中信證券可轉(zhuǎn)債集合資產(chǎn)管理計劃(編輯修改稿)
2025-08-15 22:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 隨著月底全社會資金緊張局面的結(jié)束，貨幣政策逐步回歸中性。同時，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入短周期補(bǔ)庫存階段，各項宏觀指標(biāo)顯示出觸底企穩(wěn)跡象。此外，隨著十八屆三中全會改革預(yù)期的不斷深化以及上海自貿(mào)區(qū)、民營銀行準(zhǔn)入條件放寬等改革措施的推出給市場增加了較強(qiáng)的信心。三季度，市場在經(jīng)歷了月底的恐慌性下跌之后股指穩(wěn)步回升。三季度可轉(zhuǎn)債市場隨著股票市場的上升總體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢,天相可轉(zhuǎn)債指數(shù)同期上漲。重工轉(zhuǎn)債、中鼎轉(zhuǎn)債、川投轉(zhuǎn)債漲幅居前，石化轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債、中海轉(zhuǎn)債漲幅落后。賬戶管理方面，隨著對股市信心的恢復(fù)，賬戶逐步加大了可轉(zhuǎn)債的配置力度，并積極參與了新發(fā)轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會。、市場展望和投資策略國內(nèi)方面：經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇主要是庫存周期所致，一般周期在個月，長期來看支持中國經(jīng)濟(jì)的三大引擎仍找不到充足動力，產(chǎn)能過剩以及企業(yè)融資成本過高的問題仍未解決，在短期補(bǔ)庫存結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)增速在季度有可能再次下滑。月后可能呈現(xiàn)溫和上升的態(tài)勢，后期仍有上行風(fēng)險。由于商業(yè)銀行備付充足，季末過后資金面可能會有所好轉(zhuǎn)，利率債供給高峰過后可能會有波段機(jī)會。由于發(fā)改委對于城投債審批仍未放開，供給恢復(fù)可能還需要一段時間，在較強(qiáng)信用債需求的支持下，收益率上行風(fēng)險有限。國際方面：美聯(lián)儲推遲退出, 但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，退出只是時間問題。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長仍較為低迷，新興市場國家繼續(xù)動蕩, 金融市場的穩(wěn)定較為脆弱，隨時可能爆發(fā)風(fēng)險事件，逆轉(zhuǎn)風(fēng)險情緒。整體來看，美國推遲退出,全球流動性仍較充足，歐洲經(jīng)濟(jì)脆弱，新興市場國家也較為動蕩，國內(nèi)資金持續(xù)流入的趨勢難改，對長端利率的上升起到一定抑制作用。從基本面來看，在終端需求沒有系統(tǒng)性恢復(fù)的情況下，補(bǔ)庫存驅(qū)動下的增長持續(xù)性較差，基建及制造業(yè)投資的一時改善也難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速長期下臺階的大趨勢，宏觀面的負(fù)面影響進(jìn)一步強(qiáng)化的概率在下降。但進(jìn)入、月份，食品價格季節(jié)性上漲將推高通脹水平，對利率產(chǎn)品起到一定負(fù)面影響。短期來看，季末
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