【正文】 661 820(100)(139)(216)(248) 從圖69中可以清晰地看出，在過去3個年度中，華誼兄弟的營業(yè)收入獲得了近乎直線型的快速攀升，2009年度的收入幾乎是2006年度收入的5倍，且2007～2008年度的收入增長一年快似一年。 179仍以華電國際和華誼兄弟2006～2009年度營業(yè)收入（合并口徑）為例。例如，出現(xiàn)2009年收入大于2008年收入，2008年收入小于2007年收入的情況：若2009年收入大于2007年收入，即“耐克型”(見圖67)，則可認(rèn)定為持續(xù)增長；反之為“李寧型”（見圖68），則不能認(rèn)定為持續(xù)增長。成長性越高、波動性越小，質(zhì)量越高。分析收入的持續(xù)穩(wěn)定性，最有效的辦法是編制趨勢圖表，一目了然。(3)持續(xù)穩(wěn)定的收入應(yīng)主要來源于非關(guān)聯(lián)交易。(2)持續(xù)穩(wěn)定的收入應(yīng)主要來源于經(jīng)常性項目，而不是非經(jīng)常性項目。持續(xù)穩(wěn)定的收入所產(chǎn)生的盈利的質(zhì)量較高，反之，盈利質(zhì)量則較低。因此，通過分析收入質(zhì)量，可以探知企業(yè)通過業(yè)務(wù)經(jīng)營創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，進(jìn)而對企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營做出基本判斷。如華電國際在2008年經(jīng)營出現(xiàn)了虧損，總額也高達(dá)30多億元，凈資產(chǎn)收益率為20%；這一狀況在2009年度有了改善，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤約16億元，%，%，獲利能力有待改善。因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營的目的就是盈利，不能實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)是不能存在于競爭性市場中的。以致美國有知名會計學(xué)教授曾幽默地建議準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)干脆將利潤表的順序顛倒一下，將凈利潤列在第一行得了，省得人們費(fèi)心地從第一行找到最后一行。許多人、包括信貸人員習(xí)慣于拿到利潤表后，首先去掃最后一行（之前利潤表的格式下），這最后一行就是凈利潤。同時也預(yù)示了，公司沒有依賴非經(jīng)常性損益的操縱實(shí)現(xiàn)總體的盈利。顯示公司營業(yè)利乃是利潤總額的主導(dǎo)成分。在其他條件不變的情況下，營業(yè)利潤所占比177重越大，盈利質(zhì)量就越高。從長遠(yuǎn)看，即使在某一特定時期，上述項目對利潤的貢獻(xiàn)較大，這種貢獻(xiàn)也難以持久，也很難說明企業(yè)未來的盈利能力具有持續(xù)性。(2)營業(yè)利潤的主導(dǎo)性。二是跨行業(yè)短程投資。如果是現(xiàn)有產(chǎn)品的上下游的產(chǎn)業(yè)鏈的延伸或者是現(xiàn)有產(chǎn)品和品牌的補(bǔ)充或者豐富，則不能以簡單的多元化來進(jìn)行定義。需要注意的是，在判斷企業(yè)主營業(yè)務(wù)是否突出的過程中，涉及企業(yè)是否進(jìn)行多元化經(jīng)營時，不能簡單地僅僅依據(jù)各行業(yè)或者各條線產(chǎn)品的銷售占比判斷，必須根據(jù)企業(yè)利潤來源、資金投入重點(diǎn)及其未來發(fā)展戰(zhàn)略等進(jìn)行綜合分析和判斷。主營業(yè)務(wù)是否突出，可用主營業(yè)務(wù)收入占全部營業(yè)收入的比重來衡量。一般認(rèn)為，主營業(yè)務(wù)突出也代表了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰，具有可持續(xù)發(fā)展和高增長潛力。2．利潤表整體評價內(nèi)容改編后，我們可以從如下三個方面對利潤表進(jìn)行總體評價：(1)主營業(yè)務(wù)的突出性。改編后的報表，仍以華能國際為例，如表68所示。主要表現(xiàn)在：一是確立了會計報表確認(rèn)思想的“資產(chǎn)負(fù)債觀”，引入了綜合收益等指標(biāo)；二是著眼于企業(yè)日益綜合化經(jīng)營的發(fā)展趨勢，不再區(qū)分主營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)；三是考慮了投資人對股份公司、特別是上市公司業(yè)績評價的需要，引入了每股收益并區(qū)分了少數(shù)股東權(quán)益等。據(jù)此會計準(zhǔn)則的規(guī)定，我們需要注意的是，2007年前后的營業(yè)利潤比較時需要做出相關(guān)調(diào)整，2007年之前的營業(yè)利潤不包括投資收益、公允價值變動收益以及資產(chǎn)減值損失的影響，但是自2007年開始營業(yè)利潤則包括了此類相關(guān)內(nèi)容。利潤表全面引入綜合收益的理念后，將限制企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理、利潤操縱的空間。綜合收益體現(xiàn)了會計報表確認(rèn)思想上的“資產(chǎn)負(fù)債觀”，只要能引起173所有者權(quán)益變化（除所有者與企業(yè)交易外），都屬于其核算范疇。其他綜合收益與權(quán)益性交易在具體表現(xiàn)形式上有很大不同，從交易對象看，權(quán)益性交易的對象主要是公司股東，而其他綜合收益項目涉及的對象為股東之外的第三方；從未來期間能否轉(zhuǎn)入損益看，權(quán)益性交易一般不可重分類調(diào)整計入“凈利潤”，而其他綜合收益項目在有關(guān)收益實(shí)現(xiàn)后，應(yīng)重分類調(diào)整計入“凈利潤”。根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，“其他綜合收益”項目用來反映企業(yè)根據(jù)會計準(zhǔn)則規(guī)定未在損益中確認(rèn)的各項利得和損失扣除所得稅影響后的凈額，也就是企業(yè)非日?；顒铀纬苫虬l(fā)生且不計入當(dāng)期損益的、會導(dǎo)致所有者權(quán)益變動但與所有者投入資本或者向所有者分配利潤無關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的流入或流出。(4)計算每股收益和稀釋每股收益。(2)以營業(yè)利潤為基礎(chǔ)，加上營業(yè)外收入，減去營業(yè)外支出，得出172利潤總額。新會計準(zhǔn)則調(diào)整了利潤表的層級，增加了每股收益的列報?；趯τ|(zhì)量的評價，為從總體把握計，我們還是先從利潤表的整體結(jié)構(gòu)審視開始，即從利潤表自身結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)性來看盈利的質(zhì)量特征。若盈利很少，或其大部分不是主營業(yè)務(wù)收入而是政府補(bǔ)助收入，或者主營業(yè)務(wù)收入的計算中費(fèi)用被非正常資本化，又或者盈利并沒有同步取得現(xiàn)金，而是以應(yīng)收賬款的形式體現(xiàn)等，這樣盈利中就包含較大“水分”，盈利質(zhì)量就低。盈利質(zhì)量的分析主要依據(jù)利潤表中的數(shù)據(jù)來進(jìn)行。對于擁有充裕現(xiàn)金儲備的企業(yè)而言，相應(yīng)其非現(xiàn)金資產(chǎn)（如應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)等）占比相對較低，與現(xiàn)金含量低或說非現(xiàn)金資金占比相對更高的企業(yè)相比較，企業(yè)發(fā)生壞賬、跌價損失和減值損失的概171率就更小，也即企業(yè)發(fā)生潛在損失的風(fēng)險相對更低。從表64可以看出，華電國際2008～%～%，可供出售的金融資產(chǎn)僅為0～%，企業(yè)維持日常生產(chǎn)仍嫌捉襟見肘。對于擁有充?，F(xiàn)金儲備的企業(yè)而言，一旦市場出現(xiàn)好的投資機(jī)會，企業(yè)就可迅速加以高效利用；相反，對于市場出現(xiàn)的不利境況，企業(yè)也有較大的空間從容應(yīng)對。這里的現(xiàn)金含量指的是在企業(yè)全部資產(chǎn)中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物所占的比重。由于資產(chǎn)是企業(yè)因過去的交易、事項而擁有或控制的能夠帶來未來現(xiàn)金流量的資源，據(jù)此，評價企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的一個方法就是分析資產(chǎn)的現(xiàn)金含量。影視行業(yè)的競爭激烈可見一斑，甚至可用慘烈來表示。特別指出的是，對于華誼兄弟這樣的影視公司來說，存貨周率超過1已經(jīng)是非常了不起的運(yùn)營水平。在同樣的收入下，固定資產(chǎn)周率就很高，但近兩年由于固定資產(chǎn)的快速增加，導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快速下滑。表66華誼兄弟和華電國際資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)華誼兄弟華電國際2007年度2008年度2009年度2007年度2008年度2009年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率兩家公司的周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了各自顯著的行業(yè)特征。需要注意的是，以上各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算，公式的分子我們采用的“營業(yè)收入或營業(yè)成本”，是現(xiàn)行利潤表中的“營業(yè)總收入和營業(yè)總成本”的概念，而沒有采用“主營業(yè)務(wù)收入或主營業(yè)務(wù)成本”，主要是考慮到多數(shù)公司的實(shí)際情況，當(dāng)公司主營業(yè)務(wù)突出、采用聚焦戰(zhàn)略時，主營業(yè)務(wù)收入或成本占企業(yè)營業(yè)總收入或總成本的比例很大，相互替代問題不大；而當(dāng)公司主營業(yè)務(wù)不突出，采用多元化戰(zhàn)略時，區(qū)分主營業(yè)務(wù)收入或成本意義不大，采用總收入或成本的概念更符合實(shí)際情況。但在計算分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，也應(yīng)注意以下幾個問題：（1）應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等情況對指標(biāo)169加以理解，同時可結(jié)合存貨的組成結(jié)構(gòu)進(jìn)一步計算分析。但不論采用哪一個指標(biāo)，一般情況下存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明存貨的周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。其計算可有兩種方式：一是以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，用營業(yè)成本與存貨平均凈額的比值來反映，主要用于流動性分析；二是以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，用營業(yè)收入與存貨平均凈額的比值來反映，主要用于盈利性分析。(3)一般而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越快越好，但過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會危及企業(yè)的銷售增長，影響企業(yè)的市場占有率。(2)應(yīng)收賬款是時點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。同時，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地減少收款費(fèi)用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的收益能力。一定期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率越高，資產(chǎn)流動性越強(qiáng)，短期償債能力也就越強(qiáng)。同樣，要提高固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率也需要從公式的分子、分母尋找解決的辦法。2．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。該指標(biāo)反映了企業(yè)對全部資產(chǎn)的運(yùn)用效率，指標(biāo)數(shù)值越大，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的使用效率越好，其結(jié)果必然會給企業(yè)帶來更多的收益，使企業(yè)的盈利能力、償債能力都得到提高。資產(chǎn)使用效率一般用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來反映。當(dāng)企業(yè)各類資產(chǎn)占用資金過多或出現(xiàn)有問題的資產(chǎn)時，就會使資產(chǎn)運(yùn)用不充分，資金積壓，企業(yè)盈利能力下降，則企業(yè)償債能力就會相應(yīng)減弱。企業(yè)資產(chǎn)被利用得越充分，資產(chǎn)運(yùn)用創(chuàng)造的收益就越多，資產(chǎn)的質(zhì)量也自然就高。表65資產(chǎn)項目變動的質(zhì)量含義主要項目增加的質(zhì)量含義減少的質(zhì)量含義貨幣資金 近期償還債務(wù)需求增加；不當(dāng)籌資行為發(fā)生；采用銀行承兌匯票結(jié)算導(dǎo)致保證金存款增加；企業(yè)分公司需周轉(zhuǎn)資金，企業(yè)在投資方面沒有作為；引起不必要的利息支出；形成對外投資的機(jī)會成本等企業(yè)嚴(yán)格控制貨幣資金存量；企業(yè)對經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力有信心，企業(yè)對其籌資環(huán)境有信心；經(jīng)營活動難以產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入量；現(xiàn)金流量趨于枯竭等交易性金融資產(chǎn)企業(yè)近期有較為充裕的現(xiàn)金存量并希望通過短期投資來實(shí)現(xiàn)更大的增值；持有的債券投資、股票投資、基金投資、權(quán)證投資等金融資產(chǎn)市值增加 正常交易波動的結(jié)果；企業(yè)現(xiàn)金趨于緊張；將持有的交易性金融資產(chǎn)處置等 應(yīng)收票據(jù) 企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速、對新擴(kuò)張的業(yè)務(wù)采用商業(yè)匯票結(jié)算以保證回款質(zhì)量等 企業(yè)對交易對象的財務(wù)質(zhì)量有信心；企業(yè)業(yè)務(wù)萎縮；行業(yè)競爭加劇，企業(yè)被迫放寬信用政策；企業(yè)對應(yīng)收票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)等 應(yīng)收賬款企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速；回款質(zhì)量不高導(dǎo)致長期難以回收；迫于競爭壓力或以拓展市場為目的而主動放寬信用政策；通過對該項目“注水”而虛增營業(yè)收入等企業(yè)回款質(zhì)量較高；緊縮信用政策以提高資產(chǎn)質(zhì)量；企業(yè)計提過高的減值準(zhǔn)備；企業(yè)業(yè)務(wù)萎縮等其他應(yīng)收款被母公司、兄弟公司無效占用；被子公司占用，效益間接表現(xiàn)為投資收益；出資人抽逃注冊資本；企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)張較快等企業(yè)對本項占用控制嚴(yán)格；業(yè)務(wù)萎縮等存貨產(chǎn)品經(jīng)營結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，企業(yè)經(jīng)營策略有所調(diào)整；企業(yè)市場需求迅猛，存貨正常增加；產(chǎn)品生命周期走到盡頭；企業(yè)錯誤的生產(chǎn)決策導(dǎo)致存貨積壓；企業(yè)采用不正當(dāng)?shù)馁M(fèi)用分?jǐn)傓k法，故意調(diào)高期末存貨價值，減少產(chǎn)品成本，操縱毛利率等企業(yè)對存貨進(jìn)行有效控制；企業(yè)經(jīng)營活動萎縮，企業(yè)計提過高的減值準(zhǔn)備等可供出售金融資產(chǎn)以公允價值計量的股票投資、債權(quán)投資自身的公允價值在增加；企業(yè)投資戰(zhàn)略和盈利模式進(jìn)行主動調(diào)整（購買）等股票投資、債權(quán)投資自身的公允價值在減少；企業(yè)投資戰(zhàn)略和盈利模式進(jìn)行主動調(diào)整（出售）等持有至到期投資企業(yè)改變盈利模式，相關(guān)投資增長等企業(yè)對持有的相關(guān)投資進(jìn)行處置，或者企業(yè)持有投資質(zhì)量下降，計提了減值準(zhǔn)備等長期應(yīng)收款融資租賃業(yè)務(wù)增長；產(chǎn)品或勞務(wù)采用遞延方式；具有融資性質(zhì)的業(yè)務(wù)模式的采用等相應(yīng)業(yè)務(wù)減少或者債權(quán)已經(jīng)回收等長期股權(quán)投資企業(yè)盈利模式調(diào)整，轉(zhuǎn)為更多依靠對外投資；企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略；企業(yè)將其不用或者賬面上沒有價值的非貨幣資產(chǎn)對外投資等；用權(quán)益法核算產(chǎn)生投資收益等企業(yè)收縮對外投資戰(zhàn)線；質(zhì)量下降，企業(yè)計提了減值準(zhǔn)備；用權(quán)益法核算產(chǎn)生投資損失等投資性房地產(chǎn)投資性房地產(chǎn)增加，有關(guān)資產(chǎn)公允價值增加等企業(yè)處置了相關(guān)資產(chǎn)；資產(chǎn)公允價值降低等固定資產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)走內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)之路；企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)施產(chǎn)品多樣化競爭和發(fā)展策略；企業(yè)錯誤決策，增加了市場根本消化不掉的生產(chǎn)能力等企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；企業(yè)整體經(jīng)營規(guī)模萎縮等生產(chǎn)性生物資產(chǎn)企業(yè)進(jìn)軍生物領(lǐng)域；在已有生物資產(chǎn)的企業(yè)，生物資產(chǎn)增加一般表明企業(yè)發(fā)展所賴以依存的生物資產(chǎn)的規(guī)模得以擴(kuò)大等企業(yè)對持有的生物資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整等油氣資產(chǎn)企業(yè)的礦區(qū)權(quán)益和油、氣、井等技術(shù)裝備水平在提高；企業(yè)進(jìn)軍新的領(lǐng)域等企業(yè)調(diào)整油、氣資源結(jié)構(gòu)，減值準(zhǔn)備增加等無形資產(chǎn)外購無形資產(chǎn)增加等；企業(yè)占有的土地范圍擴(kuò)大等質(zhì)量下降，企業(yè)處置有關(guān)無形資產(chǎn)；企業(yè)計提了減值準(zhǔn)備等研發(fā)支出成功的開發(fā)支出，未來產(chǎn)品的更新?lián)Q代基礎(chǔ)更好等攤銷；對沒有成功的開發(fā)進(jìn)行核銷等商譽(yù)企業(yè)合并規(guī)模加大等計提減值準(zhǔn)備等資料來源：張新民、錢愛民，《財務(wù)報表分析》，中國人民大學(xué)出版社，2008年，第7981頁。3．項目變化釋義法許多信貸人員已經(jīng)熟悉和習(xí)慣了對報表項目的變動進(jìn)行關(guān)注和原因分析，著眼于資產(chǎn)質(zhì)量角度，信貸人員對于企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要變化可能包含的質(zhì)量含義，應(yīng)予以關(guān)注。二是將資產(chǎn)同樣分類為三項：使用受限資產(chǎn)（如已經(jīng)抵、質(zhì)押了的資產(chǎn)等）、租賃資產(chǎn)、自由使用資產(chǎn)。公司應(yīng)對不利經(jīng)164營環(huán)境和市場環(huán)境的能力顯然低于流動資產(chǎn)占比較高的公司。作為輕資產(chǎn)行業(yè)公司，華誼兄弟經(jīng)營杠桿低，與重資產(chǎn)行業(yè)公司相比，公司進(jìn)行糾錯的戰(zhàn)略可行性和現(xiàn)實(shí)性更高。公司作為影視制作、發(fā)行企，自有固定資產(chǎn)較少，企業(yè)資金主要用于攝制電影、電視劇，資金一經(jīng)投入生產(chǎn)即形成存貨——影視作品，并在銷售環(huán)節(jié)形成較多的應(yīng)收賬款。相反，影視行業(yè)則屬于典型的人力和知識資本密集型行業(yè)，其獨(dú)特的生產(chǎn)制作、銷售模式，使得影視公司的報表呈現(xiàn)出典型的“兩高一低輕資產(chǎn)”行業(yè)特色，即“高應(yīng)收賬款+高存貨+低固定資產(chǎn)+高流動資產(chǎn)占比”。保持較高的銷售額和較高市場占有率，對于公司取得成功非常重要。公司固定成本占比越高，意味著將來需要支付的成本費(fèi)用也越多，這類