【文章內容簡介】 股市交易的活躍，人們的金融投資意識被喚醒，加上股份制試點和股票發(fā)行受到國家的嚴格控制，因而形成了股票市場對原始股或上市公司股票的求大于供的局面。在這種情況下，我們采取了通過發(fā)行認購證發(fā)售股票的方法。這種方法又分為兩種不同的具體方式。 第一種是限量發(fā)售認購表的方式。其主要特點是在發(fā)售認購表之前，事先公布認購表發(fā)售的總數(shù)量，并規(guī)定每張居民身份證可購買認購表的數(shù)量。例如1992年8月深圳在發(fā)行13家上市公司股票時就采用了此種方法。當時深圳政府預定發(fā)行認購表500萬張，每張100元，每人憑身份證可以購表10張，中簽率為10％。由于當時的股票嚴重供不應求，全國大量的投資者擁向深圳搶購認購表，而發(fā)售認購表的組織工作不嚴，存在少數(shù)工作人員私分認購表的現(xiàn)象，結果引發(fā)了“8．10”事件。 第二種是無限量發(fā)售認購證的方式。這是國家體改委于1993年規(guī)定的新股發(fā)行方法。這種方法實際上是一種敞開供應，隨意購買認購證的方法。這就解決了限量發(fā)行認購證所產生的嚴重的供求矛盾。在一定程度上體現(xiàn)了在購買股票面前，人人機會平等。但是在社會實踐中，這種無限量發(fā)售認購證的辦法也帶來許多新的問題。有些問題還是比較嚴重的。 1．發(fā)行范圍問題。上海采用無限量發(fā)行認購證的辦法，最初是允許上海居民憑身份證購買認購證，外地人無權購買。購買股票的中簽率很高，成本很低，而二級市場卻向全國開放，股票供不應求，價格很高，這造成了各地股民與上海股民在權力上的不平等。上海也曾實行兩地發(fā)行的辦法，例如上海石化股票，同時在上海和深圳發(fā)行。但是由于兩地購買認購證的數(shù)量不同，中簽率不同，導致購買股票的成本不同，上海購買成本為8元，深圳購買成本僅為4元，使上海石化股票還未上市，就注定了上海股民被套牢的命運。后來證監(jiān)會劉鴻儒主席講話說：股市是全國的股市，股票發(fā)行也應向全國股民發(fā)行。在這種情況下，各地發(fā)行股票都采取了向全社會無限量發(fā)行認購證的辦法。但是由于發(fā)行地點只是在當?shù)?，這又造成了全國各地大戶搬運巨額現(xiàn)金“撲表”的現(xiàn)象，既不方便，也不安全，留下許多后患。 2．發(fā)行高成本問題。無限量發(fā)行方式的成本主要取決于中簽率高低。一般認購證的價格2－5元1張，未中簽的認購證費用也要計入成本。每張中簽認購證可買200－500股股票，股票采取了高溢價的方式定價。因為股民購買欲望很強，往往形成中簽率很低的狀況，導致購買股票高成本。例如青島啤酒股票中簽率只有萬分之六左右，；安徽美菱股票，中簽率為萬分之五左右，；廈門廈工股票因中簽率很低，使一級市場成本價為2l元多，而該股票在二級市場一上市僅有13元多，廈工股票的股民們在股票剛剛上市時就已被嚴重套牢。 。因采取無限量發(fā)行的辦法，到底能發(fā)出多少張認購證，事先誰也無法計算，只好多印認購證以備不足。發(fā)行完畢后，剩余大量末發(fā)出的認購證，只好采用武裝押送的辦法，一把火燒掉，經(jīng)常是一把火就燒掉成千上萬元錢，浪費極大，對個人來講也是花了大量錢買廢紙。例如認購證2元l張，中簽率為萬分之五時，股民買1萬張認購證需要花2萬元，而1萬張認購證只能有五張中簽，其余9995張認購證都變成廢紙，而買這些廢紙卻要花19990元。可見采用無限量發(fā)行的辦法，浪費是很嚴重的。據(jù)《中國證券報》1993年10月27日第6版《新股發(fā)行方式耗資巨大》一文報道。在1993年短短幾個月內，全國股民共投入22．3298億元資金購買認購申請表。這比1993年1－6月上海74家上市公司的實現(xiàn)利潤18．01億元還要多。這樣巨大的股票認購抽簽表費用，使投資者白白仍掉了巨額資金。 4．中間盤利問題。有關法規(guī)規(guī)定，認購證價格只能限于其印刷成本，由于認購證印量很大，一張認購證的成本價格最多不過幾角錢，而在發(fā)行認購證時，這一張小小的紙片卻要賣到二元錢（或五元錢）。如果在一次發(fā)行中賣出了一億張認購證，就可收回2億元，即使其中一部分上交或所謂捐獻了，承銷商賺了多少錢也是很容易估算出來的。這極大地增加了股民的投資成本。 5．一級市場的嚴重投機問題。一般人只看到二級市場的投機現(xiàn)象，實際上在采用無限量發(fā)售認購證辦法條件下，一級市場的投機性更加嚴重，甚至是賭博。因為當一個地區(qū)準備發(fā)行股票時，全國有多少大戶去“撲表”？認購證能發(fā)出多少張？中簽率多少？股票成本價是多少？這一系列問題事先誰也不知道。在發(fā)行過程中，發(fā)行認購證的數(shù)量也嚴格保密，沒有透明度。投資者只能憑猜測來決策，經(jīng)常產生在發(fā)行過程中，購買認購證的人極少，而在發(fā)行臨結束的最后半小時集中搶購認購證的現(xiàn)象。引起發(fā)行量突然放大，導致低中簽率，高成本價，使許多人上當。 專項存單發(fā)售股票的方法 發(fā)行專項存單發(fā)售股票的方法 由于認購證發(fā)行辦法的問題很多，特別是成本高，浪費大的問題非常嚴重，為了解決這些問題，我們又采用了發(fā)行專項存單發(fā)售股票的方法。此種方法實際上是把銀行儲蓄與發(fā)售股票相掛鉤的一種方法。其基本程序如下： 1．公布股票認購辦法。股票認購辦法是由承銷機構起草，并在報刊上公布的。在公布的內容中必須寫明發(fā)行股票的種類、數(shù)量、價格，以及發(fā)行存單的時間、存款額、程序等。公布股票認購辦法的目的是對投資者的認購行為進行具體的指導，以保證股票的順利發(fā)行。2．公布存單與股票發(fā)售網(wǎng)點一覽表。在表中標明股票的網(wǎng)點名稱、地址。幾種股票同時發(fā)行的，要分別列出每一種股票發(fā)行網(wǎng)點的名稱的地址，以便于投資者就近認購。3．公布發(fā)行股票工作有關問題的規(guī)定。各地在股票發(fā)行過程中，所在地政府有關管理監(jiān)察部門一般要制定關于發(fā)行股票工作有關問題的規(guī)定。制定規(guī)定的目的是為了保證股票發(fā)行工作的順利進行，防止營私舞弊的行為，貫徹公開、公平、公正的三公原則，促進證券市場的健康發(fā)展。 4．公布認購專項存單須知，進行存單認購工作。須知一般由各發(fā)行網(wǎng)點具體規(guī)定。須知中要列明本網(wǎng)點辦理認購專項存單的手續(xù)、時間、填寫專用交款單的方法，最后發(fā)售日收市時關于斷尾的規(guī)定等事項。投資者可根據(jù)須知，在規(guī)定的日期到有關網(wǎng)點交款認購存單，股票專項存單是在存單發(fā)行方式中，為了發(fā)行某種股票而讓投資者通過存款的形式獲得的有參加搖號抽簽權力的存款單。 股票專項存單分為正副兩聯(lián)，正聯(lián)要標明是何種股票的存單，存單面值、存單期限、存單利率和存單號碼。正聯(lián)背面要寫明注意事項，副聯(lián)為抽簽憑證，其正面印有憑證號碼（與正聯(lián)號碼相一致，以此號碼參加抽簽），投資者姓名、股東帳號及身份證號碼，抽簽憑證背面寫明注意事項。 股票專項存單以正聯(lián)作為存款的憑證。憑此，在存款到期后可以領取本金和利息。存單副聯(lián)是作為搖號抽簽的憑證，通過搖號抽簽投資者可憑中簽的憑證認購股票，辦理股權登記手續(xù)。 5．公布股票專項存單發(fā)售結果。經(jīng)過幾日認購，股票專項存單在規(guī)定的日期發(fā)售結束之后，承銷商要在報紙上刊登發(fā)售公告。發(fā)售公告中主要說明本次發(fā)售存單張數(shù)、吸收存款數(shù)額、存單中簽率以及每張中簽單可以認購股票的股數(shù)。股民最關心的是存單中簽率，從中簽率可以推算出每買一整數(shù)位存單可有幾張存單中簽。從而進一步推算出可認購股票的股數(shù)。 6．公布專項存單搖號抽簽辦法，公開進行搖號抽簽工作。 由于采用無限量發(fā)售存單的方式，在認購存單的發(fā)售總量超過了有效認購存單的數(shù)量時，必須通過搖號抽簽的辦法來決定有效認購存單的號碼。搖號抽簽必須公開舉行，并有公證人員參加。在舉行搖號抽簽儀式之前，應由承銷商在報刊上公布專項存單的搖號抽簽辦法。在辦法中要寫明搖號抽簽的規(guī)則、程序，并公布中簽率及搖號抽簽的時間與地點。 7．公布中簽號，中簽者交款認股。 在公開舉行搖號抽簽之后，必須向社會公布專項存單的中簽號碼，中簽號碼需經(jīng)公證人公認，確認有效。 投資者根據(jù)公布的中簽號碼，確認自己的存單是否中簽。如果中簽，可持存單上中簽的抽簽憑證到指定的地點交款認股，并進行股權登記。 我國從1993年下半年開始采用存單發(fā)行股票的方法，收到了較好的效果，得到證監(jiān)會的推薦。例如： 青島海爾股票的發(fā)行就采用了這種方式。具體操作方法是在規(guī)定的時間內無限量發(fā)售專項定額存單，每張存單面額為500元，存期一年，不得提前支取，％，每張中簽存單可以認購500股,每股面值一元,。這次新股發(fā)行從10月12日開始到10月20日圓滿結束，預售專項存單526598張，％。成功地實現(xiàn)了股票發(fā)行的目標，同“青啤”的發(fā)行形成了鮮明的對照。另外，這種方式也正在為其它公司發(fā)售股票認購證所采用。有的把定期減為半年或三個月，有的把存單面額進一步降為300元或200元不等。概括地說，這種發(fā)售方法把股票的認購權同銀行存款儲蓄相掛鉤，與無限量發(fā)行認購證相比，有明顯的優(yōu)越性。首先，因為采用儲蓄存款方式，無論中簽與否，投資者都不會白白損失資金，還能在一定時期內收回本息，既能體現(xiàn)“三公”原則，又大大降低了投資風險和認購成本。其次，股票發(fā)行總成本大幅度降低，減少了社會浪費。再次，在操作上利用了銀行的業(yè)務優(yōu)勢，方便了承銷商，減少了人員和資金的流動，有利于增加銀行的存款。對社會各方面的影響都小，從而有利于股票順利發(fā)行。尤其是它避免了對投資者利益的分割和憑特權獲取認購證等不正之風。在中國現(xiàn)在股市發(fā)育不健全，股民風險意識不強的條件下，是一種較好的股權證購證發(fā)售方法。 當然，這種定額存單的發(fā)售方式存在一些問題。 第一是這種發(fā)售方式有利于資金充足的大戶。因為存款單是定期定額的，需要投入的資金量較大，期限較長，一般小戶很難以較少的資金去獲取認購新發(fā)行的股票的權