張或收縮所引起的非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)引入均值波動(dòng)模型，并對(duì)其進(jìn)行相關(guān)性分析。國(guó)內(nèi)外已有相關(guān)研究往往多是從單個(gè)的均值或者波動(dòng)層面來(lái)理解房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和銀行信貸之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。論文基于整體框架考察了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和銀行信貸之間在不同層面上的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，不僅能夠有效地反映房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化、銀行信貸變化所帶來(lái)的差異化效應(yīng)，而且能夠更加深入和全面地理解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染對(duì)金融體系的影響。二是構(gòu)造了用于分析房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間傳染的完整分析框架。論文構(gòu)建了包含房地產(chǎn)部門(mén)在內(nèi)的新凱恩斯動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡理論模型，利用參數(shù)校準(zhǔn)方法分析了房地產(chǎn)部門(mén)變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)影響特征和作用傳染機(jī)制。此外，論文還結(jié)合結(jié)構(gòu)化向量自回歸模型(Structural Vector Auto Regression)、波動(dòng)溢出模型分析了房地產(chǎn)部門(mén)和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。這些模型分別研究了均值和波動(dòng)層面的傳染特征，從不同角度分析了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)中傳染效應(yīng)與聯(lián)動(dòng)關(guān)系。既從理論層面刻畫(huà)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的機(jī)制，又從經(jīng)驗(yàn)分析角度對(duì)此進(jìn)行驗(yàn)證，既包含一階層面(均值層面)上房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的直接效應(yīng)，又包含了高階層面(主要是二階，即波動(dòng)率)上房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的間接效應(yīng)。第二章房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染相關(guān)文獻(xiàn)綜述國(guó)內(nèi)外對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行了廣泛的研究，逐漸形成了較為完善的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的分析框架。根據(jù)已有研究和論文研究主題，本部分主要從房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的原因及機(jī)制、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中的傳染、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在宏觀部門(mén)間的傳染三個(gè)方面進(jìn)行回顧和綜述。房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的領(lǐng)域主要包括兩個(gè)：一是房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中的傳染，二是房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在宏觀部門(mén)間的傳染。己有文獻(xiàn)對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染的原因和機(jī)制的研究大體分為三類(lèi)：第一類(lèi)是信息不對(duì)稱(chēng)。這類(lèi)研究主要從房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)如何傳染到銀行體系使得貸款風(fēng)險(xiǎn)增大的角度進(jìn)行分析。Minsky(1982)認(rèn)為銀行客戶(hù)通?？梢苑譃楦唢L(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)等不同類(lèi)型，其中高風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)可能給銀行形成不穩(wěn)定因素。在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段兩類(lèi)客戶(hù)會(huì)有不同的表現(xiàn)。低風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)仍能按期償還貸款，但高風(fēng)險(xiǎn)的客戶(hù)則不能按期還貸。也就是說(shuō)，銀行機(jī)構(gòu)如果擁有更多的高風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)，但是由于信息不對(duì)稱(chēng)，銀行很難理解高風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)的行為特征，高風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期發(fā)生較大規(guī)模的違約，由此導(dǎo)致銀行面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。Kxegal(1997)則認(rèn)為銀行在考核客戶(hù)信用資料時(shí)忽視對(duì)未來(lái)因素的考慮而主要關(guān)注過(guò)去的資料，使得銀行與客戶(hù)之間的信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)加劇。在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期對(duì)客戶(hù)信用資質(zhì)的審核難以完整地反映客戶(hù)的真實(shí)信息，從而會(huì)提高銀行對(duì)其的貸款額度，提高了違約的可能以及發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率。段軍山和蘇國(guó)強(qiáng)(2007)認(rèn)為，商業(yè)銀行存在“預(yù)見(jiàn)性偏差”和“臨界點(diǎn)直覺(jué)”等問(wèn)題，從而產(chǎn)生了 “危機(jī)短視癥”，并導(dǎo)致其識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力下降，由此承擔(dān)了較高的風(fēng)險(xiǎn)。平新喬和楊慕云(2009)就信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)信貸違約、客戶(hù)質(zhì)量、抵押、事后違約率影響的研究顯示，信貸違約主要是由事后的信息不對(duì)稱(chēng)因素引起的。Sheldon(1998)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要原因是公眾對(duì)未來(lái)的悲觀預(yù)期引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，從而使整個(gè)銀行體系崩饋。Gary Gorton(2010)指出，消費(fèi)者在非危機(jī)時(shí)刻的行為可以解釋銀行危機(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)接近臨界值時(shí)，存款者由于難以獲得充分的信息以有效地區(qū)分銀行間的風(fēng)險(xiǎn)，只能通過(guò)加總的統(tǒng)計(jì)信息來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)造成存款者過(guò)度高估風(fēng)險(xiǎn)并降低對(duì)銀行的信心。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)，存款者預(yù)期銀行可能會(huì)倒閉，為避免損失而從銀行提取存款，而大量提8 西北大學(xué)博士學(xué)位論文
取存款又會(huì)引發(fā)擠兌，最終導(dǎo)致銀行倒閉。Michael Manz(2010)從信息角度分析了風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)是投資者的理性反應(yīng)。在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，投資者出于不確定性及對(duì)自身遭受風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心而采取謹(jǐn)慎的行為，從而在獲取銀行風(fēng)險(xiǎn)的信息后轉(zhuǎn)移在銀行的資產(chǎn)。特別是在信息搜集非常困難的情況下，投資者對(duì)市場(chǎng)噪音信息會(huì)做出過(guò)度反應(yīng)。也就是說(shuō)，每個(gè)投資者都是理性的，但由于信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致集體的不理性，特別是通過(guò)高杠桿和信息不對(duì)稱(chēng)渠道使資產(chǎn)投資項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)也轉(zhuǎn)嫁給了銀行。第二類(lèi)是銀行體系的脆弱性。這類(lèi)研究關(guān)注房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)如何導(dǎo)致金融體系風(fēng)險(xiǎn)，主要從金融體系自身的脆弱性角度來(lái)分析銀行間市場(chǎng)渠道導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。K:aiifman(1995)認(rèn)為，銀行間市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度、支付清算系統(tǒng)以及機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)信息的有效度等因素都是促使風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要因素。Gary Gorton(1988)認(rèn)為，銀行體系的脆弱性是與經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)聯(lián)的，其原因在于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期性與企業(yè)違約周期性之間有聯(lián)系。銀行體系通過(guò)同業(yè)拆借等渠道使某一個(gè)銀行的經(jīng)營(yíng)困難通過(guò)信貸鏈而傳染到其他銀行。Anen and Gale(2000)構(gòu)造的兩地區(qū)三期模型表明，兩地區(qū)銀行通過(guò)同業(yè)拆借來(lái)保持流動(dòng)性，但是同業(yè)拆借只能夠調(diào)整期限，并不增加銀行的總資產(chǎn)。所以，這種安排非常脆弱，流動(dòng)偏好沖擊等會(huì)通過(guò)這種緩沖系統(tǒng)傳染擴(kuò)散到其他銀行。金融機(jī)構(gòu)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特點(diǎn)決定了金融業(yè)存在潛伏的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，風(fēng)險(xiǎn)積累和傳染一旦達(dá)到臨界值，微小的沖擊對(duì)少數(shù)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的影響有可能因?yàn)榻鹑隗w系自身的脆弱性導(dǎo)致其迅速傳染擴(kuò)散到整個(gè)體系當(dāng)中。金融業(yè)本身負(fù)債過(guò)多、安全性降低，很難承受市場(chǎng)波動(dòng)的沖擊。也就是說(shuō)，當(dāng)金融脆弱性處于高水平時(shí)即使一個(gè)很小的沖擊也會(huì)觸發(fā)導(dǎo)致嚴(yán)重的結(jié)果（谷小青，2004)。第三類(lèi)是金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密程度。這類(lèi)研究主要對(duì)銀行與企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行了分析。企業(yè)間因業(yè)務(wù)往來(lái)、互相借貸或投資公司債券而導(dǎo)致企業(yè)的效益和風(fēng)險(xiǎn)相互聯(lián)系，銀行與企業(yè)通過(guò)借貸款而成為風(fēng)險(xiǎn)傳染的主要渠道。Carling andLundberg (2004)就企業(yè)和銀行間的距離對(duì)貸款企業(yè)的違約率之間的聯(lián)系進(jìn)行了分析。UlrichHoIst(2007)認(rèn)為，如果金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密程度較高的話(huà)，那么風(fēng)險(xiǎn)沖擊對(duì)金融體系的影響有可能進(jìn)一步通過(guò)金融體系而波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。范小云（2005)通過(guò)對(duì)傳染渠道的分析認(rèn)為，如果中國(guó)銀行業(yè)存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行間的實(shí)際業(yè)務(wù)傳染應(yīng)為重要的渠道。該研究通過(guò)矩陣法對(duì)中國(guó)銀行間市場(chǎng)的資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)傳染特征分析的結(jié)果表明，在不考慮金融安全網(wǎng)的情況下，銀行間市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)傳染的波及程度主要取決于誘導(dǎo)因素的種類(lèi)、損失率的變化及銀行間的相互聯(lián)系。9 第二章房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)傳染相關(guān)文獻(xiàn)綜述
2. 2房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系中的傳染房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)與金融行業(yè)二者之