淺論我國(guó)股票市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀和治理終稿(編輯修改稿)
2025-07-25 15:30 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在目前近千家券商和中介機(jī)構(gòu)中，加人中國(guó)股票業(yè)協(xié)會(huì)團(tuán)體的僅有一百多個(gè)。其次，作為自律監(jiān)管唯一的承擔(dān)者——股票交易所，并不是有效的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)。一方面，上海和深圳兩家股票交易所之間并不存在結(jié)構(gòu)性的分工，相反，兩者間存在競(jìng)爭(zhēng)性，這顯然會(huì)影響自律監(jiān)管的有效性。另一方面，滬j深股票交易所不完全是券商利益的代表，也不完全是股票市場(chǎng)管理機(jī)關(guān)監(jiān)管意圖的執(zhí)行者?，F(xiàn)階段的自律組織，形式上由兩個(gè)股票交易所及股票公司、中國(guó)股票業(yè)協(xié)會(huì)和地方股票業(yè)協(xié)會(huì)組成，但實(shí)際各方彼此獨(dú)立，地方股票業(yè)協(xié)會(huì)隸屬關(guān)系各異，難以協(xié)調(diào)工作。中國(guó)股票業(yè)協(xié)會(huì)和地方股票業(yè)協(xié)會(huì)大多屬官辦機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人多是由政府官員兼任，有悖于《股票法》規(guī)定的自律組織是通過(guò)對(duì)自身會(huì)員的約束、相互監(jiān)督起到對(duì)政府監(jiān)管的補(bǔ)充作用的精神。再次，實(shí)行自律監(jiān)管的股票交易所與實(shí)行他律監(jiān)管的證監(jiān)會(huì)之間的權(quán)責(zé)關(guān)系模糊。目前的股票市場(chǎng)賦予了券商極為自由的運(yùn)作空間和操作工具。在利益的驅(qū)動(dòng)下，券商很容易利用資金和信息等優(yōu)勢(shì)對(duì)股票、債券價(jià)格進(jìn)行操縱，通過(guò)坐莊炒作方式吸引散戶跟風(fēng)，從而達(dá)到謀取暴利的目的。更有甚者，這種“莊家行為”的惡性發(fā)展常常會(huì)引起集團(tuán)利益的沖突，導(dǎo)致股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，最終不利于中小投資者，使自律組織難以發(fā)揮其應(yīng)有的職能作用，使許多本應(yīng)由市場(chǎng)進(jìn)行的自律管理轉(zhuǎn)由政府管理，導(dǎo)致市場(chǎng)和企業(yè)形成了對(duì)政府的過(guò)分依賴。（四）新股發(fā)行模式存在缺陷現(xiàn)在實(shí)行的詢價(jià)制度，有兩種現(xiàn)象值得注意：一是詢價(jià)不起作用。如果詢價(jià)機(jī)構(gòu)詢出來(lái)的價(jià)格被市場(chǎng)接受，新股上市首日價(jià)格大體圍繞詢價(jià)上下小幅浮動(dòng)，或溢價(jià)20％，甚至50％，也可以說(shuō)這個(gè)價(jià)沒有白詢。但現(xiàn)在新股上市首日根本不理這個(gè)詢出來(lái)的價(jià)，溢價(jià)100％、200％是常事，溢價(jià)500％也出現(xiàn)了，詢價(jià)機(jī)制如同虛設(shè)。二是詢價(jià)詢出的市盈率很高。2006年中國(guó)人壽市盈率達(dá)97倍，2007年中國(guó)遠(yuǎn)洋市盈率達(dá)98倍。而由此產(chǎn)生的“新股不敗”現(xiàn)象，不利于股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。苑德軍．金融監(jiān)管如何更有效率．銀行家，2007，(12)，過(guò)度向機(jī)構(gòu)投資者傾斜個(gè)人投資者只能參與網(wǎng)上申購(gòu)，相對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)中簽率較低，導(dǎo)致明顯的不公平。雖然戰(zhàn)略配售事實(shí)上已經(jīng)停止，但機(jī)構(gòu)投資者仍占據(jù)了網(wǎng)下申購(gòu)的優(yōu)勢(shì)。少數(shù)機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)分享暴利，而留給二級(jí)市場(chǎng)的則只是一個(gè)價(jià)格虛高、價(jià)值背離的“泡沫”，造成了股票市場(chǎng)監(jiān)管的真空存在。（五）對(duì)投資者特別是中小投資者的保護(hù)缺乏制度保障成熟市場(chǎng)對(duì)投資者保護(hù)主要有三個(gè)途徑，—是投資者教育機(jī)制。通過(guò)對(duì)投資者持續(xù)的股票市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、法規(guī)教育和風(fēng)險(xiǎn)教育，幫助投資者熟悉市場(chǎng)、認(rèn)識(shí)規(guī)律、增強(qiáng)自我保護(hù)能力。二是投資者訴訟機(jī)制。投資者可以通過(guò)集團(tuán)訴訟等方式，對(duì)任何做出虛假信息披露的公司及其董事提起訴訟，并較易得到賠償。三是投資者賠償機(jī)制。從提高投資者入市的積極性和構(gòu)筑防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖機(jī)制出發(fā)，成熟市場(chǎng)和許多新興市場(chǎng)一般均設(shè)有賠償基金，使投資者因第三方市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失可以得到有效賠償。目前，我國(guó)投資者教育工作還剛剛開始，投資者訴訟機(jī)制和賠償機(jī)制還沒有真正建立起來(lái)，特別是對(duì)中小投資者的保護(hù)缺乏制度保障。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，上市公司、證券公司的規(guī)模與運(yùn)作水平不一，股票市場(chǎng)參與者眾多，運(yùn)作程序復(fù)雜。面對(duì)這樣一個(gè)龐大
化學(xué)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1