【文章內(nèi)容簡介】 改變其公司股東結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進而達到重組其公司目的。目前國內(nèi)已經(jīng)進行MBO操作并成功的典型有四通集團、深方大、粵美的、特變電工、宇通客車、勝利股份等。信托業(yè)介入MBO有三種模式：一是自然人通過信托公司間接持有公司股權(quán)。二是信托投資公司接受募集基金的定向委托，參與MBO的股權(quán)重組和債權(quán)融資，也可以為MBO項目發(fā)行私募性質(zhì)的集合資金信托計劃，吸收策略投資者及社會閑置資金的參與。如重慶新華信托公司發(fā)行5億元規(guī)模，以100萬元為起點的定向投資MBO項目的集合資金信托計劃，收購某些目標企業(yè)股權(quán)。三是持股兼融資。信托投資公司既接受策略投資者的投資委托或集合社會資金向公司高管層提供收購股權(quán)所需資金，又可以代表公司高管層持有公司股份。信托投資公司參與MBO，由其作為收購主體和名義股東，突破了收購資金不足和殼公司收購面臨的問題，同時也解決了代理人成本問題；同時也解決了管理層資金來源難題。九、上市公司以房地產(chǎn)及其相關(guān)權(quán)利設(shè)立信托新產(chǎn)品開辟新的融資渠道2002年年底，人?？萍及l(fā)布公告，同意其控股子公司南湖當代學生公寓物業(yè)有限公司（南湖當代）與伊斯蘭國際信托投資有限公司開展信托業(yè)務(wù)合作，就南湖當代所有的當代學生公寓房產(chǎn)和其他相關(guān)權(quán)利設(shè)立信托，并向社會融資。上市公司采用以自有資產(chǎn)與信托公司合作設(shè)立信托產(chǎn)品向社會融資的做法，在上市公司中尚屬首例。這種融資方式相對于銀行貸款方式而言有三方面的優(yōu)勢，一是降低了融資成本；二是融資期限較長，有利于公司的持續(xù)發(fā)展；三是根據(jù)信托的法律特點，公司可以在不提高資產(chǎn)負債率的情況下實現(xiàn)融資，優(yōu)化了公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。借助于信托平臺，可以將上市公司流動性較低的長期資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性最強的現(xiàn)金，從而實現(xiàn)公司融資和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化同時并舉。十、公益信托品種的創(chuàng)新我國設(shè)有大量公益事業(yè)的基金會，但大多被各主管部門分割、控制，缺乏專業(yè)技術(shù)人員管理，資金運行效率低下，將這些公益基金改由信托機構(gòu)管理和運作，不僅可以對基金的用途進行有效監(jiān)管，保護基金受益人的利益，而且專業(yè)理財還能夠保證基金的保值和升值。 第二章 WTO與中國信托業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略第一節(jié) 加入WTO有利于進一步促進信托業(yè)的發(fā)展信托制度在西方可以說是十分古老成熟的金融制度，經(jīng)過長期的發(fā)展形成了一套完善的經(jīng)營管理體制和法律法規(guī)體系。無論是在過去分業(yè)經(jīng)營體制下的信托制度，還是在現(xiàn)代混業(yè)經(jīng)營體制下的信托制度，都有許多值得我們學習和借鑒的地方，特別是在混業(yè)經(jīng)營體制下信托業(yè)務(wù)與銀行、證券、基金、保險業(yè)務(wù)之間的內(nèi)在區(qū)別與有機聯(lián)系以及其具體的運行方式與操作規(guī)程?？梢哉f，這方面我們還知之不多。進一步擴大對外開放，加強與國外金融業(yè)的雙邊和多邊合作與交流，有利于我們學習和借鑒現(xiàn)代西方信托經(jīng)營管理制度，有利于我們借鑒國外信托業(yè)先進的經(jīng)營方法、經(jīng)營理念和經(jīng)營策略，提高經(jīng)營管理水平，有利于我們把握國外信托業(yè)務(wù)最新的發(fā)展與變化趨勢，引進國外信托業(yè)先進的業(yè)務(wù)品種，推動中國信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。信托投資公司作為基金管理公司發(fā)起人可以與外資組建合資基金管理公司，從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)。這既可以使我們直接學到國際上先進的基金管理公司經(jīng)驗，了解和把握國際基金市場的最新發(fā)展動態(tài)，又可以培養(yǎng)基金管理方面的優(yōu)秀經(jīng)營管理人才，有利于加快國內(nèi)證券基金業(yè)的發(fā)展?？傊_放金融業(yè)有利于中國信托業(yè)遵循國際信托業(yè)的慣例，有利于與國際信托業(yè)接軌。第二節(jié) 加入WTO對信托業(yè)的發(fā)展帶來更大的競爭壓力由于信托業(yè)規(guī)模狹小，業(yè)務(wù)單一，市場秩序混亂，法制不健全，社會基礎(chǔ)薄弱，面對實力強大的綜合性、國際性大型金融集團，二者的實力根本不相匹配，完全處于不平等的競爭地位。加入WTO對信托業(yè)發(fā)展會帶來巨大的競爭壓力，特別是在某些具體業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)a(chǎn)生直接的沖擊。 一、在公司治理結(jié)構(gòu)方面 中國的絕大部分信托投資公司在內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)方面與規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、與現(xiàn)代金融企業(yè)制度的要求還有相當大的差距，股東會、董事會、監(jiān)事會與經(jīng)理層的關(guān)系不清，權(quán)責不明，議事無規(guī)則，公司董事會領(lǐng)導下的專業(yè)委員會和獨立董事制度對信托投資公司來說幾乎還是空白點，“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴重，經(jīng)營管理得不到股東及社會的有效監(jiān)督。二、在內(nèi)控制度建設(shè)方面信托投資公司普遍缺乏詳細、標準、合法、合規(guī)的信托業(yè)務(wù)操作規(guī)程和經(jīng)營規(guī)則，缺乏各項業(yè)務(wù)管理制度，缺乏符合信托業(yè)務(wù)特點的財務(wù)會計制度，缺乏有效的風險控制制度。直接或變相吸收存款、發(fā)放貸款、超范圍經(jīng)營、違規(guī)經(jīng)營、超比例拆借、擔保、虛假注資、風險準備金提取不足、非公平交易、信托財產(chǎn)與自有財產(chǎn)相混淆等許多不符合信托規(guī)則要求的行為還是“正?，F(xiàn)象”，與國際慣例要求還相差甚遠。三、在風險管理方面加入WTO后，隨著中國金融國際化的進一步加強，貨幣當局也會采取更加靈活的利率政策和匯率政策，利率市場化進程將會進一步加快，外幣業(yè)務(wù)將按國際市場利率水平的變化進行浮動，人民幣利率也將與外幣利率聯(lián)系越來越緊。這種發(fā)展趨勢將使信托投資公司面臨的利率風險和匯率風險明顯加大，為信托投資公司在開展各類信托業(yè)務(wù)過程中如何有效防范風險，加強業(yè)務(wù)成本核算，合理確定收費標準，確保信托財產(chǎn)的保值增值都帶來了新的挑戰(zhàn)。 四、在經(jīng)營信息披露方面 為了切實保護投資者的利益，國際金融機構(gòu)一般都建立了比較完善的信息披露制度，經(jīng)營管理透明度較高。加入WTO后，金融監(jiān)管當局為了提高國內(nèi)金融機構(gòu)的經(jīng)營透明度，也將要求銀行、保險、證券和基金公司按規(guī)定向社會公眾公布資產(chǎn)負債等重大經(jīng)營信息，信托投資公司從事證券業(yè)務(wù)或信托業(yè)務(wù)，也必將要求披露經(jīng)營信息。隨著信息披露制度的推行，對信托投資公司經(jīng)營情況的公開排隊極有可能出現(xiàn)，一旦社會公眾形成對某某信托投資公司經(jīng)營狀況差、資產(chǎn)質(zhì)量差的印象，則該信托投資公司將很難繼續(xù)經(jīng)營下去。這雖然有利于優(yōu)勝劣汰機制發(fā)揮作用，但也會產(chǎn)生一些負面影響。自中央銀行決定實施信托投資公司退出機制以來，中央銀行陸續(xù)關(guān)閉了大量的信托投資公司，雖然凈化了信托市場，消除了市場隱患，但如何清理不良資產(chǎn)、清償債權(quán)即給中央銀行、地方政府以及接管信托投資公司的銀行、證券公司等留下了沉重的負擔，“后遺癥”十分嚴重。五、在經(jīng)營產(chǎn)品與業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面加入WTO后隨著外資金融機構(gòu)的大規(guī)模進入和經(jīng)營業(yè)務(wù)的開放，對信托投資公司首當其沖的將是外匯資產(chǎn)管理和外匯現(xiàn)鈔管理。由于受種種因素的限制，國內(nèi)信托投資公司在這方面的經(jīng)營能力還非常薄弱，而外資金融機構(gòu)不僅有著非常豐富的經(jīng)營管理經(jīng)驗，還可以在全球范圍內(nèi)進行投資。局時包括國內(nèi)銀行、保險、證券乃至信托投資公司本身所擁有的外匯資產(chǎn)和現(xiàn)金以及企業(yè)和個人所擁有的暫時不用的多余外匯資產(chǎn)將會委托給外資金融機構(gòu)進行管理，信托投資公司將會失去很大的一塊市場。其次是外資金融機構(gòu)為了資產(chǎn)保值增值、規(guī)避風險，可以在全球范圍內(nèi)開辦金融衍生品業(yè)務(wù)，而國內(nèi)信托投資公司一時則難以做到這一點，不僅會失去一部分信托業(yè)務(wù)，而且在放松利率管制過程中，還會增大信托資產(chǎn)保值增值的難度。再次，外資金融機構(gòu)還將會占去相當一部分中、外高層收入者的個人理財業(yè)務(wù)的市場份額。最后，由于國內(nèi)信托投資公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力、產(chǎn)品開發(fā)能力都極其薄弱，雖然開放有利于我們引進國外的新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)，但也有可能進一步削弱我們的產(chǎn)品與業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力；甚至還可能發(fā)生如同外資企業(yè)進入中國市場一邊輸入其名牌產(chǎn)品，一邊收購中國名牌產(chǎn)品的現(xiàn)象，即外資銀行在向中國輸入資本的同時，也輸入相應(yīng)的新產(chǎn)品、新工具或新型業(yè)務(wù)，并有可能收購中國金融機構(gòu)已創(chuàng)立的知名產(chǎn)品；或者是通過中國金融機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)為其推銷或代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)，最終我們不得不處于極其被動的局面。六、在人才方面優(yōu)秀的經(jīng)營管理人才是決定企業(yè)競爭力的根本因素。由于企業(yè)激勵機制的巨大差距，人們普遍預料外資金融機構(gòu)進入后將會有大量優(yōu)秀的人才離開中資金融機構(gòu)，轉(zhuǎn)為外資金融機構(gòu)服務(wù)。中資金融機構(gòu)中有海外教育背景的優(yōu)秀中高級管理人員和優(yōu)秀的客戶經(jīng)理將是外資金融機構(gòu)挖掘的主要對象。目前，無論是信托投資公司還是其他金融機構(gòu)人才激勵機制都無法與外資金融機構(gòu)相比，優(yōu)秀人才的流失將是擺在包括信托投資公司在內(nèi)的所有中資金融機構(gòu)面前最為嚴峻的現(xiàn)實問題。而且，中國的信托業(yè)與銀行業(yè)相比，優(yōu)秀的經(jīng)營管理人才本身就非常匱乏，如果僅有的少數(shù)優(yōu)秀人才也留不住，后果將更加不堪設(shè)想。第三節(jié) 加入WTO與中國信托業(yè)的發(fā)展趨勢 面對咄咄逼人的金融全球化、國際化、市場化競爭態(tài)勢，信托投資公司正在積極采取切實有效的應(yīng)對措施，夯實發(fā)展基礎(chǔ)，不斷提高和增強市場競爭力。一、抓住新的市場機遇，不斷拓展業(yè)務(wù)發(fā)展空間隨著我國經(jīng)濟體制改革向深層次推進，金融市場的逐步完善，企業(yè)和居民可支配的財富越來越多，為信托業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展奠定了堅實的社會經(jīng)濟基礎(chǔ)。首先，由于深化企業(yè)改革，對企業(yè)進行戰(zhàn)略性調(diào)整與重組，大力推進現(xiàn)代企業(yè)制度，企業(yè)產(chǎn)權(quán)逐步明晰，企業(yè)財產(chǎn)來源和主體日益多樣化，企業(yè)可支配的財富大量增加，不僅為信托投資公司增加了受托財產(chǎn)的來源，也為信托投資公司經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)重組、購并及項目融資、公司理財和充當企業(yè)財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)提供了新的發(fā)展機遇。其次，隨著經(jīng)濟增長和國民收入分配政策向居民傾斜，居民占有和控制的財富越來越大。截止到2002年末，我國擁有的各類金融資產(chǎn)已超過12萬億元，居民所占有的房屋等不動產(chǎn)總量也非常巨大，這也為發(fā)展個人財產(chǎn)與金錢信托業(yè)務(wù)創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟基礎(chǔ)。再次，近幾年，證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、社會（商業(yè)）保險基金、社會保障基金（失業(yè)保障基金、醫(yī)療保障基金和養(yǎng)老基金）、風險投資基金、擔?；稹⒆》炕?、境內(nèi)對境外、境外