【文章內(nèi)容簡介】 響力的三家評級機構(gòu)在信用等級符號系列的設(shè)計上，有著很高的相似程度。雖然有個別的等級細項的差異，符號形式上的不同，但是信用等級符號含義及信用級別設(shè)置基本相似。每一家評級機構(gòu)都設(shè)立了三套信用等級符號，分別為長期債項等級系列，短期債項等級系列以及金融機構(gòu)財務(wù)實力等級系列。下表為中外主要幾家評級機構(gòu)的長短期債項信用等級的劃分和標(biāo)志。長短期債項信用等級標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪惠譽聯(lián)合信用中誠信大公國際長期債短期債長期債短期債長期債短期債長期債短期債長期債短期債長期債短期債AAAAlAaaPrime1AAAF．1AAAA1AAAA1AAAA1AAA2AaPrime2AAF．2AAA2AAA2AAA2AA3APrime3AF．3AA3AA3AA3BBBBBaaNoPrimeBBBBBBBBBBBBBBBBBBCBaBBCBBCBBCBCBDBBDBDBDBDCCCN．RCaaCCCCCCCCCCCCCCCaCCCCCCCCCCCCCCS／SD／RDDDN．RDDD二、 信用評級流程和主要業(yè)務(wù)(一) 信用評級的主要業(yè)務(wù)目前世界上每個國家的市場發(fā)展程度不同，在信用評級機構(gòu)的建立過程中，其業(yè)務(wù)開展也存在著巨大的差異。信用評級機構(gòu)的業(yè)務(wù)最初主要來自于債券評級，隨著經(jīng)濟和金融市場全球化的發(fā)展，評級涉及的范圍越來越廣，業(yè)務(wù)種類日益增加。(見圖5)圖5 信用評級業(yè)務(wù)種類(二) 信用評級機構(gòu)的工作流程信用評級流程是對評級項目立項開始到項目完成發(fā)布公告為止，各個階段影響評級質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)的行為做出的明確規(guī)定，評級人員進行評級分析、提出評級觀點的行為規(guī)范，是評級機構(gòu)評級項目流程管理的指南。評級流程主要包括項目立項和項目準(zhǔn)備、信息收集與盡職調(diào)查、信用風(fēng)險研究與分析、等級確定及評級公告五個主要階段。其中信息收集與盡職調(diào)查、信用風(fēng)險研究與分析、等級確定最為關(guān)鍵，決定了評級項目的風(fēng)險揭示水準(zhǔn)及評級報告的質(zhì)量。(見圖4)信用評級如果沒有嚴格合理的程序，就沒有科學(xué)、有效、客觀、公正的評估結(jié)果。它不僅影響到投資者對風(fēng)險的判斷，還決定著企業(yè)融資戰(zhàn)略的成敗。因此，必須設(shè)計出嚴密的程序，以保證其評估結(jié)果的正確性。 圖4 信用評級機構(gòu)的工作流程(一) 前期準(zhǔn)備階段(約l周時間) (1)評估客戶向評估機構(gòu)提出信用評級申請，雙方簽訂評估協(xié)議書。協(xié)議書主要內(nèi)容包括簽約雙方的名稱、評估對象、評估目的、雙方權(quán)利和義務(wù)。出具評估報告的時間、評估費用等。(2)評估機構(gòu)指派項目評估小組，制定項目評估方案。評估小組一般由36人組成，其成員應(yīng)由熟悉評估客戶所屬行業(yè)情況及評估對象業(yè)務(wù)的專家組成，小組負責(zé)人由具有項目經(jīng)理以上職稱的高級職員擔(dān)任。項目評估方案應(yīng)對評估工作內(nèi)容、．工作進度安排和評估人員分工等做出規(guī)定。 (3)評估小組應(yīng)向評估客戶發(fā)出《評估調(diào)查資料清單》，要求評估客戶在較短時間內(nèi)把評估調(diào)查所需資料準(zhǔn)備齊全。這些資料主要包括評估客戶章程、協(xié)議、營業(yè)執(zhí)照、近三年財務(wù)報表及審計報告、近三年工作總結(jié)、遠景規(guī)劃、近三年統(tǒng)計報表、董事會記錄、其他評估有關(guān)資料等。如果客戶是首次申請評估，那么這些資料的準(zhǔn)備可能會需要更長一些的時間。同時，評估小組要做好客戶情況的前期研究。(二) 信息收集階段(約一周時間)(1)評估小組到現(xiàn)場調(diào)查研究，先要對評估客戶提供的資料進行閱讀分析，圍繞信用評級指標(biāo)體系的要求，哪些已經(jīng)齊備，還缺哪些資料和情況，需要進一步調(diào)查了解。(2)就主要問題同評估客戶有關(guān)職能部門領(lǐng)導(dǎo)進行交談，或者召開座談會，傾聽大家意見，務(wù)必把評估內(nèi)容有關(guān)情況搞清楚。(3)根據(jù)需要，評估小組還要向主管部門、工商行政部門、銀行、稅務(wù)部門及有關(guān)單位進行調(diào)查了解與核實。(三) 信息處理階段(約3天時間) (1)對收集的資料按照保密與非保密進行分類，并編號建檔保管，保密資料由專人管理，不得任意傳閱。(2)根據(jù)信用評級標(biāo)準(zhǔn)，對評估資料進行分析、歸納和整理，并按規(guī)定格式填寫信用評級工作底稿。(3)對定量分析資料要注意是否經(jīng)過注冊會計師事務(wù)所審計，然后上機進行數(shù)據(jù)處理。(四) 初步評估階段(約4天時間)(1)評估小組根據(jù)信用評級標(biāo)準(zhǔn)的要求，把定性分析資料和定量分析資料結(jié)合起來，加以綜合評價和判斷，形成下組統(tǒng)一意見，提出初步結(jié)果。(2)寫出《信用評級分析報告》，并向有關(guān)專家咨詢。(五) 確定等級階段(約10天時間)(1)評估小組向公司評級委員提交《信用評級分析報告》，評級委員會開會審定。(2)評級委員會在審查時，要聽取評估小組詳細匯報情況并審閱評估分析依據(jù)，最后以投票方式進行表決，確定信用等級，形成《信用評級報告》。(3)評估機構(gòu)向客戶發(fā)出《信用評級分析報告》和《信用評級報告》，征求意見，評估客戶在接到報告后應(yīng)于5日內(nèi)提出意見。如見意見，評估結(jié)果以報告為準(zhǔn)。(4)評估客戶如有意見，提出復(fù)評要求，提供復(fù)評理由，并附必要資料。評級委員會審核后給予復(fù)評，復(fù)評以一次為限，復(fù)評結(jié)果即為最終結(jié)果。(六) 公布等級階段(1)評估客戶要求在報刊上公布信用等級，可與評估公司簽訂《委托協(xié)議》，由評估機構(gòu)以《信用等級報告》形式在報刊上刊登。(2)評估客戶如不要在報刊上公布信用等級，評估機構(gòu)不予公布。(七) 跟蹤評估階段(1)在信用等級有效期內(nèi)(企業(yè)評估一般為兩年，債券評估按債券期限)。評估機構(gòu)要負責(zé)對其信用狀況跟蹤監(jiān)測，評估客戶應(yīng)按要求提供有關(guān)資料。(2)如果評估客戶信用狀況超出一定范圍(信用等級提高或降低)，評估機構(gòu)將按跟蹤評級程序更改評估客戶的信用等級，并在有關(guān)報刊上披露，原信用等級自動失效。第七節(jié) 評級指標(biāo)體系信用風(fēng)險的評估是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不僅要設(shè)置合理的信用等級，而且還要求有一整套全面，科學(xué)的指標(biāo)體系。在形成最后的等級評分之前，需要先對各個分量指標(biāo)進行評分，然后在此基礎(chǔ)上計算出綜合得分，即等級分。目前，我國企業(yè)信用評級方法與債券評級方法都采用在確定的指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)的實際數(shù)據(jù)參照標(biāo)準(zhǔn)分進行打分，最后形成級別分的方式來進行的。一、 信用評級指標(biāo)體系的一般內(nèi)容信用評級的指標(biāo)體系是指評估機構(gòu)在對企業(yè)或有價證券的信用狀況進行評估時，為確保最終結(jié)果的客觀公正所采用的一系列評估指標(biāo)及其現(xiàn)實依據(jù)，計算方法，參照標(biāo)準(zhǔn)的總稱。作為一個完整的指標(biāo)體系，它包括以下五方面的內(nèi)容。(一) 評估指標(biāo)審定的依據(jù)任何指標(biāo)都是一種外在的表象，是其相應(yīng)本質(zhì)的反映，因此評估指標(biāo)的設(shè)定必須要遵循一定的邏輯與現(xiàn)實依據(jù)，這些現(xiàn)實依據(jù)即信用評級的要素，也就是對評估對象的信用狀況有所影響的方方面面。在對評估要素進行考察時，必須要堅持全面，科學(xué)的原則，同時要有針對性。所謂全面，就是要對影響評估對象信用狀況的各個方面都要有所考慮，不但要考察對象本身的情況，還要研究其周邊環(huán)境；不但要了解對象的歷史信用記錄，還要預(yù)測其未來的發(fā)展趨勢。在全面考慮的同時，還必須堅持科學(xué)的原則和態(tài)度。在這些評估要素中，哪些因素是直接因素，哪些因素是間接因素；哪些因素是主要因素；哪些因素是次要因素；哪些因素是潛在因素，哪些因素可以忽略不計，都要有科學(xué)依據(jù)。此外，還需要針對性地進行考察。(二) 具體評估指標(biāo)的選擇信用評級指標(biāo)是一個具體項目，它的選擇必須充分體現(xiàn)信用評級的要素和內(nèi)容。在選擇指標(biāo)時，一般要能達到這樣的結(jié)果，即通過對幾項主要指標(biāo)的衡量，就能把被評對象某一方面的情況特征體現(xiàn)出來。例如，要判斷一個企業(yè)的運營能力，那么選擇存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和營運資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則是比較好的評估指標(biāo)。在選擇評估指標(biāo)時要遵循客觀合理的原則，一切以事實為依據(jù)，指標(biāo)體系的內(nèi)在邏輯必須符合客觀經(jīng)濟規(guī)律，這樣才能為大家所接受。同時，選擇的指標(biāo)還需具有可操作性，對定性指標(biāo)和定量指標(biāo)的選擇必須謹慎。(三) 評估指標(biāo)的參照標(biāo)準(zhǔn)在具體指標(biāo)設(shè)定之后要對每一項指標(biāo)制定出不同的標(biāo)準(zhǔn)，這樣評估工作才能有一個確切的參照定位。制定參照標(biāo)準(zhǔn)是整個指標(biāo)體系得關(guān)鍵，必須要科學(xué)合理，標(biāo)準(zhǔn)過高或過低都對評估工作不利。一般來說，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象所屬行業(yè)和地區(qū)的總體水平來確定。有些評估機構(gòu)以行業(yè)平均水平作為參照標(biāo)準(zhǔn)，這樣做可能會由于照顧一般而導(dǎo)致評估失真，企業(yè)也缺乏改善自身信用狀況的動力。因此，標(biāo)準(zhǔn)的制定應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)鼓勵先進的原則，可以考慮以行業(yè)或地區(qū)的先進水平作為參考值。(四) 各分量指標(biāo)在評估完畢之后需要進行匯總，形成綜合得分，這就要求設(shè)置相應(yīng)的權(quán)重，即指標(biāo)匯總的計算方法。信用評級的各項指標(biāo)在整個評估體系中不能等同視之，有的指標(biāo)占有重要的地位，對最終的等級評定具有決定性的作用，其權(quán)重就應(yīng)當(dāng)大一些；反之，有的指標(biāo)地位差一些，作用小一些，其權(quán)重就應(yīng)當(dāng)相對較小。例如，資產(chǎn)負債率是一項非常重要的指標(biāo)，它與企業(yè)今后的償債能力有直接的關(guān)系。資產(chǎn)負債率高，說明企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)比較重，償還債務(wù)的能力下降，因此該項指標(biāo)在整個信用評級中占有的權(quán)重應(yīng)當(dāng)較大。反之，象資產(chǎn)總額，銷售收入等指標(biāo)反映的是企業(yè)的規(guī)模，與償債能力無直接關(guān)系，因而其權(quán)重就應(yīng)當(dāng)小一些。(五) 信用等級設(shè)置一個完整的評估體系不僅包括對整個評估過程的設(shè)定，還規(guī)定了最終結(jié)果的表示方式。等級設(shè)置就是要通過一個個簡明的符號及其豐富的內(nèi)涵來客觀公正地反映整個評估工作的最終結(jié)論。以上五個方面即信用評級指標(biāo)體系的主要內(nèi)容，作為一個體系，它們是一個相互聯(lián)系的有機整體，任何一方面都不可缺少。指標(biāo)體系是信用評級的依據(jù)，上面的介紹只是一個概述，實際上由于評估對象的不同，指標(biāo)體系也有不同的種類，而且即使是同一個評估對象，不同的評估機構(gòu)也各有特色。目前，在國家上對于同一類對象進行評估時，要考慮哪些要素，采用哪些指標(biāo)大致上還是統(tǒng)一的，所部同的是對于這些要素和指標(biāo)的權(quán)重設(shè)置，各評估機構(gòu)都是根據(jù)自身的經(jīng)驗來判斷的，并沒有統(tǒng)一的做法。例如，在對企業(yè)進行信用評級的時候，一般從以下六個方面進行分析：(1)宏觀經(jīng)濟環(huán)境和產(chǎn)業(yè)分析(2)企業(yè)規(guī)模實力和素質(zhì)分析(3)企業(yè)經(jīng)營管理狀況和發(fā)展前景分析(4)盈利能力分析(5)企業(yè)資金實力和償債能力分析(6)企業(yè)的守法情況和信用歷史分析其中，在對盈利能力進行分析時，往往采用產(chǎn)品銷售利潤率，凈資產(chǎn)收益率等財物指標(biāo)；在對償債能力進行分析時，采用資產(chǎn)負債率，流動比率，速動比率等指標(biāo)。但是，不同的評估機構(gòu)在設(shè)定以上六個方面及相應(yīng)指標(biāo)各自所占的權(quán)重時，都會有不同的考慮。在我國，對企業(yè)債券的信用評級的指標(biāo)體系也相應(yīng)比較統(tǒng)一。二、 信用評級指標(biāo)體系的分類信用評級是一項社會中介服務(wù)，它可以劃分為不同的種類，其主要依據(jù)就是評估的對象。根據(jù)評估對象的不同，信用評級一般分為企業(yè)信用評級、債券信用評級和特定信用評級。其中企業(yè)信用評級包括工業(yè)企業(yè)信用評級和金融企業(yè)信用評級兩類；證券信用評級主要是債券評級，包括長期債券和短期債券，除此之外還有對股票、基金等的信用評級；特定信用的范圍比較廣，除了企業(yè)信用和債券信用之外，還有特定信用，它包括的范圍廣，如某一個貸款項目的信用度、個人信用，甚至包括國家主權(quán)信用。不同類別的信用評級，由于其對象和要求的不同，評估的內(nèi)容和方法，即指標(biāo)體系也有很大的差異，因此信用評級的分類決定了指標(biāo)體系的分類。根據(jù)評估對象的不同，指標(biāo)體系相應(yīng)分為企業(yè)信用評級指標(biāo)體系、債券信用評級指標(biāo)體系和特定信用評級指標(biāo)體系，其中前兩者為主要類別。比較這些指標(biāo)體系，可以發(fā)現(xiàn)每個類別都各有特色。首先，不同指標(biāo)體系的要求和側(cè)重點不同。企業(yè)信用評級的對象是企業(yè)，要求對企業(yè)的整體信用狀況進行分析，其指標(biāo)體系包括行業(yè)前景、領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)、企業(yè)各類債務(wù)等各個方面，具有綜合性。而證券信用評級的對象是某一支有價證券，只要求對該證券本身進行信用評價，因而無論是評估要素的確定、具體指標(biāo)的選取還是權(quán)重設(shè)置都側(cè)重于證券本身的收益與風(fēng)險狀況，對于企業(yè)的其他債務(wù)則不必過于關(guān)注。就證券信用評級來說，債券評估體系和股票評估體系也各不相同。由于債券在發(fā)行之初其本金、息票率和期限都已經(jīng)確定，所以債券評估指標(biāo)體系主要是分析該債券的還本付息能力，包括企業(yè)債務(wù)的償還順序、償債基金、債券擔(dān)保條件等重點。而股票～般沒有固定的收益率，償還期限也沒有限制，因此股票評估指標(biāo)體系側(cè)重于分析企業(yè)未來的收益能力和經(jīng)營風(fēng)險的大小。對于特定信用評級，其指標(biāo)體系的要求和側(cè)重點就更有其特殊性。例如國家主權(quán)信用評級，體現(xiàn)了一國償債意愿和能力，因此其指標(biāo)體系就要對一國的總體經(jīng)濟狀況和政治局勢進行分析，采用的指標(biāo)包括國內(nèi)生產(chǎn)總值、外匯儲備和外債總量、對外貿(mào)易和國際收支、財政收支、政府的影響力等指標(biāo)。其次，不同指標(biāo)體系的復(fù)雜性也不同。一般來說，證券評估的對象只是單個的債券或股票，本身并不復(fù)雜，因此其指標(biāo)體系也相對比較簡單。企業(yè)信用評級則不然，它不僅要對企業(yè)的各種債務(wù)進行評價，還要全面分析企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營效益、資金實力、管理水平、信用記錄等各個方面，要對整個企業(yè)進行深入的調(diào)查，所以企業(yè)信用的評估體系就比較復(fù)雜。尤其是金融企業(yè)更是這樣，這類企業(yè)主要經(jīng)營貨幣借貸及相關(guān)的中介業(yè)務(wù)，特別容易受外部環(huán)境的影響，風(fēng)險性大，因而其相應(yīng)的信用信用指標(biāo)體系也更加復(fù)雜。當(dāng)然，這些指標(biāo)體系也存在很多的共性。其一般內(nèi)容都包括評估要素、評估指標(biāo)、評估標(biāo)準(zhǔn)、權(quán)重設(shè)置和等級設(shè)置五個部分，在權(quán)重的設(shè)置上也大都把償還能力作為最直接、最主要的方面。三、 信用評級指標(biāo)體系的作用信用評級指標(biāo)體系是信用評級的依據(jù)，也是評級工作能否順利進行的關(guān)鍵。通過運用指標(biāo)體系，評估人員就會對應(yīng)當(dāng)考慮哪些因素、采用何種指標(biāo)、如何進行計算、