風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)價(jià)-文庫(kù)吧資料
2025-07-06 10:42本頁(yè)面
【正文】 方法做一些改進(jìn)。鑒于此，最好的方法是兼顧期望凈現(xiàn)值和投資風(fēng)險(xiǎn)大小。因此,對(duì)于多個(gè)期望值不同方案，應(yīng)該采用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)比較風(fēng)險(xiǎn)的大小。因?yàn)閷?duì)于多個(gè)不同的決策方案只有當(dāng)期望收益相等時(shí)，才能直接用標(biāo)準(zhǔn)離差的大小來(lái)反映風(fēng)險(xiǎn)的大小。其二，若決策者追求安全至上，則采用標(biāo)準(zhǔn)離差最小原則來(lái)篩選項(xiàng)目，項(xiàng)目5為最優(yōu)項(xiàng)目。但是很顯然這個(gè)決策是錯(cuò)誤的。以下通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的例子,說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)決策現(xiàn)行評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法存在的問(wèn)題。在現(xiàn)行的風(fēng)險(xiǎn)決策評(píng)價(jià)方法中，如果只追求最大收益，則采取最大期望值原則；如果追求安全，則采用最小方差或最小標(biāo)準(zhǔn)離差原則；如果既要考慮安全，又要追求較大盈利，則采用最小標(biāo)準(zhǔn)離差率原則?，F(xiàn)闡述如下：傳統(tǒng)投資決策理論中，評(píng)價(jià)指標(biāo)有：1.期望凈現(xiàn)值2.方差（或標(biāo)準(zhǔn)離差）3.標(biāo)準(zhǔn)離差率假定現(xiàn)有ｎ個(gè)互相獨(dú)立的方案i(ｉ=1,2,…,ｎ)可供選擇，第ｉ個(gè)方案的凈現(xiàn)值NPV(i)是一個(gè)具有確定分布的隨機(jī)變量。風(fēng)險(xiǎn)投資的多目標(biāo)決策問(wèn)題在實(shí)際工作中，風(fēng)險(xiǎn)投資的多目標(biāo)決策多采用傳統(tǒng)的投資決策方法。當(dāng)然，上述方法并不是絕對(duì)的。列成表一如下：表一：確定總風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)項(xiàng)目法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)完工風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)A44415B42250C53333D35522E13350整理得下表（表二）：項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)A414B49C13512D314E111從上表可以看出，項(xiàng)目B和項(xiàng)目E的總風(fēng)險(xiǎn)比較小。把不同項(xiàng)目的同一風(fēng)險(xiǎn)中最高者定為5，依相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小確定其他值。所以，總風(fēng)險(xiǎn)的平方=SR的平方+NSR的平方舉個(gè)例子說(shuō)明如下：為了討論方便，我們不妨只討論系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中的法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（LR），非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（FR）、信用風(fēng)險(xiǎn)（CRR）、完工風(fēng)險(xiǎn)（CPR）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（MR）。筆者認(rèn)為，在實(shí)際操作過(guò)程中，有一個(gè)簡(jiǎn)便可行的方法可以使用，即根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)或?qū)＜乙庖?jiàn)法，給不同的風(fēng)險(xiǎn)賦予一個(gè)相對(duì)值，然后分別對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)求平方和，分別記為SR(SystematicRisk)和NSR(NonSystematicRisk)。系數(shù)越大，項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越高,收益就越高，所以
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