【文章內(nèi)容簡介】 從企業(yè)的生命周期來分析。一般來說，企業(yè)的生命周期可以分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。由于每個階段企業(yè)資金營運(yùn)的方式不同，企業(yè)在每個階段的現(xiàn)金流量也會呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。具體來說，處于初創(chuàng)期的企業(yè)，其現(xiàn)金流量往往是流出量大，而流入量少，企業(yè)凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，如果以此作為企業(yè)評價的依據(jù)，顯而易見，評價結(jié)果是有失偏頗的。處于成長期的企業(yè)，由于屬于成本的投入期，以現(xiàn)金凈流量為判斷依據(jù)，也很難得出公允的評價結(jié)果。相對來說，處于成熟期的企業(yè)，其現(xiàn)金的流入量會比較大，現(xiàn)金流量充沛，現(xiàn)金流量指標(biāo)的代表性相對要強(qiáng)一些。由此可見，企業(yè)不同的生命周期的現(xiàn)金流量，代表著不同的財務(wù)信息，如果僅憑數(shù)字分析一概而論，評價結(jié)果往往與實(shí)際情況大相徑庭。第3節(jié) 本章小結(jié)從會計利潤與現(xiàn)金流量的定義上可以看出兩者各自的作用、優(yōu)點(diǎn)以及局限性。會計準(zhǔn)則要求企業(yè)按照權(quán)責(zé)發(fā)生制編制利潤表，這也是企業(yè)的納稅依據(jù)，會計利潤存在很大的必要性。但會計利潤也存在很大的局限性，在很多會計項(xiàng)目中有人為操縱的風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)利潤虛增，報表反映的情況不真實(shí)?，F(xiàn)金流量由于本身具有的客觀性，能更真實(shí)地反映企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營狀況，從某種意義上說，現(xiàn)金流量顯得更為重要。創(chuàng)造持續(xù)的現(xiàn)金流動能力是企業(yè)生命力和競爭力所在，只賺利潤不賺錢的企業(yè)不是好企業(yè)，這些企業(yè)將會經(jīng)常面臨很多經(jīng)營性的問題。要賺利潤，更要賺錢，永遠(yuǎn)的現(xiàn)金流保障的利潤才是我們追求的最高目標(biāo)。[[] 陳天奇．淺論會計利潤和現(xiàn)金的關(guān)系[J]．財會研究，]但現(xiàn)金流量沒有將收入與費(fèi)用進(jìn)行配比，不能對費(fèi)用進(jìn)行合理化分?jǐn)?，也就不能確定一筆交易到底是賺是賠，這不利于企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價?，F(xiàn)金流量也不能作為企業(yè)的納稅依據(jù)進(jìn)行納稅申報，僅以現(xiàn)金流量不能完成企業(yè)的報表披露工作。第二章 會計利潤與現(xiàn)金流量關(guān)系的理論分析第一節(jié) 會計利潤與現(xiàn)金流量的區(qū)別企業(yè)產(chǎn)生的會計利潤和現(xiàn)金流量，都反映了企業(yè)的經(jīng)營成果，也都作為企業(yè)分析財務(wù)狀況的主要指標(biāo)。從這個層面上說，二者具有一致性。但它們又有不同的地方，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：一、計量基礎(chǔ)不同會計利潤是是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計算出來的，依照收入與費(fèi)用的配比關(guān)系來確定企業(yè)本階段的經(jīng)營成果，以權(quán)利和責(zé)任的發(fā)生來確定收入和費(fèi)用歸屬期。而現(xiàn)金流量則是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)計算出來的，根據(jù)現(xiàn)金的收支情況來確定企業(yè)本階段實(shí)際產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況。會計利潤反映了企業(yè)某一特定會計期間的盈利能力，包含了應(yīng)計預(yù)提攤銷款項(xiàng)和固定資產(chǎn)折舊,財務(wù)人員在許多問題上需要進(jìn)行人為判斷與估計，會計利潤代表的是一種預(yù)計的、較為長期的盈利能力，更能準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)的發(fā)展趨勢；而現(xiàn)金流量按照收付實(shí)現(xiàn)制的原則，排除了會計員主觀估計干擾；同時，它還考慮了貨幣的時間價值，從這一點(diǎn)上看，現(xiàn)金流量比會計利潤更具客觀性。二、數(shù)據(jù)來源不同會計利潤的數(shù)據(jù)來源于利潤表，而現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)來源于現(xiàn)金流量表。利潤表反映了企業(yè)某一特定會計期間的經(jīng)營成果，要反映企業(yè)在某一會計期間的所有收入（廣義）與所有費(fèi)用（廣義），并求出報告期的利潤額。利用利潤表，可以憑借一個企業(yè)的經(jīng)營成果和投資效率，分析企業(yè)的盈利能力以及預(yù)測未來一定時期內(nèi)的盈利趨勢。在現(xiàn)金流量表是用來提供企業(yè)某一會計期間有關(guān)現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及投資與籌資活動方面信息的財務(wù)報表。利用現(xiàn)金流量表，可以評估企業(yè)在未來會計期間產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的能力和企業(yè)償還債務(wù)及支付企業(yè)所有者的投資報酬（如股利）的能力。三、說明的經(jīng)濟(jì)含義不同會計利潤的多少反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所獲取的經(jīng)濟(jì)效益，這也是企業(yè)在某一會計期間的得到的最終經(jīng)營成果。但現(xiàn)金流量的多少卻能夠清楚地表明企業(yè)在這一會計期間內(nèi)經(jīng)營周轉(zhuǎn)是否順暢、資金是否短缺、償債能力強(qiáng)弱，以及是否過度擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，對外投資是否恰當(dāng)，資本經(jīng)營是否有效等，從而為投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者提供非常有用的信息。四、提供信息的層次不同會計利潤包括很多層次，有主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、營業(yè)外收支凈額、稅前利潤、稅后利潤、凈利潤、每股收益?，F(xiàn)金流量的內(nèi)容包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。五、數(shù)量和時間分布不同因?yàn)闀嬌习颜麄€會計存續(xù)期間劃分成了相等的會計期間，以便會計利潤做定期計算。所以在短期內(nèi)會計利潤與現(xiàn)金流量的數(shù)量和確認(rèn)時間會有所不同。主要表現(xiàn)在以下幾個方面:?應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款。應(yīng)收帳款反映的賒銷收入和與應(yīng)付帳款相對應(yīng)的費(fèi)用支出在開出發(fā)票階段就計入利潤，但只有在以后用現(xiàn)金結(jié)算時才作為現(xiàn)金流量的增減。因此,如果在一個會計期間應(yīng)收帳款增加，現(xiàn)金流量就會低于會計利潤；應(yīng)付帳款增加,現(xiàn)金流量就高于會計利潤。?預(yù)收收入和預(yù)付費(fèi)用。預(yù)收收入和預(yù)付費(fèi)用在當(dāng)期就作為現(xiàn)金流量的增減，但卻在以后的期間分期攤銷計入收入或成本。因此，如果在一個會計期間預(yù)收帳款增加，現(xiàn)金流量就會高于利潤；預(yù)付帳款增加，現(xiàn)金流量就低于會計利潤。?固定資產(chǎn)折舊。折舊會抵消會計利潤，但在現(xiàn)金流量中卻不會被記錄。用會計利潤計算的結(jié)果會低于現(xiàn)金流量計算結(jié)果。④借款。企業(yè)向外界借款或者償還債務(wù)，會計利潤沒有發(fā)生變化，但會現(xiàn)金流量會有增減變化。⑤股利分配。股東投入現(xiàn)金的資金會引起現(xiàn)金流量的增加，企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金股利分派，企業(yè)的現(xiàn)金流量將會減少，但這些變化對會計利潤并無任何影響。由于以上五個方面的共同作用，導(dǎo)致了公司會計利潤與現(xiàn)金流量經(jīng)常會有不同。有的企業(yè)年年盈利卻拿不出足夠的現(xiàn)金償還借款、購置資產(chǎn)和分派股利，相反，有的企業(yè)雖然經(jīng)營性虧損卻資金充裕。第二節(jié) 會計利潤與現(xiàn)金流量的聯(lián)系會計利潤和現(xiàn)金流量都是反映企業(yè)盈利能力和盈利水平的財務(wù)指標(biāo)，其預(yù)期值均可用資產(chǎn)評估的收益法，在企業(yè)的整個存續(xù)期間，企業(yè)的會計利潤和現(xiàn)金流量在金額上是完全相同的，在衡量財富上是等效的，這是兩者的共同點(diǎn)。會計利潤和現(xiàn)金流量都產(chǎn)生于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)交易活動,二者有密不可分的聯(lián)系，主要體現(xiàn)在：①會計利潤是預(yù)測未來現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)。在現(xiàn)金流量表中,會計凈利潤是估算現(xiàn)金凈流量的重要基礎(chǔ)。而現(xiàn)金流量在提供會計信息時,對會計利潤有很強(qiáng)的修正和檢驗(yàn)作用。[[] 李常青．企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價：會計利潤抑或現(xiàn)金流量[J]．財會月刊，]②通過會計利潤與現(xiàn)金流量的差異對比,可以揭示會計利潤質(zhì)量的好壞。西方財務(wù)理論認(rèn)為，上市公司的現(xiàn)金流量對會計利潤具有很強(qiáng)的解釋說明能力。會計利潤和現(xiàn)金流量是相互補(bǔ)充，相互配合的。同時，企業(yè)應(yīng)重視現(xiàn)金流量在企業(yè)業(yè)績評價中的運(yùn)用，結(jié)合會計利潤指標(biāo)以更全面地反映企業(yè)的經(jīng)營成果。第3節(jié) 本章小結(jié)在企業(yè)經(jīng)營管理中會計利潤與現(xiàn)金流量是兩個非常重要的評價指標(biāo)，兩者既有區(qū)別又有聯(lián)系，企業(yè)財務(wù)管理者要學(xué)會正確處理兩者的關(guān)系?，F(xiàn)金流量揭示了盈利能力與現(xiàn)金流入的關(guān)系，可以衡量會計利潤的“含金量”，只有伴隨有現(xiàn)金流入的盈利才有較高的質(zhì)量。從某種意義上來說,會計利潤只是一個概略值、估計值，與現(xiàn)金流量匹配的會計利潤才是企業(yè)真正持有的、無風(fēng)險的利潤。 企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價只有建立在現(xiàn)金流量和償付能力的基礎(chǔ)上，用利潤來衡量企業(yè)的獲利能力才具有實(shí)際價值。有鑒于此，我們認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價，應(yīng)根據(jù)考核的目的不同運(yùn)用不同的指標(biāo)。第3章 上市公司會計利潤與現(xiàn)金流量相關(guān)性的實(shí)證研究第1節(jié) 研究假設(shè)回顧國內(nèi)上市公司有關(guān)會計利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系研究文獻(xiàn)，得出的結(jié)論有所不同。車偉娜、戴永秀[[] 車偉娜，戴永秀．淺議會計收益與現(xiàn)金流量相關(guān)性分析[J]．社科縱橫，2006，]收集了一些上市公司會計利潤與現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究后發(fā)現(xiàn)會計利潤和現(xiàn)金流量有一定的相關(guān)性，但相關(guān)性較弱。蔡夢珊、張婧[[] 蔡夢珊，張婧．上市公司會計收益與凈現(xiàn)金流量關(guān)聯(lián)性分析[J]．北方經(jīng)貿(mào)，]選取了2000至2003年兩百多家制造業(yè)上市公司，得出的結(jié)論認(rèn)為會計利潤與現(xiàn)金流量之間存在顯著相關(guān)性。王芝楊、李芊[[] 王芝楊，李芊．高科技上市公司現(xiàn)金流量與會計利潤的相關(guān)性[J]．商業(yè)經(jīng)濟(jì)評論，]以2005年至2009年670家高科技上市公司作為研究對象，也得出了會計利潤與現(xiàn)金流量存在相關(guān)性的結(jié)論，但在2005年相關(guān)性很弱，從2006年才開始有持續(xù)增強(qiáng)趨勢。或許研究選取的時間，樣本，方法不容，得出的結(jié)論會有不同。這些研究的對象都是在2010年以前的數(shù)據(jù)，近幾年來會計利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系是否又有變化？帶著這些疑問，本文對近幾年來我國上市公司會計利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系提出了三個研究假設(shè)：假設(shè)一：會計利潤與現(xiàn)金流量不存在相關(guān)性假設(shè)二：會計利潤與現(xiàn)金流量存在弱相關(guān)性假設(shè)三：會計利潤與現(xiàn)金流量存在強(qiáng)相關(guān)性第2節(jié) 研究設(shè)計一、樣本選取及數(shù)據(jù)來源本文研究數(shù)據(jù)主要來源于上海證券交易所和深圳證券交易所披露的2013年~2015年非金融上市公司的財務(wù)報表資料，為了排除其他因素帶來的影響，選擇數(shù)據(jù)時剔除了被ST或PT的上市公司，由于一些公司2015年年報無法獲取，也予以剔除。本文最終選定500家非金融上市公司作為研究的總樣本，對其會計利潤和現(xiàn)金流量關(guān)系根據(jù)統(tǒng)計學(xué)原理做相關(guān)性研究。本文資料來源于銳思數(shù)據(jù)庫（RESSET）。 回歸模型及變量的選擇本文要研究會計利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系，但是在研究之前我們并不知道這兩者之間存在怎樣的關(guān)系。通過統(tǒng)計軟件SPSS，對會計利潤與現(xiàn)金流量分別作為自變量和因變量的兩者的曲線關(guān)系進(jìn)行分析，假設(shè)兩者的曲線關(guān)系是線性的，觀測結(jié)果如下： 變量處理摘要變量因變量自變量現(xiàn)金流量利潤(元)會計利潤(元)正值數(shù)8501363零的個數(shù)00負(fù)值數(shù)650135缺失值數(shù)用戶自定義缺失00系統(tǒng)缺失02 模型匯總和參考估計值因變量:現(xiàn)金流量利潤(元)方程模型匯總參數(shù)估計值R 方Fdf1df2Sig.常數(shù)b1線性.07711496.000.119自變量為 會計利潤(元)。 模型匯總和參數(shù)估計值因變量:會計利潤(元)方程模型匯總參數(shù)估計值R 方Fdf1df2Sig.常數(shù)b1線性.07711496.000.649自變量為 現(xiàn)金流量利潤(元)。 會計利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系從上面的圖表中可以看出，不管是會計利潤作為自變量，還是現(xiàn)金流量作為自變量，都表現(xiàn)為線性關(guān)系，而且線性相關(guān)的系數(shù)已在表中列出。根據(jù)這個觀測結(jié)果，把會計利潤與現(xiàn)金流量分別作為自變量，設(shè)計二元一次線性回歸模型如下：現(xiàn)金流量為自變量，會計利潤為因變量 KJi,t =a+b XJi,t +εi,t其中，KJi,t 為第 i 家公司在第 t 年的會計利潤；XJi,t 為第 i 家公司在第 t 年的現(xiàn)金利潤；εi,t為隨機(jī)干擾項(xiàng)。會計利潤為自變量，現(xiàn)金流量為因變量 XJi，t =a+b KJi，t +εi,t其中，XJi，t為第 i 家公司在第 t 年的現(xiàn)金利潤；KJi,t為第i家公司在第t年的會計利潤 ；εi,t為隨機(jī)干擾項(xiàng)。（a為回歸直線的截距，b為回歸直線的斜率）第三節(jié) 實(shí)證分析一、描述性統(tǒng)計分析以下是對樣本上市公司2013~2015年會計利潤、現(xiàn)金利潤的描述性統(tǒng)計： 描述性統(tǒng)計變量年份樣本量最大值最小值中位數(shù)平均值標(biāo)準(zhǔn)差會 計利 潤2013年500+11+09+08+09+092014年500+11+10+08+09+092015年500+106E+09+08+09+09混合1500+11+10+08+09+09現(xiàn) 金流 量2013年500+10+107190089+08+092014年500+10+102780194+08+092015年500+10+1076734112+08+09混合1500+10+1026867945+08+09，上市公司的會計利潤的平均值大于現(xiàn)金流量的平均值，相差還很大，:1，說明會計利潤與現(xiàn)金流量之間有很大差別。從分布情況上來看，會計利潤2013年至2015年呈遞減趨勢，說明這幾年上市公司總體利潤在下滑。但現(xiàn)金流量卻呈上升趨勢，說明總體現(xiàn)金流量利潤在增加。但會計利潤的標(biāo)準(zhǔn)差在逐漸減小，說明上市公司的利潤差距在縮小?，F(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差在逐漸增加，說明上市公司的現(xiàn)金流量的差距在增加。二、相關(guān)分析用統(tǒng)計軟件SPSS的Regression/liner過程分析數(shù)據(jù)，（雙側(cè)）檢驗(yàn)得到如下結(jié)果： 變量的皮爾遜相關(guān)系數(shù)匯總現(xiàn)金流量2013年2014年2015年混合樣本會計利潤PearsonCorrelationSigN5005005001500**. 在 .01 水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)。：相關(guān)系數(shù)大于零，說明會計利潤與現(xiàn)金流量的呈正相關(guān)。從2013年到2015年，會計利潤與現(xiàn)金流量的相關(guān)性在逐年增強(qiáng)。，說明兩者存在強(qiáng)相關(guān)性。三、回歸分析根據(jù)回歸模型，利用統(tǒng)計軟件進(jìn)行回歸性分析，得到結(jié)果如下：會計利潤為自變量，現(xiàn)金流量為因變量的結(jié)果分析： 回歸分析模型摘要模型匯總模型RR 方調(diào)整 R 方標(biāo)準(zhǔn) 估計的誤差1.277a.077.076a. 預(yù)測變量: (常量), 會計利潤(元)。，%的現(xiàn)金流量，其他的現(xiàn)金流量的變化歸因于其他變量，這主要是因?yàn)橛绊懍F(xiàn)金流量的因素很多，會計利潤只是其中一個，回歸方程并未將所有反映現(xiàn)金流量相關(guān)程度的影響因素納入在內(nèi)。 回歸分析方差檢驗(yàn)Anovab模型平方和df