【文章內容簡介】 ，未來仍具有較為廣闊的空間。回顧我國信用評級行業(yè)20多年的發(fā)展歷程，大致可以分為以下四個發(fā)展階段。初創(chuàng)序幕階段（1987~1992年）1987年，國家對企業(yè)債券實行統(tǒng)一管理，頒布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，中國人民銀行和國家體改委考慮到債券市場統(tǒng)一、規(guī)范的特點，提出了在各地組建資信評級機構的設想。各地紛紛開始組建信用評級機構，其中大部分機構為人民銀行系統(tǒng)內相關部門組建成立。1988年成立的上海遠東資信評估有限公司是我國第一家獨立于金融系統(tǒng)外部的資信評級機構。1988年后中國經濟的嚴重過熱現象迫使國務院做出了關于清理整頓金融性公司的決定，1989年人民銀行總行下發(fā)了《關于撤銷人民銀行設立的證券公司、信譽評級公司的通知》，人民銀行和專業(yè)銀行設立的評級公司一律撤銷，業(yè)務歸信譽評級委員會辦理。當時僅有沈陽、武漢等地設有評級委員會，其他地區(qū)的評級業(yè)務暫時停止。1990年8月，人民銀行下發(fā)了《關于設立信譽評級委員會有關問題的通知》，確立了銀行內部資信評級的組織體系問題。至1992年底，資信評級進入了以組建信譽評級委員會為基本模式開展業(yè)務的階段，有關機構成立了全國信譽評級委員會。在此階段，我國信用評級行業(yè)市場化程度較低，評級產品相對單一。初步發(fā)展階段（1992~2000年） 1992年，國務院下發(fā)了《國務院關于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》，明確了債券評級工作應作為債券發(fā)行審批的一個程序，確立了評級機構在債券發(fā)行審批中的地位。隨后，新世紀、中誠信證券評估有限公司、大公、福建省信用評級委員會（聯合的前身）等外部評級機構相繼成立，評級業(yè)務逐步走向規(guī)范化和制度化，評級技術也有較大程度的提升。1997年12月，中國人民銀行發(fā)布了《關于中國誠信證券評估有限公司等機構從事企業(yè)債券信用評級業(yè)務資格的通知》，認可了9家從事全國范圍內債券信用評級業(yè)務資格的評級機構。評級機構在債券市場中地位得到明確，全國性評級機構在積累評級經驗、提高評級技術和堅持獨立、客觀、公正的評級原則等方面均有較大提升，但由于債券市場產品仍相對單一，債券發(fā)行規(guī)模存在一定波動，評級行業(yè)經過短期繁榮之后，發(fā)展依然舉步維艱。醞釀發(fā)展階段（2000~2004年）2000年末，中央經濟工作會議和《國民經濟和社會發(fā)展十五規(guī)劃》提出加快建立健全社會信用制度以來，各部門、各地區(qū)紛紛提出建設信用體系的規(guī)劃。社會各界逐漸認識到了資信評級在征信體系中的功能和作用此外，債券市場相繼推出新產品，各監(jiān)管機構從業(yè)務角度將信用評級機構納入其監(jiān)管范圍，出臺了多部對機構和業(yè)務進行規(guī)范的規(guī)章制度。 2003年5月，中國保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，并先后以〔2003〕74號、92號、133號文的形式使中誠信、大公、聯合、遠東資信和新世紀5家機構成為中國保監(jiān)會認可的信用評級機構，保險公司可以買賣經上述評級機構評級在AA級以上的企業(yè)債券。2003年9月，國家發(fā)改委發(fā)布《關于國家電網公司等企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行審批有關問題的通知》，指出可以對企業(yè)債券評級的為“2000年以來承擔過國務院特批企業(yè)債券評級業(yè)務的信用評級機構”，依照此規(guī)定，“具有企業(yè)債券評估從業(yè)資格”有5家評級機構，即中誠信、聯合、遠東資信、大公和新世紀。2001年4月和2003年8月，中國證券監(jiān)督管理委員會先后發(fā)布了《上市公司發(fā)行可轉換公司債券實施辦法》和《證券公司債券管理辦法》，上述國內主要評級機構出具的可轉換公司債券評級報告和證券公司債券評級報告也獲得了中國證監(jiān)會的認可，這些評級機構形成了中國評級業(yè)所謂的“第一梯隊”?？焖侔l(fā)展階段（2005年至今）在此階段，銀行間債券市場先后推出短期融資券、中期票據等創(chuàng)新品種，交易所市場也發(fā)行了公司債券。債券市場規(guī)模的快速增長以及審批制度的變革為評級行業(yè)的發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境，評級行業(yè)進入快速發(fā)展期。2005年5月，人民銀行發(fā)布《短期融資券管理辦法》，在銀行間債券市場推出短期融資券。2008年4月9日，為了進一步完善銀行間債券市場的管理，促進非金融企業(yè)直接債務融資發(fā)展，人民銀行公布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》，規(guī)定企業(yè)發(fā)行債務融資工具應在中國銀行間市場交易商協會注冊，同年4月15日，交易商協會發(fā)布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具注冊規(guī)則》及《銀行間債券市場中期票據業(yè)務指引》等7項自律規(guī)則和指引，并正式開始接受企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行中期票據的注冊。2007年8月，證監(jiān)會先后發(fā)布《公司債券發(fā)行試點辦法》和《證券市場資信評級業(yè)務管理暫行辦法》，包括中誠信證券評估有限公司、鵬元資信評估有限公司、新世紀、大公、天津中誠信評估有限公司五家評級機構被核準從事證券市場資信評級業(yè)務，公司債券評級業(yè)務就此展開。2007年10月，中國行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布《中國銀監(jiān)會關于有效防范企業(yè)債擔保風險的意見》，禁止商業(yè)銀行以項目債為主的企業(yè)債券等進行擔保。氣候，企業(yè)債券市場出現包括外部擔保、股份質押、資產抵押等多種信用增級方式，也出現了無擔保的企業(yè)債券。2008年1月，為進一步推動企業(yè)債券市場化發(fā)展，擴大企業(yè)債券發(fā)展規(guī)模，發(fā)改委發(fā)布《推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知》，對企業(yè)債發(fā)行核準程序進行簡化改革，有效地促進了企業(yè)債券的發(fā)展。伴隨著債券市場的快速發(fā)展，信用評級市場快速擴大，信用評級受到了越來越多的關注，信用等級的定價作用也日益顯著。各主要評級機構在評級理念、方法、制度、人才、管理等諸多方面都取得很大的提升。與此同時，監(jiān)管部門日益重視評級機構獨立、客觀、公正的立場對資本市場健康發(fā)展的意義，逐步加強對評級機構的監(jiān)管。2006年3月，人民銀行發(fā)布《中國人民銀行信用評級管理指導意見》，對信用評級機構在債券市場和信貸市場從事金融產品信用評級、借款企業(yè)信用評級、擔保機構信用評級業(yè)務進行管理和指導。同年11月，人民銀行發(fā)布《信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范》。這些規(guī)章和技術標準的發(fā)布進一步促進了信用評級行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。(二) 我國信用評級業(yè)現狀政策環(huán)境信用評級制度作為市場經濟中社會信用體系的重要組成部分，可以有效地輔助市場監(jiān)管，在維護市場經濟秩序、促進市場健康發(fā)展、增強市場經濟效率，以及促進企業(yè)間經濟信用交易等方面發(fā)揮著重要作用。我國信用評級業(yè)的發(fā)展與市場經濟的發(fā)展是分不開的。1993年《中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中提出，要建立發(fā)債機構和債券信用評級制度，促進債券市場健康發(fā)展。1999年7月1日實行的債券信用評級制度，促進債券市場健康發(fā)展。1999年7月1日施行的《證券法》157條規(guī)定，根據證券投資和證券交易業(yè)務的需要，可以設立專業(yè)的證券投資咨詢機構、信用評級機構，以及時揭示和防范證券市場風險，保證投資者的合法權益，維護證券市場正常秩序。證券監(jiān)管部門在監(jiān)管實踐中，越來越意識到信用評級對減少證券市場信息不對稱、規(guī)范證券市場的作用，而信用評級可以成為輔助監(jiān)管的有效手段。2001年4月中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司發(fā)行可轉換公司債券實施辦法》第31條規(guī)定，發(fā)行人可委托有資格的信用評級機構對本次可轉換公司債券的信用或發(fā)行人的信用進行評級，信用評級的結果可以作為確定有關發(fā)行條款的依據并予以披露。同年6月中國證券分析師協會受中國證監(jiān)會委托，組織信用評級機構和證券界人士對《證券評級業(yè)務管理辦法》進行討論。該辦法對從事證券信用評級業(yè)務的信用評級機構審批、證券信用評級人員、證券信用評級業(yè)務范圍、證券信用評級的結果、證券信用評級機構及其人員的法律責任等都作了明確規(guī)定。另外，正在修訂《企業(yè)債券管理條例》，經強化信用評級的作用。這些規(guī)章的制定和頒布，將會把信用評級全面導入我國資本市場，為證券評級的開展提供法律背景，對中國證券市場監(jiān)管法規(guī)框架的形成和監(jiān)管體系的完善有重要意義。信用評級業(yè)務狀況隨著社會信用環(huán)境的不斷改善和銀行信貸管理及證券市場監(jiān)管力度的不斷加強，信用評級工作正越來越得到各方的重視。中國的信用評級業(yè)起源于對工商企業(yè)的貸款審查和企業(yè)債券評級，因而，目前這兩類業(yè)務也是信用評級業(yè)務中開展最多的(參見下表)按有關規(guī)定，我國企業(yè)在發(fā)行企業(yè)債券時必須經過信用評級機構的評級，如1999年至2001年，經國務院批準的企業(yè)債券共有國家電力公司、鐵道部、三峽總公司、寶山鋼鐵公司、中國移動、廣東核電、中國金茂、首都公路發(fā)展、江蘇高速、中航技、中遠集團、神華集團等17家企業(yè)發(fā)行了334億元企業(yè)債券，這些企業(yè)在其債券發(fā)行前，都分別經過聯合信用評級公司、中誠信和大公國際等信用評級機構的評級。但受政策影響，近年來我國企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模較小，每年只有少數幾家中央企業(yè)獲國務院批準發(fā)行企業(yè)債券，因而評級業(yè)務市場也極為有限。表1 我國各類評級情況表評級種類評級對象評級要求評級數量（家次）債券評級企業(yè)債（短期融資券）強制1000家次以上可轉換債券可以50以上金融債無2企業(yè)評級貸款證企業(yè)有10005000擔保貸款企業(yè)有30上市公司無15上市公司定量評級無3000家次以上其他企業(yè)無30金融機構評級銀行無26證券公司無50左右保險公司無2其他金融機構無15200信用擔保機構有15銀行分支機構業(yè)績評價個別有100以上基金評級基金無5近年來，中國人民銀行各地分行開始陸續(xù)認定一些信用評級機構，對貸款企業(yè)進行信用評級，如上海、天津、福建、海南等很多省市都開展了對貸款企業(yè)的評級。各地銀行啟動貸款企業(yè)信用評級的試點工作，這對商業(yè)銀行的加強信貸質量安全，揭示信貸風險已發(fā)揮了積極的作用。我國的信用評級機構還開展或擬開展對金融機構、信用擔保公司、工商企業(yè)、基金、信托投資公司資金信托計劃等的評級，但由于受市場需求不強的影響，這類業(yè)務的市場規(guī)模目前還較小，但發(fā)展的前景是樂觀的。我國信用評級機構的現狀隨著我國信用評級事業(yè)的不斷發(fā)展，評級業(yè)務范圍的不斷擴展和延伸，以及業(yè)務操作方式的日益市場化，尤其是在中國的社會信用體系建設成為人們普遍關注的焦點之后，中國的信用評級機構和信用中介機構也出現了新的發(fā)展趨勢。自1988年上海成立了獨立的信用評級機構到目前為止，中國可能有不到20家信用評級機構，主要集中在北京和上海。從各評級機構的業(yè)務特點和業(yè)務范圍來說，大致可以分為以下幾類：一類是如聯合資信、中誠信國際、大眾國際等一批從市場上發(fā)展起來的、運作相對比較規(guī)范、獨立于任何機構的信用評級公司，經歷經過多年的市場磨練后正在走向成熟，其業(yè)務領域包括企業(yè)債券、可轉換公司債券、金融機構、銀行信貸登記企業(yè)、擔保公司、申請擔保企業(yè)及其他工商企業(yè)托的信用研究和信用評級等。隨著全球信用評級理論及實踐研究經濟一體化的加速和中國加入WTO，這類評級機構的隊伍還在不斷壯大，目前，這類機構的數量不超過10家，但真正在市場上比較活躍、有一定市場影響力的只有56家。另一類是20實際80至90年代因市場發(fā)展而成立的原來隸屬于或掛靠于各級人民銀行及其他商業(yè)銀行的內部評級機構，隨著中國金融體制改革的深入和市場的發(fā)展，它們正在逐步從各銀行中獨立出來，或通過合作、或經濟改制重組，紛紛以新的姿態(tài)走向市場。這類機構原來主要依附于各銀行，業(yè)務比較單一，獨立后其中的一部分真正走向了市場，但大部分仍然服務于其原來掛靠的銀行。目前，這類評級機構的數量比較多，估計在數十家，不過，它們的業(yè)務范圍較小，多數屬于地方性機構，因而市場影響力較小。第三類是國外的評級機構。隨著中國經濟的不斷發(fā)展、市場規(guī)模的進一步擴大以及中國加入WTO，一些國外知名的評級機構和信用中介機構，也開始積極發(fā)展中國市場。穆迪、標準普爾、惠譽等紛紛在中國尋求合作伙伴或成立辦事機構等。當前我國信用評級業(yè)存在的問題盡管中國評級業(yè)已有20多年的發(fā)展歷史，但從總體上看還處于初始起步階段；市場經濟特別是金融資本市場不發(fā)達，社會信用制度不完善，使評級市場的需求不足，市場對評級作用的認識不高；具有一定規(guī)模、運作規(guī)范、有廣泛影響力的評級公司很少，特別是沒有具有國際影響力的評級公司；評級公司之間競爭激烈，利用非市場因素開展的不適當競爭，影響了評級業(yè)的健康發(fā)展。中國的信用評級業(yè)自1987年誕生以來，經過二十余年的發(fā)展，正在逐步走向成熟，機構數量不斷增加、業(yè)務范圍不斷拓展，取得了一定的成績，但仍存在不少問題，與經濟發(fā)展的需求相去甚遠。（1）對信用評級的認識嚴重不足目前，我國對資本市場發(fā)育過程中信用評級業(yè)務重要性的認識嚴重不足，沒有將其視為提供有關投資信息的一種不可或缺的手段。從企業(yè)信用評級方面看，由于參加評級與否屬企業(yè)自愿，如果信用評級不能給企業(yè)籌資、融資帶來實實在在的好處，企業(yè)當然沒有要求進行信用評級的積極性。而如果沒有企業(yè)的需求，信用評級市場根本就建立不起來。事實上，我國現有的信用評級結果根本不可能產生降低企業(yè)籌資成本和增加企業(yè)無形資產這兩個關鍵功能，這是不能真正形成信用評級市場的根本原因。（2）我國信用評級業(yè)的立法仍然滯后我國在相關的法規(guī)中雖然已經就信用評級問題做出了一些列規(guī)定，但在培育市場需求、政府監(jiān)管部門的監(jiān)管分工與合作等方面存在較大問題。就目前來看，上市公司越來越多，資本市場日益活躍，交易者很難單靠自己的力量獲取充分完全的信息并對這些信息進行專業(yè)的分析和判斷，在市場經濟條件下只有依靠獨立的信用評級機構。然而我國缺乏統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范和統(tǒng)一的監(jiān)管部門，對于信用評級的監(jiān)管十分欠缺。（3）信用評級體系和標準仍需提高科學性、嚴密性信用評級至少必須做好三項工作，才能保證或提高信用評級的準確性。一是中國信用評級業(yè)的問題和對策認真開展前期的產業(yè)、宏觀經濟研究，開展各種金融工具的風險研究；二是在對具體信用評級項目開展評級中，認真做好企業(yè)和相關問題的調查和研究；三是在給出信用等級后做好跟蹤調查和研究。當前，由于各種原因，我國評級機構比較注重具體項目的工作，但其他工作開展力度不夠。如產業(yè)分析中普遍存在搭便車問題，信用評級機構很少有自己獨立的看法，對新的金融工具的風險特點研究不夠。在信用評級結果有效期內，評級機構的監(jiān)測體系要經常對被評對象的經營狀況、信用程度進行跟蹤監(jiān)測，其中包括宏觀經濟周期、產業(yè)興衰、國際