信用評級與信用評估技術(shù)風(fēng)險揭示(編輯修改稿)
2025-08-26 05:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 未來的預(yù)測是一種可能的未來趨勢的主觀預(yù)測，要提高預(yù)測的準確性，使之盡可能與未來可能的發(fā)展趨勢相符合，預(yù)測時必須考慮影響企業(yè)現(xiàn)金流量的各種因素。其中包括直接因素（或稱內(nèi)部因素）和間接因素（或稱外部因素）兩個方面，具體見圖2。經(jīng)營歷史發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)品結(jié)構(gòu)新產(chǎn)品開發(fā)高新技術(shù)應(yīng)用宏觀經(jīng)濟環(huán)境行業(yè)發(fā)展趨勢政策和監(jiān)管環(huán)境市場競爭態(tài)勢直接因素會直接導(dǎo)致短期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入大幅增加或經(jīng)營現(xiàn)金流出大幅度降低。在外部環(huán)境沒有重大變化的情況下，間接因素對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響一般不是特別顯著，而且主要體現(xiàn)出一種對長期趨勢的影響。圖2 現(xiàn)金流預(yù)測需要考慮的因素 預(yù)測方法（1）模型預(yù)測法（拉巴波特模型）基本模型：CFt = St1(1+gt)Pt(1– Tt ) –(St–St1) (Ft +Wt) 其中：CF——當(dāng)期現(xiàn)金流量；S ——前期銷售額，即銷售收入g ——當(dāng)期銷售額年增長率P ——當(dāng)期銷售利潤率T ——當(dāng)期所得稅率。按公司實際所得稅率計算F——當(dāng)期銷售額每增加1元所需追加的固定資本投資W——銷售額每增加1元所需追加的營運資本投資t——預(yù)測期內(nèi)某一年度雖然這一模型可為我們開發(fā)現(xiàn)金流預(yù)測模型提供重要借鑒意義，但目前我們不贊成單獨采用該模型，除非企業(yè)經(jīng)營非常穩(wěn)定，因為該模型在中國的適應(yīng)性還有待進一步證實。（2）假設(shè)預(yù)測法① 基本思路該方法以收入為基本出發(fā)點，并考慮影響現(xiàn)金流的各因素與收入的關(guān)系，預(yù)測公司未來的銷售收入、銷售成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、營業(yè)費用、所得稅、營運成本、其他業(yè)務(wù)利潤、固定資產(chǎn)投資等，然后進行未來的現(xiàn)金流量預(yù)測。② 適用范圍該方法主要適用于收入基本穩(wěn)定或穩(wěn)定增長，且成本與收入比例相對穩(wěn)定的行業(yè)，包括服務(wù)性行業(yè)和產(chǎn)、銷穩(wěn)定的生產(chǎn)性行業(yè)。該方法的優(yōu)點是以收入為基本出發(fā)點，并考慮影響現(xiàn)金流的各因素與收入的關(guān)系，使現(xiàn)金流的預(yù)測更準確，而且預(yù)測方法也比較簡潔。③ 預(yù)測步驟根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算出主要指標的環(huán)比增長速度和結(jié)構(gòu)百分比根據(jù)歷史趨勢，結(jié)合企業(yè)實際情況，分析師判斷企業(yè)未來各比率發(fā)展趨勢和結(jié)構(gòu)百分比根據(jù)上述分析和假設(shè)，計算出資產(chǎn)負債項目和損益項目具體數(shù)值根據(jù)間接法原理計算公司未來現(xiàn)金流量表圖3 假設(shè)預(yù)測法預(yù)測步驟預(yù)測發(fā)（3）預(yù)算預(yù)測法① 基本思路與假設(shè)預(yù)測法不同，該方法以公司的歷史趨勢和發(fā)展戰(zhàn)略為起點，根據(jù)公司未來產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售目標及產(chǎn)品調(diào)整，結(jié)合歷史水平對未來的生產(chǎn)、銷售及現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出情況進行預(yù)測，計算未來現(xiàn)金流量。② 適用范圍本方法以收入、成本為基礎(chǔ)，將各項導(dǎo)致現(xiàn)金流入的項目與收入進行比較，各項導(dǎo)致現(xiàn)金流出的項目與成本進行比較，使現(xiàn)金流量預(yù)測的基礎(chǔ)和依據(jù)更科學(xué)，也使現(xiàn)金流量預(yù)測值更準確。適用于收入、成本明確的工業(yè)企業(yè)及其他行業(yè)。③ 預(yù)測步驟分析歷史數(shù)據(jù)，計算銷售收入、生產(chǎn)成本增長率，并分析現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出狀況，作為預(yù)測的基礎(chǔ)預(yù)測公司未來收入、成本費用及現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出數(shù)據(jù)對未來銷售收入和成本費用進行預(yù)測根據(jù)直接法原理編制公司未來現(xiàn)金流量表圖4 預(yù)算預(yù)測法預(yù)測步驟預(yù)測發(fā)4 信用評級中的行業(yè)風(fēng)險分析 行業(yè)風(fēng)險分析方法行業(yè)是由具有共同特征的企業(yè)組成的群體，同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)成員在生產(chǎn)經(jīng)營上存在著相同性或相似性，其產(chǎn)品或服務(wù)具有很強的替代性，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)之間處于一種緊密的聯(lián)系狀態(tài)。行業(yè)的興衰和發(fā)展趨勢反映了行業(yè)內(nèi)部企業(yè)整體的生存條件和發(fā)展狀況，而企業(yè)所處行業(yè)的特征，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的相對地位以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)及其所從事行業(yè)的影響等行業(yè)因素都是信用評級的重要內(nèi)容。根據(jù)我國目前在行業(yè)風(fēng)險分析方面的現(xiàn)狀，我們結(jié)合多年的信用評級和為銀行提供信用分析的實踐，從行業(yè)風(fēng)險的內(nèi)涵出發(fā)，對影響未來行業(yè)整體償付能力的各種因素進行系統(tǒng)而深入地分析，在充分借鑒國內(nèi)外行業(yè)風(fēng)險分析方法的基礎(chǔ)上，綜合考慮行業(yè)外部環(huán)境、經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況以及信貸狀況等影響行業(yè)風(fēng)險的重要因素，制定了一套適合中國國情的行業(yè)風(fēng)險分析指標體系。為了充分地揭示行業(yè)風(fēng)險以及實現(xiàn)行業(yè)間風(fēng)險比較，我們將傳統(tǒng)的以定性分析為主的分析方法和以定量分析為主的分析方法有機的結(jié)合在一起，制定了全新的行業(yè)風(fēng)險分析體系,即在行業(yè)風(fēng)險指標體系的基礎(chǔ)上，一方面對影響行業(yè)風(fēng)險的定性因素和定量指標進行定性分析，得到行業(yè)初步評級和風(fēng)險評價；另一方面，運用模糊數(shù)學(xué)、多元統(tǒng)計以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論和方法，結(jié)合計算機技術(shù)，計算得到能夠反映行業(yè)綜合風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險排序以及可以動態(tài)監(jiān)控行業(yè)風(fēng)險變動的行業(yè)風(fēng)險指數(shù)。行業(yè)風(fēng)險定性分析和行業(yè)風(fēng)險指數(shù)相互補充、相互校驗，得到行業(yè)的最終評級和風(fēng)險綜合評價。行業(yè)風(fēng)險分析不僅應(yīng)當(dāng)關(guān)注中長期及跨經(jīng)濟周期的行業(yè)風(fēng)險，而且要關(guān)注行業(yè)短期內(nèi)的發(fā)展和變動趨勢。行業(yè)的中長期及跨經(jīng)濟周期風(fēng)險可以通過行業(yè)風(fēng)險評級來揭示，行業(yè)短期內(nèi)的發(fā)展和變動趨勢可以通過行業(yè)風(fēng)
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