淺議房地產(chǎn)財富效應(yīng)9(編輯修改稿)
2025-07-20 03:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 重是發(fā)揮其財富效應(yīng)的關(guān)鍵所在。無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，房產(chǎn)一直在家庭財富中占有較高比例，例如，歐洲有一半以上居民擁有自己的住房，且住房占居民家庭全部財產(chǎn)的4060%。尤其是在股市發(fā)展不成熟、參與程度較低的國家，而且大多數(shù)普通家庭比高收入家庭更重視房產(chǎn)財富。從世界各國經(jīng)驗來看，在股市發(fā)展不成熟、參與程度較低的國家，而且大多數(shù)普通家庭比高收入家庭更重視房產(chǎn)財富。表1 美國家庭重要資產(chǎn)的比例 單位：%所有者百分比普通股（不含養(yǎng)老金）所有普通股非股票金融資產(chǎn)住宅資產(chǎn)凈資產(chǎn)最高 37下一級 下一級 4下一級 5下一級 10底層 80資料來源：1998年美國消費者資產(chǎn)狀況調(diào)查，轉(zhuǎn)引自James (2000).由表1是美國家庭重要資產(chǎn)的比例調(diào)查表，表1顯示，%的家庭擁有絕大多數(shù)的公司股票，且股票在家庭資產(chǎn)中占的比例最高。而80%%的股票，家庭資產(chǎn)以住宅資產(chǎn)為主，所以對于大多數(shù)家庭來說，股市的財富效應(yīng)比較溫和，房地產(chǎn)的財富效應(yīng)則比較明顯。Tracy、Schneider 和Chan (1999)的研究也證實了這一點，他們指出對于大多數(shù)家庭來說，房地產(chǎn)價格變動所引起的家庭凈財富的變動比股價變動所引起的變動要大得多。如果再考慮到房地產(chǎn)缺乏供給彈性和替代彈性，通常認為房地產(chǎn)價格變化所產(chǎn)生的財富效應(yīng)要高于股票市場的財富效應(yīng)。 二、房地產(chǎn)財富效應(yīng)的傳導(dǎo)渠道 房地產(chǎn)財富效應(yīng)的傳導(dǎo)過程，實質(zhì)也是虛擬經(jīng)濟作用于實體經(jīng)濟的過程。關(guān)于房地產(chǎn)財富效應(yīng)的傳導(dǎo)渠道，AlexanderLudwig和TorstenSlok（2001）指出，存在如下5種傳導(dǎo)渠道： 一是實現(xiàn)的財富效應(yīng)。對于有房者來說，房價的上升導(dǎo)致凈財富的增加，從而可以增加現(xiàn)期消費。如果房價增加，消費者可以通過抵押貸款或賣掉房子來實現(xiàn)受益，這種實現(xiàn)的收益將對個人消費產(chǎn)生積極的影響。 二是未實現(xiàn)的財富效應(yīng)。如果房價上漲，即使持有人并沒有再融資（諸如抵押貸款）或出售房產(chǎn)，由于財富貼現(xiàn)值的增加，消費者將預(yù)期他們比以往更加富有，這種沒有兌現(xiàn)的財富仍可促進消費。 三是預(yù)算約束效應(yīng)。對于租房者來說，房價上漲將對他們個人消費產(chǎn)生消極影響。由于房價上升，房租隨之上升，租房者不得
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