風(fēng)險投資的項目評價(更新版)
【正文】 以后，美國哈佛大學(xué)在波士頓創(chuàng)建了名為ARD的第一家現(xiàn)代風(fēng)險投資公司，這是風(fēng)險投資開始的標(biāo)志。我國的風(fēng)險投資業(yè)開始于80年代，被稱為創(chuàng)業(yè)投資?！坝兴鶠椋兴粸椤?，這對于風(fēng)險投資家一樣成立，他們必須在一堆投資項目中選擇有潛力的那部分作為自己的投資對象。非系統(tǒng)風(fēng)險也被稱作可分散風(fēng)險，它是由公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動帶來的，如企業(yè)的管理水平、研究與開發(fā)、消費者需求的改變、市場營銷風(fēng)險以及法律訴訟等，其可以通過多角化投資組合而分散，是公司特有的風(fēng)險。從“風(fēng)險三角”理論，我們知道，總風(fēng)險的平方=系統(tǒng)風(fēng)險的平方+非系統(tǒng)風(fēng)險的平方。假設(shè)風(fēng)險投資公司忌諱某個或某些風(fēng)險，而一個項目的該風(fēng)險很大，盡管它的總風(fēng)險比較小，決策時也應(yīng)該慎重?，F(xiàn)考慮5個相互獨立的風(fēng)險投資方案ｉ(ｉ=1,2,…,5),它們的初始投資，期望凈現(xiàn)值，標(biāo)準(zhǔn)離差，標(biāo)準(zhǔn)離差率都已計算出來見下表：表三：多目標(biāo)決策數(shù)據(jù)表方案初始投資(萬元)期望凈現(xiàn)值(萬元)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率(%)11057522069031047441082510384其一，若決策者追求最大收益，則用最大期望凈現(xiàn)值原則來評選項目，即項目2最優(yōu)。最小標(biāo)準(zhǔn)離差率原則本身并沒有什么錯誤，但是在實際操作過程中，幾乎沒有哪家風(fēng)險投資公司只追求風(fēng)險最小而不顧期望收益，因為如果這樣，還不如直接投資于傳統(tǒng)的風(fēng)險很小的行業(yè)。而有的風(fēng)險投資公司則更規(guī)避風(fēng)險，因為“高風(fēng)險”也意味著更大的失敗的可能。最終比較值按照以下方法計算：因為本文前面設(shè)想為要兼顧盈利目標(biāo)和風(fēng)險大小，所以為兩者分配權(quán)重，加權(quán)求和進行比較。而本文的參考文獻（1）中，兩位作者最后改進出的決策方法竟得出方案2優(yōu)于方案4和5的結(jié)果。實力強的風(fēng)險企業(yè)開發(fā)一種產(chǎn)品的時間一般較短，而實力弱的風(fēng)險企業(yè)也許需要更長的時間才能取得一樣的結(jié)果。如隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，對環(huán)保要求也會變高。參考文獻：（1）徐莉、肖煥雄，風(fēng)險投資的多目標(biāo)決策分析研究，武漢水利電力大學(xué)學(xué)報，1999年6月第32卷第3期；（2）程希駿、錢莉、吳敏，風(fēng)險投資市場下的資本資產(chǎn)定價模型研究，經(jīng)營管理之窗，1999年第一期；（3）Campbell,JohnY,andMeijianping,1993,wheredobetasefrom?(3)567592.9 / 9
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