【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 率在48%—60%之間。如果企業(yè)以月息5%—7%將錢放出去，就有3%—4%的息差收益，假設(shè)月息一年之內(nèi)保持不變，企業(yè)一年僅放高利貸就有36%—48%的年化收益率。所以他們就發(fā)展民間借貸這一非主營(yíng)業(yè)務(wù),有些企業(yè)干脆放棄其主營(yíng)業(yè)務(wù),鋌而走險(xiǎn), 入駐借貸市場(chǎng)，以其企業(yè)空殼做抵押,大量套取銀行貸款資金,投入借貸市場(chǎng)之中,以此獲取利息差。這種行為在影響本企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的同時(shí),嚴(yán)重威脅資本市場(chǎng)安全。大量資金涌入?yún)s沒(méi)有應(yīng)有的實(shí)業(yè)做后盾,在民間借貸鏈條斷裂后會(huì)造成巨大的損失。由于我國(guó)銀行業(yè)對(duì)內(nèi)不開(kāi)放，大部分民間資本只能投向諸如民間借貸等非正規(guī)金融領(lǐng)域。一些具備實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)不僅用自有資本從事民間借貸，甚至用廠房或其他不動(dòng)產(chǎn)作抵押，向銀行申請(qǐng)貸款。再將這些錢以更高的利息貸放出去，以補(bǔ)貼制造業(yè)利潤(rùn)下降帶來(lái)的虧損。此外，一些資金富余的上市公司也把錢投向民間借貸業(yè)務(wù)，有的上市公司的貸款收益甚至超過(guò)主業(yè)收益。眾多企業(yè)投身民間借貸，忽視實(shí)業(yè)的發(fā)展，造成了產(chǎn)業(yè)空心化。，國(guó)家稅收大量流失稅務(wù)部門對(duì)從事民間融資機(jī)構(gòu)主要采取定額征收方式進(jìn)行征稅，對(duì)從事民間融資但未辦理注冊(cè)手續(xù)的機(jī)構(gòu)、個(gè)人無(wú)法進(jìn)行征收；一些機(jī)構(gòu)在許可經(jīng)營(yíng)范圍之外從事民間融資活動(dòng)，形成事實(shí)偷稅。第三章 中小企業(yè)依賴民間融資的原因 客觀原因20世紀(jì)70年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)等人將研究視角投向當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、通貨膨脹居高不下的發(fā)展中國(guó)家，提出了“金融抑制”理論。所謂金融抑制是指國(guó)家經(jīng)常通過(guò)壓低銀行利率以促進(jìn)投資來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致銀行的利率水平經(jīng)常低于市場(chǎng)均衡利率水平。金融抑制的結(jié)果是大量的廉價(jià)信貸資金被分配到政府希望優(yōu)先發(fā)展的一些部門和企業(yè)，比如工業(yè)部門，大型的國(guó)有企業(yè)等，于是中小型的企業(yè)只能通過(guò)非正規(guī)金融籌集資金。另外根據(jù)制度變遷理論，根據(jù)變遷主體的不同，制度變遷分為誘致性變遷和強(qiáng)制性變遷兩種形式：誘致性制度變遷指的是一群人在響應(yīng)由制度不均衡引致的獲利機(jī)會(huì)時(shí)所進(jìn)行的自發(fā)性變遷；強(qiáng)制性制度變遷指的是由政府法令引起的變遷。我國(guó)當(dāng)前在金融制度變遷中是以強(qiáng)制性制度變遷為主，一方面由于我國(guó)傳統(tǒng)金融制度與其他經(jīng)濟(jì)制度相比較，在集權(quán)性、壓制性以及對(duì)行政單位的依附性上表現(xiàn)的更為突出，它的穩(wěn)定性相當(dāng)強(qiáng)。另一方面由于政府本身也有著極為強(qiáng)烈地控制金融制度及其變遷，使其符合自己政策愿望。在強(qiáng)制性制度變遷的推動(dòng)下，我國(guó)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化進(jìn)程逐步加快，但是金融“嫌貧愛(ài)富”的本性和對(duì)利潤(rùn)最大化的追求，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)更樂(lè)于對(duì)大中型的國(guó)有經(jīng)濟(jì)投入資金，而不愿對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)放貸款。民間金融這一誘致性變遷恰恰彌補(bǔ)了強(qiáng)制性制度變遷的不足，符合了市場(chǎng)的需求。因此，中小企業(yè)選擇民間金融作為一種重要的融資途徑，是金融主體自身內(nèi)在的要求，也是中小企業(yè)在外部資金供給不足的情況下的無(wú)奈選擇。國(guó)際金融公司對(duì)中小企業(yè)獲得銀行貸款發(fā)面的調(diào)查顯示，小企業(yè)獲得貸款失敗率為23%，中型企業(yè)獲得貸款失敗率為22%，大型企業(yè)獲得貸款失敗率為12%。規(guī)模越小越難獲得銀行信貸支持。,中小企業(yè)的信貸申請(qǐng)更容易被正規(guī)金融機(jī)構(gòu)拒絕。申請(qǐng)數(shù)量申請(qǐng)次數(shù)拒絕數(shù)量拒絕數(shù)量比率拒絕次數(shù)拒絕次數(shù)比率按企業(yè)規(guī)模分類 51人73615374786512137951100人3106482035637558101500人159507654122444 500人461844758583724（資料來(lái)源：，2002:108120）另外，據(jù)2012年新華網(wǎng)《“吳英案”引熱議凸顯中國(guó)金融體制改革急迫性》中數(shù)據(jù)，浙江對(duì)2835家企業(yè)進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，在“貴企業(yè)從銀行貸款曾經(jīng)遭遇”選項(xiàng)中，15%被拒絕貸款或者貸款額度被壓縮，13%被要求拉存款，民企從銀行獲得貸款的難度比較大。在“從銀行獲得貸款需要接受何種條件”選項(xiàng)中，16%表示需要購(gòu)買保險(xiǎn)等理財(cái)產(chǎn)品，25%表示有較大幅度利率上浮，12%表示需要支付顧問(wèn)費(fèi)、咨詢費(fèi)等費(fèi)用，26%表示所抵押的資產(chǎn)需要接受指定單位的評(píng)估并承擔(dān)評(píng)估費(fèi)等費(fèi)用，僅有不到14%的企業(yè)表示不需要接受附加條件。這些額外支付的費(fèi)用造成企業(yè)成本上升。這樣就必然造成了中小企業(yè)面對(duì)繁瑣的融資手續(xù)望而卻步，進(jìn)而選擇手續(xù)簡(jiǎn)便迅捷，成本相對(duì)較低的民間融資。從理論上分析中小企業(yè)從銀行難以獲取貸款或頻頻遭拒的原因，一是由于銀行業(yè)的壟斷造成中小企業(yè)金融服務(wù)的缺失，二是由于銀企信息不對(duì)稱與信貸配給。中國(guó)銀行業(yè)的壟斷，事實(shí)上造成了我國(guó)銀行業(yè)兩大嚴(yán)重問(wèn)題：第一，銀行業(yè)的壟斷造成了行業(yè)巨額暴利；第二就是銀行業(yè)的壟斷造成了金融抑制和金融短缺。銀行業(yè)壟斷必然結(jié)果就是銀行的數(shù)量少，而能為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)則更是“奇缺”，在我國(guó)為中小企業(yè)提供服務(wù)的村鎮(zhèn)銀行目前僅10余家，而小額貸款公司的發(fā)展更是面臨很多制度性障礙。在金融短缺的情況下，稀缺的金融資源只會(huì)選擇大企業(yè)，而不會(huì)選擇中小企業(yè)，這是中小企業(yè)從銀行獲得貸款困難的重要原因?，F(xiàn)行國(guó)有銀行的信貸規(guī)則和運(yùn)作模式限制企業(yè)貸款。我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)也是追求利潤(rùn)最大化，把控制風(fēng)險(xiǎn)和提高效益作為首先考慮的問(wèn)題。所以銀行往往偏愛(ài)信譽(yù)度高、融資金額大的企業(yè)，然而我國(guó)的中小企業(yè)正是資金實(shí)力薄弱、規(guī)模小、能作為貸款抵押的資產(chǎn)少，其中部分中小企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)落后、產(chǎn)品技術(shù)含量低、高負(fù)債經(jīng)營(yíng)、效益差，這些條件的限制導(dǎo)致了他們無(wú)法找到規(guī)模較大的企業(yè)為其提供擔(dān)保。銀行從自身利益出發(fā)，出于對(duì)貸款的安全性和盈利性的考慮，和銀行經(jīng)營(yíng)的規(guī)則，銀行都不愿向中小企業(yè)提供貸款。信息不對(duì)稱是指交易雙方的一方擁有相關(guān)的信息而另一方?jīng)]有，這樣對(duì)信息的占有處于優(yōu)勢(shì)的一方就會(huì)采取有利于自己，但可能不利于他人的行為，從而對(duì)信息的占有處于劣勢(shì)的一方的決策造成不利影響。根據(jù)企業(yè)融資的非對(duì)稱信息理論，在金融市場(chǎng)上，資金的使用者比資金的提供者在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面掌握更多的信息。小企業(yè)為了獲取銀行貸款，通常僅披露有利于貸款的信息，而隱瞞不利于貸款的信息。因此，他們可能利用這種信息優(yōu)勢(shì)在事先談判、合同簽訂或事后資金的使用過(guò)程中損害銀行的利益，使銀行承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，即逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在信息不對(duì)稱問(wèn)題上，銀行處于劣勢(shì)，面臨較大的決策風(fēng)險(xiǎn)，為了規(guī)避信息不對(duì)稱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)向抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的中小企業(yè)發(fā)放貸款的意愿就受到抑制?；蛘邽榱搜a(bǔ)償這種風(fēng)險(xiǎn)的潛在損失，銀行往往對(duì)中小企業(yè)貸款收取更高的利息以及對(duì)中小企業(yè)貸款時(shí)大多在抵押或擔(dān)保方面提出嚴(yán)格要求。此外，銀行缺乏針對(duì)中小企業(yè)的專門的信息渠道和專業(yè)人才，對(duì)專業(yè)性較強(qiáng)的高科技企業(yè)不夠了解，因此需要花費(fèi)更高的信息搜尋成本。總之，信息不對(duì)稱特別是逆向選擇使得銀行不愿意向中小企業(yè)提供貸款。因此，中小企業(yè)只能轉(zhuǎn)而通過(guò)其他途徑。民間金融組織中的貸款人由于地域、職業(yè)和血緣等原因，相對(duì)比較容易了解借款人的資信、收入狀況、還款能力等，這就有助于避免或減少信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的種種問(wèn)題。所以中小企業(yè)選擇民間金融融資方式。斯蒂格利茨和溫斯(1981)通過(guò)分析信貸市場(chǎng)上存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，證明了信貸市場(chǎng)上可能存在著一種長(zhǎng)期的配給均衡，他們認(rèn)為信息不對(duì)稱以及由此衍生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是信貸配給產(chǎn)生的根本原因。所謂信貸配給是指商業(yè)銀行在面臨對(duì)貸款的超額需求時(shí)，不是通過(guò)提高利率的途徑來(lái)增加存款供給，同時(shí)抑制貸款的需求來(lái)實(shí)現(xiàn)信貸市場(chǎng)的均衡，而是實(shí)行貸款配給，部分的滿足借款人信貸需求。即使沒(méi)有政府的利率上限和指導(dǎo)性信貸政策，逆向選擇也會(huì)導(dǎo)致信貸配給。這樣，有些借款人得到貸款，而另外一些借款人的貸款只能得到部分滿足，甚至根本得不到。于是，在信貸配給對(duì)象之外的中小企業(yè)就只能通過(guò)民間融資的渠道獲得資金。 中小企業(yè)上市直接融資受限制中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，獲得融資最佳途徑就是證券市場(chǎng)，但是證券市場(chǎng)門檻在以前對(duì)于中小型企業(yè)實(shí)在太高。按照《公司法》和《證券法》的要求，上市公司股本總額不少于5000萬(wàn)元，并要求開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上且連續(xù)贏利。而我國(guó)的廣大中小企業(yè)平均每戶注冊(cè)資本只有80 多萬(wàn)元，因此，多數(shù)中小企業(yè)根本無(wú)法進(jìn)入證券市場(chǎng)發(fā)行股票或債券。隨著我國(guó)二板市場(chǎng)的啟動(dòng)，證券市場(chǎng)融資的難度相對(duì)有了大幅度地降低，更多的中小企業(yè)從證券市場(chǎng)，融資到大量的資金。但是我國(guó)的資本市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)融資，忽視資本市場(chǎng)資源最佳配置的基本功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力較弱；重審批、輕監(jiān)管，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市審核標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高，投資者利益得不到有效保護(hù)。而且從實(shí)踐來(lái)看，我國(guó)滬深股市兩個(gè)主板市場(chǎng)對(duì)中小型高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的支持力度微弱, 深交所的中小企業(yè)板塊只是作為主板市場(chǎng)的一個(gè)組成部分存在, 其要求的發(fā)行上市條件、程序與主板市場(chǎng)也完全一致，大多數(shù)中小企業(yè)還是無(wú)法通過(guò)上市進(jìn)行融資。能夠在我國(guó)二板市場(chǎng)上市的公司，大多從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有良好的市場(chǎng)發(fā)展前景，這些中小企業(yè)大多能夠在其經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域內(nèi)，擁有獨(dú)創(chuàng)的、先進(jìn)的、完整的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，公司管理能夠做到條理化、系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化，財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示良好，資金需求迫切，回報(bào)比較快速。所以，還有許多的中小企業(yè)無(wú)法通過(guò)上市進(jìn)行直接融資。 改革開(kāi)放30 多年來(lái)，我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的很大的成就，同時(shí)也創(chuàng)造