風(fēng)險投資的項目評價(編輯修改稿)
2025-07-27 10:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 資決策方法。但是這些傳統(tǒng)方法在多目標(biāo)決策時多會導(dǎo)致錯誤的決策?，F(xiàn)闡述如下：傳統(tǒng)投資決策理論中，評價指標(biāo)有：1.期望凈現(xiàn)值2.方差（或標(biāo)準(zhǔn)離差）3.標(biāo)準(zhǔn)離差率假定現(xiàn)有ｎ個互相獨立的方案i(ｉ=1,2,…,ｎ)可供選擇，第ｉ個方案的凈現(xiàn)值NPV(i)是一個具有確定分布的隨機(jī)變量。相應(yīng)于以上三個評價指標(biāo)，為了比較這ｎ個方案的優(yōu)劣，通常采用以下原則之一：：期望凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)；：方差或標(biāo)準(zhǔn)離差最小的方案最優(yōu)；：標(biāo)準(zhǔn)離差率最小的方案最優(yōu)。在現(xiàn)行的風(fēng)險決策評價方法中，如果只追求最大收益，則采取最大期望值原則；如果追求安全，則采用最小方差或最小標(biāo)準(zhǔn)離差原則；如果既要考慮安全，又要追求較大盈利，則采用最小標(biāo)準(zhǔn)離差率原則。上述風(fēng)險決策評價指標(biāo)和評價方法，簡便易行，但是如果僅按此決策，則可能會導(dǎo)致決策失誤。以下通過一個簡單的例子,說明風(fēng)險決策現(xiàn)行評價指標(biāo)和方法存在的問題?，F(xiàn)考慮5個相互獨立的風(fēng)險投資方案ｉ(ｉ=1,2,…,5),它們的初始投資，期望凈現(xiàn)值，標(biāo)準(zhǔn)離差，標(biāo)準(zhǔn)離差率都已計算出來見下表：表三：多目標(biāo)決策數(shù)據(jù)表方案初始投資(萬元)期望凈現(xiàn)值(萬元)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率(%)11057522069031047441082510384其一，若決策者追求最大收益，則用最大期望凈現(xiàn)值原則來評選項目，即項目2最優(yōu)。但是很顯然這個決策是錯誤的。因為如果決策者有20萬元,應(yīng)首先投資項目1和3,可得到大于6萬元的期望盈利。其二，若決策者追求安全至上，則采用標(biāo)準(zhǔn)離差最小原則來篩選項目，項目5為最優(yōu)項目。但是，這個決策也是錯誤的。因為對于多個不同的決策方案只有當(dāng)期望收益相等時，才能直接用標(biāo)準(zhǔn)離差的大小來反映風(fēng)險的大小。而以上5個方案的期望收益是不等的。因此,對于多個期望值不同方案，應(yīng)該采用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較風(fēng)險的大小。最小標(biāo)準(zhǔn)離差率原則本身并沒有什么錯誤，但是在實際操作過程中，幾乎沒有哪家風(fēng)險投資公司只追求風(fēng)險最小而不顧期望收益，因為如果這樣，還不如直接投資于傳統(tǒng)的風(fēng)險很小的行業(yè)。鑒于此，最好的方法是兼顧期望凈現(xiàn)值和投資風(fēng)險大小。在風(fēng)險投資項目評價研究方面，有的作者引入投資失敗率、風(fēng)險損失值、投資成功率和風(fēng)險盈利值等指標(biāo)，取得了一些進(jìn)步，但是我認(rèn)為這些做法都是把問題復(fù)雜
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