【文章內容簡介】 合理有效配置。首先，需要選定在哪發(fā)行，如何上市，公司管理者一定會根據本公司情況有一定偏好，例如對哪些公司投資支持又對哪些進行打壓限制；而只有一個公司擁有良好的業(yè)績、過硬的信譽發(fā)行的股票才容易更有價值。分散風險，即將公司經營風險的轉移?！。ㄈ├碚摶A系統(tǒng)理論表明股票市場在我國整個經濟系統(tǒng)中扮演了重要的角色，是大系統(tǒng)不可或缺的一個子系統(tǒng)，而股票市場本身尤其豐富的規(guī)律與嚴謹的結構，但是又由于其具有較強的開放性，從而使得它必須經受其他子系統(tǒng)的不斷沖擊。在股票市場中明顯地存在內生變量與外生變量兩種變量，其中內生變量主要取決于該市場自身的結構聯系，外生變量則更多的來源于其他子系統(tǒng)，再經由傳導機制發(fā)揮其對股票系統(tǒng)的影響。諸如生產、投資、貨幣、財政等系統(tǒng)都能成為外生變量且這些外生變量之間也存在縱橫交錯的復雜關系，作用于股票市場?！　∷?、模型設定及識別?。ㄒ唬┠Ｐ蜆嫿ㄓ捎?，股指的變化波動與國民生產總值以及貨幣的供應量等有著密切的聯系。證券市場和貨幣供應量之間的關系密不可分；一般地，證券價格會隨著貨幣供應量上升而上升；隨著貨幣供應量下降而下降。本文為代表證券市場價格選用股票市場指數，以股票價格指數(SPI)來衡量股票市場的波動，以國內生產總值(GDP)來衡量經濟總量因素，以貨幣供應量來衡量貨幣政策，基于數據的選擇和操作的方便，將股票價格指數與宏觀經濟因素的聯立方程設計成如下形式：(1)(2)(3)(4)(5)SPIt——股票價格指數；GDPt——國內生產總值（億元）；Mt——貨幣供應量（億元）；CPIt——消費價格指數；Ct——居民消費支出（億元）；It——固定資產投資總額（億元）； Gt——國家財政支出（億元）；NXt——貨物進出口差額（億元）；Rt——居民一年期存款利率；μ——隨機擾動；β0~β14為系數。如上式(1)表示GDP、貨幣供應量和消費物價指數三者同時影響著股票價格指數，M2是指貨幣供應量；式(2)是個恒等式，表明消費、投資、政府購買以及進出口差額共同影響著國內生產總值；式(3)表示消費者的購買需求受國內生產總值、前期消費水平以及股票市場波動的影響；式(4)中，后凱恩斯主義這一學派中有學者提出中央銀行不能控制貨幣的存量，因而貨幣供給是一個內生指標。CPI指的是消費價格指數，該指標受到GDP、貨幣供給與前期通貨膨脹的共同影響，CPI(5) 中采取CPI去表示通貨膨脹。聯立方程模型已經不能只單純的考慮哪些是解釋變量，哪些是被解釋變量，而應從內生與外生的角度綜合考慮涉及到的各個指標。其中，內生變量是一個隨機變量，有確定的概率分布形式，其參數就是我們關注的重點之一。整個模型系統(tǒng)決定了內生變量，這些內生變量也反過來作用于這個模型系統(tǒng)。在本研究之中，內生變量已經列出，分別為SPIt（本文采用上證綜合指數），GDPt、Mt、CPIt、Ct；外生變量為It、Gt、NXt額、Rt；滯后內生變量為Ct1居民上一期消費支出和CPIt1上一期消費價格指數。?。ǘ┠Ｐ妥R別首先要解決模型識別問題，才能讓后續(xù)的參數估計等步驟有意義。對于模型識別的理解主要有，基于參數估計的角度和基于建立模型的本身兩個方面。M——內生變量的個數，即方程的個數，mi——第i個方程中包含的內生變量的個數，K——前定變量的個數，ki——第i個方程中包含的前定變量的個數，當 時，方程過度識別；當 時，方程恰好識別；當 時，方程不好識別。對于本研究來說，模型是可以識別的?！　∥?、模型分析和結果?。ㄒ唬祿碓醇疤幚肀狙芯克捎玫臄祿碜杂谥袊y(tǒng)計年鑒。而股票價格指數來源于某股票軟件，采用的是當年年末時的上證綜合指數。居民一年期存款利率數據來自于中國人民銀行網站，對于當年利率有調整的年份，采用當年年末數據作為當年的一年期存款利率。數據所采用的都是年度數據。樣本區(qū)間為19902014年共25組數據。與此同時，由于股票市場的波動性較大且不確定性較強，容易導致數據異方差，本研究為了消除異方差的影響，給各數據取自然對數來處理?！。ǘ祿z驗對時間序列數據進行估計之前必須進行平穩(wěn)性檢驗，其中常用的是單位根檢驗。單位根檢驗，即考察序列中是否存在單位根，如果確實存在單位根則數據非平穩(wěn)。單位根就是指單位根過程，我們知道序列不平穩(wěn)會使回歸分析中存在偽回歸。，結果發(fā)現所有的變量都存在著單位根。因此我們首先將數據平穩(wěn)化處理，進行一階差分，一階差分之后平穩(wěn)。本文對數據進行兩步變換即對數變換，接著進行了差分變換，使得數據平穩(wěn)?！。ㄈ┠Ｐ凸烙嫛　∠抻谧髡咚接邢?，本研究采取普通最小二乘法和兩階段最小二乘法進行估計來以及對比?！　?. 兩階段最小二乘法運用兩階段最小二乘法計算得出的結果如下所示(括號內為T統(tǒng)計量值)。股票價格指數方程： () () () ()其中R2= DW=消費方程： () () () ()其中R2= DW=貨幣供應量方程： () () ()其中R2= DW=消費價格指數方程： () () () ()其中R2= DW=根據上述幾個方程的兩階段最小二乘法的回歸結果顯示，R2的值均較高，接近于1，表明方程擬合度較好。此外，前兩個方程的DW值很接近于2，說明這兩個方程不存在自回歸現象；而后兩個方程的DW值不接近于2，表明存在一定的自回歸現象?！　?. 廣義矩估計法運用廣義矩估計法計算得出的結果如下所示(括號內為T統(tǒng)計量值)。股票價格指數方程：() () () ()其中R2= DW=消費方程： () () () ()其中R2= DW=貨幣供應量方程： () () ()其中R2= DW=消費價格指數方程： () () () ()其中R2= DW=根據上述幾個方程的廣義矩估計法的回歸結果顯示，R2的值均較高，接近于1，表明方程擬合度較好。此外，前兩個方程的DW值很接近于2，說明這兩個方程不存在自回歸現象；而后兩個方程的DW值不接近于2，表明存在一定的自回歸現象?？梢?，兩種估計方程估計所得的系數存在一定的差異，但數值較接近。反映的