【文章內(nèi)容簡介】 質(zhì)量 (4) 3市場吸引力 (3) 4市場競爭 (4) 5擔保 (9) 6替代能力 (5) 特征值參數(shù) （ 3）信用特征 1付款歷史記錄 (7) 2資信證明 (4) 3資本和利潤增長率 (7) 4資產(chǎn)負債狀況 (7) 5資本結構 (9) 6資本總額 (2) Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 信用評級理論與實務 72 ? 好 ——對應分值 810分 ? 中 ——對應分值 47分 ? 差 ——對應分值 13分 特征值分數(shù) Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 特征值分析法 信用評級理論與實務 73 項目 客戶特征 優(yōu)先特征 信用特征 總計 分布 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 1 2 3 4 5 6 得分 6 5 9 2 4 6 9 5 6 3 4 5 7 7 5 6 9 5 權重 2 4 7 4 5 7 6 4 3 4 9 5 7 4 7 7 9 6 100 加權 12 20 63 8 20 42 54 20 18 12 36 25 49 28 35 42 81 30 575 極值 20 40 70 40 50 70 60 40 30 40 90 50 70 40 70 70 90 60 1000 % 加權 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 特征值分析法 信用評級理論與實務 74 加權 % 信用等級 信用含義 0～ 20 D 信用特征不完全，信用風險不明朗，或存在在嚴重信用風險，不宜對其賒銷 ～ 45 C 信用風險高，嚴格控制賒銷信用額度 ～ 65 B 信用風險可以接受，具有交易價值 A 信用風險小，具有良好交易前景 風險判斷 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 特征值分析法 信用評級理論與實務 75 信用額度 四、信用風險度量模型 特征值分析法 得出的最終 百分率 可超出根據(jù)營運資產(chǎn)分析模型 確定的信用額度數(shù)量 020 0 2145 信用額度 21%至信用額度 45% 4665 信用額度 (46%+)至信用額度 (65%+) 66以上 信用額度 （ 66%+）以上 Ⅱ 信用風險及度量模型 信用評級理論與實務 76 經(jīng)營風險度量 ? 經(jīng)營風險 是指由于企業(yè)經(jīng)營上的原因給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性。 ? 影響 經(jīng)營風險的主要因素： ? 產(chǎn)品需求變動 ? 產(chǎn)品售價變動 ? 產(chǎn)品單位成本變動 ? 經(jīng)營杠桿 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 信用評級理論與實務 77 ? 經(jīng)營杠桿是影響 經(jīng)營風險 的重要因素，通常用經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量。 E B ITE B ITD O L???DOL——經(jīng)營杠桿系數(shù) EBIT——息稅前利潤 Q——銷售量 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 經(jīng)營風險度量 信用評級理論與實務 78 項目 預計 銷售額 +10% 銷售額 10% 銷售收入 100000 110000 90000 減變動成本 60000 66000 54000 邊際貢獻 40000 44000 36000 減固定成本 20220 20220 20220 息稅前利潤 20220 24000 16000 EBIT變化 +20% 20% DOL=20%/10%=2 A產(chǎn)品預計銷量 20220件時： 四、信用風險度量模型 經(jīng)營風險度量 信用評級理論與實務 79 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)表示在某一銷售水平上，經(jīng)營風險的大小。即息稅前利潤變動越大， 經(jīng)營風險就越大。 ? DOL=， 經(jīng)營風險 越??； ? DOL=， 經(jīng)營風險 較大； ? DOL，拒絕貸款申請。 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 經(jīng)營風險度量 信用評級理論與實務 80 ? 企業(yè)性質(zhì)影響經(jīng)營杠桿系數(shù)： 資本密集型 企業(yè)固定成本高，經(jīng)營杠桿系數(shù)大； 勞動密集型 企業(yè)，固定成本低，經(jīng)營杠桿系數(shù)小。 ? 經(jīng)營杠桿是一把 “ 雙刃劍 ” ，當公司銷量增加時，營業(yè)利潤以高于銷量增長率加的幅度增加，經(jīng)營杠桿發(fā)揮正效應。而當公司銷量下降時，經(jīng)營杠桿發(fā)揮負效應。 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 經(jīng)營風險度量 信用評級理論與實務 81 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 經(jīng)營風險度量 ● 在固定成本不變的盈利狀態(tài)下，不同的銷售量（額）點上的經(jīng)營杠桿度不同。 ● 銷售量處于盈虧臨界點前的階段， DOL隨 Q的增加而遞增。 ● 在銷售量處于盈虧監(jiān)界點后的階段， DOL隨Q的增加而遞減；當銷售量達到盈虧監(jiān)界點時，DOL趨于無窮大。 信用評級理論與實務 82 例：乙公司 F=， V=， P=2元 盈虧平穩(wěn)點 =F/（ PV） =()=3萬件 銷售量 1萬 2萬 3萬 4萬 5萬 6萬 DOL 2 ∞ 4 2 經(jīng)營風險度量 四、信用風險度量模型 Ⅱ 信用風險及度量模型 信用評級理論與實務 83 ? 財務風險 是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。 ? 企業(yè)負債經(jīng)營源于企業(yè)追求股東價值的最大化。財務杠桿就是企業(yè)負債的比重。 ? 財務杠桿對 財務風險 的影響比較直接，通常用財務杠桿系數(shù)來表示。 財務風險度量 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 信用評級理論與實務 84 E B I TE B I TEPSEPSD F L???DFL—— 財務杠桿系數(shù) EPS—— 普通股每股收益 EBIT—— 息稅前利潤 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 財務風險度量 信用評級理論與實務 85 項目 預計 銷售額 +10% 銷售額 10% 息稅前利潤 20220 24000 16000 減利息費用 5000 5000 5000 稅前利潤 15000 19000 11000 減所得稅 7500 9500 55000 稅后利潤 7500 9500 55000 減優(yōu)先股股息 3500 3500 35000 稅后凈利潤 4000 6000 2022 EPS 8 12 4 DFL=50%/20%= 四、信用風險度量模型 財務風險度量 信用評級理論與實務 86 ◆ 財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大，但預期每股收益也越高；反之，財務杠桿系數(shù)越小，財務風險越小，但每股收益越低。 ◆ 財務杠桿也是一把 “ 雙刃劍 ” ，財務杠桿發(fā)揮正效應，增加股東每股收益；財務杠桿發(fā)揮負效應，降低股東每股收益。 在合理負債范圍內(nèi)，負債越多，對股東有利。 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 財務風險度量 信用評級理論與實務 87 根據(jù)經(jīng)營風險 /財務風險指數(shù)確定風險等級 風險等級 0 1 2 3 4 5 風險描述 優(yōu)秀 良好 好 及格 可疑 差 DOL 2 DFL 2 風險指數(shù) 10091 9081 8071 7061 6051 50 注： CRI銷售 /財務 =10020（ RI銷售 /財務 1） Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 風險指數(shù)確定風險等級 信用評級理論與實務 88 行業(yè)風險度量 ? 附加值：行業(yè)平均息稅前利潤 +折舊 +工資 ? 附加值增長率 ? 附加值波動水平：附加值標準差、附加值變異系數(shù) ? 勞動生產(chǎn)率：平均每個勞動力創(chuàng)造的附加值。 ? 資本貢獻率：資本利用效率的衡量。 10??mmPpGⅡ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 信用評級理論與實務 89 ? 第四步：確定信貸組合構成 ? 第二步：風險分析：風險得分計算 ? 第一步：指標計算 ? 第三部：對風險得分進行加權處理 附加值成長率 25% 附加值波動 40% 勞動生產(chǎn)率 15% 資本貢獻率 20% 實例訓練 Ⅱ 信用風險及度量模型 四、信用風險度量模型 行業(yè)風險度量 信用評級理論與實務 90 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 91 一、企業(yè)信用評級的必要性 ? 解決信息不對稱問題 ? 為資金供需雙方的信息缺口開辟通道 ? 使資本市場不至于因信息不對稱而無法發(fā)揮資金中介的功能，使資金需求者能取得所需資金從事其各項正常經(jīng)營活動，使資金供給者的投資擁有適合其風險偏好的標的 ? 提高金融機構的管理效率，從而增強了資本市場的整體效率。 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 92 二、企業(yè)信用評級的基本特點 ? 綜合性 ? 時效性 ? 復雜性 ? 信息性 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 93 三、企業(yè)信用評級流程 ? 前期準備階段 ? 現(xiàn)場調(diào)查階段 ? 分析評估階段 ? 決定評估級別階段 ? 跟蹤監(jiān)測評估階段 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 94 四、企業(yè)所屬行業(yè)分布 ? 《 國民經(jīng)濟行業(yè)分類 》 國家標準 (GB/T 47542022 ) ? 標準共有行業(yè)門類 20個，行業(yè)大類 95個，行業(yè)中類396個，行業(yè)小類 913個。 我們的目標客戶所屬行業(yè)？ Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 95 五、國外企業(yè)信用評級案例 ? 企業(yè)的特征結構與經(jīng)濟狀態(tài) ? 企業(yè)的特征 ? 資本來源 ? 財務報告 ? 集中性 ? 自主性 ? 重要性 ? 控制性 ? 成熟性 ? 穩(wěn)定性 ? 一般性 ? 經(jīng)營性 ? 財務狀況 ? 股東權益 ? 長期債務 ? 商業(yè)票據(jù) ? 與商業(yè)銀行之關系 ? 與投資者之關系 美國 企業(yè) 評級 體系 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 96 ? 管理因素 45% 臺灣 企業(yè) 評級 體系 ? 財務因素 35% ? 經(jīng)濟因素 20% ? 組織 10 ? 經(jīng)營者 10 ? 設備與業(yè)績 25 ? 償債能力 15 ? 周轉(zhuǎn)能力 10 ? 獲利能力 10 ? 現(xiàn)況 15 ? 展望 5 五、國外企業(yè)信用評級案例 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 97 ? 一類是輕紡工業(yè)，包括食品、飲料、煙草加工、服裝、紡織、皮革、木材加工、家具、印刷等，占我國制造業(yè)比重為 %。 ? 一類為資源加工工業(yè)，包括石油化工、化學纖維、醫(yī)藥制造業(yè)、橡膠、塑料、黑色金屬等，占 33%。 ? 一類為機械、電子制造業(yè)，其中包括機床、專用設備、交通運輸工具、機械設備、電子通訊設備、儀器等，約占 %。 六、制造企業(yè)信用評級 制造業(yè)分類 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 98 ? 生產(chǎn)具有廣泛的外部聯(lián)系和靈活的適應性 ； ? 運用現(xiàn)代生產(chǎn)技術進行社會化大生產(chǎn)； ? 大規(guī)模地使用機器和機器體系進行生產(chǎn)； ? 分工精細，協(xié)作緊密，受機器體系客觀條件制約 ? 生產(chǎn)過程具有嚴格的比例性和高度的連續(xù)性； ? 中國制造業(yè)總體技術水平不高的狀況沒有得到根本改觀，而入世后面臨著外國先進產(chǎn)品的巨大沖擊。 制造業(yè)特點 六、制造企業(yè)信用評級 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 99 制造企業(yè)評級指標體系 經(jīng)營者素質(zhì) 10分 經(jīng)濟實力20分 償債能力20分 營運能力20分 經(jīng)濟效益20分 發(fā)展前景10分 六、制造企業(yè)信用評級 制造企業(yè)信用評級指標 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 100 ? 建筑安裝工程一次性投資大，資金占用多、周轉(zhuǎn)慢、風險大、見效慢，要求建筑安裝企業(yè)有較雄厚的資金實力。 ? 建筑安裝生產(chǎn)周期長，工程量大，經(jīng)營狀況受不確定因素的影響大，對建筑安裝企業(yè)的經(jīng)營能力與實力要求高。 ? 建筑安裝企業(yè)的生產(chǎn)任務不穩(wěn)定，生產(chǎn)條件多變，要求建筑安裝企業(yè)有較高的組織管理水平和安全管理能力。 七、建筑企業(yè)信用評級 建筑業(yè)的特點 Ⅲ 企業(yè)信用評級 信用評級理論與實務 101 ? 該行業(yè)涉及的經(jīng)營范圍相當廣，所以不同企業(yè)的利潤結構差別非常大。 ? 建筑安裝業(yè)作為與固定資產(chǎn)投資投入產(chǎn)出關聯(lián)度最高的行業(yè)之一，是典型的產(chǎn)業(yè)政策導向型行業(yè)。 ? 由于工程建筑業(yè)總資產(chǎn)中固定資產(chǎn)、在建工程所占比例較大，因此 《 新企業(yè)