【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 可能高）、真實(shí)性（或可靠性）、持續(xù)性（或穩(wěn)定性）和收現(xiàn)性（或獲現(xiàn)性）。若盈利很少，或其大部分不是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入而是政府補(bǔ)助收入，或者主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的計(jì)算中費(fèi)用被非正常資本化，又或者盈利并沒有同步取得現(xiàn)金，而是以應(yīng)收賬款的形式體現(xiàn)等，這樣盈利中就包含較大“水分”，盈利質(zhì)量就低。而一個(gè)良好的企業(yè)則應(yīng)該具有較高的盈利水平、沒有確認(rèn)水分、有現(xiàn)金流的保障、有較好的發(fā)展?jié)摿?。基于?duì)盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)，為從總體把握計(jì)，我們還是先從利潤(rùn)表的整體結(jié)構(gòu)審視開始，即從利潤(rùn)表自身結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性來看盈利的質(zhì)量特征。1．利潤(rùn)表層級(jí)與調(diào)整需要提示的是，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)》的要求，利潤(rùn)表的格式和構(gòu)成與之前發(fā)生了變化。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整了利潤(rùn)表的層級(jí)，增加了每股收益的列報(bào)。其列報(bào)步驟如下：(1)以營(yíng)業(yè)收入為基礎(chǔ)，減去營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失，加上公允價(jià)值變動(dòng)收益和投資收益，計(jì)算出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。(2)以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，加上營(yíng)業(yè)外收入，減去營(yíng)業(yè)外支出，得出172利潤(rùn)總額。(3)以利潤(rùn)總額為基礎(chǔ)，減去所得稅，計(jì)算出凈利潤(rùn)（或虧損）。(4)計(jì)算每股收益和稀釋每股收益。2009年6月，財(cái)政部又印發(fā)了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第3號(hào)》（財(cái)會(huì)[2009]8號(hào)），進(jìn)一步對(duì)利潤(rùn)表的列報(bào)內(nèi)容與方式做出了適當(dāng)調(diào)整，全面引入了綜合收益的理念，即在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上增加其他綜合收益（即直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失）項(xiàng)目。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，“其他綜合收益”項(xiàng)目用來反映企業(yè)根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定未在損益中確認(rèn)的各項(xiàng)利得和損失扣除所得稅影響后的凈額，也就是企業(yè)非日?；顒?dòng)所形成或發(fā)生且不計(jì)入當(dāng)期損益的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益變動(dòng)但與所有者投入資本或者向所有者分配利潤(rùn)無關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的流入或流出。從上述定義看，其他綜合收益與所有者投入資本或者向所有者分配利潤(rùn)無關(guān)，也與權(quán)益性交易無關(guān)。其他綜合收益與權(quán)益性交易在具體表現(xiàn)形式上有很大不同，從交易對(duì)象看，權(quán)益性交易的對(duì)象主要是公司股東，而其他綜合收益項(xiàng)目涉及的對(duì)象為股東之外的第三方；從未來期間能否轉(zhuǎn)入損益看，權(quán)益性交易一般不可重分類調(diào)整計(jì)入“凈利潤(rùn)”，而其他綜合收益項(xiàng)目在有關(guān)收益實(shí)現(xiàn)后，應(yīng)重分類調(diào)整計(jì)入“凈利潤(rùn)”。其他綜合收益主要包括以下內(nèi)容：①可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的利得（損失）；②按照權(quán)益法核算的在被投資單位其他綜合收益中所享有的份額；③現(xiàn)金流量套期工具產(chǎn)生的利得（或損失）；④外幣財(cái)務(wù)報(bào)表折算差額；⑤其他，如：自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)換為采用公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)換當(dāng)日導(dǎo)致的其他資本公積的增加，及處置時(shí)的轉(zhuǎn)出；計(jì)入其他資本公積的，滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期產(chǎn)生的利得或損失中有效套期的部分以及其后續(xù)的轉(zhuǎn)出。綜合收益體現(xiàn)了會(huì)計(jì)報(bào)表確認(rèn)思想上的“資產(chǎn)負(fù)債觀”，只要能引起173所有者權(quán)益變化（除所有者與企業(yè)交易外），都屬于其核算范疇。由于原計(jì)入資本公積的其他綜合收益，在相關(guān)資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí)將被轉(zhuǎn)出并計(jì)入當(dāng)期損益，相當(dāng)于企業(yè)利潤(rùn)或虧損的“蓄水池”，因此在有大額其他綜合收益的企業(yè)中，其他綜合收益一旦被釋放出來，將對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生巨大的影響。利潤(rùn)表全面引入綜合收益的理念后，將限制企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理、利潤(rùn)操縱的空間。仍以華電國(guó)際為例，最新的利潤(rùn)表格式如表67所示。據(jù)此會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，我們需要注意的是，2007年前后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比較時(shí)需要做出相關(guān)調(diào)整，2007年之前的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不包括投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益以及資產(chǎn)減值損失的影響，但是自2007年開始營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則包括了此類相關(guān)內(nèi)容。形式上看，與之前的利潤(rùn)表格式和內(nèi)容相比，新準(zhǔn)則下的利潤(rùn)表更加“綜合化”了。主要表現(xiàn)在：一是確立了會(huì)計(jì)報(bào)表確認(rèn)思想的“資產(chǎn)負(fù)債觀”，引入了綜合收益等指標(biāo)；二是著眼于企業(yè)日益綜合化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，不再區(qū)分主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)；三是考慮了投資人對(duì)股份公司、特別是上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的需要，引入了每股收益并區(qū)分了少數(shù)股東權(quán)益等。但是，基于債權(quán)人的角度出發(fā)，到報(bào)表之間數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系（例如，現(xiàn)有的利潤(rùn)表太過復(fù)雜．同時(shí)考慮營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等指標(biāo)與現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)的匹配性等），有必要對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)?shù)馗木幒驼{(diào)整，以利于信貸人員更便捷和有針對(duì)性地進(jìn)行分析。改編后的報(bào)表，仍以華能國(guó)際為例，如表68所示。174表67華電國(guó)際利潤(rùn)表（合并口徑）2009年1—12月 單位：千元 幣種：人民幣項(xiàng)目附注本期金額上期金額一、營(yíng)業(yè)總收入五、3636 661 82031 960 778其中：營(yíng)業(yè)收入36 661 82031 960 778利息收入已賺保費(fèi)手續(xù)費(fèi)及傭金收入二、營(yíng)業(yè)總成本其中：營(yíng)業(yè)成本五、3630 895 33130 993 916利息支出手續(xù)費(fèi)及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金凈額保單紅利支出分保費(fèi)用營(yíng)業(yè)稅金及附加五、37247 718227 940銷售費(fèi)用管理費(fèi)用1 167 8661 099 129財(cái)務(wù)費(fèi)用五、382 948 4632 965 129資產(chǎn)減值損失五、401 62211 050加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“一”號(hào)填列）投資收益（損失以“一”號(hào)填列）五、39241 83277 613其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益216 844108 617匯兌收益（損失以“一”號(hào)填列）三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“一”號(hào)填列）1 642 6523 413 999加：營(yíng)業(yè)外收入五、4176 607275 549減：營(yíng)業(yè)外支出五、421 8 35024 063其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失7 43710 832四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“一”號(hào)填列）1 700 9093 162 513減：所得稅費(fèi)用五、43107 996118 351五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“一”號(hào)填列）1 592 9133 044 1 62歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1 162 4282 558 096少數(shù)股東損益430 485486 066六、每股收益：（一）基本每股收益五、44（二）稀釋每股收益五、44七、其他綜合收益五、4540 35118 044八、綜合收益總額1 633 2643 062 206歸屬于母公司所有者的綜合收益總額1 201 5042 574 943歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額431 760487 263175表68華電國(guó)際調(diào)整利潤(rùn)表（合并口徑）2009年1—12月 單位：千元 幣種：人民幣 本年金額上年金額一、營(yíng)業(yè)收入36 661 82031 960 778其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入36 449 64331 798 033減：營(yíng)業(yè)成本30 895 33130 993 916其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本30 895 33130 993 916營(yíng)業(yè)稅金及附加247 718227 940其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加247 718227 940銷售費(fèi)用管理費(fèi)用1 167 8661 099 129財(cái)務(wù)費(fèi)用2 948 4632 965 129二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1 402 4423 325 336加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“一”號(hào)填列）投資收益（損失以“一”號(hào)填列）241 83277 613匯兌收益（損失以“一”號(hào)填列）營(yíng)業(yè)外收入76 607275 549減：營(yíng)業(yè)外支出18 35024 063資產(chǎn)減值損失1 62211 050三、利潤(rùn)總額（虧損總額以“一”號(hào)填列）1 700 9093 162 513減：所得稅費(fèi)用107 996118 351四、凈利潤(rùn)（凈虧損以“一”號(hào)填列）1 592 9133 044 162注：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)來源于公司報(bào)表附注五(36)；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加在公司報(bào)表附注中沒有相應(yīng)數(shù)據(jù)，%，本表改編時(shí)將其視同營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本數(shù)據(jù)；其他數(shù)據(jù)則直接來源于利潤(rùn)表（見表67）。2．利潤(rùn)表整體評(píng)價(jià)內(nèi)容改編后，我們可以從如下三個(gè)方面對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行總體評(píng)價(jià)：(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)的突出性。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)模及其成長(zhǎng)性是企業(yè)可持續(xù)盈利能力最重要的來源之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入既是創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的根本源泉，也是衡量企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的最重要指標(biāo)之一。一般認(rèn)為，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出也代表了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰，具有可持續(xù)發(fā)展和高增長(zhǎng)潛力。因此，企業(yè)要持續(xù)發(fā)展，必須扎根主業(yè)，即使企業(yè)需要進(jìn)行多元化發(fā)展，也必須建立在堅(jiān)實(shí)的主業(yè)之上。主營(yíng)業(yè)務(wù)是否突出，可用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全部營(yíng)業(yè)收入的比重來衡量。176％，%，顯示華電國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)非常突出。需要注意的是，在判斷企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是否突出的過程中，涉及企業(yè)是否進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)，不能簡(jiǎn)單地僅僅依據(jù)各行業(yè)或者各條線產(chǎn)品的銷售占比判斷，必須根據(jù)企業(yè)利潤(rùn)來源、資金投入重點(diǎn)及其未來發(fā)展戰(zhàn)略等進(jìn)行綜合分析和判斷。實(shí)務(wù)中，要特別注意以下兩點(diǎn)：一是多元化與產(chǎn)業(yè)鏈延伸的區(qū)別。如果是現(xiàn)有產(chǎn)品的上下游的產(chǎn)業(yè)鏈的延伸或者是現(xiàn)有產(chǎn)品和品牌的補(bǔ)充或者豐富，則不能以簡(jiǎn)單的多元化來進(jìn)行定義。相應(yīng)地，也不能視之為不是主業(yè)。二是跨行業(yè)短程投資。如果企業(yè)跨行業(yè)投資回收期較短，一定時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)退出，其跨行業(yè)投資可能只是其經(jīng)營(yíng)行為中的一個(gè)過程，最終其主要資金及管理力量仍然以其原有主業(yè)為主，則不能簡(jiǎn)單認(rèn)定為多元化趨勢(shì)或者主業(yè)不突出，比如部分民企涉足房地產(chǎn)，但是在介入房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)仍對(duì)其原有主業(yè)進(jìn)行投資和擴(kuò)張，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)只是為了促進(jìn)和反哺其主業(yè)的發(fā)展。(2)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主導(dǎo)性。如果我們將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)視為是與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)常性的交易所帶來的，而非一次性的收益的話，那么利潤(rùn)總額中除去營(yíng)業(yè)利潤(rùn)部分外，其他的利潤(rùn)來源如公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、投資收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額等則是不具有持續(xù)性、穩(wěn)定性和核心性的非經(jīng)常性損益，因其發(fā)生與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，或雖與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率的原因，會(huì)影響真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出，一般難以也不應(yīng)成為企業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)的主要項(xiàng)目。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，即使在某一特定時(shí)期，上述項(xiàng)目對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)較大，這種貢獻(xiàn)也難以持久，也很難說明企業(yè)未來的盈利能力具有持續(xù)性。因此，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)所占比重大小就成為決定企業(yè)利潤(rùn)是否穩(wěn)定可靠的必要基礎(chǔ)。在其他條件不變的情況下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所占比177重越大，盈利質(zhì)量就越高。%，%。顯示公司營(yíng)業(yè)利乃是利潤(rùn)總額的主導(dǎo)成分。而2008年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的虧損直接導(dǎo)致了當(dāng)年利潤(rùn)總額虧損，%。同時(shí)也預(yù)示了，公司沒有依賴非經(jīng)常性損益的操縱實(shí)現(xiàn)總體的盈利。(3)整體經(jīng)營(yíng)的獲利性。許多人、包括信貸人員習(xí)慣于拿到利潤(rùn)表后，首先去掃最后一行（之前利潤(rùn)表的格式下），這最后一行就是凈利潤(rùn)。在解讀利潤(rùn)表時(shí)，是第一行營(yíng)業(yè)收入重要還是最后一行凈利潤(rùn)重要，還真是一個(gè)見仁見智的問題。以致美國(guó)有知名會(huì)計(jì)學(xué)教授曾幽默地建議準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)干脆將利潤(rùn)表的順序顛倒一下，將凈利潤(rùn)列在第一行得了，省得人們費(fèi)心地從第一行找到最后一行。此說雖有些笑談，但卻也更加證明了凈利潤(rùn)的重要性。因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的目的就是盈利，不能實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)是不能存在于競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中的。所以，一個(gè)企業(yè)盈利質(zhì)量高，一定是要實(shí)現(xiàn)盈利，且越高越好，多多益善。如華電國(guó)際在2008年經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了虧損，總額也高達(dá)30多億元，凈資產(chǎn)收益率為20%；這一狀況在2009年度有了改善，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約16億元，%，%，獲利能力有待改善。企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)所獲得的收入，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本“驚險(xiǎn)一挑”的源泉，也是企業(yè)最穩(wěn)定、最可靠的現(xiàn)金流量來源，而獲取現(xiàn)金才能維持企業(yè)資金鏈條的順暢運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，通過分析收入質(zhì)量，可以探知企業(yè)通過業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，進(jìn)而對(duì)企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)做出基本判斷。1781．持續(xù)穩(wěn)定性收入質(zhì)量分析側(cè)重于觀察企業(yè)收入的持續(xù)穩(wěn)定性，這里所謂的持續(xù)穩(wěn)定性表現(xiàn)在收入水平是穩(wěn)定的或收入增長(zhǎng)趨勢(shì)是穩(wěn)定的，沒有劇烈的上下波動(dòng)。持續(xù)穩(wěn)定的收入所產(chǎn)生的盈利的質(zhì)量較高，反之，盈利質(zhì)量則較低。在分析評(píng)價(jià)收入的持續(xù)穩(wěn)定性時(shí)，應(yīng)關(guān)注以下幾點(diǎn)：(1)持續(xù)穩(wěn)定的收入應(yīng)主要來源于主營(yíng)業(yè)務(wù)。(2)持續(xù)穩(wěn)定的收入應(yīng)主要來源于經(jīng)常性項(xiàng)目，而不是非經(jīng)常性項(xiàng)目。對(duì)于非股權(quán)管理型集團(tuán)公司，長(zhǎng)期投資通常因控制力度較弱，分析中一般將其產(chǎn)生的收入歸類為非經(jīng)常性收益。(3)持續(xù)穩(wěn)定的收入應(yīng)主要來源于非關(guān)聯(lián)交易。(4)持續(xù)穩(wěn)定的收入不能是管理當(dāng)局刻意安排的結(jié)果。分析收入的持續(xù)穩(wěn)定性，最有效的辦法是編制趨勢(shì)圖表，一目了然。編制方法是，以公司某一年度的營(yíng)業(yè)收入（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）為基數(shù)，將其后若干年度的相應(yīng)數(shù)據(jù)除以基數(shù)年的收入數(shù)據(jù)，看連續(xù)若干年的收入成長(zhǎng)性和波動(dòng)性。成長(zhǎng)性越高、波動(dòng)性越小，質(zhì)量越高。對(duì)于指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)情況如何判斷持續(xù)增長(zhǎng)的問題，一個(gè)可資判斷的標(biāo)準(zhǔn)是借鑒商標(biāo)形狀來比喻，“耐克型”符合持續(xù)增長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，而“李寧型”不符合。例如，出現(xiàn)2009年收入大于2008年收入，2008年收入小于2007年收入的情況：若2009年收入大于2007年收入，即“耐克型”(見圖67)，則可認(rèn)定為持續(xù)增長(zhǎng)；反之為“李寧型”（見圖68），則不能認(rèn)定為持續(xù)增長(zhǎng)。這一原則也適用于其他各類收益指標(biāo)的判定。 179仍以華電國(guó)際和華誼兄弟2006～2009年度營(yíng)業(yè)收入（合并口徑）為例。其收入變動(dòng)趨勢(shì)如表69和圖69所示。表69華電國(guó)際和華誼兄弟營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)趨勢(shì)單位：千元幣種：人民幣2006