【文章內(nèi)容簡介】 率在48%—60%之間。如果企業(yè)以月息5%—7%將錢放出去，就有3%—4%的息差收益，假設(shè)月息一年之內(nèi)保持不變，企業(yè)一年僅放高利貸就有36%—48%的年化收益率。所以他們就發(fā)展民間借貸這一非主營業(yè)務(wù),有些企業(yè)干脆放棄其主營業(yè)務(wù),鋌而走險, 入駐借貸市場，以其企業(yè)空殼做抵押,大量套取銀行貸款資金,投入借貸市場之中,以此獲取利息差。這種行為在影響本企業(yè)正常經(jīng)營活動的同時,嚴(yán)重威脅資本市場安全。大量資金涌入?yún)s沒有應(yīng)有的實業(yè)做后盾,在民間借貸鏈條斷裂后會造成巨大的損失。由于我國銀行業(yè)對內(nèi)不開放，大部分民間資本只能投向諸如民間借貸等非正規(guī)金融領(lǐng)域。一些具備實力的民營企業(yè)不僅用自有資本從事民間借貸，甚至用廠房或其他不動產(chǎn)作抵押，向銀行申請貸款。再將這些錢以更高的利息貸放出去，以補(bǔ)貼制造業(yè)利潤下降帶來的虧損。此外，一些資金富余的上市公司也把錢投向民間借貸業(yè)務(wù)，有的上市公司的貸款收益甚至超過主業(yè)收益。眾多企業(yè)投身民間借貸，忽視實業(yè)的發(fā)展，造成了產(chǎn)業(yè)空心化。，國家稅收大量流失稅務(wù)部門對從事民間融資機(jī)構(gòu)主要采取定額征收方式進(jìn)行征稅，對從事民間融資但未辦理注冊手續(xù)的機(jī)構(gòu)、個人無法進(jìn)行征收；一些機(jī)構(gòu)在許可經(jīng)營范圍之外從事民間融資活動，形成事實偷稅。第三章 中小企業(yè)依賴民間融資的原因 客觀原因20世紀(jì)70年代美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)等人將研究視角投向當(dāng)時經(jīng)濟(jì)增長緩慢、通貨膨脹居高不下的發(fā)展中國家，提出了“金融抑制”理論。所謂金融抑制是指國家經(jīng)常通過壓低銀行利率以促進(jìn)投資來推動經(jīng)濟(jì)的快速增長，導(dǎo)致銀行的利率水平經(jīng)常低于市場均衡利率水平。金融抑制的結(jié)果是大量的廉價信貸資金被分配到政府希望優(yōu)先發(fā)展的一些部門和企業(yè)，比如工業(yè)部門，大型的國有企業(yè)等，于是中小型的企業(yè)只能通過非正規(guī)金融籌集資金。另外根據(jù)制度變遷理論，根據(jù)變遷主體的不同，制度變遷分為誘致性變遷和強(qiáng)制性變遷兩種形式：誘致性制度變遷指的是一群人在響應(yīng)由制度不均衡引致的獲利機(jī)會時所進(jìn)行的自發(fā)性變遷；強(qiáng)制性制度變遷指的是由政府法令引起的變遷。我國當(dāng)前在金融制度變遷中是以強(qiáng)制性制度變遷為主，一方面由于我國傳統(tǒng)金融制度與其他經(jīng)濟(jì)制度相比較，在集權(quán)性、壓制性以及對行政單位的依附性上表現(xiàn)的更為突出，它的穩(wěn)定性相當(dāng)強(qiáng)。另一方面由于政府本身也有著極為強(qiáng)烈地控制金融制度及其變遷，使其符合自己政策愿望。在強(qiáng)制性制度變遷的推動下，我國正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的市場化進(jìn)程逐步加快，但是金融“嫌貧愛富”的本性和對利潤最大化的追求，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)更樂于對大中型的國有經(jīng)濟(jì)投入資金，而不愿對民營企業(yè)發(fā)放貸款。民間金融這一誘致性變遷恰恰彌補(bǔ)了強(qiáng)制性制度變遷的不足，符合了市場的需求。因此，中小企業(yè)選擇民間金融作為一種重要的融資途徑，是金融主體自身內(nèi)在的要求，也是中小企業(yè)在外部資金供給不足的情況下的無奈選擇。國際金融公司對中小企業(yè)獲得銀行貸款發(fā)面的調(diào)查顯示，小企業(yè)獲得貸款失敗率為23%，中型企業(yè)獲得貸款失敗率為22%，大型企業(yè)獲得貸款失敗率為12%。規(guī)模越小越難獲得銀行信貸支持。,中小企業(yè)的信貸申請更容易被正規(guī)金融機(jī)構(gòu)拒絕。申請數(shù)量申請次數(shù)拒絕數(shù)量拒絕數(shù)量比率拒絕次數(shù)拒絕次數(shù)比率按企業(yè)規(guī)模分類 51人73615374786512137951100人3106482035637558101500人159507654122444 500人461844758583724（資料來源：，2002:108120）另外，據(jù)2012年新華網(wǎng)《“吳英案”引熱議凸顯中國金融體制改革急迫性》中數(shù)據(jù)，浙江對2835家企業(yè)進(jìn)行問卷調(diào)查，在“貴企業(yè)從銀行貸款曾經(jīng)遭遇”選項中，15%被拒絕貸款或者貸款額度被壓縮，13%被要求拉存款，民企從銀行獲得貸款的難度比較大。在“從銀行獲得貸款需要接受何種條件”選項中，16%表示需要購買保險等理財產(chǎn)品，25%表示有較大幅度利率上浮，12%表示需要支付顧問費(fèi)、咨詢費(fèi)等費(fèi)用，26%表示所抵押的資產(chǎn)需要接受指定單位的評估并承擔(dān)評估費(fèi)等費(fèi)用，僅有不到14%的企業(yè)表示不需要接受附加條件。這些額外支付的費(fèi)用造成企業(yè)成本上升。這樣就必然造成了中小企業(yè)面對繁瑣的融資手續(xù)望而卻步，進(jìn)而選擇手續(xù)簡便迅捷，成本相對較低的民間融資。從理論上分析中小企業(yè)從銀行難以獲取貸款或頻頻遭拒的原因，一是由于銀行業(yè)的壟斷造成中小企業(yè)金融服務(wù)的缺失，二是由于銀企信息不對稱與信貸配給。中國銀行業(yè)的壟斷，事實上造成了我國銀行業(yè)兩大嚴(yán)重問題：第一，銀行業(yè)的壟斷造成了行業(yè)巨額暴利；第二就是銀行業(yè)的壟斷造成了金融抑制和金融短缺。銀行業(yè)壟斷必然結(jié)果就是銀行的數(shù)量少，而能為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)則更是“奇缺”，在我國為中小企業(yè)提供服務(wù)的村鎮(zhèn)銀行目前僅10余家，而小額貸款公司的發(fā)展更是面臨很多制度性障礙。在金融短缺的情況下，稀缺的金融資源只會選擇大企業(yè)，而不會選擇中小企業(yè)，這是中小企業(yè)從銀行獲得貸款困難的重要原因。現(xiàn)行國有銀行的信貸規(guī)則和運(yùn)作模式限制企業(yè)貸款。我國商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)也是追求利潤最大化，把控制風(fēng)險和提高效益作為首先考慮的問題。所以銀行往往偏愛信譽(yù)度高、融資金額大的企業(yè)，然而我國的中小企業(yè)正是資金實力薄弱、規(guī)模小、能作為貸款抵押的資產(chǎn)少，其中部分中小企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)落后、產(chǎn)品技術(shù)含量低、高負(fù)債經(jīng)營、效益差，這些條件的限制導(dǎo)致了他們無法找到規(guī)模較大的企業(yè)為其提供擔(dān)保。銀行從自身利益出發(fā)，出于對貸款的安全性和盈利性的考慮，和銀行經(jīng)營的規(guī)則，銀行都不愿向中小企業(yè)提供貸款。信息不對稱是指交易雙方的一方擁有相關(guān)的信息而另一方?jīng)]有，這樣對信息的占有處于優(yōu)勢的一方就會采取有利于自己，但可能不利于他人的行為，從而對信息的占有處于劣勢的一方的決策造成不利影響。根據(jù)企業(yè)融資的非對稱信息理論，在金融市場上，資金的使用者比資金的提供者在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面掌握更多的信息。小企業(yè)為了獲取銀行貸款，通常僅披露有利于貸款的信息，而隱瞞不利于貸款的信息。因此，他們可能利用這種信息優(yōu)勢在事先談判、合同簽訂或事后資金的使用過程中損害銀行的利益，使銀行承擔(dān)過多的風(fēng)險，即逆向選擇和道德風(fēng)險問題。在信息不對稱問題上，銀行處于劣勢，面臨較大的決策風(fēng)險，為了規(guī)避信息不對稱帶來的風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)向抗風(fēng)險能力較差的中小企業(yè)發(fā)放貸款的意愿就受到抑制?；蛘邽榱搜a(bǔ)償這種風(fēng)險的潛在損失，銀行往往對中小企業(yè)貸款收取更高的利息以及對中小企業(yè)貸款時大多在抵押或擔(dān)保方面提出嚴(yán)格要求。此外，銀行缺乏針對中小企業(yè)的專門的信息渠道和專業(yè)人才，對專業(yè)性較強(qiáng)的高科技企業(yè)不夠了解，因此需要花費(fèi)更高的信息搜尋成本?？傊?，信息不對稱特別是逆向選擇使得銀行不愿意向中小企業(yè)提供貸款。因此，中小企業(yè)只能轉(zhuǎn)而通過其他途徑。民間金融組織中的貸款人由于地域、職業(yè)和血緣等原因，相對比較容易了解借款人的資信、收入狀況、還款能力等，這就有助于避免或減少信息不對稱所產(chǎn)生的種種問題。所以中小企業(yè)選擇民間金融融資方式。斯蒂格利茨和溫斯(1981)通過分析信貸市場上存在的逆向選擇和道德風(fēng)險，證明了信貸市場上可能存在著一種長期的配給均衡，他們認(rèn)為信息不對稱以及由此衍生的逆向選擇和道德風(fēng)險是信貸配給產(chǎn)生的根本原因。所謂信貸配給是指商業(yè)銀行在面臨對貸款的超額需求時，不是通過提高利率的途徑來增加存款供給，同時抑制貸款的需求來實現(xiàn)信貸市場的均衡，而是實行貸款配給，部分的滿足借款人信貸需求。即使沒有政府的利率上限和指導(dǎo)性信貸政策，逆向選擇也會導(dǎo)致信貸配給。這樣，有些借款人得到貸款，而另外一些借款人的貸款只能得到部分滿足，甚至根本得不到。于是，在信貸配給對象之外的中小企業(yè)就只能通過民間融資的渠道獲得資金。 中小企業(yè)上市直接融資受限制中小企業(yè)在發(fā)展過程中，獲得融資最佳途徑就是證券市場，但是證券市場門檻在以前對于中小型企業(yè)實在太高。按照《公司法》和《證券法》的要求，上市公司股本總額不少于5000萬元，并要求開業(yè)時間在三年以上且連續(xù)贏利。而我國的廣大中小企業(yè)平均每戶注冊資本只有80 多萬元，因此，多數(shù)中小企業(yè)根本無法進(jìn)入證券市場發(fā)行股票或債券。隨著我國二板市場的啟動，證券市場融資的難度相對有了大幅度地降低，更多的中小企業(yè)從證券市場，融資到大量的資金。但是我國的資本市場強(qiáng)調(diào)融資，忽視資本市場資源最佳配置的基本功能，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力較弱；重審批、輕監(jiān)管，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市審核標(biāo)準(zhǔn)過高，投資者利益得不到有效保護(hù)。而且從實踐來看，我國滬深股市兩個主板市場對中小型高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的支持力度微弱, 深交所的中小企業(yè)板塊只是作為主板市場的一個組成部分存在, 其要求的發(fā)行上市條件、程序與主板市場也完全一致，大多數(shù)中小企業(yè)還是無法通過上市進(jìn)行融資。能夠在我國二板市場上市的公司，大多從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有良好的市場發(fā)展前景，這些中小企業(yè)大多能夠在其經(jīng)營領(lǐng)域內(nèi)，擁有獨創(chuàng)的、先進(jìn)的、完整的知識產(chǎn)權(quán)，公司管理能夠做到條理化、系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化，財務(wù)指標(biāo)顯示良好，資金需求迫切，回報比較快速。所以，還有許多的中小企業(yè)無法通過上市進(jìn)行直接融資。 改革開放30 多年來，我國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的很大的成就，同時也創(chuàng)造