淺論我國股票市場監(jiān)管現(xiàn)狀和治理終稿(編輯修改稿)
2024-07-25 15:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 。據(jù)統(tǒng)計，在目前近千家券商和中介機構(gòu)中，加人中國股票業(yè)協(xié)會團體的僅有一百多個。其次，作為自律監(jiān)管唯一的承擔(dān)者——股票交易所，并不是有效的自律監(jiān)管機構(gòu)。一方面，上海和深圳兩家股票交易所之間并不存在結(jié)構(gòu)性的分工，相反，兩者間存在競爭性，這顯然會影響自律監(jiān)管的有效性。另一方面，滬j深股票交易所不完全是券商利益的代表，也不完全是股票市場管理機關(guān)監(jiān)管意圖的執(zhí)行者。現(xiàn)階段的自律組織，形式上由兩個股票交易所及股票公司、中國股票業(yè)協(xié)會和地方股票業(yè)協(xié)會組成，但實際各方彼此獨立，地方股票業(yè)協(xié)會隸屬關(guān)系各異，難以協(xié)調(diào)工作。中國股票業(yè)協(xié)會和地方股票業(yè)協(xié)會大多屬官辦機構(gòu)，機構(gòu)負責(zé)人多是由政府官員兼任，有悖于《股票法》規(guī)定的自律組織是通過對自身會員的約束、相互監(jiān)督起到對政府監(jiān)管的補充作用的精神。再次，實行自律監(jiān)管的股票交易所與實行他律監(jiān)管的證監(jiān)會之間的權(quán)責(zé)關(guān)系模糊。目前的股票市場賦予了券商極為自由的運作空間和操作工具。在利益的驅(qū)動下，券商很容易利用資金和信息等優(yōu)勢對股票、債券價格進行操縱，通過坐莊炒作方式吸引散戶跟風(fēng)，從而達到謀取暴利的目的。更有甚者，這種“莊家行為”的惡性發(fā)展常常會引起集團利益的沖突，導(dǎo)致股票市場的劇烈波動，最終不利于中小投資者，使自律組織難以發(fā)揮其應(yīng)有的職能作用，使許多本應(yīng)由市場進行的自律管理轉(zhuǎn)由政府管理，導(dǎo)致市場和企業(yè)形成了對政府的過分依賴。（四）新股發(fā)行模式存在缺陷現(xiàn)在實行的詢價制度，有兩種現(xiàn)象值得注意：一是詢價不起作用。如果詢價機構(gòu)詢出來的價格被市場接受，新股上市首日價格大體圍繞詢價上下小幅浮動，或溢價20％，甚至50％，也可以說這個價沒有白詢。但現(xiàn)在新股上市首日根本不理這個詢出來的價，溢價100％、200％是常事，溢價500％也出現(xiàn)了，詢價機制如同虛設(shè)。二是詢價詢出的市盈率很高。2006年中國人壽市盈率達97倍，2007年中國遠洋市盈率達98倍。而由此產(chǎn)生的“新股不敗”現(xiàn)象，不利于股票市場風(fēng)險與收益的平衡。苑德軍．金融監(jiān)管如何更有效率．銀行家，2007，(12)，過度向機構(gòu)投資者傾斜個人投資者只能參與網(wǎng)上申購，相對機構(gòu)投資者來說中簽率較低，導(dǎo)致明顯的不公平。雖然戰(zhàn)略配售事實上已經(jīng)停止，但機構(gòu)投資者仍占據(jù)了網(wǎng)下申購的優(yōu)勢。少數(shù)機構(gòu)在一級市場分享暴利，而留給二級市場的則只是一個價格虛高、價值背離的“泡沫”，造成了股票市場監(jiān)管的真空存在。（五）對投資者特別是中小投資者的保護缺乏制度保障成熟市場對投資者保護主要有三個途徑，—是投資者教育機制。通過對投資者持續(xù)的股票市場基礎(chǔ)知識、法規(guī)教育和風(fēng)險教育，幫助投資者熟悉市場、認(rèn)識規(guī)律、增強自我保護能力。二是投資者訴訟機制。投資者可以通過集團訴訟等方式，對任何做出虛假信息披露的公司及其董事提起訴訟，并較易得到賠償。三是投資者賠償機制。從提高投資者入市的積極性和構(gòu)筑防范系統(tǒng)風(fēng)險的緩沖機制出發(fā)，成熟市場和許多新興市場一般均設(shè)有賠償基金，使投資者因第三方市場風(fēng)險帶來的損失可以得到有效賠償。目前，我國投資者教育工作還剛剛開始，投資者訴訟機制和賠償機制還沒有真正建立起來，特別是對中小投資者的保護缺乏制度保障。我國經(jīng)濟發(fā)展不平衡，上市公司、證券公司的規(guī)模與運作水平不一，股票市場參與者眾多，運作程序復(fù)雜。面對這樣一個龐大
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