我國證券投資基金績效影響因素研究(編輯修改稿)
2025-07-25 18:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 單因素模型是以CAPM為基礎(chǔ)的，但CAPM要求大量的假設(shè)。而我國證券市場這幾年雖取得了較大的發(fā)展，但因?yàn)槭艿礁鞣N因素的制約，所以在許多地方上仍存在不夠規(guī)范、不盡人意的地方，所以相對于國外證券市場，我國證券市場離CAPM的假設(shè)更遠(yuǎn)，所以以CAPM為基礎(chǔ)的單因素模型是否適合我國基金的績效評估便有待檢驗(yàn)。我們考慮用因子分析的方法來研究我國證券投資基金績效的影響因素。因子分析是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部依賴性出發(fā)，把一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。其基本思想是根據(jù)相關(guān)性大小把變量分組，使得同組內(nèi)的變量之間相關(guān)性較高，不同組內(nèi)的變量相關(guān)性較低，這樣它便可以將影響實(shí)測的指標(biāo)的潛在因素的數(shù)目找出來。國內(nèi)有學(xué)者使用變量因子分析的方法從多個(gè)指標(biāo)中概括出幾個(gè)綜合指標(biāo)，然后再通過因子得分對我國基金的績效進(jìn)行了評估，但此法一開始選擇的因素指標(biāo)仍是由研究者憑主觀經(jīng)驗(yàn)選擇的。所以本文選擇因子分析中的樣本因子分析。樣本因子分析是利用基金業(yè)績的歷史數(shù)據(jù)來獲得因素和基金績效的敏感性，從而找出在統(tǒng)計(jì)上顯著影響基金績效的因素的數(shù)目，這里面不存在主觀判斷的行為，所以它是一種較為科學(xué)的、客觀的方法。本文運(yùn)用樣本因子分析的方法來考察我國基金的績效的影響因素，找出顯著影響基金績效的潛在因素的數(shù)目，進(jìn)而確定我國基金績效評估模型的類型（單因素模型還是多因素模型）。本文選擇2000年1月14日以前上市的22只基金，即基金安順、安信、漢盛、金泰、景宏、開元、普惠、泰和、同益、裕隆、裕陽、興華、漢興、金鑫、景博、景福、景陽、普豐、天元、同盛、興和和裕元。研究期間是2000年1月14日——2002年3月8日。本文運(yùn)用KMO檢驗(yàn)和Barlett球度檢驗(yàn)來檢驗(yàn)樣本選擇是否適合因子分析。檢驗(yàn)的結(jié)果如表1。，，所以樣本的數(shù)目滿足因子分析取樣足夠性的要求，該因子分析的適應(yīng)性較高。 、市場平均收益率和無風(fēng)險(xiǎn)收益率的確定本文模型中的是用基金的凈值收益率表示，＝,這里為基金在時(shí)期的累積凈值，其中累積凈值＝當(dāng)前凈值＋累積分紅?；鹄鄯e凈值數(shù)據(jù)來自各基金管理公司每周一公布的基金累積凈值數(shù)據(jù)。由于我國滬、深兩市的指數(shù)是
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