【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ）股權(quán)激勵(lì)績(jī)效考核體系不夠健全股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是建立在對(duì)經(jīng)營(yíng)者的科學(xué)評(píng)價(jià)體系之上的。然而，大多數(shù)上市公司都是以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為考核指標(biāo)，并且多選擇凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，但在公司存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下這些指標(biāo)具有很大的片面性。從實(shí)踐和發(fā)展來(lái)看，績(jī)效考核體系應(yīng)當(dāng)包括考核上市公司的生存能力、盈利能力、創(chuàng)值能力、成長(zhǎng)能力以及競(jìng)爭(zhēng)能力等方面，以便更全面、準(zhǔn)確地反映經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)效果。（三）股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不完善完善的股票激勵(lì)方案可以健全公司的激勵(lì)、約束機(jī)制。提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力，使經(jīng)營(yíng)者、員工和股東形成利益共同體，提高管理效率和經(jīng)營(yíng)者、員工的積極性、創(chuàng)造性與責(zé)任心，并最終提高公司業(yè)績(jī)。然而，用于激勵(lì)的股票數(shù)量、價(jià)格，激勵(lì)方式、范圍，行權(quán)價(jià)格等在公司的方案中存在很大差異，不少公司的激勵(lì)幅度明顯過(guò)大。另外，股權(quán)激勵(lì)本身是把雙刃劍，而現(xiàn)階段推出的股權(quán)激勵(lì)方案在負(fù)激勵(lì)方面(約束方面)的體現(xiàn)較為有限。中國(guó)上市公司現(xiàn)在仍處于市場(chǎng)化轉(zhuǎn)軌的階段，一旦股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不夠完善，股權(quán)激勵(lì)很容易就會(huì)流于形式而難以為繼，甚至可能成為個(gè)別利益體謀取私利的尋租工具。（四）股權(quán)激勵(lì)缺乏強(qiáng)有效的資本市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)的基本邏輯是：提供股權(quán)激勵(lì)方案——管理層積極工作——公司業(yè)績(jī)上升——公司股價(jià)上漲——實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。有效的證券市場(chǎng)是股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制中最重要的條件之一。只有在有效市場(chǎng)前提下，公司的股價(jià)才能在相當(dāng)程度上6中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及對(duì)策研究反映上市公司的基本面即未來(lái)的贏利能力，股票期權(quán)的激勵(lì)作用才能得到有效的發(fā)揮。然而，目前我國(guó)的證券市場(chǎng)基本處于低效狀態(tài)，對(duì)企業(yè)的信息反應(yīng)比較弱，股票價(jià)格中包含更多的是投機(jī)性因素。經(jīng)常出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，與上市公司預(yù)期贏利相脫節(jié)，使得證券市場(chǎng)在一定程度上喪失了對(duì)經(jīng)理人員的評(píng)價(jià)功能。此時(shí)，股票期權(quán)大大降低了其激勵(lì)作用，在執(zhí)行中極易出現(xiàn)扭曲現(xiàn)象。三、國(guó)內(nèi)外企業(yè)股權(quán)激勵(lì)經(jīng)典案例(一)步步高股權(quán)激勵(lì)案例步步高從1995年開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，2003年12月正式成立步步高商業(yè)連鎖股份有限公司，總部位于湖南湘潭市。步步高公司及控股子公司立足于中小城市，以密集式開(kāi)店、雙業(yè)態(tài)、跨區(qū)域的發(fā)展模式，以統(tǒng)一的品牌向客戶(hù)提供商品零售服務(wù)，奠定了湖南省連鎖零售龍頭企業(yè)的地位。2008年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了公司的上市申請(qǐng)，6月19日公司在深交所成功上市。上市之后的時(shí)間里，公司得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。2012年公司財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好,營(yíng)業(yè)收入100億元，同比增長(zhǎng)%，凈利潤(rùn)億元，同比增長(zhǎng)%。2012年公司為企業(yè)更好改善公司組織架構(gòu)、降低管理成本、提升管理的效率、增強(qiáng)公司凝聚力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，吸引和留住一起創(chuàng)業(yè)的人才。步步高商業(yè)連鎖股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)步步高，代碼002251)實(shí)行高管間接持股型股權(quán)激勵(lì)。139名管理人員間接持有公司%的股份。按步步高上市首日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，139名管理人員的股份市值為億元，平均每人712萬(wàn)元。人才在連鎖企業(yè)發(fā)展過(guò)程中尤為重要，因此步步高在進(jìn)行股份制改革過(guò)程中，一個(gè)重要的變革就是用股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)穩(wěn)定了公司管理團(tuán)隊(duì)。為了更好的發(fā)展公司在2012年推行股權(quán)激勵(lì)制度，實(shí)行高管間接持股，39名管理人員間接持有公司%的股份。而和間接持股相對(duì)應(yīng)的是直接持股，許多公司也采用高管直接持股。從股權(quán)穩(wěn)定性角度看，如果一家企業(yè)剛創(chuàng)立不久就實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，如果是高管直接持股，則股東數(shù)量眾多，開(kāi)起股東會(huì)來(lái)比較麻煩，需要股東簽字的時(shí)候，要想湊齊這些簽字都很困難。中間一旦有高管離職或者發(fā)生意外而死亡，還要進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)髽I(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直處于不穩(wěn)定的狀態(tài)。但如果這時(shí)候成立一家持股公司，由高管通過(guò)持股公司來(lái)持有擬上市公司的股權(quán)，則不但股東人數(shù)較少，開(kāi)會(huì)、簽字比較便利，7中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及對(duì)策研究而且一旦出現(xiàn)高管離職或者發(fā)生意外而死亡的情況，則只需變動(dòng)持股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，擬上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)則是不變的。這樣，也有利于擬上市公司的發(fā)行上市。雖然步步高不是剛剛成立的公司，但對(duì)于一個(gè)剛剛上市的公司而言，高管間接持股很好的穩(wěn)定了其內(nèi)部股權(quán)問(wèn)題。從激勵(lì)的范圍來(lái)看，由于有限責(zé)任公司的股東人數(shù)最多為50人，股份公司的發(fā)起人不得超過(guò)200人，超過(guò)200人就會(huì)影響上市，因此，直接持股可以激勵(lì)的人數(shù)不能太多。但如果是間接持股，理論上成立一個(gè)股份公司可以激勵(lì)200人，成立5個(gè)公司就可以激勵(lì)1000人，因此，間接持股可激勵(lì)的人數(shù)多一些。 而且間接持股也很好的規(guī)避了《公司法》對(duì)股東人數(shù)的限制，有利于步步高不斷的擴(kuò)大規(guī)模發(fā)展。從交易成本來(lái)看，間接持股易于發(fā)生關(guān)聯(lián)交易從而降低交易成本。關(guān)聯(lián)方相互了解、彼此信任，避免信息不對(duì)稱(chēng)。出現(xiàn)問(wèn)題協(xié)調(diào)解決，可以運(yùn)用行政的力量保證商業(yè)合同的優(yōu)先執(zhí)行，交易能高效有序地進(jìn)行，從而降低交易成本，增加流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)率，提高資金的營(yíng)運(yùn)效率。步步高也是這樣通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部適當(dāng)?shù)慕灰装才牛古渲迷谝欢ǔ潭壬献顑?yōu)加強(qiáng)企業(yè)間合作，達(dá)到企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，如內(nèi)部組織成員的技術(shù)選擇和勞動(dòng)組合的專(zhuān)門(mén)化(產(chǎn)供銷(xiāo)一體化)，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)盈利能力、及時(shí)籌集資金、降低機(jī)會(huì)成本，通過(guò)并購(gòu)、聯(lián)合等形式擴(kuò)大規(guī)模，向集團(tuán)化和跨國(guó)公司方向發(fā)展。同時(shí)，步步高高管間間接持股還可以降低代理成本，將高管緊密的聯(lián)系在一起，不管是對(duì)原持股公司還是上市公司都會(huì)提高忠誠(chéng)度和積極性，代理成本顯著減少。步步高公司實(shí)行的高管間接持股計(jì)劃能在一定程度減輕套現(xiàn)對(duì)公司的危害，促進(jìn)公司發(fā)展，為企業(yè)留住人才、穩(wěn)定人才。從步步高高管間間接持股的案例不難看出，間接持股是股權(quán)激勵(lì)不可或缺的重要手段之一，不論是穩(wěn)定股權(quán)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還是降低交易成本或代理成本，這種方式都成功的做到了。這無(wú)疑是解決我國(guó)現(xiàn)階段上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題的有效方式之一。(二)微軟公司股權(quán)激勵(lì)案例20世紀(jì)70年代，最初的股權(quán)激勵(lì)率先在美國(guó)硅谷正式誕生，并迅速被廣泛采用。隨后日本、英國(guó)、法國(guó)、意大利等發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛效仿，股權(quán)激勵(lì)的序幕才開(kāi)始拉開(kāi)。一開(kāi)始，它只是一種應(yīng)對(duì)高稅率的變通手段。而后，伴隨著公司治理理論的發(fā)展，并8中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及對(duì)策研究且股票期權(quán)制度可以對(duì)高管人員進(jìn)行約束和激勵(lì)的效用被更多人了解，使其被越來(lái)越多的公司采用。而微軟公司就是其最具有代表的公司之一。微軟公司是世界上最大的股票期權(quán)使用者之一。公司為董事、管理人員和雇員訂立了股票期權(quán)計(jì)劃，該計(jì)劃提供非限制股票期權(quán)和激勵(lì)股票期權(quán)。微軟是第一家用股票期權(quán)來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)普通員工的企業(yè)。微軟公司職員可以擁有公司的股份，并可享受15%的優(yōu)惠，公司高級(jí)專(zhuān)業(yè)人員可享受巨大幅度的優(yōu)惠，公司還給任職一年的正式雇員一定的股票買(mǎi)賣(mài)特權(quán)。微軟公司職員的主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源并非薪水，股票升值是主要的收益補(bǔ)償。公司故意把薪水壓得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還低，創(chuàng)立了一個(gè)“低工資高股份”的典范，微軟公司雇員擁有股票的比率比其他任何上市公司都要高。在全球IT行業(yè)持續(xù)向上的時(shí)候，微軟運(yùn)用這種方法吸引并保留了大量行業(yè)內(nèi)的頂尖人才，大大提高了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使公司持續(xù)多年保持全行業(yè)領(lǐng)先地位。但是，隨著高科技行業(yè)的衰落，使得人才市場(chǎng)上人才涌動(dòng)，公司人才競(jìng)爭(zhēng)的壓力不復(fù)存在，微軟通過(guò)股權(quán)激勵(lì)來(lái)吸引人才的壓力也大為減小，同時(shí)美國(guó)股市也一蹶不振，使得股權(quán)激勵(lì)的效果大打折扣，而且實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的高成本問(wèn)題也開(kāi)始進(jìn)入了公司決策層的視野。曾經(jīng)在創(chuàng)造微軟輝煌過(guò)程中起過(guò)重要作用的股票期權(quán)制度現(xiàn)在也在微軟高層的緊縮范圍內(nèi)。微軟公司為董事、管理人員和雇員訂立了股票期權(quán)計(jì)劃，該計(jì)劃提供非限制股票期權(quán)和激勵(lì)股票期權(quán)。大規(guī)模實(shí)行該制度，能健全公司激勵(lì)機(jī)制，增強(qiáng)公司管理團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)骨干對(duì)實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、健康發(fā)展的責(zé)任感、使命感，吸引與保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，激勵(lì)持續(xù)價(jià)值的創(chuàng)造，保證企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，使股東利益、公司利益和職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)利益一致，有利于公司可持續(xù)發(fā)展。但在在行業(yè)景氣出現(xiàn)大幅衰減時(shí)，微軟會(huì)使用限制使用股票期權(quán)，因?yàn)楣善逼跈?quán)的激勵(lì)